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    18只分級(jí)B拉響下折預(yù)警 “避險(xiǎn)”成猴年開(kāi)年主題 用分級(jí)B去博反彈須慎之又慎

    2016-03-03 22:09羅雪峰
    投資者報(bào) 2016年7期
    關(guān)鍵詞:套利溢價(jià)分級(jí)

    羅雪峰

    作為一種動(dòng)物,猴子的本性就喜歡上躥下跳。不過(guò)沒(méi)成想到,猴年中國(guó)的股市也沾染了“猴”性。

    2月25日,一根日跌幅6.41%的大陰線,讓上證綜指一舉吞并猴年開(kāi)市以來(lái)的多日成果。這突如其來(lái)的當(dāng)頭一棒,不但砸暈了眾多尚在消化證監(jiān)會(huì)“換帥”消息的投資者,也讓場(chǎng)內(nèi)基金損失慘重。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)天全市場(chǎng)313只分級(jí)基金中,有96只分級(jí)B跌停,18只分級(jí)B拉響下折預(yù)警,也就是說(shuō),其母基金再跌不足10%就將觸發(fā)下折??v觀市場(chǎng),有31只ETF基金跌幅逾6%,周期ETF跌停;33只LOF基金跌幅超過(guò)5%。

    “一旦上述拉響下折警報(bào)的分級(jí)B確認(rèn)下折,投資者千萬(wàn)不可再追入博反彈,因?yàn)榉旨?jí)B只要達(dá)到合同約定的下折條件并觸發(fā)下折進(jìn)程,這個(gè)進(jìn)程是不可逆的,也就意味著即便向下折算基準(zhǔn)日收盤(pán)后,該分級(jí)B的份額凈值重新回到0.25元以上,向下折算都將按基金合同約定的事項(xiàng)進(jìn)行。”一位資深市場(chǎng)人士如是鄭重提醒。

    18只分級(jí)B拉響下折預(yù)警

    由于受到2月25日市場(chǎng)暴跌影響,共有18只分級(jí)B拉響下折預(yù)警,分別是證券B基、金融地B、煤炭B級(jí)、食品B、地產(chǎn)B端、傳媒B、帶路B、券商B、成長(zhǎng)B級(jí)、一帶一B、醫(yī)藥800B、酒By、泰信400B、高貝塔B、國(guó)富100B、環(huán)保B端、銀行股B、互聯(lián)B級(jí),其中,證券B基、金融地B、煤炭B級(jí)3只分級(jí)B其母基金再跌不足5%就將觸發(fā)下折。

    從B份額溢價(jià)率來(lái)看,截至2月25日,深成指B(+94.8%)、同利B(+45.7%)、H股B(+26.85%)、互利B(+22.98%)等溢價(jià)率較高;中航軍B(-30.46%)、健康B(-29.83%)、煤炭B基(-25.74%)、中小B(-23.76%)等溢價(jià)率較低。從整體溢價(jià)率來(lái)看,除了工銀瑞信中證新能源(+2.97%)仍然保持正數(shù)外,其余或?yàn)榱慊驗(yàn)樨?fù)數(shù),其中,銀華消費(fèi)主題分級(jí)(-7.63%)、信誠(chéng)中證500分級(jí)(-7.21%)、銀華中證800分級(jí)(-6.78%)、工銀瑞信中證500分級(jí)(-6.68%)等溢價(jià)率較低。

    信達(dá)證券研究員對(duì)《投資者報(bào)》記者稱,“雖然理論上講,當(dāng)整體溢價(jià)率較高時(shí),可通過(guò)申購(gòu)母基金并拆分為A、B份額賣出來(lái)進(jìn)行溢價(jià)套利,而當(dāng)整體折價(jià)率較高時(shí),可通過(guò)買入配對(duì)的 A、B份額合并為母基金贖回來(lái)進(jìn)行折價(jià)套利。但在實(shí)際情況中,由于母基金的申購(gòu)、贖回、拆分及合并過(guò)程需要時(shí)間,這期間發(fā)生的不利變動(dòng)等一些不確定性因素,會(huì)使得某些套利機(jī)會(huì)變得無(wú)可圖甚至虧損。所以在實(shí)際進(jìn)行套利前,要確保有足夠的收益空間來(lái)覆蓋這些不確定因素,建議當(dāng)套利的估算收益大于5%時(shí),才可予以重點(diǎn)關(guān)注?!?/p>

    此外,資深業(yè)內(nèi)人士還強(qiáng)調(diào),分級(jí)B是每次大盤(pán)下挫的重創(chuàng)區(qū),不僅因?yàn)樘烊坏母軛U,還有交易機(jī)制設(shè)置上的問(wèn)題。凈值漲跌無(wú)限制,二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格卻有10%的漲跌幅。在此情況下,容易出現(xiàn)分級(jí)B下跌時(shí),杠桿放大的不利效應(yīng)。因此,在當(dāng)前上躥下跳的“猴市”中,用分級(jí)B去博反彈必須慎之又慎。

    混合型基金成“新寵”

    分級(jí)B的巨大風(fēng)險(xiǎn),讓不少投資者意識(shí)到,雖然“打新”只是蚊子肉,但當(dāng)下調(diào)整的市道中,“蚊子肉再小也是肉”。在這樣的心態(tài)下,哪些倉(cāng)位更靈活、便于打新的混合型基金成為了基金公司和投資者的新寵。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2月25日,在2016年新成立的基金中,即在1月份成立的62只基金中,有41只是混合型基金,在2月份成立的7只基金中,有6只是混合型基金。無(wú)疑,混合型基金正在成為2016年開(kāi)年“新寵”。

    對(duì)此,業(yè)內(nèi)人士分析指出,2016年以來(lái),隨著“供給側(cè)改革”的推進(jìn)和IPO新政實(shí)施、A股連續(xù)調(diào)整后估值歸于合理,兼顧股債投資且擁有打新優(yōu)勢(shì)的基金產(chǎn)品,成為復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下的最佳選擇。在A股維持短期震蕩格局、債市投資機(jī)遇凸顯的背景下,中銀基金依靠其前瞻的布局能力,目前推出了中銀珍利靈活配置混合型基金,該基金將設(shè)置0~95%股票倉(cāng)位,既可以媲美股票基金,分享股市上漲帶來(lái)的收益,亦可著重配置于債券等固定收益類產(chǎn)品,獲取債券市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的投資收益。

    華寶證券分析師對(duì)《投資者報(bào)》記者稱,“新規(guī)則下,在有規(guī)模和底倉(cāng)的前提下,混合型基金的基金經(jīng)理會(huì)盡量讓每只個(gè)股都上限申購(gòu),充分享受打新帶來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。故而中小投資者可以對(duì)新發(fā)行的混合型基金多加關(guān)注?!?/p>

    海外投資亦高度關(guān)注“避險(xiǎn)”

    其實(shí),不光是在國(guó)內(nèi)的資金講究“避險(xiǎn)”,蜂擁混合型基金,2016年以來(lái)較為火熱的海外投資,其主題也一樣離不開(kāi)資產(chǎn)避險(xiǎn)。

    上投摩根國(guó)際投資部總監(jiān)張軍告訴《投資者報(bào)》記者,“美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)于日本、歐盟來(lái)說(shuō)確立性更高,未來(lái)美元對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)走強(qiáng)是大概率事件。但同時(shí),歐洲、日本以及包括其他新型市場(chǎng)的國(guó)家,仍然走在寬松的、鼓勵(lì)投資者的道路上。短期內(nèi),全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒仍會(huì)持續(xù),這就意味著避險(xiǎn)資產(chǎn)將會(huì)得到青睞。不過(guò),風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下挫之后,價(jià)格逐漸更吸引人,長(zhǎng)線投資者可以在當(dāng)中尋找至不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì),比如現(xiàn)在的原油QDII產(chǎn)品?!?/p>

    針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的波動(dòng),張軍提醒投資者把管理風(fēng)險(xiǎn)放在首位。一些風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者可以分散自己的投資組合,通過(guò)產(chǎn)品管理風(fēng)險(xiǎn),選擇把風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)控制在一定范圍內(nèi)的產(chǎn)品,而不是選擇“押注”投資單一方向的單一產(chǎn)品,比如可適當(dāng)配置有望獲取穩(wěn)定收益的美元類產(chǎn)品。

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