年末沖刺IPO

鄭銀珠

據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)顯示，如圖1，2014年12月全球共有35家中國(guó)企業(yè)完成IPO，與11月份的15家相比增加133.3%；總?cè)谫Y額為138.02億美元，與11月份8.87億美元相比增加1455.5%。如圖2所示，12月份35家上市企業(yè)中有21家企業(yè)登陸內(nèi)地資本市場(chǎng)，12家企業(yè)登陸香港主板和創(chuàng)業(yè)板，各有1家登陸納斯達(dá)克證券交易所和倫敦AIM市場(chǎng)。從IPO融資額分布來(lái)看，中企在港股IPO融資額突出，共募集103.89億美元，占總?cè)谫Y額的75.3%；雖然中企在內(nèi)地IPO數(shù)量最多，但是融資額只有31.93億美元，占23.1%。根據(jù)清科研究中心觀察：2014年進(jìn)入尾聲之際，33家中企扎堆在內(nèi)地和香港完成IPO，其中萬(wàn)達(dá)商業(yè)港股籌資37.14億美元，成為2014年港股最大IPO，另外登陸深圳中小企業(yè)板的國(guó)信證券籌資11.43億美元，創(chuàng)2014年內(nèi)地最大IPO。12月份中企在內(nèi)地和香港兩地IPO大放光彩，為2014年IPO畫上圓滿的句號(hào)。

01

12月內(nèi)地IPO完美收官

根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：如圖3所示，2014年12月份21家企業(yè)登陸內(nèi)地資本市場(chǎng)，其中9家登陸上海證券交易所、各6家企業(yè)成功在深圳中小企業(yè)板和深圳創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)IPO。根據(jù)清科研究中心觀察：12月份，第六批12家IPO企業(yè)中11家在12月上旬完成IPO，而第七批10家IPO企業(yè)在2014年的最后三天集中上市，為內(nèi)地IPO圓滿收官。另外，12月31日證監(jiān)會(huì)與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核了10家公司的IPO申請(qǐng)，其中9家首發(fā)申請(qǐng)過(guò)會(huì)。自6月份國(guó)內(nèi)IPO重啟以來(lái)，證監(jiān)會(huì)IPO放行速度穩(wěn)定，截至2014年12月31日，共放行了88家企業(yè)。清科研究中心認(rèn)為，2014年進(jìn)入尾聲，證監(jiān)會(huì)加快IPO審核速度，使更多企業(yè)在2014年內(nèi)完成IPO，離年內(nèi)完成100家企業(yè)IPO的目標(biāo)更近一步。若按現(xiàn)行速度，2015年將有超過(guò)200家企業(yè)完成IPO，再加上注冊(cè)制的推進(jìn)，有望緩解擬上市企業(yè)堵塞放行之路的情況。

12月29日，A股迎來(lái)第20只券商股——國(guó)信證券。國(guó)信證券在深圳中小企業(yè)板實(shí)現(xiàn)IPO，發(fā)行股票12億股，按發(fā)行價(jià)5.83元/股計(jì)算，共募集69.96億元（約11.43億美元），成功登頂2014年A股最大IPO。根據(jù)清科研究中心觀察：2011年至2013年，國(guó)信證券凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)五項(xiàng)指標(biāo)均進(jìn)入行業(yè)排名前十位；公司在經(jīng)紀(jì)和投資銀行業(yè)務(wù)方面具有較突出的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，其中代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入行業(yè)排名第四位，資產(chǎn)管理、研究等業(yè)務(wù)發(fā)展均衡。近幾年，公司推陳出新，積極發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)、柜臺(tái)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、直接投資業(yè)務(wù)等，使業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化。另外，國(guó)信證券旗下?lián)碛袊?guó)信香港、鵬華基金、前海交易中心、兩岸交易中心等控股公司，為后續(xù)發(fā)展國(guó)際綜合金融服務(wù)奠定基礎(chǔ)。于國(guó)信證券上市之時(shí)，深圳國(guó)資委旗下的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司——深圳市投資控股有限公司擁有公司40.0%的股權(quán)，為第一大股東；除此之外，華潤(rùn)信托、云南紅塔、中國(guó)一汽和北京城建分別持有國(guó)信證券30%、20%、5.1%和4.9%的股權(quán)。

02

港股兩“籌資王”PK

根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：如圖4所示，12月份共有14家中企搶灘境外資本市場(chǎng)IPO。11家企業(yè)登陸香港主板，1家登陸香港創(chuàng)業(yè)板，各有1家企業(yè)在納斯達(dá)克證券交易所和倫敦AIM市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO。其中，中企在香港IPO大放光彩，融資金額達(dá)103.89億美元，平均融資額也高達(dá)8.66億美元。根據(jù)清科研究中心觀察：12月份，香港主板有兩家企業(yè)表現(xiàn)搶眼，分別是中國(guó)廣核電力和萬(wàn)達(dá)商業(yè)。中國(guó)最大核電運(yùn)營(yíng)商——中國(guó)廣核電力于12月10日上市，發(fā)行股票88.25億股，按發(fā)行價(jià)2.78港幣/股計(jì)算，募集資金約31.65億美元，成為2014年港股“籌資王”。然而12月23日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下的萬(wàn)達(dá)商業(yè)上市，發(fā)行股票6億股，以發(fā)行價(jià)48.00港幣/股計(jì)算，籌資金額高達(dá)約37.14億美元，一舉摘下2014年港股IPO“籌資王”的頭銜。清科研究中心認(rèn)為，12月份兩大“籌資王”融資額均超過(guò)30億美元，再有北汽股份和盛京銀行IPO籌資額均超過(guò)13億美元，這四宗超大型IPO使12月港股整體IPO籌資額拉高，令中企港股IPO尤為突出。

根據(jù)清科研究中心觀察：萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下的萬(wàn)達(dá)商業(yè)成功在香港主板IPO，成為繼萬(wàn)達(dá)酒店、美國(guó)AMC院線公司之后第三個(gè)實(shí)現(xiàn)IPO的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)子公司。根據(jù)萬(wàn)達(dá)商業(yè)招股書，2011年至2013年，公司凈資產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)，于2014年6月30日公司凈資產(chǎn)達(dá)1126.20億元；雖然2011年至2013年總收入持續(xù)增長(zhǎng)，但是由于銷售成本激增，公司凈利潤(rùn)在2013年有所下滑。另外值得關(guān)注的是，招股書顯示，2014年8月23日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與騰訊、百度達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，合營(yíng)建立一家O2O電子商務(wù)公司——Wanda Information，主要對(duì)騰訊、百度線上服務(wù)和萬(wàn)達(dá)集團(tuán)網(wǎng)下業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，實(shí)現(xiàn)構(gòu)成大數(shù)據(jù)的合作，共享和開(kāi)發(fā)客戶資源。上市后第三天，萬(wàn)達(dá)商業(yè)宣布戰(zhàn)略投資2004年成立的第三方支付公司“快錢”。清科研究中心認(rèn)為，中國(guó)傳統(tǒng)房地產(chǎn)行業(yè)黃金時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)試圖在O2O電子商務(wù)方面布局，是向互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)地產(chǎn)結(jié)合、線上線下互贏互利的模式發(fā)展。正如萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林所說(shuō)，萬(wàn)達(dá)要從一家以商業(yè)地產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的集團(tuán)轉(zhuǎn)型為文化、旅游、金融、電商四大戰(zhàn)略并舉的綜合體。

03

12月中企IPO退出61起

根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：如表2所示，12月份35家IPO中國(guó)企業(yè)中23家企業(yè)有VC/PE支持，IPO退出共有61起，共涉及52家機(jī)構(gòu)、28只基金。23家有VC/ PE支持的企業(yè)中，15家登陸內(nèi)地資本市場(chǎng)，7家登陸香港主板和創(chuàng)業(yè)板，1家登陸納斯達(dá)克證券交易所。其中開(kāi)發(fā)了“中國(guó)第一陌生社交APP”的北京陌陌科技有限公司（簡(jiǎn)稱：陌陌）成立僅三年，成功地在納斯達(dá)克證券交易所IPO，其背后的7家VC/PE獲得退出，其中按發(fā)行價(jià)計(jì)算，阿里資本、經(jīng)緯中國(guó)、云鋒基金和紅杉的投資回報(bào)倍數(shù)分別是17.09倍、21.46倍、1.39倍和1.39倍。

根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：陌陌成立于2011年7月，同年8月起就獲得融資。阿里資本于2012年7月、 2013年1月和2013年10月投資陌陌共3070萬(wàn)美元。于陌陌上市之后，阿里資本共持有陌陌77，749，140普通股（38，874，570 ADS股），按發(fā)行價(jià)13.50美元/股計(jì)算，其退出回報(bào)為17.09倍。另一大機(jī)構(gòu)股東經(jīng)緯中國(guó)分別于2011年8月、2012年7月和2013年10月投資陌陌共2075萬(wàn)美元，持有65，970，897普通股（32，985，449 ADS股），退出回報(bào)21.46倍。

根據(jù)招股書，陌陌的主營(yíng)業(yè)務(wù)是移動(dòng)社交平臺(tái)，即基于LBS的陌生社交APP——“陌陌”。陌陌將自身定位于中國(guó)第三大移動(dòng)社交平臺(tái)，僅次于騰訊的微信和QQ。陌陌在2012年度、2013年度和2014年前三季度的凈虧損分別是383.9萬(wàn)、932.6萬(wàn)和2288.1萬(wàn)美元，凈虧損呈持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。根據(jù)清科研究中心觀察：陌陌的業(yè)務(wù)形式單一，真正吸引投資者的也只有“中國(guó)第一陌生社交APP”的概念，但因?yàn)槠鋯我坏纳虡I(yè)模式，很難長(zhǎng)期留住用戶。事實(shí)上陌陌也試圖在改變其產(chǎn)品模式，嘗試將購(gòu)物和游戲元素加入到APP中，從而將單一的陌生社交轉(zhuǎn)換為多元化社交平臺(tái)。對(duì)于未來(lái)，陌陌提出提升大數(shù)據(jù)能力和位置服務(wù)技術(shù)，并在內(nèi)容、購(gòu)物、娛樂(lè)、同城生活等方面提高用戶服務(wù)能力。12月23日，陌陌與基石投資者58同城達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方合作建立同城服務(wù)O2O平臺(tái)，58同城為陌陌用戶提供招聘、租房、家政等本地生活服務(wù)信息，陌陌為58同城提供平臺(tái)。對(duì)于陌陌來(lái)說(shuō)，這只是布局O2O的第一步，至于能否成功布局O2O，還需長(zhǎng)期考驗(yàn)。