熔斷機制暫停，信心能否重聚

環(huán)球時報/2016-01-08/ 第15版面/國際論壇

經(jīng)中國證監(jiān)會同意，上交所、深交所及中金所宣布從8日起暫停實施指數(shù)熔斷相關規(guī)定。這一消息來得比很多人預期還要快。

7日上午中國A股再次連續(xù)兩回熔斷，至9點57分就宣告提前休市，全天成交時間不足15分鐘，滬指跌7.04%。新年一共交易4天，兩天里熔斷4次，這恐怕是世界主要股市絕無僅有之情景，引爆海量議論，譏言如潮。

熔斷機制在去年股市大跌期間受到輿論熱捧，盡管它只在美國股市里被激活過一次，但它被普遍作為股市先進制度加以推崇。而昨天，“不應照搬美國股市做法”之說又響成一片，要求廢止它的呼聲此起彼伏。

股市連續(xù)熔斷，主要問題應在股市本身。正如有人所說，熔斷相當于保險絲，股市是線路，保險絲斷一次可能是它自身的事，它反復斷，線路就有問題。因此熔斷機制可能起了事與愿違的負面效果，但中國股市原有問題應是主因。

然而中國股民一時不適應熔斷機制，它客觀上把股市里的各種恐慌聚集了起來，這種分析又明顯是成立的。相信如果堅持下去，投資者就會適應熔斷機制，但問題是，這樣的堅持有意義嗎？

引入熔斷機制的目的就是消除恐慌，穩(wěn)定股市。如果它反而額外增加了恐慌，它的價值就大打折扣。貼門神反而嚇得房主睡不著覺，盡管不排除房主會有看順眼它的時候，但經(jīng)歷這些驚嚇的過程圖的是什么？

證監(jiān)會及時總結教訓，于7日決定暫停熔斷機制，排除了眼前的一個突出問題。這當然不意味著股市動蕩的警報已經(jīng)解除，正如上文所說，股市內在的深層問題猶在，它們會不會尋找其他爆發(fā)口，回答是不確定的。

股民的基本信心還是第一位的。中國是世界上少有的“散戶大市場”，各種風吹草動都容易以意外的方式演變成市場驚慌。去年幾次股市大跌和這幾天的熔斷，“羊群效應”十分明顯。

然而股市不是信心越丟越稀少的單程列車，潰散的股市信心到了一定時候會自然凝聚起來，制造反彈。滬市已經(jīng)跌到3125點，這通常不是下行路上潰不成軍的區(qū)域。中國經(jīng)濟雖有下行壓力，人民幣對美元持續(xù)貶值，但全社會不存在因它們引起的恐慌，股市的全局性恐慌即使相對于股市本身也不合邏輯。

要相信股市自行存在筑底的力量。首先政府要相信。這次熔斷機制起了相反效果很讓人意外，它留下的恐慌性記憶一時難以消除，因此及時暫停它確有必要。在正常情況下，股市下跌就跌一些，政府不干預的態(tài)度越堅決，股市的自然恢復力就越活躍。

從去年到今年初，中國股市的“特殊性”可謂呈現(xiàn)得淋漓盡致。對這種“特殊性”，人們也在適應。追求穩(wěn)定的股市應是中國大目標，但不用著急。適應性和我們解決問題的能力實為我們走路的兩條腿，還真不能說哪條腿更重要，應當對另一條腿取而代之?！?/p>