步入中低速增長(zhǎng)的世界經(jīng)濟(jì)

姚枝仲+張宇燕

2015年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，復(fù)蘇之路依然崎嶇艱辛。一方面，全球價(jià)格水平總體穩(wěn)定，就業(yè)狀況有所改善，跨國(guó)直接投資止跌轉(zhuǎn)增，企業(yè)并購(gòu)活躍;另一方面，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，全球債務(wù)水平依然處于歷史高位，大宗商品價(jià)格持續(xù)低迷，貿(mào)易保護(hù)和貨幣競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)提升。2016年世界經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)仍會(huì)面臨諸多不確定、不穩(wěn)定因素，包括發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求管理政策效果能否延續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間、速率和力度如何，全球超高債務(wù)水平對(duì)金融穩(wěn)定可能帶來(lái)多大威脅，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體連續(xù)五年經(jīng)濟(jì)增速下滑的勢(shì)頭能否得到有效遏制，許多經(jīng)濟(jì)體內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策和結(jié)構(gòu)改革受到既得利益不斷掣肘的危害程度等等。此外，地緣政治變化和自然災(zāi)難亦會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與業(yè)績(jī)帶來(lái)負(fù)面干擾。

2015年世界經(jīng)濟(jì)

總體形勢(shì)回顧

在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的總體態(tài)勢(shì)下，各經(jīng)濟(jì)體增速呈現(xiàn)出明顯的差異性。2015年10月國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2015年按PPP計(jì)算的世界GDP增長(zhǎng)3.1%，比2014年低0.3個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速回升至2.0%，但回升勢(shì)頭減緩。新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速下滑至4.0%，比2014年下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)、歐元區(qū)和日本三大主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速有所上升。2015年美國(guó)、歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)2.6%、1.5%，比2014年提高0.2、0.6個(gè)百分點(diǎn);日本GDP增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.6%，比2014年提高0.7個(gè)百分點(diǎn);美歐日以外的其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP增長(zhǎng)2.2%，比2014年下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。在其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP增速顯著下滑的情況下，美歐日三大經(jīng)濟(jì)體GDP增速的回升帶動(dòng)了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2015年總體GDP增長(zhǎng)率的上升。

新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體整體增速下滑程度加大，俄羅斯、巴西等國(guó)陷入負(fù)增長(zhǎng)。獨(dú)聯(lián)體國(guó)家、拉美和加勒比地區(qū)增速下降幅度最大。獨(dú)聯(lián)體國(guó)家GDP增速下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，2015年負(fù)增長(zhǎng)2.7%。俄羅斯、白俄羅斯以及烏克蘭的負(fù)增長(zhǎng)幅度分別達(dá)到3.8%，3.6%和9.0%。2015年拉美和加勒比地區(qū)也陷入了整體負(fù)增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)率約為-0.3%，比上年下降了1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中巴西GDP增長(zhǎng)率從2014年0.1%下降到-3.0%。委內(nèi)瑞拉GDP更是萎縮了10%。阿根廷處于停滯邊緣。新興和發(fā)展中亞洲經(jīng)濟(jì)體依然是世界經(jīng)濟(jì)中增長(zhǎng)最快的地區(qū)，2015年增長(zhǎng)率約為6.5%，但相比上年下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。2015年印度GDP增長(zhǎng)7.3%，與上年基本持平，越南GDP增長(zhǎng)6.5%，比上年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。中東北非以及撒哈拉以南地區(qū)也分別出現(xiàn)了0.3和1.2個(gè)百分點(diǎn)的GDP增速下滑。新興和發(fā)展中歐洲地區(qū)有一定程度的增速提高，其GDP增長(zhǎng)率從2014年的2.8%提高到2015年的3.0%。

全球經(jīng)濟(jì)增速的差異性在就業(yè)上也有所反映。2015年10月，美國(guó)的失業(yè)率為5.0%，比一年前下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)。歐洲勞動(dòng)力市場(chǎng)也在持續(xù)改善過(guò)程中，歐盟整體失業(yè)率2015年9月降到9.3%，比一年前下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)。日本、加拿大和澳大利亞等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的勞動(dòng)力市場(chǎng)既無(wú)明顯改善，也無(wú)惡化。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的就業(yè)狀況不容樂(lè)觀。巴西的失業(yè)率明顯上升，從2014年10月的4.7%上升到2015年10月的7.9%。俄羅斯的失業(yè)率為5.5%，與上年相差不大。南非的失業(yè)率則仍然徘徊在25%左右的高位。

全球消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）增長(zhǎng)率持續(xù)下降。2015年9月同比增長(zhǎng)2.4%，比上年同期下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)率2015年第三季度僅為0.3%，歐盟的消費(fèi)價(jià)格調(diào)和指數(shù)同比增長(zhǎng)率2015年10月為0.1%，日本的CPI于2015年9月陷入零增長(zhǎng)。中國(guó)和南非的CPI增長(zhǎng)率下降明顯，2015年10月，中國(guó)CPI月度同比增長(zhǎng)1.3%，比上年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。南非增長(zhǎng)4.7%，比上年同期下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。印度的CPI從2014年12月開(kāi)始趨于穩(wěn)定。巴西、俄羅斯這兩個(gè)GDP負(fù)增長(zhǎng)的國(guó)家出現(xiàn)了高通脹且通脹率不斷攀升的局面。2015年10月，巴西和俄羅斯CPI同比增長(zhǎng)10%、15.6%，比上年同期上升3.4、7.3個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)際貿(mào)易步入負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）數(shù)據(jù)，2015年1—9月全球貿(mào)易額同比增長(zhǎng)-11%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)和日本在2015年1—9月的累計(jì)出口總額比上年同期分別下降6.0%和9.2%，歐盟和加拿大分別下降13.5%和13.2%。出口大國(guó)德國(guó)罕見(jiàn)地出現(xiàn)了11.9%的出口下降。2015年1—9月，中國(guó)的出口下降1.9%，俄羅斯下降31.8%。同期，印度、南非、巴西和阿根廷分別有16.6%、7.9%、16.8%和15.8%出口下降。全球貿(mào)易額的下降在很大程度上是由于貿(mào)易價(jià)格下降引起的。貿(mào)易增長(zhǎng)大幅度下降，提升了貿(mào)易保護(hù)和貨幣競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。

全球?qū)ν庵苯油顿Y活動(dòng)有所增長(zhǎng)。2015年上半年，全球跨國(guó)并購(gòu)異?；钴S，達(dá)到4410億美元，比2014年上半年增長(zhǎng)136%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的跨國(guó)公司是2015年跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的主要主導(dǎo)者。美國(guó)和歐洲公司的跨國(guó)并購(gòu)均有大幅度增長(zhǎng)，發(fā)展中亞洲經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外并購(gòu)金額則下降了27%。2015年全球投資政策仍然朝著更加自由化的方向發(fā)展。2015年新達(dá)成的中韓、中澳自由貿(mào)易協(xié)定和“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定”中，均有關(guān)于國(guó)際投資的內(nèi)容。未來(lái)的國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則談判中，國(guó)際投資規(guī)則將受到越來(lái)越多的重視，改革現(xiàn)有國(guó)際投資體系和建立全球性的多邊國(guó)際投資規(guī)則的呼聲逐漸增多。

全球政府債務(wù)狀況在2015年沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府總債務(wù)與GDP之比從2014年的104.6%輕微下降至2015年的104.5%。美國(guó)政府總債務(wù)/GDP并沒(méi)有回落，日本和歐元區(qū)政府債務(wù)狀況稍微有所改善。歐元區(qū)的部分重債國(guó)政府債務(wù)狀況繼續(xù)惡化。希臘的政府總債務(wù)/GDP從2014年的177.1%猛增至2015年的196.9%，同期，西班牙從97.7%上升到98.6%，意大利從132.1%上升到133.1%，法國(guó)從95.6%上升到97.1%。新興市場(chǎng)與中等收入經(jīng)濟(jì)體政府總債務(wù)/GDP從2014年的41.9%上升到了2015年的44.6%。低收入發(fā)展中國(guó)家的政府總債務(wù)/GDP從2014年的31.3%上升到了2015年的34.8%。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體總體的政府債務(wù)水平雖然不高，但是其引發(fā)危機(jī)的債務(wù)閾值也相對(duì)低很多。

金融市場(chǎng)在2015年經(jīng)歷了劇烈震蕩。全球各主要股票市場(chǎng)均在2015年經(jīng)歷了一個(gè)暴漲與暴跌的過(guò)程，尤以中國(guó)股市的波動(dòng)最為劇烈。全球各主要貨幣的匯率在2015年發(fā)生了較大的波動(dòng)。美元指數(shù)在2015年前三個(gè)月上漲9%，隨后進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的震蕩盤(pán)整期，但整體仍處于高位。歐元兌全球各主要國(guó)家匯率均出現(xiàn)不同幅度的下跌，其兌美元匯率在2015年一季度就下跌了11%。日元在5月底和6月初經(jīng)歷了5%左右的貶值，又在8月的全球股市暴跌過(guò)程中，發(fā)生了出乎意料的約為4%左右的升值，之后10月15日之后再一次貶值。新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣在2015年集體走低，拉美國(guó)家貨幣貶值程度最為嚴(yán)重，巴西雷亞爾累計(jì)跌幅約為31%，位居新興市場(chǎng)貨幣貶值之首。2015年全球外匯市場(chǎng)中美元升值與其他貨幣集體貶值相隨的特點(diǎn)，是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和其他國(guó)家繼續(xù)實(shí)行寬松貨幣政策的市場(chǎng)反應(yīng)。各國(guó)股市同步暴跌和全球金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)則主要源于跨國(guó)資本流動(dòng)及市場(chǎng)一體化程度的加深。

大宗商品價(jià)格持續(xù)低迷。從2014年9月至2015年9月的一年時(shí)間里，大宗商品價(jià)格指數(shù)共下跌了39.0%，能源價(jià)格指數(shù)下跌了49.6%。各類非燃料大宗商品價(jià)格在2015年也大致保持了一致的震蕩走低趨勢(shì)。金屬類大宗商品初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)下降25%，農(nóng)業(yè)原材料價(jià)格指數(shù)同期下跌18%。食品價(jià)格指數(shù)和飲料價(jià)格指數(shù)分別下降了15%和6%。預(yù)計(jì)2016年大宗商品價(jià)格將在低位繼續(xù)震蕩，且略有上揚(yáng)。

2016年世界經(jīng)濟(jì)

運(yùn)行和趨勢(shì)展望

綜合研究后可以判斷：按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)法計(jì)算，2016年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將維持在3%左右的可能性較大。盡管爆發(fā)各種類型金融危機(jī)的可能性不高于20%，但如果金融危機(jī)真的爆發(fā)并且具有較強(qiáng)傳染性，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能還會(huì)在此基礎(chǔ)上下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。至于石油價(jià)格走勢(shì)，2016年在低位徘徊后略有上升的概率較高，支持這一判斷的主要依據(jù)是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，美國(guó)加息后對(duì)美元匯率預(yù)期的相對(duì)穩(wěn)定化，以及低油價(jià)引起的供給自動(dòng)調(diào)整。此外，需要引起重視的不確定性因素有以下幾個(gè)方面。

第一，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求管理政策的效果和可持續(xù)性令人憂慮。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，美歐日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體從2007年開(kāi)始采取擴(kuò)張性的貨幣政策。這種以降低名義利率和實(shí)施非常規(guī)量化寬松政策為主要手段的需求管理政策，在危機(jī)初期對(duì)遏制衰退和促進(jìn)復(fù)蘇發(fā)揮了一些作用。然而，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期增長(zhǎng)基礎(chǔ)卻不甚牢固。在美國(guó)已經(jīng)停止量化寬松政策并且加息決策已箭在弦上之際，歐洲和日本與美國(guó)背道而馳的需求管理政策之效果，勢(shì)必會(huì)大打折扣。對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景產(chǎn)生憂慮，更直接的原因還是它們長(zhǎng)期過(guò)分依賴極度擴(kuò)張性貨幣政策的做法，將會(huì)引發(fā)一系列有害甚至斷送經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的后果。

第二，超低利率引發(fā)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。超低利率對(duì)于刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果遠(yuǎn)低于刺激資本市場(chǎng)的效果，從而使得在實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有完全復(fù)蘇的情況下，資本市場(chǎng)的泡沫會(huì)率先形成。2015年4月全球股票市值達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的76萬(wàn)億美元，明顯超過(guò)2007年64萬(wàn)億美元的規(guī)模。2015年10月，美國(guó)建筑商協(xié)會(huì)的住房?jī)r(jià)格指數(shù)達(dá)到65，為十年來(lái)最高。如果不對(duì)泡沫進(jìn)行管理，必將釀成一場(chǎng)新的金融危機(jī)，而如果迅速地抑制泡沫，又將擔(dān)心其對(duì)尚未完全復(fù)蘇的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成不利影響。美英等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的超低利率不僅構(gòu)成股市的持續(xù)上漲抑或大起大落，而且成為不受或較少受到金融監(jiān)管的影子銀行業(yè)不斷擴(kuò)張的重要原因。許多新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家的公司也受到低利率的誘惑而大舉借入美元債，為貨幣錯(cuò)配進(jìn)而引發(fā)危機(jī)埋下了伏筆。極度擴(kuò)張的貨幣政策使一些本該倒閉的企業(yè)得以勉強(qiáng)維持，同時(shí)本該進(jìn)行的結(jié)構(gòu)改革與調(diào)整一再推遲。一旦發(fā)生新的危機(jī)，各央行的利率操作空間將十分狹小。

第三，全球超高債務(wù)水平對(duì)金融穩(wěn)定帶來(lái)威脅。低利率和高負(fù)債是一個(gè)自我強(qiáng)化并最終會(huì)崩潰的組合。債務(wù)水平高企要求維持較低水平的利率，否則債務(wù)人將面臨巨大的還債壓力。利率水平總體低落，借款成本降低，從而又加速債務(wù)累積。低利率還和資產(chǎn)價(jià)格上升并存，這一方面提升了進(jìn)一步負(fù)債的空間，另一方面又刺激了泡沫的形成和積累。然而，一旦利率、負(fù)債水平和資產(chǎn)價(jià)格組合中的某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，或加息，或杠桿控制和流動(dòng)性不足，或資產(chǎn)價(jià)格下跌，就會(huì)造成連鎖反應(yīng)式的金融市場(chǎng)大崩潰。一些經(jīng)濟(jì)體目前已經(jīng)出現(xiàn)低利率、低增長(zhǎng)和高負(fù)債這一“有毒組合”不斷積累的趨勢(shì)。這種趨勢(shì)不僅損害貨幣擴(kuò)張對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)效果，而且將對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定造成威脅。防止債務(wù)進(jìn)一步積累的趨勢(shì)已經(jīng)迫在眉睫。

第四，美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間、速率和力度成為新的不穩(wěn)定因素。實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和維持物價(jià)穩(wěn)定，構(gòu)成美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的雙重目標(biāo)。然而目前美國(guó)的失業(yè)率和通脹率所顯示的信號(hào)是相互矛盾的。2015年10月失業(yè)率已經(jīng)低至5.0%，經(jīng)濟(jì)增速也基本令人滿意，因而加息的條件看上去已經(jīng)成熟。但是作為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)，到2015年第三季度，其同比增長(zhǎng)僅0.3%，相比上年同期下降了1.3個(gè)百分點(diǎn)。這表明美國(guó)繼續(xù)維持寬松貨幣政策的余地仍然較大，加息造成通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)非常顯著，尤其是加息的時(shí)間點(diǎn)和力度的選擇不當(dāng)可能給脆弱的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成傷害。其傷害主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：其一，美元升值雖然會(huì)增加歐洲日本的出口，有利于其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但是由于導(dǎo)致資本向美國(guó)匯聚，從而會(huì)抵消歐日央行寬松貨幣政策的效果。其二，美元匯率如果出現(xiàn)大幅度震蕩將引起全球資產(chǎn)價(jià)格和資本大規(guī)模異動(dòng)，從而引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)和部分國(guó)家國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。其三，加息遏制了美國(guó)的復(fù)蘇勢(shì)頭，并進(jìn)而帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步下滑。

第五，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢(shì)。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織研究，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性放緩與周期性放緩疊加的局面。結(jié)構(gòu)性放緩是指潛在增長(zhǎng)率偏離歷史平均水平的變化，即潛在增長(zhǎng)率下降，其中起作用的是一些中長(zhǎng)期因素;周期性放緩是指實(shí)際增長(zhǎng)率偏離潛在增長(zhǎng)率的變化，其中起作用的是一些短期因素。未來(lái)幾年，導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體增速下降的中長(zhǎng)期因素主要包括制度安排、基礎(chǔ)設(shè)施、人口結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等四個(gè)方面。新興經(jīng)濟(jì)體中導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期性放緩的短期因素主要是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體因過(guò)度擔(dān)心通脹和抑制資產(chǎn)泡沫而引發(fā)的經(jīng)濟(jì)低迷風(fēng)險(xiǎn)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體自身金融過(guò)度開(kāi)放和金融自由化引發(fā)的金融動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。

第六，區(qū)域貿(mào)易談判進(jìn)展的全球影響存在爭(zhēng)議。2015年10月12日，美國(guó)達(dá)成跨太平洋伙伴關(guān)系（TPP）協(xié)議。該協(xié)議將建立一個(gè)出口占全球23%、進(jìn)口占全球28%的巨型自由貿(mào)易區(qū)。該協(xié)議的達(dá)成是區(qū)域貿(mào)易談判的一個(gè)重大進(jìn)展，其重要性主要體現(xiàn)在TPP的目標(biāo)是建立一個(gè)開(kāi)放性的、高水平和高標(biāo)準(zhǔn)的區(qū)域一體化安排。但是，對(duì)TPP的影響到底有多大還存在一些爭(zhēng)議。首先，TPP不能短時(shí)間內(nèi)生效。TPP協(xié)議需要經(jīng)過(guò)12國(guó)中至少6個(gè)國(guó)家的議會(huì)批準(zhǔn)，且批準(zhǔn)協(xié)議國(guó)家的GDP之和要大于12國(guó)GDP的85%，才能生效。美國(guó)一國(guó)的GDP大約占12國(guó)的60%，故關(guān)鍵在于美國(guó)國(guó)會(huì)是否批準(zhǔn)該協(xié)議。美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所（PIIE）預(yù)計(jì)，美國(guó)國(guó)會(huì)最早審議TPP的時(shí)間是2016年2月，TPP最早生效時(shí)間是2017年。其次，TPP是各成員國(guó)利益交換與妥協(xié)的結(jié)果，比如某些產(chǎn)品規(guī)定了25—30年的降稅過(guò)渡期。第三，TPP在進(jìn)行貿(mào)易創(chuàng)造的同時(shí)，也將轉(zhuǎn)移貿(mào)易，尤其是將中國(guó)這樣的貿(mào)易大國(guó)排除在外，很可能產(chǎn)生較大的貿(mào)易轉(zhuǎn)移，從而在總體上降低TPP成員的福利和全球福利。

第七，競(jìng)爭(zhēng)性匯率政策成為隱憂。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體均面臨潛在增長(zhǎng)率下降和總需求不足同時(shí)并存的現(xiàn)象。潛在增長(zhǎng)率下降主要是因?yàn)閯趧?dòng)參與率下降、教育水平增長(zhǎng)放慢、創(chuàng)新體制不健全和創(chuàng)新能力不足等長(zhǎng)期因素引起的，改善這些長(zhǎng)期因素需要較長(zhǎng)的時(shí)間，短時(shí)期內(nèi)無(wú)法通過(guò)改善長(zhǎng)期因素來(lái)提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策成為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的首選。其中財(cái)政政策在金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)刺激中發(fā)揮了較大影響。但是，由于財(cái)政政策的實(shí)施受到各國(guó)財(cái)政能力的制約，很大一部分國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)而采取比較嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律，刺激經(jīng)濟(jì)主要依靠寬松貨幣政策。然而，寬松貨幣政策對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的效果不明顯，反而更容易引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。為此，尋求其他宏觀經(jīng)濟(jì)管理工具來(lái)防止經(jīng)濟(jì)下滑和刺激經(jīng)濟(jì)將逐漸成為部分國(guó)家的政策選擇。在出口負(fù)增長(zhǎng)的背景下，為了促進(jìn)出口和總需求，貨幣貶值將成為越來(lái)越重要的備選工具。一國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值很有可能引發(fā)以鄰為壑的貨幣競(jìng)爭(zhēng)，從而帶來(lái)全球外匯市場(chǎng)甚至整個(gè)金融體系的動(dòng)蕩。

第八，許多經(jīng)濟(jì)體內(nèi)外政策和結(jié)構(gòu)改革受到既得利益集團(tuán)不斷掣肘的程度。經(jīng)濟(jì)政策的政治化在某些情況下有利于經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的解決。但在當(dāng)今世界，特別是在那些所謂“民主國(guó)家”，內(nèi)外政策的高度政治化更多是在發(fā)揮負(fù)面作用，阻礙必要的改革，固化或偏袒既得利益集團(tuán)。國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策歷來(lái)具有政治化的特點(diǎn)。當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策政治化的危害表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是可能引起貿(mào)易保護(hù)主義以及競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣政策和匯率政策，二是無(wú)法推動(dòng)國(guó)際貿(mào)易多邊談判，無(wú)法對(duì)國(guó)際金融體系進(jìn)行有效改革，難以形成有效地解決重債國(guó)債務(wù)問(wèn)題以及全球債務(wù)水平高企問(wèn)題的方案，三是排他性的區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)定在新一輪國(guó)際經(jīng)濟(jì)規(guī)則重塑中形成新的壁壘。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策也越來(lái)越具有政治化的傾向。政府在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中將受到較大的制約。在短期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策中，貨幣政策的獨(dú)立性相對(duì)較高，但財(cái)政政策則受到較大的各種利益制約;長(zhǎng)期的有助于提高潛在增長(zhǎng)率的政策，如促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)、推動(dòng)創(chuàng)新和制度變革等結(jié)構(gòu)改革措施將使一部分人受損而受到利益集團(tuán)阻礙。政治考慮先于經(jīng)濟(jì)考慮，短期需要壓倒長(zhǎng)期目標(biāo)，做正確的事讓位于做于己有利的事，黨派訴求高于國(guó)家訴求，本國(guó)利益超越全球利益。這些經(jīng)濟(jì)政策不斷政治化的傾向遲滯了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，也加大了全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的解決難度。

（第一作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng);

第二作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)）

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