資本市場(chǎng)創(chuàng)新 助推時(shí)尚轉(zhuǎn)型

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變過程中，資本市場(chǎng)大有可為。資本市場(chǎng)作為優(yōu)化資源配置的重要平臺(tái)，對(duì)于引導(dǎo)投資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變具有不可替代的積極作用，尤其在推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，起著至關(guān)重要的作用。

一、紡織業(yè)產(chǎn)融結(jié)合意義重大

“十三五”時(shí)期，我國紡織行業(yè)仍將面臨復(fù)雜的宏觀形勢(shì)，需要對(duì)今后發(fā)展路徑做出新的選擇，有必要對(duì)今后我國紡織工業(yè)進(jìn)行更加精準(zhǔn)的定位，在原有“紡織工業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)重要支柱產(chǎn)業(yè)、民生產(chǎn)業(yè)、國際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯產(chǎn)業(yè)”定位的基礎(chǔ)上進(jìn)行一定的擴(kuò)展，將“國際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯產(chǎn)業(yè)”擴(kuò)展為“創(chuàng)造國際化新優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)”，即產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)資本、品牌全方位加快“走出去”，共同創(chuàng)造國際化新優(yōu)勢(shì)。

在未來“十三五”發(fā)展過程中，還應(yīng)體現(xiàn)紡織工業(yè)新時(shí)期的兩個(gè)特色。一方面紡織工業(yè)作為時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，與科技日趨緊密融合；另一方面產(chǎn)業(yè)用紡織品發(fā)展與傳統(tǒng)的衣著消費(fèi)相映成輝。這將更深刻地改變以住紡織工業(yè)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)概念。

在我國紡織服裝行業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)的今天，產(chǎn)業(yè)與金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的融合，對(duì)于我國紡織行業(yè)未來發(fā)展的意義不言而喻。

首先，產(chǎn)融結(jié)合有利于優(yōu)化資源配置。借助資本市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)與信息機(jī)制，可快速有效引導(dǎo)各種生產(chǎn)要素、經(jīng)濟(jì)資源向核心區(qū)域和政策扶持區(qū)域集聚，實(shí)現(xiàn)制度優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)資源等的協(xié)同，并能夠通過資本市場(chǎng)進(jìn)行并購重組，跨越空間實(shí)現(xiàn)資源配置?？捎行Э朔Y本市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)、信息機(jī)制與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)機(jī)制不一致的缺陷。

其次，產(chǎn)融結(jié)合有利于推進(jìn)資本的形成。目前國內(nèi)紡織企業(yè)融資更多采用的是銀行等貸款的方式，這實(shí)際上是間接融資方式，而通過資本市場(chǎng)直接融資，可以讓企業(yè)得到資本型資金，而非債務(wù)型資金。資本性資金本身屬于資本，而銀行貸款形成的是負(fù)債，只能實(shí)現(xiàn)資金集合。通過資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，可以在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張，為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供動(dòng)力。

第三，產(chǎn)融結(jié)合有利于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理。資本市場(chǎng)比商品市場(chǎng)的信息傳導(dǎo)機(jī)制更為完善，因此企業(yè)可以通過資本市場(chǎng)進(jìn)行套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。

第四，產(chǎn)融結(jié)合有利于塑造品牌價(jià)值。紡織服裝企業(yè)中，民營企業(yè)占很大比重。上市成為公眾企業(yè)，建立信息披露機(jī)制，能夠更好地規(guī)范企業(yè)運(yùn)行與發(fā)展，同時(shí)能夠放大品牌傳播效應(yīng)，增強(qiáng)公眾對(duì)企業(yè)的認(rèn)知程度和信任程度。

二、紡織業(yè)加快資本市場(chǎng)發(fā)展

隨著中國資本市場(chǎng)法制化、公開化、市場(chǎng)化、國際化程度大幅提升，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力顯著提升。在這種大背景下，我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)也越來越重視并加快了在資本市場(chǎng)的發(fā)展。

截至2014年底，中國紡織服裝行業(yè)在全球主要證券市場(chǎng)上市的企業(yè)數(shù)達(dá)到292家，其中139家在深圳、上海證券交易所上市。從地區(qū)分布來看，我國紡織服裝企業(yè)上市主要集中在國內(nèi)和亞洲地區(qū)，在美國上市僅5家，有11家在德國上市。從板塊分布來看，中小板是紡織服裝企業(yè)上市最密集的板塊，自2004年6月起，64家紡織服裝上市企業(yè)中，有49家均為中小板，占77.4%；從生產(chǎn)領(lǐng)域來看，紡織行業(yè)上市企業(yè)數(shù)量最多的是服裝企業(yè)和化纖企業(yè)，反映出服裝行業(yè)市場(chǎng)貼合度高以及化纖行業(yè)資本密集型、資金密集型的產(chǎn)業(yè)特征，而這些產(chǎn)業(yè)特征有利于獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注與青睞；從產(chǎn)品類別來看，服裝、家用紡織品、產(chǎn)業(yè)用三大終端產(chǎn)品獲得資本市場(chǎng)越來越多的關(guān)注，同時(shí)，行業(yè)加快向生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，文化創(chuàng)意、技術(shù)咨詢不斷延伸也逐步在最新上市企業(yè)中得以體現(xiàn)。

我國紡織上市企業(yè)已經(jīng)形成一定數(shù)量的群體，并顯現(xiàn)出群體特征，紡織服裝行業(yè)上市企業(yè)群體特征的變化趨勢(shì)、結(jié)構(gòu)分布充分體現(xiàn)了行業(yè)時(shí)代特征和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的路徑特征。

一是紡織產(chǎn)業(yè)規(guī)模大，但上市企業(yè)在整個(gè)資本市場(chǎng)中的占比很小，他們的市值占比沒有在資本市場(chǎng)體現(xiàn)出應(yīng)有的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)影響力（圖1）。

二是由過去以生產(chǎn)制造型企業(yè)上市為主，到終端產(chǎn)品、品牌型企業(yè)上市為主的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)明顯。無論國內(nèi)資本市場(chǎng)還是國際資本市場(chǎng)，以服裝鞋帽、家用紡織品、產(chǎn)業(yè)用紡織品及針織行業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)集中度高和技術(shù)密集型企業(yè)，已經(jīng)成為中國紡織服裝上市與掛牌企業(yè)的主體。資本市場(chǎng)給予品牌企業(yè)更多關(guān)注，生產(chǎn)制造型企業(yè)轉(zhuǎn)型加速，正是我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整成果的直接體現(xiàn)。

三是從國企占主導(dǎo)轉(zhuǎn)為民企主導(dǎo)，行業(yè)市場(chǎng)化程度不斷提升。

四是新三板快速發(fā)展，成為紡織企業(yè)上市的新選擇。中小企業(yè)是我國紡織服裝企業(yè)的主體，而新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)，不到兩年時(shí)間，新三板紡織服裝企業(yè)掛牌數(shù)量已達(dá)60家。

五是創(chuàng)業(yè)投資基金參與規(guī)模小，未來發(fā)展可期。根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)投資基金中紡織服裝行業(yè)所占比例僅為0.21%，但在國家“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的驅(qū)動(dòng)下，發(fā)展?jié)摿薮螅▓D2、圖3）。

六是企業(yè)并購快速推進(jìn)，成為行業(yè)資源配置和“走出去”重要途徑。隨著世界和中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，中國紡織服裝企業(yè)并購加快，數(shù)量與金額整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)，從結(jié)構(gòu)看，境內(nèi)并購仍是行業(yè)并購的主體。相對(duì)紡織行業(yè)而言，服裝行業(yè)并購表現(xiàn)更為活躍。未來，更好地運(yùn)用資本市場(chǎng)推動(dòng)紡織行業(yè)“走出去”跨境并購，是必然的選擇。

目前，紡織上市企業(yè)也呈現(xiàn)出新的特征。

一是許多上市企業(yè)進(jìn)行了有效和成功的跨界延伸。根據(jù)平安證券的研究，紡織服裝板塊80家公司中 7成左右已實(shí)現(xiàn)跨界發(fā)展，而且跨界發(fā)展的企業(yè)資本市場(chǎng)漲幅較大，表現(xiàn)良好。

二是上市企業(yè)利用資本平臺(tái)營造新的品牌，利用資本力量打造互聯(lián)網(wǎng)+生產(chǎn)方式、文化創(chuàng)意等新平臺(tái)，業(yè)界已有很多案例。

加快產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)融合，我國紡織行業(yè)具有諸多優(yōu)勢(shì)。目前，紡織服裝業(yè)在資本市場(chǎng)地位、應(yīng)用狀況與產(chǎn)業(yè)體量、企業(yè)數(shù)量不成正例，在3.8萬家規(guī)模以上紡織服裝企業(yè)中，上市企業(yè)還不足300家，說明產(chǎn)融結(jié)合提升空間巨大。同時(shí)，紡織行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合具有良好的基礎(chǔ)，因?yàn)榧徔椃b產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈自身具有較強(qiáng)的金融屬性，包括PTA期貨、棉花期貨，企業(yè)的參與積極性很高。在貿(mào)易過程中特別是國際貿(mào)易的融資手段，包括在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的延伸，都體現(xiàn)出該產(chǎn)業(yè)較強(qiáng)的金融屬性。但是目前行業(yè)對(duì)于金融工具的使用，得到資本市場(chǎng)的重視相對(duì)較弱，未來還有很大的增長空間。另外，電子商務(wù)及行業(yè)信息化快速發(fā)展，也有利于產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融新模式結(jié)合，產(chǎn)融結(jié)合創(chuàng)新空間廣闊。電子商務(wù)往往更多關(guān)注B2C，而忽視了行業(yè)的B2B。從紡織服裝行業(yè)電子商務(wù)的規(guī)模上看，B2C在全部電子商務(wù)中的占比不足1/4，今后B2B的份額必將增長。2014年，紡織服裝行業(yè)的電子商務(wù)交易額近2.2萬億元。

三、紡織業(yè)擁抱資本市場(chǎng)正當(dāng)時(shí)

今年是資本市場(chǎng)的變革之年，實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，加強(qiáng)資本市場(chǎng)開放合作等，將推動(dòng)建設(shè)一個(gè)多層次的資本市場(chǎng)體系，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展打造新的資金動(dòng)脈，注入新的資源動(dòng)力。

1. 政策紅利釋放

目前，政策效應(yīng)正在逐步釋放，國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，對(duì)包括紡織業(yè)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有很好的促進(jìn)作用。轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)勢(shì)必伴隨著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而這離不開功能完善的資本市場(chǎng)。

推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革是今年資本市場(chǎng)的頭等大事。注冊(cè)制將避免監(jiān)管部門對(duì)新股市場(chǎng)的過度干預(yù)，意味著新興產(chǎn)業(yè)等優(yōu)質(zhì)企業(yè)將更受消費(fèi)者青睞，也有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。優(yōu)化滬港通、推出深港通則是今年資本市場(chǎng)開放合作的亮點(diǎn)，有利于推動(dòng)我國資本市場(chǎng)規(guī)則的完善和投資理念的強(qiáng)化，也豐富了資金來源和投資結(jié)構(gòu)。

2. 平臺(tái)基礎(chǔ)良好

2014年中國滬深兩市總市值37.25萬億元，已居全球第二位，僅次于美國。今年的政府工作報(bào)告明確提出，加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系，最主要任務(wù)就是要全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是中小微企業(yè)的發(fā)展。我國企業(yè)千差萬別，分別處于不同的層次，紡織服裝行業(yè)中小企業(yè)數(shù)量眾多。多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)，有利于企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展階段和相應(yīng)需求來選擇不同層次的資本市場(chǎng)。

3. 市場(chǎng)空間巨大

紡織服裝產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的空間巨大，目前習(xí)近平主席提出“中國夢(mèng)”，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)百年目標(biāo)。在今后相當(dāng)長的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，消除三大差別仍然是我國的一項(xiàng)重要工作。推進(jìn)城鎮(zhèn)化的意義在于人與人的城鎮(zhèn)化，這帶給國民經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)、紡織產(chǎn)業(yè)的增長效應(yīng)是巨大的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年，城鎮(zhèn)居民人均和農(nóng)村居民人均收入差別是3.03倍，全部消費(fèi)的差別是2.72倍，衣著方面的差別是4.34倍（圖4）。人的城鎮(zhèn)化，消費(fèi)水平的提升，意味著衣著消費(fèi)將有巨大的增長空間。按照每年1600萬農(nóng)村居民轉(zhuǎn)化為城鎮(zhèn)居民的速度，未來 5 年，1億農(nóng)村居民將轉(zhuǎn)化為城鎮(zhèn)居民，衣著類消費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)1600億元的增量，這對(duì)于紡織服裝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是利好消息。

4. 智能升級(jí)機(jī)遇

紡織行業(yè)目前面臨著發(fā)達(dá)國家制造業(yè)的回歸，這不是簡(jiǎn)單的回歸，而是升級(jí)回歸。全球制造業(yè)的升級(jí)在倒逼我國紡織行業(yè)考慮勞動(dòng)生產(chǎn)力提升、柔性制造的問題。智能制造是我國紡織行業(yè)的必然選擇，同時(shí)也是必須實(shí)現(xiàn)的重要轉(zhuǎn)變。一是從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)變，二是生產(chǎn)制造業(yè)向服務(wù)制造業(yè)的轉(zhuǎn)變，三是智能設(shè)備應(yīng)用和智能化運(yùn)營，云工廠、云制造、電子商務(wù)都是智能化運(yùn)營的重要組成部分。作為貼近消費(fèi)者的行業(yè)，智能化的產(chǎn)品是紡織服裝行業(yè)今后智能制造的重要組成部分，智能制造將使紡織行業(yè)獲得一個(gè)新的發(fā)展空間，也將獲得資本市場(chǎng)更多的關(guān)注和重視。

5. 區(qū)域合作利好

區(qū)域合作為紡織服裝產(chǎn)業(yè)提供了重要的發(fā)展機(jī)遇和空間，“一帶一路”等重大戰(zhàn)略的提出，包括中央重視新疆促進(jìn)100萬人就業(yè)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，都對(duì)紡織服裝行業(yè)發(fā)展是政策性的利好。特別是“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略實(shí)施，雙邊多邊自由貿(mào)易協(xié)定的簽訂，進(jìn)一步拓展了我國紡織工業(yè)區(qū)域發(fā)展空間，也全面開啟了區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)“走出去”的升級(jí)版。

四、產(chǎn)業(yè)時(shí)尚轉(zhuǎn)型五大投資方向

紡織服裝產(chǎn)業(yè)的時(shí)尚轉(zhuǎn)型將對(duì)資本市場(chǎng)帶來五大方面的投資機(jī)會(huì)，這五大投資方向不僅能夠使資本市場(chǎng)呈現(xiàn)更多的投資機(jī)會(huì)，而且對(duì)紡織服裝產(chǎn)業(yè)而言也是重要的增長機(jī)會(huì)。

1. 智能化生產(chǎn)

開發(fā)三維人體尺寸采集、計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)、3D虛擬試穿等系統(tǒng)，建立設(shè)計(jì)系統(tǒng)間與生產(chǎn)管理系統(tǒng)間的信息互聯(lián)互通，研發(fā)智能化的服裝和家紡生產(chǎn)裝備，如應(yīng)用光機(jī)電一體化技術(shù)的機(jī)器人縫紉等設(shè)備，建立包含裁剪、粘合、縫制、整燙、檢驗(yàn)、包裝、儲(chǔ)運(yùn)等工序的自動(dòng)化生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率和生產(chǎn)靈活性。

2. 創(chuàng)意設(shè)計(jì)工程

提升創(chuàng)意設(shè)計(jì)基礎(chǔ)能力，開展品牌文化內(nèi)涵和社會(huì)學(xué)專項(xiàng)研究，分析文化元素在產(chǎn)品品牌中的認(rèn)同點(diǎn)和實(shí)現(xiàn)方式。開展國內(nèi)外消費(fèi)市場(chǎng)、消費(fèi)行為、消費(fèi)心理研究，提高個(gè)性化、差異化創(chuàng)意設(shè)計(jì)。加大創(chuàng)意設(shè)計(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，維護(hù)企業(yè)間公平競(jìng)爭(zhēng)。研究發(fā)布流行趨勢(shì)與色彩體系，持續(xù)研究和發(fā)布基于中國文化和社會(huì)特色的纖維、紗線、面料、服裝、家紡和色彩流行趨勢(shì)，針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，聯(lián)動(dòng)進(jìn)行流行趨勢(shì)系列活動(dòng)，建立時(shí)尚網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。

3. 全球化布局

在紡織服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，實(shí)行更加積極的開放戰(zhàn)略，著力推進(jìn)全球化布局，更加深入地融入國際時(shí)尚發(fā)展潮流，汲取豐富的時(shí)尚創(chuàng)意和設(shè)計(jì)元素，向世界紡織服裝產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的中高端領(lǐng)域邁進(jìn)?？鐕Y源配置是將我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)從“中國制造”轉(zhuǎn)型升級(jí)為“中國智造”，鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)通過資本運(yùn)作在原料掌控、品牌和技術(shù)層面進(jìn)行資產(chǎn)收購，從而向在價(jià)值鏈的高端領(lǐng)域發(fā)展，并將更多自主品牌推向國際市場(chǎng)。

4. 快時(shí)尚產(chǎn)業(yè)

快節(jié)奏、個(gè)性化已成為紡織服裝業(yè)時(shí)尚化轉(zhuǎn)型的必然要求，同時(shí)顯現(xiàn)出巨大的投資空間。快時(shí)尚品牌的快速反應(yīng)機(jī)制是吸引消費(fèi)者的熱點(diǎn)，其以極短的新款上市速度、新穎的款式吸引消費(fèi)者，快時(shí)尚類服裝的零售商提前數(shù)周而不是數(shù)月訂購服裝，能夠?qū)Σ粩嘧兓氖袌?chǎng)做出快速反應(yīng)，不必通過銷售消化庫存。

5. 跨界發(fā)展

紡織服裝行業(yè)一些上市企業(yè)開始跨界延伸，已成為近一兩年部分企業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)力。紡織服裝類公司多為民營和中小市值公司，數(shù)據(jù)顯示，超過70%以上企業(yè)總市值小于50億元，紡織服裝行業(yè)的跨界轉(zhuǎn)型也受到市場(chǎng)追捧。從目前情況來看，紡織服裝公司跨界拓展主要集中在文化傳媒領(lǐng)域。嘉麟杰收購手機(jī)游戲公司皿鎏軟件，鹿港科技擬收購影視公司世紀(jì)長龍，凱撒股份收購手游公司酷?；?dòng)等。

今年，“十二五”收官，“十三五”即將開啟?！笆濉睍r(shí)期，世界多極化、經(jīng)濟(jì)全球化、文化多樣化、社會(huì)信息化將深入發(fā)展，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓄勢(shì)待發(fā)。紡織服裝行業(yè)將更廣泛地實(shí)踐互聯(lián)網(wǎng)金融、跨境電商、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)、兒童產(chǎn)業(yè)、動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)、智能家居、大健康等領(lǐng)域的發(fā)展，并獲得更多來自資本市場(chǎng)的關(guān)注與機(jī)會(huì)。紡織服裝產(chǎn)業(yè)將迎來一個(gè)充分融合智慧、融合創(chuàng)造、融合資本的新時(shí)代。融智、融創(chuàng)、融資，必將為中國紡織服裝產(chǎn)業(yè)帶來更加美好的明天。（本文紡織服裝上市公司數(shù)據(jù)資料源自《透視上市公司》）

作者簡(jiǎn)介：孫瑞哲，男，1963年生，教授級(jí)高工，現(xiàn)任中國紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長。