家族辦公室中外差異

任瑞媛 楊璇 王彥博

隨著資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展和富豪人群數(shù)量的快速上升，家族辦公室作為全新的服務(wù)模式正逐漸受到我國(guó)各類金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注。然而，家族辦公室在我國(guó)仍處于萌芽階段，各項(xiàng)制度和模式仍有待探索，本文著重對(duì)國(guó)外家族辦公室的組織形式進(jìn)行簡(jiǎn)要梳理，以期對(duì)國(guó)內(nèi)家族辦公室的發(fā)展有所借鑒。

什么是家族辦公室

家族辦公室是比傳統(tǒng)私人銀行更高端的財(cái)富管理模式，它以家族資產(chǎn)長(zhǎng)期發(fā)展和財(cái)富代際傳承為目的，通過(guò)組建專業(yè)的金融管家團(tuán)隊(duì)，為富豪家族提供全方位的金融、法律等專業(yè)服務(wù)。家族辦公室的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自于其雇傭的精英團(tuán)隊(duì)，具有銀行、信托、保險(xiǎn)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師、投資、證券交易等背景的各行業(yè)專才緊密合作，依靠豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)為富豪家族提供定制化服務(wù)，全面處理財(cái)富管理、稅務(wù)規(guī)劃、慈善捐贈(zèng)、子女教育等各項(xiàng)家族事務(wù)。如果以中國(guó)本土化的職業(yè)進(jìn)行類比，家族辦公室兼具著我國(guó)大家族中賬房先生和大管家的雙重職能。由于每個(gè)家族都希望能找到最頂尖的理財(cái)專家為自己服務(wù)，這就意味著許多家族辦公室在招聘人才時(shí)需要和華爾街投資銀行、對(duì)沖基金爭(zhēng)搶人才。除各領(lǐng)域的專家與精英外，家族辦公室中還有一些人扮演者“財(cái)富架構(gòu)師”的角色，他們就像是家族辦公室的“客戶經(jīng)理”，負(fù)責(zé)在富豪家族需要時(shí)尋找合適的人才和產(chǎn)品，對(duì)接相應(yīng)的資源。

一般而言，家族辦公室的服務(wù)內(nèi)容除了涵蓋家族信托、稅務(wù)籌劃、資產(chǎn)管理等財(cái)富管理的范疇以及家族企業(yè)管理、上市咨詢、法律服務(wù)等定制化服務(wù)內(nèi)容外，后代教育、遺產(chǎn)規(guī)劃、慈善基金等管家式服務(wù)也是家族辦公室的重要組成部分。例如，荷蘭服裝品牌C&A進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)前，其家族辦公室團(tuán)隊(duì)就首先抵華，幫助家族成員完成家族后方平臺(tái)的搭建。但目前國(guó)內(nèi)的服務(wù)暫未達(dá)到此程度。

家族辦公室與傳統(tǒng)私人銀行業(yè)務(wù)主要的區(qū)別之一在于：家族辦公室主動(dòng)出擊尋找投資機(jī)會(huì)或金融服務(wù)，而非被動(dòng)接受產(chǎn)品推銷。因此，家族辦公室能夠盡可能地保證富豪家族利益的最大化。按照行業(yè)慣例，家族辦公室收取服務(wù)費(fèi)而非傭金，服務(wù)費(fèi)一般為管理資產(chǎn)總值的1%。

家族辦公室主流組織形式

家族辦公室于19世紀(jì)在歐洲興起，20世紀(jì)80年代前后在美國(guó)得到迅速發(fā)展。目前，全球的家族辦公室在美國(guó)約有4000家，在歐洲約有1500家，亞太地區(qū)作為新興市場(chǎng)仍處于蓬勃發(fā)展階段。從組織形式來(lái)看，家族辦公室主要分為“單一家族辦公室”和“多家族辦公室”兩種。

單一家族辦公室目前在全球約有1000余家，其服務(wù)對(duì)象為“超級(jí)富豪家庭”，即財(cái)產(chǎn)凈值在1億美元以上的家庭。在國(guó)內(nèi)，單一家族辦公室的門檻較國(guó)際慣例而言適度放寬，一般要求客戶家族資產(chǎn)凈值達(dá)到3億～5億元人民幣。單一家族辦公室運(yùn)營(yíng)成本每年約300萬(wàn)美元，團(tuán)隊(duì)規(guī)模約10人左右。

和傳統(tǒng)意義上的家族辦公室只服務(wù)于一個(gè)家族不同，現(xiàn)在越來(lái)越多的家族辦公室開(kāi)始同時(shí)向多個(gè)家族提供服務(wù)，對(duì)財(cái)富規(guī)模的要求也相應(yīng)降低。專業(yè)機(jī)構(gòu)Family Wealth Alliance為這種多家族辦公室設(shè)定了標(biāo)準(zhǔn)：管理資產(chǎn)總額在5億美元以上，從業(yè)三年以上，提供家族咨詢、慈善捐贈(zèng)顧問(wèn)、不動(dòng)產(chǎn)規(guī)劃等十項(xiàng)核心服務(wù)。這和單一家族辦公室的服務(wù)內(nèi)容相差無(wú)幾，只是每個(gè)多家族辦公室平均要為50個(gè)家庭提供服務(wù)。根據(jù)行業(yè)慣例，財(cái)富在100萬(wàn)～1500萬(wàn)美元之間的家族就可以考慮雇用多家族辦公室。多家族辦公室運(yùn)營(yíng)成本每年約100萬(wàn)美元，團(tuán)隊(duì)規(guī)模約30人左右。每個(gè)團(tuán)隊(duì)最多服務(wù)5～7個(gè)家族。以洛克菲勒家族創(chuàng)立的Rockefeller&Co.（美國(guó)洛克菲勒投資管理公司）為例，其創(chuàng)立的初衷是專門為洛克菲勒家族提供服務(wù)，但隨著其不斷的發(fā)展和聲譽(yù)的提升，該家族辦公室逐漸將目光轉(zhuǎn)向來(lái)自全球的富有家族和機(jī)構(gòu)投資者，為他們提供綜合財(cái)富管理。目前，國(guó)內(nèi)大部分富裕階層家族資產(chǎn)大約為5000萬(wàn)到1億元人民幣，真正意義上的“超級(jí)富豪家族”仍為少數(shù)，因此多家族辦公室對(duì)這些家族來(lái)說(shuō)是更為經(jīng)濟(jì)的選擇。

國(guó)內(nèi)外家族辦公室發(fā)展差異比較

與傳統(tǒng)私人銀行業(yè)務(wù)相比，富豪家族對(duì)家族辦公室模式青睞有加，主要?jiǎng)恿υ醋砸韵聝蓚€(gè)方面：首先，與一般以產(chǎn)品銷售為主導(dǎo)的程式化服務(wù)不同，家族辦公室可以更好地滿足富豪家庭個(gè)性化金融需求，使得富豪家庭感到自己的利益被擺在第一位。此外，對(duì)超級(jí)富豪家族而言，家族辦公室提供的產(chǎn)品和服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于一般意義上的私人銀行產(chǎn)品，可以滿足客戶更加多元化的需求。例如，家族代際傳承、慈善基金設(shè)立、子女財(cái)產(chǎn)分配等，都是傳統(tǒng)私人銀行業(yè)務(wù)無(wú)法覆蓋的范疇。

在家族辦公室的選擇上，國(guó)內(nèi)外富豪家族存在較大的差異，其不同之處可以體現(xiàn)在如下方面。

家族辦公室保密性。據(jù)瑞銀與坎普登聯(lián)合發(fā)表的亞洲區(qū)家族辦公室研究報(bào)告顯示，與國(guó)外富豪相比，亞太地區(qū)的富豪家族對(duì)保密性具有更加嚴(yán)苛的要求。即使是在非正式場(chǎng)合的討論，亞太家族富豪也不愿意更多地涉及家族治理、代際傳承和財(cái)富管理等私密性話題。此外，在對(duì)家族辦公室目標(biāo)重要性排序的調(diào)查中，保密性要求位列榜首，是亞太富豪最為看重的。緊隨其后的分別為風(fēng)險(xiǎn)分析和投資績(jī)效分析。而與西方發(fā)達(dá)國(guó)家不同，禮賓服務(wù)、遺產(chǎn)規(guī)劃和慈善機(jī)構(gòu)設(shè)立被亞太富豪認(rèn)為是“最不重要”的三項(xiàng)，顯示出中西方富豪在家族辦公室服務(wù)中存在的較大偏好差異。

家族成員參與度。瑞銀與坎普登的調(diào)查顯示，受強(qiáng)烈的家族觀念影響，亞太地區(qū)超級(jí)富豪積極推動(dòng)家族成員參與到家族辦公室的管理中。與歐洲依靠專業(yè)化團(tuán)隊(duì)管理的模式不同，亞太地區(qū)家族成員在家族辦公室中的占比遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。在亞太地區(qū)，六成以上的家族辦公室有富豪家族的成員參與，職位上至首席執(zhí)行官和投資總監(jiān)，下至實(shí)習(xí)生均有涉及。

對(duì)服務(wù)提供商的依賴程度。在家族辦公室服務(wù)提供商選擇過(guò)程中，亞太地區(qū)富豪秉承“雞蛋不放在同一個(gè)籃子里”的原則，表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎。亞太地區(qū)富豪家族傾向于將資產(chǎn)交由不同的托管人進(jìn)行托管。且在機(jī)構(gòu)的選擇上，私人銀行是他們最優(yōu)先選擇的服務(wù)提供商。此外，與歐洲家族辦公室不同，亞太富豪家族辦公室一旦選定私人銀行作為其資產(chǎn)管理人后，往往會(huì)與該銀行保持較長(zhǎng)期的緊密關(guān)系，即使銀行資產(chǎn)收益表現(xiàn)在短期內(nèi)不盡如人意，亞太富豪家族辦公室也不傾向于立刻更換合作機(jī)構(gòu)。這一方面顯示出亞太富豪對(duì)私人銀行等服務(wù)機(jī)構(gòu)的信賴程度，另一方面也體現(xiàn)其保密性要求，不希望在頻繁更換合作機(jī)構(gòu)的過(guò)程中不必要地披露更多信息。

業(yè)務(wù)開(kāi)展范圍。簡(jiǎn)單概括而言，中國(guó)富豪家族關(guān)注投資收益，海外富豪家族關(guān)注遺產(chǎn)避稅。富豪家族偏好的不同直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外家族辦公室業(yè)務(wù)開(kāi)展的側(cè)重存在較大差異。目前，由商業(yè)銀行和信托機(jī)構(gòu)領(lǐng)軍的家族辦公室業(yè)務(wù)在我國(guó)剛剛興起，主要仍側(cè)重于投資銀行服務(wù)，家族事務(wù)管理的業(yè)務(wù)仍有待進(jìn)一步探索。此外，在家族辦公室的全球資產(chǎn)配置問(wèn)題上，國(guó)內(nèi)家族辦公室還有待向國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)。

當(dāng)前，隨著我國(guó)富豪人數(shù)的快速上升，傳統(tǒng)私人銀行業(yè)務(wù)已難以滿足高凈值人群多樣化的需求，家族辦公室業(yè)務(wù)在我國(guó)具有巨大的發(fā)展空間。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行憑借龐大的客戶群體和豐富的產(chǎn)品資源，在家族辦公室業(yè)務(wù)的開(kāi)展上具有天然的優(yōu)勢(shì)。由于我國(guó)家族辦公室發(fā)展仍處于初級(jí)階段，為此本文對(duì)國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了簡(jiǎn)要梳理，以期對(duì)我國(guó)家族辦公室業(yè)務(wù)的發(fā)展提供有益借鑒。

（作者單位：中國(guó)礦業(yè)大學(xué)（北京）管理學(xué)院，中國(guó)民生銀行）