高速繁榮之后

帕特里克·福利斯

中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩將以兩種方式改變?nèi)驑I(yè)務(wù)

當(dāng)被問(wèn)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，高盛負(fù)責(zé)人勞埃德·布蘭克費(fèi)恩總喜歡指出，雖然20世紀(jì)屬于美國(guó)，但其間有些年美國(guó)經(jīng)濟(jì)并不景氣。2016年，世界各地的商業(yè)計(jì)劃將被改寫(xiě)，以反映中國(guó)自1989年至1990年以來(lái)的最低增速。大多數(shù)商界領(lǐng)袖會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)大減速對(duì)他們的傷害微乎其微。那些最勇敢的商界領(lǐng)袖會(huì)認(rèn)為這是一個(gè)機(jī)遇。

這可能有些令人吃驚，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，西方商界領(lǐng)袖曾聲稱中國(guó)無(wú)比重要。中國(guó)是世界工廠，沃爾瑪和宜家等零售商20%至30%的產(chǎn)品源自中國(guó)。但許多跨國(guó)公司希望中國(guó)也能成為其銷售額和利潤(rùn)的一大來(lái)源。高管開(kāi)始學(xué)習(xí)普通話，并制定強(qiáng)調(diào)中國(guó)市場(chǎng)廣闊性以及其公司在開(kāi)發(fā)中國(guó)市場(chǎng)方面具有獨(dú)特能力的戰(zhàn)略。

這在很大程度上是夸張。在長(zhǎng)達(dá)20年的繁榮后，大型上市西方企業(yè)只有不到5%的利潤(rùn)來(lái)自中國(guó)。所有上市公司在中國(guó)獲得的利潤(rùn)中，只有10%屬于外國(guó)上市公司。美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)成份股公司中，只有19家四分之一以上的銷售額來(lái)自中國(guó)，它們主要是科技公司以及擁有肯德基品牌的百勝?？此苹恼Q的是，快餐連鎖店肯德基一度征服了中國(guó)人的味蕾。標(biāo)普500指數(shù)成份股公司在亞洲其他地區(qū)的銷售額遠(yuǎn)超中國(guó)（見(jiàn)圖表）。

中國(guó)的長(zhǎng)期繁榮具有劃時(shí)代意義，但并未徹底改變世界企業(yè)層級(jí)。20世紀(jì)80年代，日本的看板，又名精益、準(zhǔn)時(shí)生產(chǎn)制等理念變革了企業(yè)管理。過(guò)去十年里，中國(guó)已經(jīng)出口16萬(wàn)億美元的貨物，但并未輸出任何重大商業(yè)理念。中國(guó)國(guó)有企業(yè)都深陷債務(wù)和產(chǎn)能過(guò)剩的困境。全球等級(jí)的一個(gè)重大變化是一批市值超過(guò)2000億美元的超級(jí)精英美國(guó)企業(yè)興起，其中包括蘋(píng)果公司（在中國(guó)的銷售額達(dá)300億美元），但也包括伯克希爾-哈撒韋公司以及美國(guó)電話電報(bào)公司等完全不以中國(guó)為中心的企業(yè)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩不會(huì)在2016年造成大災(zāi)難，但它會(huì)以兩種方式改變?nèi)驑I(yè)務(wù)。首先，一小群通過(guò)向中國(guó)銷售其自己沒(méi)有、制造不了或本不該買(mǎi)的東西大賺特賺的企業(yè)之間，將出現(xiàn)一大波違約和接管浪潮。對(duì)于澳洲寡頭鐵礦石企業(yè)、拉斯維加斯賭場(chǎng)大亨、美國(guó)挖掘機(jī)廠商以及高價(jià)法國(guó)洋酒企業(yè)而言，好日子將一去不復(fù)返了。這類企業(yè)中有些十分愚蠢，欠下了巨額債務(wù)。全球大宗商品企業(yè)欠債高達(dá)1萬(wàn)億美元。其次，許多與中國(guó)企業(yè)爭(zhēng)奪原材料的公司將獲得輕微的激勵(lì)。大量企業(yè)將受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格下降。印度電力企業(yè)的利潤(rùn)空間將上升，因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格便宜了。食品生產(chǎn)商購(gòu)買(mǎi)大豆的成本將下降。但是，那些被廉價(jià)中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品打倒的費(fèi)城工廠以及歐洲電信設(shè)備企業(yè)，再也不會(huì)回來(lái)了。中國(guó)消化制造業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能將需要數(shù)年時(shí)間，而在此之前，價(jià)格將維持在低位。

對(duì)于大量通過(guò)供應(yīng)鏈與中國(guó)聯(lián)系緊密、向后者提供小工具、服裝以及組裝機(jī)械的企業(yè)而言，變化將小得驚人。雖然工資上漲了，而且人民幣幣值相對(duì)除美元以外的大部分貨幣也都上漲了，但中國(guó)仍是全球商品制造的最佳地點(diǎn)。機(jī)器人可能最終在工廠中取代人類，但中國(guó)將處于自動(dòng)化前沿，而不會(huì)成為自動(dòng)化的受害者。

到2016年中，許多西方商界領(lǐng)袖將被董事會(huì)問(wèn)：中國(guó)正走向何方？中國(guó)是否會(huì)像1992年那樣通過(guò)加深改革來(lái)應(yīng)對(duì)低增長(zhǎng)。大多數(shù)商界領(lǐng)袖將精明地避免武斷談?wù)撝R(shí)產(chǎn)權(quán)或儒家社會(huì)中自由的本質(zhì)，并設(shè)法對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于那些未在中國(guó)投資的企業(yè)而言，這將很容易。他們應(yīng)該準(zhǔn)備向中國(guó)企業(yè)出售中國(guó)境外的業(yè)務(wù)。如果衰退加深，中國(guó)將出現(xiàn)一大波資本外逃。如果中國(guó)進(jìn)行改革，就必須開(kāi)放資本賬戶，這也將促使資金流出中國(guó)，因?yàn)閭€(gè)人和企業(yè)都將進(jìn)行多樣化。

一些西方企業(yè)會(huì)選擇逃離中國(guó)，百勝集團(tuán)就計(jì)劃分拆其業(yè)務(wù)。但那些聰明人兩年前就賣掉業(yè)務(wù)閃人了。那些現(xiàn)在試圖出售業(yè)務(wù)的將賣不出好價(jià)。那些膽大的將加倍下注，投資于生產(chǎn)、品牌和人才，希望在市場(chǎng)信心低迷時(shí)淘到便宜貨并贏得贊許。若遭到批評(píng)，他們可以指出那些在1907年、1929年、1973年、2000年、2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間投資的人大賺特賺，并祈求自己也有這樣的好運(yùn)。