人民幣登場(chǎng)SDR

劉錚+姜琳+吳雨+姚玉潔+劉劼

2015年11月30日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)董會(huì)決定，將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。中國(guó)人民銀行2015年12月1日凌晨發(fā)表聲明表示歡迎，認(rèn)為這是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放成果的肯定，對(duì)中國(guó)和世界是雙贏。

人民幣“登場(chǎng)”SDR對(duì)國(guó)家和百姓有何好處？未來人民幣國(guó)際化和國(guó)際貨幣金融體系多元化的“大戲”該怎么唱？

首個(gè)發(fā)展中國(guó)家籃子貨幣

“人民幣成為首個(gè)入籃的發(fā)展中國(guó)家貨幣，這是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位和人民幣國(guó)際化已有成果的一種認(rèn)可，更是對(duì)人民幣未來真正融入全球貨幣體系的一種激勵(lì)?！敝袊?guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤這樣評(píng)價(jià)。

記者從中國(guó)人民銀行了解到，SDR是兌換“可自由使用”貨幣的權(quán)利。它是IMF創(chuàng)設(shè)的一種補(bǔ)充性儲(chǔ)備資產(chǎn)，與黃金、外匯等其他儲(chǔ)備資產(chǎn)一起構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備。此前單位SDR的價(jià)值由美元、歐元、英鎊和日元組成的籃子定值。

根據(jù)IMF執(zhí)董會(huì)決定，SDR貨幣籃子擴(kuò)大至美元、歐元、人民幣、日元、英鎊五種貨幣，人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重為10.92%，高于日元和英鎊，低于美元和歐元。

人民幣納入SDR貨幣籃子，意味著IMF188個(gè)成員國(guó)中，擁有超過70%投票權(quán)的國(guó)家認(rèn)可人民幣作為安全可靠、值得信賴的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，可以順理成章在央行儲(chǔ)備中把人民幣加進(jìn)去。

目前，全球共有37個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的央行類機(jī)構(gòu)公開將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，總規(guī)模超過7800億元人民幣，占全球外匯儲(chǔ)備的1.9%左右。

國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的“大門”打開，會(huì)對(duì)人民幣形成多大需求？中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任張斌估算，如果人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的比重升至3%，會(huì)帶來對(duì)人民幣超過1000億美元的需求。

而中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良的預(yù)測(cè)更樂觀?！拔磥?年到10年，世界對(duì)人民幣的需求將呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，人民幣占全球外匯儲(chǔ)備的比重有望達(dá)到10%，需求總規(guī)模接近1萬(wàn)億美元。”

人民幣獲得國(guó)際背書

當(dāng)今貨幣早已與黃金脫鉤，演變?yōu)樾庞秘泿?，?guó)際市場(chǎng)的信心對(duì)人民幣國(guó)際化至關(guān)重要。

IMF發(fā)表聲明說，執(zhí)董會(huì)決定自2016年10月1日起，將人民幣認(rèn)定為可自由使用貨幣。

“有了IMF背書，相當(dāng)于給人民幣蓋上了‘可自由使用的權(quán)威章，有利于增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心?！敝袊?guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部副主任王軍說，國(guó)家和百姓都將從中獲益。

按照IMF條件，貨幣納入SDR關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)，一是所屬國(guó)的出口份額，二是能否自由使用。5年前評(píng)估時(shí)，人民幣遇挫就是因?yàn)楹笳弑徽J(rèn)為未達(dá)標(biāo)。

近年來，從推動(dòng)外貿(mào)人民幣計(jì)價(jià)交易，到推出人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者試點(diǎn)，再到啟動(dòng)“滬港通”、向境外央行類機(jī)構(gòu)開放債券市場(chǎng)，人民幣國(guó)際化大提速，人民幣可自由使用程度大大提高。

彈指一揮間。人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第四大支付貨幣。今年以來跨境人民幣交易量已接近10萬(wàn)億元，而2009年只有36億元。

人民幣加入SDR水到渠成，但仍具有標(biāo)志性意義。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒告訴記者，SDR真正產(chǎn)生的實(shí)際交易并不多，但獲得國(guó)際“背書”后，將為人民幣國(guó)際化鋪平道路，加速資本層面“走出去”進(jìn)程。

“人民幣國(guó)際化加速，利好中國(guó)企業(yè)走出去，增強(qiáng)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?！鞭r(nóng)業(yè)銀行上海分行國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理朱楹表示，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)走出去無論是融資還是并購(gòu)，多依賴于境外金融機(jī)構(gòu)。隨著人民幣地位特別是資本項(xiàng)目下地位提升，中資銀行優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步體現(xiàn)，更好地幫助中國(guó)企業(yè)走出去。

更具有貼近性的“紅利”是，隨著人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目下開放進(jìn)程不斷推進(jìn)，未來中國(guó)百姓終能夠“揣著人民幣走遍天下”，避免匯兌的成本和風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣國(guó)際化任重道遠(yuǎn)

國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的大門已向人民幣敞開，然而要從“符合條件”到“廣受歡迎”仍有很長(zhǎng)的路。而且，新的身份也得肩負(fù)新的責(zé)任。

“如果你在法蘭克福的咖啡館，既可以用歐元結(jié)賬，也可以用人民幣結(jié)賬，人民幣國(guó)際化就算是真正完成了，這可能得用很長(zhǎng)時(shí)間?！敝械陆鹑诤徒?jīng)濟(jì)中心聯(lián)合總裁呂迪格·馮·羅森的說法，有助于大家保持清醒的認(rèn)識(shí)。

人民幣國(guó)際化仍處于初始階段。從使用領(lǐng)域看，當(dāng)前人民幣在國(guó)際跨境收支中的比例只有2.8%左右，在全球外匯儲(chǔ)備中只有1.9%左右，在世界金融市場(chǎng)交易的使用少之又少；從使用方看，使用人民幣的多是與中國(guó)有關(guān)聯(lián)的機(jī)構(gòu)，第三方使用的較少。

未來人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，有賴于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算研究中心研究員蔡志洲指出，只有中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速、邁向中高端，才有可能在中長(zhǎng)期打造“強(qiáng)勢(shì)”人民幣。

未來人民幣的國(guó)際吸引力，要靠中國(guó)金融市場(chǎng)的開放和金融產(chǎn)品的豐富。王軍指出，要在防范跨境資本異常流動(dòng)前提下，讓持有人民幣的境外機(jī)構(gòu)有更多渠道有序投資境內(nèi)金融市場(chǎng)，并在離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展更豐富的金融產(chǎn)品。

“大戲”剛剛開場(chǎng)，中國(guó)金融改革開放“好戲”還在后面。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前撰文稱，“十三五”將推進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開放，改進(jìn)并逐步取消境內(nèi)外投資額度限制。有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。預(yù)計(jì)“十三五”末，人民幣將成為國(guó)際性貨幣。

“大戲”剛剛開場(chǎng)，人民幣角色日漸“吃重”。有多大的權(quán)利，就有多大的責(zé)任。邁向國(guó)際性貨幣的人民幣，將會(huì)承受國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的更多關(guān)注，國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)對(duì)中國(guó)的貨幣和匯率政策、資本流向產(chǎn)生新的影響，要做好充分準(zhǔn)備。

人民幣“登場(chǎng)”SDR，由此形成的更加多元化、更有代表性的國(guó)際貨幣金融體系，更加穩(wěn)定可靠，進(jìn)而提高新興國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)治理中的制度性話語(yǔ)權(quán)。

中國(guó)人民銀行聲明指出：“人民幣加入SDR有助于增強(qiáng)SDR的代表性和吸引力，完善現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系，對(duì)中國(guó)和世界是雙贏的結(jié)果。這也意味著國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融舞臺(tái)上發(fā)揮積極作用有更多期許，中方將繼續(xù)堅(jiān)定不移地推進(jìn)全面深化改革的戰(zhàn)略部署，加快推動(dòng)金融改革和對(duì)外開放，為促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、維護(hù)全球金融穩(wěn)定和完善全球經(jīng)濟(jì)治理做出積極貢獻(xiàn)。”