什么是P2P？

實際上，這些或假冒是P2P、或被大眾誤以為是P2P的企業(yè)，根本就不是真正的P2P。這些偽‘P2P們，一次又一次地打擊著人們對P2P的信心?！迸呐馁JCEO張俊在最近的一篇專欄文章中寫道，他甚至指出，e租寶、大大集團等頻頻爆雷，受傷的不僅是投資者，還有中國的P2P行業(yè)。

業(yè)內(nèi)評論人士江南憤青曾在某論壇上稱，P2P的本質(zhì)就只有一種，就是純信息的撮合匹配平臺，所有提供了本金擔保模式的所謂P2P，都不是P2P，本質(zhì)上是金融機構。

P2P借貸是peer to peer lending的縮寫，它是隨互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和民間借貸的興起而發(fā)展起來的一種新的金融模式?？蛻魧ο笾饕袃煞矫?，一是將資金借出的客戶，另一個是需要貸款的客戶。P2P平臺以收取雙方或單方的手續(xù)費或是賺取一定息差為盈利手段。

P2P行業(yè)正處于監(jiān)管空白的行業(yè)混沌期，玩家眾多、規(guī)則未定，

在經(jīng)歷了P2P倒閉風波后，行業(yè)內(nèi)外消息不斷。隨著政府層面對P2P監(jiān)管、整頓決心和力度有所加強，細則也逐步制定和出臺。

那么，到底什么才是P2P？不妨從P2P行業(yè)鏈條上的不同角色逐一解讀。

圖1 P2P 借貸角色定位監(jiān)管方

從現(xiàn)在的P2P平臺的業(yè)務來看，參與者眾多，大體上可以分為投資人、貸款人、擔保公司、小貸公司、P2P平臺。根據(jù)對未來的預測，很有可能還會引入監(jiān)管方及銀行托管平臺資金。那么，P2P行業(yè)將會形成以下7種角色定位（圖1）：

任何金融業(yè)務，沒有監(jiān)管是不可想象的。缺乏監(jiān)督、引導、約束、管理的金融創(chuàng)新，最終會是自己走向滅亡。

對P2P而言，目前就非常需要合適的金融機構來對其進行監(jiān)管，并且設定準入門檻、條件和業(yè)務基本范圍、操作法律法規(guī)等，明確哪些可以做，哪些不可以做。

相對而言，P2P的業(yè)務，比起互聯(lián)網(wǎng)金融的另一類型第三方支付平臺更加復雜，更加多變。稍有不慎，將會造成大量的金融風險，導致借貸糾紛、信用違約、欺詐騙貸，產(chǎn)生諸多社會不穩(wěn)定因素。但現(xiàn)階段央行對P2P行業(yè)監(jiān)管未能到位，主要有兩個方面原因：其一，新建一個P2P平臺沒有任何技術門檻，相當簡便，以致各種P2P平臺海量出現(xiàn)，難以控制，不便監(jiān)管;其二，對P2P的發(fā)展模式，市場未能有明確方向，央行既不能放任自流，又不能中斷行業(yè)創(chuàng)新，對監(jiān)管要點和尺度，把握不定。

央行對P2P進行較長時間的調(diào)研后，除了大體上劃定的非法集資、非法吸收公眾存款外，并未出臺詳細的規(guī)章制度，也沒有體現(xiàn)出主動積極的推進態(tài)度。

平臺：適度復合

P2P平臺作為信息和撮合中介，本身不吸儲、不放貸，不能作為資金池，只提供金融信息服務;部分有合作的小貸公司和擔保機構提供擔保，部分去擔?；?。P2P平臺的交易模式多為“1對多”，即一筆借款需求由多個投資人投資。

原則上，首先，P2P網(wǎng)貸平臺只能提供借貸撮合與匹配等信息服務，不能提供擔保和保本保息等信用中介服務;第二，平臺不能有資金池，要做到清算結(jié)算分離。借貸雙方要在銀行或第三方支付機構開個人賬戶，不能把錢存入平臺賬戶，這一點十分關鍵;第三，借款項目要小額分散，借款方主要是小微企業(yè)和個人;第四，信息要公開透明，要向借貸雙方提供原始真實信息，特別是真實利率和期限等，不能暗箱操作，不能搞期限錯配。

國內(nèi)的P2P平臺在借貸業(yè)務中介撮合功能外，復合了更多其他方面因素。

對P2P平臺而言，核心競爭力為風險控制，核心客戶群為投資人。風控，以保障投資安全，保障投資人的利益，包括對貸款人信用審核的機制，借貸金額、借貸周期的設定，違約風險補償制度，利息、資金的集中或者分散撮合，通過分析處理、實地調(diào)查、機制設計等減少壞賬率。這樣，經(jīng)過長久的發(fā)展和優(yōu)化，才能積淀出品牌和公信力，以促進平臺的發(fā)展。

不過，由于個人征信體制的不成熟、不完善，國內(nèi)P2P平臺很難做到與美國Lending Club一樣，通過第三方征信系統(tǒng)，獲取貸款人的詳細、完整的信用評級，并以此作為貸款審核的重要依據(jù)。再者，平臺出現(xiàn)的借貸違約，針對逾期壞賬，國內(nèi)也同樣缺乏專業(yè)的投資者和機構打包收購。

銀行：資金托管

自融、資金池或者期限錯配等的基礎，在于P2P平臺可以通過各種方式控制資金流入流出。在目前行業(yè)缺乏市場標桿和行為準則的情況下，平臺掌控資金相當危險，存在諸多的安全隱患。金融業(yè)務的資金流轉(zhuǎn)沒有監(jiān)管，必然導致巨大的風險。

為此，將資金與平臺分離。讓P2P平臺回歸中介的本質(zhì)，專注信息撮合，而將資金交付銀行監(jiān)管，如同第三方支付把備付金委托銀行監(jiān)管一般。一方面，能夠厘清業(yè)務操作流程，提升投資人信任，增強平臺的公信力;另一方面，樹立行業(yè)基本準則，促使自融、資金池或期限錯配等不規(guī)范不安全模式大幅減少，保護投資人利益，維護市場秩序，避免重大風險。

投資人與貸款人

對投資人來說，安全性高于收益性。選擇平臺、選擇項目成為關鍵。就目前的P2P行業(yè)實際情況來看，投資人需要考慮和衡量的因素眾多，平臺的資質(zhì)背景、注冊資本，貸款人的償債能力、違約風險，擔保方的擔保機制、代償額度，項目財務風險、抵押質(zhì)押等等。

投資人投資并不能完全以P2P平臺劃定的貸款人或者項目的信用等級，作為唯一依據(jù)，需要自己加以分析判斷。同時，基于安全因素，分散和小額的投資原則，也是必須要遵循的。另外，只要是投資，就會有風險，部分投資人以信用卡套現(xiàn)等形式借款投資，一旦投資失敗或者借貸延期，必然會造成投資人的更大的被動和損失。

對于貸款人而言，在平臺上，應該根據(jù)自身的實際資金需求和償債能力發(fā)布項目。通過真實的借貸業(yè)務累積信用等級，而不是以刷信用的方式來誤導投資人，更加不能惡意騙貸、套貸。

擔保公司：第三方擔保

自紅嶺創(chuàng)投首創(chuàng)本金保障體制以來，“P2P+貸款擔保”成為市場主流，無論是備付金擔保、平臺自身擔保還是擔保公司擔保。目前，99%的P2P平臺都承諾本金墊付，成為行業(yè)的基本規(guī)則。這是我們的國情決定的，在缺乏監(jiān)管、征信不全、資金難控的情況下，如果沒有第三方機構對借貸資金的安全做出保障，很難吸引投資者，行業(yè)也不能迅速發(fā)展。

雖然平臺自身擔?？赡芨采w壞賬率，但是一旦大規(guī)模違約出現(xiàn)，超出平臺償債能力，貸款擔保也就名存實亡。其二，注冊資本真假難辨。市場上，存在大量代理注冊公司，僅以上海來說，注冊100萬元的公司，費用僅在2萬元左右，P2P平臺是否是以真實自有資金注冊，難以判定。

而擔保公司擔保方面，根據(jù)規(guī)則，融資性擔保責任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10倍。融資性擔保公司對單個被擔保人提供的融資性擔保責任余額不得超過凈資產(chǎn)的10%，對單個被擔保人及其關聯(lián)方提供的融資性擔保責任余額不得超過凈資產(chǎn)的15% 。以此測算，多數(shù)P2P擔保公司，擔保能力都顯薄弱。

小貸公司：渠道

小貸公司借著P2P的東風，紛紛上線互聯(lián)網(wǎng)化了?？梢赃@么說，現(xiàn)在90%的P2P都和小貸有著千絲萬縷不可分割的聯(lián)系。有些P2P是平臺類型的，聚合多家小貸，有些P2P是直接歸屬小貸公司的

小貸公司做P2P，邏輯很簡單。其一，突破地域限制，增加客戶數(shù)量。目前對小貸公司的監(jiān)管，將小貸公司的業(yè)務范圍限定在本地區(qū)域內(nèi)，不可異地開展業(yè)務。而P2P通過互聯(lián)網(wǎng)，能夠?qū)崿F(xiàn)跨區(qū)域全國化，由此，吸引更多的客戶資源，快速提升業(yè)務量度。其二，突破融資規(guī)模和放貸規(guī)模。根據(jù)規(guī)定，小貸公司的放貸額度最多不超過其注冊資本的1.5倍，即便湖南等地把杠桿比例放寬到3倍，也無法和沒有任何約束的P2P相比。同時，小貸公司不能吸收公眾存款，除了股東和銀行外，融資渠道有限。而P2P平臺的各類優(yōu)選計劃、理財計劃，卻是實實在在的資金池，大量聚集投資人資金。