工業(yè)4.0領(lǐng)域的投資機(jī)會和投資邏輯

丁一涵++張弘

中國制造業(yè)現(xiàn)狀究竟如何？為什么說它面臨著巨大的變革？變革背后的機(jī)遇究竟有多大？

上篇

為什么說工業(yè)升級是個歷史性的投資機(jī)會？

目前中國的制造業(yè)現(xiàn)狀究竟如何？一方面，我們可能在很多地方都了解到國內(nèi)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢、制造業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn);但同時，我們也聽到越來越多的人在談?wù)摗肮I(yè)4.0”“中國制造2025”“無人工廠”“機(jī)器換人”的概念。這兩方面都是有關(guān)中國制造業(yè)現(xiàn)狀的重要事實，而隱藏在這兩個事實背后的統(tǒng)一邏輯，用一句話概括就是——中國制造業(yè)危中有機(jī)。

具體來講，目前中國制造業(yè)的問題與機(jī)會可以概括成以下三點：我國制造業(yè)內(nèi)外部均面臨諸多挑戰(zhàn)，行業(yè)革命的機(jī)會來臨，中國公司有彎道超車的可能。

我國制造業(yè)內(nèi)外部環(huán)境

先說內(nèi)外部環(huán)境。一個大的判斷是：在行業(yè)蓬勃發(fā)展、供不應(yīng)求時，工廠往往會更關(guān)注產(chǎn)能的擴(kuò)張和銷售渠道的拓展;而在行情不佳、供大于求時，工廠往往會更關(guān)心企業(yè)內(nèi)部效率的提升與成本控制。

目前中國的經(jīng)濟(jì)正處于行業(yè)普遍產(chǎn)能過剩、制造業(yè)萎縮的“寒冬”時期。在這個時期，不少效率低下、產(chǎn)能落后的企業(yè)會被淘汰出局，無法挺過這個冬天;而生存下來的公司，則會更多地把提高自身生產(chǎn)效率作為首要考慮的目標(biāo)。在企業(yè)提高自身生產(chǎn)效率的過程中，勞動力、資源與客戶需求，是考驗企業(yè)自我調(diào)整能力、推動工業(yè)升級的最重要的三個方面。

勞動力：中國在2011年—2012年間首次出現(xiàn)了勞動力總量的下降，并以此為拐點持續(xù)下降。更令人擔(dān)憂的是，由于國家政策的原因，這一趨勢很可能是不可逆轉(zhuǎn)且逐漸加劇的——也就是我們常說的人口紅利的消失。與之相對應(yīng)的是，藍(lán)領(lǐng)工人的平均工資在不斷上漲，而隨著越來越多80后、90后的勞動者涌入勞動力市場，他們越來越不愿意從事重復(fù)、單調(diào)、高危的工作。這些都會在很大程度上考驗企業(yè)對勞動力的管理能力，而自動化也就成了一個顯而易見的選擇。

資源：在勞動力逐年銳減的同時，企業(yè)還面臨著資源與環(huán)境帶來的更高要求。如何提升資源利用效率，達(dá)到更高的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)？這也要求企業(yè)對生產(chǎn)過程進(jìn)行不斷的改進(jìn)和優(yōu)化。

客戶需求：另一個重大變化來源于客戶對于產(chǎn)品需求的變化。以往一個型號的產(chǎn)品可以生產(chǎn)5?10年，但現(xiàn)在這樣的情況越來越少見了。產(chǎn)品的需求走向多樣化、細(xì)分化，工廠的生產(chǎn)也逐漸從大批量、標(biāo)準(zhǔn)化走向小批量、多品類。

如上所述，這三方面的變化，既是對現(xiàn)有生產(chǎn)過程的巨大挑戰(zhàn)，同時也推動著企業(yè)自我升級與革新，逐步實現(xiàn)更高程度的自動化、更友好的生產(chǎn)過程以及更柔性的生產(chǎn)線。

行業(yè)進(jìn)化過程

迄今為止，人類歷史上公認(rèn)的有三次工業(yè)革命，分別發(fā)生于18世紀(jì)末、19世紀(jì)末以及20世紀(jì)的后半段，它們分別使人類進(jìn)入了機(jī)械時代、電氣時代和信息時代。每一次工業(yè)革命的背后，都是人類通過科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，實現(xiàn)了生產(chǎn)率的大幅度提升。而關(guān)于第四次工業(yè)革命，也就是我們常說的“工業(yè)4.0”，各個國家有著不同的論斷。但究其核心，可以概括為工業(yè)的自動化和智能化。

簡單來說，我們也可以認(rèn)為這是移動互聯(lián)網(wǎng)向工業(yè)領(lǐng)域的深度進(jìn)化?；仡欉^去幾年移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展歷程，我們可以發(fā)現(xiàn)一條貫穿始終的主線：互聯(lián)網(wǎng)正由淺入深地滲透進(jìn)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和交易的各個環(huán)節(jié)。從最早信息層面的連接（產(chǎn)業(yè)之外），到產(chǎn)品的購買和銷售（第三產(chǎn)業(yè)）、O2O等服務(wù)的對接（第三產(chǎn)業(yè)），再到企業(yè)服務(wù)軟件對企業(yè)效率的提升（第二產(chǎn)業(yè)）、B2B等交易形式對企業(yè)供應(yīng)鏈的深度優(yōu)化（第一、二產(chǎn)業(yè)），我們都可以看到這個滲透過程。如果我們順著這個思路向前再進(jìn)一步，可以發(fā)現(xiàn)移動互聯(lián)網(wǎng)下一個滲透的目標(biāo)很可能是：直接介入企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)、決策過程，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率與決策能力。

推動這一進(jìn)程的一個很重要的因素是網(wǎng)絡(luò)化設(shè)備數(shù)的不斷提升。根據(jù)IHS的預(yù)測，到2020年，全球網(wǎng)絡(luò)設(shè)備接入數(shù)將達(dá)到800億，其中工業(yè)設(shè)備占比會達(dá)到60%。工業(yè)設(shè)備的網(wǎng)絡(luò)化使得生產(chǎn)過程可以被全面地監(jiān)測和模擬。通過總的控制臺，將能夠?qū)崿F(xiàn)生產(chǎn)的動態(tài)規(guī)劃和調(diào)整，不停工即可實時改變生產(chǎn)參數(shù)和生產(chǎn)條件。同時，大數(shù)據(jù)分析和處理能力的提高，將能夠更準(zhǔn)確地分析市場動態(tài)、預(yù)測用戶需求，為生產(chǎn)提供指導(dǎo)。

中國彎道超車的機(jī)會

中國在前三次工業(yè)革命中基本扮演的是旁觀者的角色，在工業(yè)化進(jìn)程上大大落后于西方國家。而現(xiàn)在的中國正處于高速發(fā)展的和平時期，面對悄然降臨的第四次工業(yè)革命，這一次中國企業(yè)是否能夠抓住機(jī)遇站上主戰(zhàn)場，甚至彎道超車？我們的觀點是：有機(jī)會，而且機(jī)會巨大。

從市場規(guī)模來看，中國雖然已經(jīng)是全球最大的自動化升級市場，但其增長潛力依然非常大。（從機(jī)器人和工人的比例來看，中國大大低于主要發(fā)達(dá)國家，甚至僅為世界平均水平的一半。）同時，完善的產(chǎn)業(yè)鏈和基礎(chǔ)設(shè)施、大量的技術(shù)人才儲備也為中國企業(yè)的自動化升級提供了良好的發(fā)展土壤。

另外一個很重要的因素是，在特定的行業(yè)中，發(fā)達(dá)國家同樣缺乏行業(yè)自動化經(jīng)驗。在20世紀(jì)中期到后期，美國等當(dāng)時的制造業(yè)大國同樣面臨著勞動力供應(yīng)緊縮、成本上升的問題。當(dāng)時的解決方案是通過產(chǎn)業(yè)向中國等地轉(zhuǎn)移來完成產(chǎn)業(yè)改造;而如今，當(dāng)中國面臨類似的問題，卻并沒有發(fā)生產(chǎn)業(yè)向第三世界國家的大規(guī)模轉(zhuǎn)移。

這主要是因為，綜合來看，中國的基礎(chǔ)設(shè)施、支持體系和成熟的產(chǎn)業(yè)鏈條使得中國相比其他第三世界國家，仍然具有較大的競爭優(yōu)勢。同時，自動化改造成本的降低、投資回收周期的縮短，也使得中國公司更愿意進(jìn)行“產(chǎn)業(yè)升級”而非“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移”。這就促生出了很多全新的行業(yè)機(jī)會。中國的創(chuàng)業(yè)公司如果能夠憑借對國內(nèi)的市場、客戶更深刻的了解，提供更好的服務(wù)和執(zhí)行力，就有很大機(jī)會在同一起跑線上超越歐美已然龐大的競爭對手。

同時，從資本市場的認(rèn)可度來說，工業(yè)升級也是一個非常好的投資領(lǐng)域。事實上，“工業(yè)4.0”這個概念反映到資本市場上，是先從二級市場開始的。從2014年開始，二級市場對于機(jī)器人和工業(yè)4.0概念的股票一直比較認(rèn)可，相關(guān)的概念公司股價也一路走高。

與此同時，一級市場的工業(yè)自動化項目的投資主體也多為上市公司，這意味著市場對于優(yōu)秀的工業(yè)自動化投資標(biāo)的的認(rèn)可度非常高。這對于這個領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者而言一定是個好消息，對于我們這樣的早期投資機(jī)構(gòu)而言，也意味著我們有足夠大的空間去和優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者們攜手前行。

下篇

明勢資本對于工業(yè)4.0的投資邏輯

在工業(yè)升級領(lǐng)域，明勢資本是布局最早和最全的早期投資機(jī)構(gòu)之一。

過去一年中，我們在工業(yè)升級領(lǐng)域挖掘了一批優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司，并對其中一些完成了投資。我們認(rèn)為，制造業(yè)的很多行業(yè)在未來的一段時間內(nèi)，可能會發(fā)生巨大的轉(zhuǎn)型和變化。那些能夠利用技術(shù)手段推動行業(yè)轉(zhuǎn)型和升級進(jìn)程的公司，則會在轉(zhuǎn)型中獲得巨大的成長機(jī)會。

投資標(biāo)的的核心要素

在這個領(lǐng)域想要取得成功的公司，有兩個核心要素是不可或缺的：一個是技術(shù)基礎(chǔ)，一個是市場理念。

自動化并不是一個新鮮的行業(yè)。在每個獨立的細(xì)分行業(yè)中，都存在著或大或小、或多或少的自動化設(shè)備廠商。擁有完整技術(shù)能力的公司，在這個方面就會擁有極大優(yōu)勢。

以工業(yè)機(jī)器人為例，國外的先進(jìn)品牌已經(jīng)提供了相當(dāng)全面的動作接口，應(yīng)對一般的應(yīng)用場景，只需要調(diào)用特定的接口即可。而國內(nèi)的很多自動化廠商，對于這些函數(shù)尚且無法完全認(rèn)識、有效利用，更不用說面對復(fù)雜應(yīng)用場景時能提出創(chuàng)新性的解決方案了。

在有技術(shù)基礎(chǔ)的同時，我們還希望公司的創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊對于市場有著超越常人的敏銳感知。在這樣一個全新的領(lǐng)域當(dāng)中有一個很有趣的現(xiàn)象：很多時候甚至連終端公司本身都未必能準(zhǔn)確地了解自己的需求。這時就需要執(zhí)行公司對該行業(yè)有深刻的理解，真正為客戶解決實際問題，產(chǎn)生實際的價值。

投資標(biāo)的的具體行業(yè)和切入點

我們可以看到，無論是德國、美國還是中國，在制定相關(guān)政策的過程中，都將工業(yè)升級確定為一個長期的、持續(xù)的發(fā)展目標(biāo)，至少有著10?20年的培育和發(fā)展周期。對于早期投資而言，這個時間似乎過于遙遠(yuǎn)。但如果站在工廠和企業(yè)主的角度來看，我們就會發(fā)現(xiàn)這個過程本來就不是一蹴而就的，而是會有一個進(jìn)化路徑。

對于工廠的決策者而言，他們更關(guān)心的往往是短期的價值。因此，實施時間短、門檻低、見效快、回報周期短的項目和產(chǎn)品可以在短期內(nèi)迅速地獲得認(rèn)可。比如說，針對單個產(chǎn)品、單個工作流程、單個行業(yè)切入的自動化項目，在試用后能夠快速推向市場，并快速走向復(fù)制。而更長遠(yuǎn)的目標(biāo)和更長期的價值實現(xiàn)，往往需要在企業(yè)嘗到甜頭之后，才能逐漸得到推進(jìn)。因而在大的投資邏輯上，我們也愿意遵循這個行業(yè)的進(jìn)化路徑去有步驟地安排投資。

明勢資本的投資邏輯與實踐

對于具體的投資項目，明勢資本的邏輯可以概括為：以工業(yè)機(jī)器人為核心，全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

在我們的設(shè)想中，未來一個標(biāo)準(zhǔn)的“智慧工廠”，應(yīng)該具有如上圖所示的五個層級。這可以說是在工業(yè)4.0理論指導(dǎo)下的一個長遠(yuǎn)而綜合的目標(biāo)。在這個層級中，底部的層級更偏重于執(zhí)行，而頂部的層級則更偏重于決策，中間層級則負(fù)責(zé)各項事務(wù)的銜接、通訊和管理。

從投資的角度來看，每個層級都蘊含著巨大的價值，都有可能在其中成長出很大體量的公司。從時效性的角度來講，底部的層級因為直接接觸到生產(chǎn)過程，直接改善生產(chǎn)流程與生產(chǎn)環(huán)境，因此可能更符合我們上文所講的“時間短、見效快”的概念，從而最先得到廣泛的應(yīng)用與快速發(fā)展。

按照“以機(jī)器人為核心，全產(chǎn)業(yè)鏈布局”的投資邏輯，明勢資本在產(chǎn)業(yè)鏈的各個階段均有所布局。

本體設(shè)備指的是由自動化設(shè)備的生產(chǎn)方提供的滿足特定要求的標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)備。在行業(yè)的自動化過程中，應(yīng)用最普遍、最廣泛適用的本體設(shè)備就是工業(yè)機(jī)器人。在這個領(lǐng)域，我們投資了國內(nèi)領(lǐng)先的機(jī)器人生產(chǎn)商李群自動化。李群自動化自主研發(fā)了性能優(yōu)異的機(jī)器人，并成功取得了多個世界領(lǐng)先客戶的認(rèn)可。我們認(rèn)為，一個成功的本體設(shè)備生產(chǎn)商，除了具有強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力，同時還需要有能力整合上游的供應(yīng)鏈和下游的客戶渠道。

而設(shè)備零部件和工業(yè)通信部件，關(guān)注的是更為基礎(chǔ)的設(shè)備單元和功能。對于此類產(chǎn)品，最關(guān)鍵的點是要足夠?qū)Ｗ⒑蜆O致。每一個小的細(xì)分領(lǐng)域都存在很大的市場空間，如果能在一個細(xì)分領(lǐng)域做到極致，就有機(jī)會站穩(wěn)腳跟，成就一個成功的公司。但與此同時，這樣的市場往往也會和各種大公司的產(chǎn)品交叉重疊，因此選擇一個足夠深入而有潛力的切入點，形成自己在一定范圍內(nèi)的競爭優(yōu)勢，也至關(guān)重要。我們投資的德速機(jī)械，就是在巨大的數(shù)控機(jī)床行業(yè)中專注做一個小的零部件，但這個零部件能夠擊敗臺灣和日本的產(chǎn)品，得到行業(yè)內(nèi)的廣泛認(rèn)可。

集成服務(wù)商直接面向終端客戶，提供自動化的全套服務(wù)。雖然工廠作為生產(chǎn)第一線理應(yīng)對自己的生產(chǎn)流程最熟悉，但國內(nèi)的工廠很少會有自動化的知識和經(jīng)驗，因此在面對如何進(jìn)行自動化改造的選擇時，往往會陷入無所適從的局面，或者產(chǎn)生重復(fù)投入。而集成商會協(xié)助工廠完成全套自動化體系的搭建，使得工廠管理人員能夠很方便地完成自己的生產(chǎn)調(diào)度控制。

有人曾經(jīng)擔(dān)心，集成商是不是“易小富，難大成”？如果集成商只滿足于靠零散的接單來養(yǎng)活自己、賺賺小錢，那當(dāng)然無法得到長遠(yuǎn)的發(fā)展。但我們看到，世界領(lǐng)先的機(jī)器人廠商FANUC有接近一半的收入來自系統(tǒng)集成和全套解決方案，這說明集成服務(wù)是有非常大的潛力還沒有得到釋放的。我們投資的橙子自動化就是非常優(yōu)秀的系統(tǒng)集成商代表，擁有很高的技術(shù)水平和豐富的行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗。