關(guān)于VAR方法在金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析工具上的應(yīng)用思考

聶小軍

關(guān)于VAR方法在金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析工具上的應(yīng)用思考

聶小軍

本文對(duì)VRE模型及以之為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)分析工具進(jìn)行了初步的探討，以便于金融業(yè)管理人員在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，使金融企業(yè)走上穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，持續(xù)發(fā)展之路。

VAR方法 風(fēng)險(xiǎn)分析工具

在現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理理論不斷發(fā)展、成熟的基礎(chǔ)上，識(shí)別及量化風(fēng)險(xiǎn)的各種模型技術(shù)——風(fēng)險(xiǎn)分析工具，不斷被開(kāi)發(fā)出來(lái)，并不斷地被廣泛應(yīng)用于管理實(shí)踐當(dāng)中。而VRE則是商業(yè)銀行常用的各種風(fēng)險(xiǎn)分析工具的基礎(chǔ)，有鑒于此，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融業(yè)管理者有必要對(duì)VRE方法（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析模型）及其他一些以之為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)分析工具進(jìn)行全面、準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)和把握，并使之系統(tǒng)化，才能根據(jù)企業(yè)所面臨的市場(chǎng)環(huán)境及本企業(yè)的主客觀條件選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)分析工具來(lái)管理識(shí)別和管理風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而才能在常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理工作中得心應(yīng)手，并保障經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)定和有效。

一、關(guān)于VRE方法的定義、特點(diǎn)

VAR方法，又稱(chēng)為“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析模型”，其特點(diǎn)是在報(bào)表各項(xiàng)數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)上，利用方差及β系數(shù)來(lái)反映市場(chǎng)（或資產(chǎn)）的波動(dòng)幅度，以此來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。VRE方法受人矚目是源于《巴塞爾協(xié)議》，該協(xié)議由巴塞爾銀行委員會(huì)在1999年6月3日正式對(duì)外發(fā)布，協(xié)議主要內(nèi)容是為銀行更有效地進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)分析管理提供現(xiàn)實(shí)意義上的新方法。其特點(diǎn)是，在修改現(xiàn)有方法的基礎(chǔ)上制定出計(jì)算銀行資本的標(biāo)準(zhǔn)方法。其中，結(jié)構(gòu)復(fù)雜的銀行資本標(biāo)準(zhǔn)有賴(lài)于內(nèi)部評(píng)級(jí)作為基礎(chǔ)。協(xié)議肯定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的進(jìn)展，并著重強(qiáng)調(diào)了利率風(fēng)險(xiǎn)型金融機(jī)構(gòu)在其會(huì)計(jì)報(bào)表中必須定期對(duì)外公布的項(xiàng)目中應(yīng)該增加一項(xiàng)重要內(nèi)容，即其所持有的金融資產(chǎn)的VAR風(fēng)險(xiǎn)值。該方法已成為目前金融界分析測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主流方法技術(shù)，后由J.P.Morgon推出的用于計(jì)算VAR的Risk Metrics風(fēng)險(xiǎn)分析控制模型更是被眾多金融機(jī)構(gòu)廣泛采用。

二、VRE在其他風(fēng)險(xiǎn)分析工具上的應(yīng)用

（一）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益法（RAROC）

通過(guò)計(jì)算資本收益率和資產(chǎn)收益率指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)的獲利能力，這是長(zhǎng)期以來(lái)的做法。其不足之處是，僅考慮了企業(yè)的賬面盈利而忽略了風(fēng)險(xiǎn)因素。而這一原則用來(lái)衡量作為特殊企業(yè)的銀行是有明顯的局限，因?yàn)殂y行作為經(jīng)營(yíng)貨幣和信用業(yè)務(wù)，為社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生產(chǎn)的順利進(jìn)行提供了資金融通等方面的金融服務(wù)的特殊企業(yè)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以說(shuō)是其最本質(zhì)的特征，風(fēng)險(xiǎn)因素的衡量對(duì)于考評(píng)銀行的授信資產(chǎn)質(zhì)量是必不可少的。采用經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率，綜合考核銀行的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率克服了傳統(tǒng)授信資產(chǎn)盈利目標(biāo)未充分反映風(fēng)險(xiǎn)成本的缺點(diǎn)，將銀行的收益及風(fēng)險(xiǎn)二者聯(lián)系起來(lái)，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與業(yè)務(wù)發(fā)展二者辯證統(tǒng)一的關(guān)系：在業(yè)務(wù)的發(fā)展中必須關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)考慮到對(duì)業(yè)務(wù)的不利影響，始終追求二者的最佳動(dòng)態(tài)平衡。使用經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率，從根本上改變了銀行過(guò)去一味地追求利潤(rùn)而無(wú)視潛在風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)方式，促使銀行在審慎經(jīng)營(yíng)的前提下發(fā)展業(yè)務(wù)，創(chuàng)造利潤(rùn)。在經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率中，目前被廣泛接受和普遍使用的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率。其計(jì)算公式如下：

RAROC=（收益-潛在損虧）／經(jīng)濟(jì)資本（或非潛在虧損）

資本的收益與潛在的虧損之間的差值與經(jīng)濟(jì)資本的二者比值決定了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率的大小。銀行在投資決策時(shí)，決定資金的投資方向不是收益的絕對(duì)水平，大多依據(jù)剔除風(fēng)險(xiǎn)損失值后的資金投資盈利貼現(xiàn)值來(lái)做判斷。風(fēng)險(xiǎn)與收益是一體兩面的關(guān)系：預(yù)期收益越大，潛在的風(fēng)險(xiǎn)損失值就越大，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，收益水平就很低了。對(duì)此，銀行都很清楚，如果追求高回報(bào)、高盈利就要投資一些風(fēng)險(xiǎn)大的業(yè)務(wù)，這種投資決策一旦失誤，就會(huì)對(duì)收益甚至資本金造成損失，這樣銀行將會(huì)面臨流動(dòng)性不足的窘境，嚴(yán)重的話可能會(huì)導(dǎo)致銀行關(guān)門(mén)歇業(yè)。雖然銀行應(yīng)該時(shí)刻保持對(duì)資本收益損失風(fēng)險(xiǎn)的足夠敏感度，但銀行應(yīng)清楚，為了獲取相應(yīng)收益必須承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，投資決策的關(guān)鍵不在于如何有效避免風(fēng)險(xiǎn)，而在于怎樣平衡收益、風(fēng)險(xiǎn)二者間的關(guān)系，去研究和發(fā)現(xiàn)二者之間的最佳平衡點(diǎn)，RAROC的目的也就在于此。決定風(fēng)險(xiǎn)資本調(diào)整收益率高低的是風(fēng)險(xiǎn)值VAR的大?。涸撝翟酱?，說(shuō)明潛在的資本虧損值就越大，投資報(bào)酬提現(xiàn)就應(yīng)越多?，F(xiàn)在RAROC也多在投資項(xiàng)目評(píng)估方面得到廣泛應(yīng)用，如果VAR值高，那么此投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)必定就越高，即使盈利絕對(duì)值再高，項(xiàng)目其RAROC值也不會(huì)很高，評(píng)估時(shí)對(duì)該項(xiàng)目的肯定程度也就不會(huì)很高了。

（二）信貸組合模型

信貸組合模型是在信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)某項(xiàng)貸款或某組貸款違約及轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~的概率的計(jì)算，測(cè)算出資產(chǎn)潛在虧損值即VAR的值。借此用以說(shuō)明：當(dāng)某項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)及其整體組合的信用級(jí)別下降或收益及資本具有損失風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，銀行為了保持資本充足率、防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)所應(yīng)準(zhǔn)備的資本金數(shù)值。大部分傳統(tǒng)的商業(yè)貸款及貿(mào)易信貸、期貨合同等衍生產(chǎn)品都可以借助該模型工具來(lái)進(jìn)行較為準(zhǔn)確的測(cè)量。測(cè)量的步驟如下：第一步，對(duì)信貸業(yè)務(wù)的組合中各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口分布情況進(jìn)行確定。第二，準(zhǔn)確測(cè)量因信用級(jí)別發(fā)生變化而導(dǎo)致的各項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)品的價(jià)值變動(dòng)率，并對(duì)各項(xiàng)變動(dòng)率進(jìn)行加總，在此基礎(chǔ)上可得出此項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)組合的變動(dòng)率值。此外，各項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)品之間的相互關(guān)系可通過(guò)權(quán)重關(guān)系反應(yīng)并在加總時(shí)予以考慮。因此，在各類(lèi)資產(chǎn)關(guān)系不相關(guān)的條件下，VAR值即每類(lèi)資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)組合的損失值（風(fēng)險(xiǎn)值）就與該類(lèi)資產(chǎn)信用等級(jí)變動(dòng)率與風(fēng)險(xiǎn)敞口分布的乘積相等。這是計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)較好的方法及規(guī)范的模型，美國(guó)的摩根財(cái)團(tuán)甚至計(jì)劃把它應(yīng)用在資本金的分配決策方面，從而為國(guó)際銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管提供有力幫助，以此來(lái)推動(dòng)國(guó)際銀行業(yè)的進(jìn)一步的發(fā)展。

三、結(jié)語(yǔ)

VRE方法模型及基于其之上的各種風(fēng)險(xiǎn)分析工具目前廣泛用于金融行業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等管理方面。通過(guò)這些風(fēng)險(xiǎn)分析方法，可以將風(fēng)險(xiǎn)掌控在有意識(shí)的日常業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理當(dāng)中，以便更好地實(shí)踐盈利性、安全性、流動(dòng)性“三性”統(tǒng)一的現(xiàn)代銀行經(jīng)營(yíng)理念。

（作者單位為江西工程學(xué)院）

［1］ 彭恩澤.國(guó)際銀行風(fēng)險(xiǎn)管理方法綜述［J］.西安金融，2005（2）：14-16.

［2］ 宋安平.商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力研究［D］.廈門(mén)：廈門(mén)大學(xué)，2003.

［3］ 宗良，姜華.駕馭風(fēng)險(xiǎn)之道——國(guó)際銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程及主要新方法［J］.國(guó)際貿(mào)易，2000（03）：10-11.

聶小軍，男，江西樟樹(shù)人，工商管理碩士，江西工程學(xué)院教師。］