產(chǎn)業(yè)投資信托基金參與城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營評析

劉德莉

成都學院政治學院，四川　成都　610106

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產(chǎn)業(yè)投資信托基金參與城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營評析

劉德莉

成都學院政治學院，四川成都610106

經(jīng)濟新常態(tài)下，利用產(chǎn)業(yè)投資信托基金等現(xiàn)代金融手段，實現(xiàn)地下管網(wǎng)運營PPP模式贏利?；痉蓪用娈a(chǎn)業(yè)投資基金處于盲區(qū)，應建構產(chǎn)業(yè)投資基金法律系統(tǒng)，將社會分散資金與城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營鏈接起來，培育良性運行的金融衍生品市場。

信托基金；地下管網(wǎng)；特許經(jīng)營

一、我國城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營的社會背景

我國大中型城市人口聚集極點化，然而城市經(jīng)營管理相應的硬件和軟件設施未能與城市人口增長相平衡，城市(特別是經(jīng)濟中心大城市)超載運動。近年來城市內(nèi)澇嚴重，主要原因是地下管網(wǎng)老舊破損，結構及規(guī)模與城市需求不匹配。我國宏觀經(jīng)濟現(xiàn)處于增長速度換擋期、結構與產(chǎn)能調整陣痛期、前期刺激政策消化期的“三期疊加”階段，地方政府城投債又臨界剛性兌付期，利率市場化大勢所趨，短期簡單借貸融資模式必須向長期綜合復式融資模式轉變。

二、產(chǎn)業(yè)投資信托基金鏈接城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營優(yōu)勢分析

產(chǎn)業(yè)投資信托基金作為獨立出資人后，可運用市場規(guī)則統(tǒng)一參與項目綜合管理。股本社會化后，可以加大企業(yè)社會責任，強化社會監(jiān)督。最后，私有機構能比政府更低成本地解決相關投資風險問題。我國相關法律法規(guī)已經(jīng)授權產(chǎn)業(yè)投資基金同時具備社會融資功能和直接投資功能。產(chǎn)業(yè)投資信托基金運用于地下管網(wǎng)基礎設施融資，利用資本證券化等先進金融工具能融通國內(nèi)外資本市場、貨幣市場、基礎設施產(chǎn)業(yè)市場，可協(xié)調政府、投資人、公眾三方在城市地下管網(wǎng)經(jīng)營中投資利潤與社會責任矛盾關系。

三、產(chǎn)業(yè)投資信托基金鏈接城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營難點分析

(一)現(xiàn)有法律法規(guī)未形成完備的、穩(wěn)定的法律體系

建設部2004年頒布《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理條例》，其中規(guī)定了特許經(jīng)營方式。國務院2013年發(fā)布《城鎮(zhèn)排水與污水處理條例》，鼓勵實施城鎮(zhèn)污水處理特許經(jīng)營制度。2014年《國務院辦公廳關于加強城市地下管線建設管理的指導意見》中提及產(chǎn)業(yè)投資基金。但這些法律法規(guī)層次太低、效力有限、零散而不系統(tǒng)?！额A算法》、《擔保法》對政府經(jīng)營行為做出了種種限制，而地下管網(wǎng)建設運營的特殊性，必然涉及政府信用、適度補貼和轉移支付問題。就特許經(jīng)營合同主體雙方而言：一方面，哪些政府機構可以被授權開發(fā)何種地下管線融資項目缺乏明確的法律規(guī)定；另一方面，2004年《證券投資基金法》僅單獨規(guī)范證券投資基金，產(chǎn)業(yè)投資基金在法律層面處于真空狀態(tài)。

(二)價格缺乏市場形成機制

城市地下管網(wǎng)建設與經(jīng)營服務業(yè)，屬于自然壟斷服務業(yè)，當前城市基礎設施的政策性收費機制尚未形成以市場為導向的價格形成機制。我國大中城市地下管網(wǎng)雖已具備一定規(guī)模，但也存在著老舊城區(qū)原有管網(wǎng)年久失修，鋪設材料與技術落后，需要更新以及建成后維護經(jīng)營的巨大建設成本，投資折舊計算不明晰，公益性項目與營利性項目混合，各級政府轉移支付隱蔽。

(三)收費權實現(xiàn)保障欠缺

城市地下管線分為水、電、氣、熱等若干系統(tǒng)，管線規(guī)劃、建設和管理則分屬于若干政府部門管理，各種管網(wǎng)盈利度不同，有的管網(wǎng)面積跨省，甚至跨國。城市相關部門在建設地下管線信息管理系統(tǒng)時重復建設(高程、埋深、涉密等屬性信息則不足)，系統(tǒng)信息不能共享，或者只是有限共享，沒有做到對地下管線信息進行動態(tài)管理。個人信用機制尚未全國建立。收費權是否定性為用益物權存在爭議，影響收費權設質融資。這些因素均為市場化的產(chǎn)業(yè)投資基金收益實現(xiàn)難點。

四、產(chǎn)業(yè)投資信托基金參與城市地下管網(wǎng)特許經(jīng)營整體設計

銀監(jiān)會2007年出臺《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，2014年發(fā)布《關于信托公司風險監(jiān)管的指導意見》。這些法律法規(guī)指引我國信托公司從影子銀行向專業(yè)財富經(jīng)營機構轉化，回歸信托本質。產(chǎn)業(yè)投資信托基金依據(jù)專家管理型資本，發(fā)揮產(chǎn)品期限較長，易于形成規(guī)模，通過資產(chǎn)證券化增加產(chǎn)品流通性，真正發(fā)揮股權參與式投資優(yōu)勢。信托公司可通過向社會不特定多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設立地下管網(wǎng)類上市股份基金公司，由基金公司自己任命基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，通過對地下管網(wǎng)基礎設施采取專項資金注入、授權劃轉等資產(chǎn)運作，改變政府以財政擔保、直接舉債為主的投資方式，最終為緩釋基礎設施城投債解憂。

政府按照招投標法有關律規(guī)定，通過公平競爭方式，選擇基金公司進行了股權投資或提供經(jīng)營管理服務的法人機構，授權其在一定期限和范圍內(nèi)經(jīng)營某項城市地下管網(wǎng)項目、提供通訊、給排水等公共產(chǎn)品或公共服務并回收成本、獲得合理利潤。產(chǎn)業(yè)投資基金公司還可以憑借信托制度優(yōu)勢將相對成熟的地下管線項目進行資產(chǎn)證券化，發(fā)行資產(chǎn)支持證券(ABS)，降低負債水平，有效退出后融得資金開發(fā)未成熟的項目，實現(xiàn)良性循環(huán)。

[1]孫晶.政府在我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展中的作用研究[D].天津財經(jīng)大學，2008.

[2]鄒衛(wèi).產(chǎn)業(yè)投資基金運營機制研究[D].西南財經(jīng)大學，2007.

F2

A

2095-4379-(2016)28-0209-01

劉德莉(1980-)，女，漢族，四川廣安人，本科，成都學院政治學院，講師，研究方向：公司法、勞動法。