牛市、茅臺(tái)和郁金香

費(fèi)米

去年六月，我一個(gè)同學(xué)在一家股份制的煤氣公司做董事長(zhǎng)，那些日子在微信上說(shuō)，他準(zhǔn)備吃一段時(shí)間的咸菜了，原因是近來(lái)一路狂奔的股市突然一陣狂跌，眼看到手的錢(qián)化為泡影了。我知道這家伙是個(gè)老江湖，股市里的錢(qián)只是他家當(dāng)?shù)囊恍〔糠?，吃咸菜一說(shuō)不過(guò)是自我調(diào)侃，說(shuō)這話的當(dāng)天晚上酒照喝舞照跳便是明證。

當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的情緒是非常樂(lè)觀，“國(guó)家?！薄罢吲！闭f(shuō)甚囂塵上，事實(shí)似乎也在證實(shí)這一點(diǎn)。股市發(fā)生了暴跌，我的同學(xué)說(shuō)要吃咸菜的那天，上證綜指下跌了6.5%，創(chuàng)下今年以來(lái)第二大跌幅；深成指下挫6.19%。待這家伙連喝了幾天酒后，上證綜指大漲，自2008年來(lái)首次突破5000點(diǎn)。兩市共有213只股票漲停。估計(jì)我的同學(xué)不禁要在朋友圈里為自己的定力點(diǎn)上好幾個(gè)贊。

后來(lái)的故事想必大家都知道了，股票一路狂瀉，于是唱衰論、陰謀論甚囂塵上，遂有了國(guó)家救世，還讓公安和紀(jì)檢等強(qiáng)力部門(mén)介入，逮出了幾只大耗子。眾人便松了一口氣：敢情還是里外合謀，意圖搞垮中國(guó)經(jīng)濟(jì)。向來(lái)沖鋒在前的中國(guó)大媽們一看有政府撐腰，于是義無(wú)反顧沖入股市，等到股價(jià)雄起后又是幾次早泄，大家都嚷嚷看不懂了。

事出無(wú)因必有妖，多年來(lái)一直在唱衰樓市、唱空股市的分析人士并不看好當(dāng)時(shí)的牛市。理由是：沒(méi)有任何明顯的技術(shù)、金融或宏觀創(chuàng)新推動(dòng)A股大漲。在歷史上的投機(jī)性股市和信貸泡沫中，至少還可以看到鐵路、無(wú)線電、互聯(lián)網(wǎng)、證券化、高超的管理或生產(chǎn)技術(shù)作為推動(dòng)力，甚至可以在奧運(yùn)會(huì)中尋找原因。但這次泡沫的最顯著特征和根源似乎是杠桿。有人把此輪政策牛歸因于一帶一路和京津冀一體化，但停留在字面上的東西無(wú)異于在紙上畫(huà)餅。

我不炒股，所以也不懂股市，但我喜歡看股票、期貨和金融中的著名案例，以此警醒自己：人類的貪婪能達(dá)到何種瘋狂地步；我等憑力氣吃飯，倒也省了很多煩心事。這些案例當(dāng)中，我最喜歡的是荷蘭的郁金香。

“郁金香泡沫”是人類歷史上第一次有記載的金融泡沫。16世紀(jì)中期，郁金香從土耳其被引入西歐，不久，人們開(kāi)始對(duì)這種植物產(chǎn)生了狂熱。到17世紀(jì)初期，一些珍品賣(mài)到了不同尋常的高價(jià)，而富人們也競(jìng)相在他們的花園中展示最新、最稀有的品種。到17世紀(jì)30年代初期，這一時(shí)尚導(dǎo)致了一場(chǎng)經(jīng)典的投機(jī)狂熱。人們購(gòu)買(mǎi)郁金香已經(jīng)不再是為了其內(nèi)在的價(jià)值或作觀賞之用，而是期望其價(jià)格能無(wú)限上漲并因此獲利（這種總是期望有人會(huì)愿意出價(jià)更高的想法，長(zhǎng)期以來(lái)被稱為投資的博傻理論）。1635年，一種叫Childer的郁金香品種單株賣(mài)到了1615弗羅林（florins，荷蘭貨幣單位）。如果你想搞清楚這樣一筆錢(qián)在17世紀(jì)早期荷蘭的經(jīng)濟(jì)中是什么價(jià)值，你只需要知道4頭公牛只要花480弗羅林，而1000磅（約454公斤）奶酪也只需120弗羅林。一些機(jī)敏的投機(jī)商就開(kāi)始大量囤積郁金香球莖以待價(jià)格上漲。不久，在輿論的鼓吹之下，人們對(duì)郁金香表現(xiàn)出一種病態(tài)的傾慕與熱忱，并開(kāi)始競(jìng)相搶購(gòu)郁金香球莖。1634年，炒買(mǎi)郁金香的熱潮蔓延為荷蘭的全民運(yùn)動(dòng)。當(dāng)時(shí)1000元一朵的郁金香球莖，不到一個(gè)月后就升值為2萬(wàn)元了。面對(duì)如此暴利，所有的人都沖昏了頭腦。他們變賣(mài)家產(chǎn)，只是為了購(gòu)買(mǎi)一株郁金香。就在這一年，為了方便郁金香交易，人們干脆在阿姆斯特丹的證券交易所內(nèi)開(kāi)設(shè)了固定的交易市場(chǎng)。正如當(dāng)時(shí)一名歷史學(xué)家所描述的：“誰(shuí)都相信，郁金香熱將永遠(yuǎn)持續(xù)下去，世界各地的有錢(qián)人都會(huì)向荷蘭發(fā)出訂單，無(wú)論什么樣的價(jià)格都會(huì)有人付賬。在受到如此恩惠的荷蘭，貧困將會(huì)一去不復(fù)返。無(wú)論是貴族、市民、農(nóng)民，還是工匠、船夫、隨從、伙計(jì)，甚至是掃煙囪的工人和洗衣店里的老婦，都加入了郁金香的投機(jī)。無(wú)論處在哪個(gè)階層，人們都將財(cái)產(chǎn)變換成現(xiàn)金，投資于這種花卉?！?/p>

但是，所有的金融泡沫正如它們?cè)诂F(xiàn)實(shí)世界中的名稱所喻示的一樣脆弱，當(dāng)人們意識(shí)到這種投機(jī)并不創(chuàng)造財(cái)富，而只是轉(zhuǎn)移財(cái)富時(shí)，總有人會(huì)清醒過(guò)來(lái)，這個(gè)時(shí)候，郁金香泡沫就該破滅了。在某個(gè)時(shí)刻，當(dāng)某個(gè)無(wú)名小卒賣(mài)出郁金香——或者更有勇氣些，賣(mài)空郁金香時(shí)，其他人就會(huì)跟從，很快，賣(mài)出的狂熱將與此前購(gòu)買(mǎi)的狂熱不相上下。于是，價(jià)格崩潰了，成千上萬(wàn)的人在這個(gè)萬(wàn)劫不復(fù)的大崩潰中傾家蕩產(chǎn)。

這里面還有個(gè)有趣的事情。在17世紀(jì)初，英國(guó)的工業(yè)革命尚未發(fā)生。在歐洲人眼中，英國(guó)還不能算一個(gè)富國(guó)。當(dāng)時(shí)在荷蘭流傳著一些笑話，說(shuō)從英國(guó)來(lái)的旅游者土頭土腦，居然不認(rèn)得郁金香。他們像剝洋蔥、大蒜一樣，把郁金香的球莖一層層撕開(kāi)來(lái)看。有的英國(guó)船員荒唐透頂，甚至拿郁金香的球莖當(dāng)午飯吃。這件事情傳了出來(lái)，大家都在想著，這東西長(zhǎng)得也不算多美，吃起來(lái)也就和大蒜差不多，它值這么多錢(qián)嗎？這件事越傳越遠(yuǎn)，最后大家都這樣想，郁金香的價(jià)格就開(kāi)始暴跌，從1000多金幣降到了10多個(gè)金幣，盡管這樣，還是沒(méi)有人買(mǎi)。這次投機(jī)事件給荷蘭造成了相當(dāng)大的打擊，3年內(nèi)荷蘭的經(jīng)濟(jì)陷于癱瘓。

郁金香事件距今已有300多年，又是在國(guó)外，或許大家記性差。那么，說(shuō)個(gè)近的，國(guó)內(nèi)的例子。

2011年底，茅臺(tái)酒價(jià)格最為癲狂的時(shí)期，白酒二級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商楊某以每瓶1800元的進(jìn)貨價(jià)批了近100箱茅臺(tái)酒。與當(dāng)時(shí)大部分人的想法一樣，他認(rèn)為茅臺(tái)“只漲不跌”的神話將繼續(xù)，因此即使占用了百萬(wàn)資金也在所不惜。豈料，半年過(guò)后，市場(chǎng)已今非昔比，茅臺(tái)的零售價(jià)也早已在1800元之下，更不用說(shuō)批價(jià)已降至1300元左右。看見(jiàn)市場(chǎng)形勢(shì)不妙，楊某現(xiàn)在急于出手手頭的茅臺(tái)酒，但即使1300元也無(wú)人接手，只能在手中“套牢”。

和楊某同樣遭遇的茅臺(tái)酒投資人并不在少數(shù)。在該年底舉辦的一個(gè)酒業(yè)論壇上，現(xiàn)場(chǎng)嘉賓透露，很多資金是在茅臺(tái)批發(fā)價(jià)高達(dá)1900元時(shí)接的貨，到年中批發(fā)價(jià)降至1300元左右的時(shí)候，快繃不住要“斬倉(cāng)”了，專家估算民間囤積約2萬(wàn)噸，很多人都是在這個(gè)高位進(jìn)的貨，而理性價(jià)格約在1200?1300元。事實(shí)上，有人估計(jì)產(chǎn)能釋放后，價(jià)格甚至跌到800元！

有分析人士指出，茅臺(tái)多年來(lái)巧妙利用價(jià)格杠桿穩(wěn)固其地位。茅臺(tái)酒的投資客們也就是靠著“茅臺(tái)神話”一直囤酒待漲，形成了畸高的社會(huì)庫(kù)存，真正被社會(huì)消費(fèi)者喝掉的茅臺(tái)少之又少?，F(xiàn)在很多手中有茅臺(tái)酒的二三級(jí)批發(fā)酒商大多是負(fù)資產(chǎn)?！懊┡_(tái)炒作泡沫漲到一定程度早晚要破的，當(dāng)年的荷蘭郁金香球莖市場(chǎng)就是血的教訓(xùn)。”一位投資界人士表示。當(dāng)然，如果這些酒商一直捂著茅臺(tái)，日后定會(huì)腸子都悔青了。隨著反腐力度不斷加大，公款吃喝日漸收緊，茅臺(tái)更是太過(guò)搶眼，酒桌上日漸稀少了。

茅臺(tái)和郁金香的故事，本可以作為警鐘經(jīng)常敲著點(diǎn)；可惜人太貪婪，能記住的人是少之又少。當(dāng)然，還是有小富即安的。

一個(gè)網(wǎng)友告訴分析師水皮（本名呂平波，著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家，曾任中華工商時(shí)報(bào)社副總編輯，現(xiàn)任華夏時(shí)報(bào)總編輯）：我上星期已全部清倉(cāng)，落袋為安。但是這個(gè)星期給我感覺(jué)我又踏空了，特別是神創(chuàng)板。請(qǐng)問(wèn)后市如何操作？

水皮說(shuō)：落袋為安就落袋為安啦，不要再遺憾，錢(qián)掙不完。神創(chuàng)板真的是只有觀賞性，你這個(gè)時(shí)候追進(jìn)去，誰(shuí)知道會(huì)不會(huì)給你下套呢？說(shuō)不定把你的利潤(rùn)全部沒(méi)收了都有可能。落袋為安、落袋為安，最怕是忍不住又沖進(jìn)去。我以前跟大家說(shuō)過(guò)的，很多高手不是死在最高點(diǎn)，最高點(diǎn)一般大家都不肯進(jìn)去，往往是在回落的過(guò)程中去搶反彈，所以你真的是清倉(cāng)了落袋為安的話，世界那么大，你就出去看看，半年別看盤(pán)，那樣你心態(tài)就相對(duì)平和了，看著盤(pán)肯定很難受的，因?yàn)槟悴恢雷詈笏偪竦绞裁磿r(shí)候才會(huì)回落，掙你該掙的錢(qián)就好。

是啊，世界這么大，炒股又不是生活的全部，小掙了一筆也該犒勞一下自己，上大城市鐵嶺旅旅游，也是個(gè)不錯(cuò)的選項(xiàng)。起碼過(guò)去的那個(gè)夏天還去避了避暑；這個(gè)時(shí)候，去三亞過(guò)年也是不錯(cuò)的選項(xiàng)。

（編輯·宋國(guó)強(qiáng)）