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    淺析影響上市公司信息披露的主要因素

    2016-01-05 07:58:02劉玉冰
    中國經(jīng)貿(mào) 2015年22期
    關(guān)鍵詞:主要因素信息披露淺析

    劉玉冰

    【摘 要】通過對影響上市公司信息披露的因素分析,指出了我國在信息披露質(zhì)量及透明度方面存在的問題,并提出了幾點(diǎn)建議。

    【關(guān)鍵詞】淺析;影響;信息披露;主要因素

    一、引言

    美國大法官布蘭代斯提出的“陽光是最好的消毒劑,燈光是最有效的警察”深刻而形象地詮釋了信息透明的重要性。

    隨著資本市場的不斷發(fā)展和日益成熟,投資者更趨于理性,對上市公司信息披露的要求不斷提高。股價(jià)形成過程自身就是投資者在信息沖擊下不斷進(jìn)行信息更新和信念修正的過程,因此,信息在股價(jià)形成過程中發(fā)揮著重要作用。作為信息披露經(jīng)濟(jì)后果的重要體現(xiàn),信息披露質(zhì)量及透明度對股價(jià)的影響成為資本市場會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究的重要課題。

    二、淺析影響上市公司信息披露的主要因素

    1.公司規(guī)模

    公司規(guī)模是公認(rèn)的影響自愿性信息披露的重要因素,從而影響到所披露信息的質(zhì)量和透明度。一般認(rèn)為,規(guī)模大的公司更為注重自身的社會(huì)形象與信譽(yù),公司更樂于選擇通過自愿性信息披露與投資者進(jìn)行溝通,這被認(rèn)為是塑造大型公司良好社會(huì)形象和改善、提高公司信譽(yù)的有效手段。因此公司的規(guī)模越大,自愿性信息披露的意愿就越高,質(zhì)量與透明度更能得到保證。

    筆者也看到Lang和Lundholm(1993)采用FAF的評分等級研究了影響公司自愿性披露的因素。實(shí)證結(jié)果表明,公司規(guī)模越大,其披露的評分等級就越高。同時(shí)Belkaoui(2001)采用類似Lang和Lundholm(1993)的研究方法也得出了相同的結(jié)論。

    2.公司業(yè)績

    筆者閱讀發(fā)現(xiàn)早在1993年,Lang和Lundholm根據(jù)1985-1989年間FAF對公司信息披露的評分,研究影響企業(yè)自愿性披露的因素。實(shí)證結(jié)果表明績效越好,其披露的評分等級越高。與此同時(shí),F(xiàn)orker對多倫多證券交易所80家最大的上市公司進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)論同樣顯示,業(yè)績因素會(huì)促進(jìn)上市公司自愿披露更多質(zhì)量更高的信息。上世紀(jì)90年代末,我國學(xué)者李建然、劉聯(lián)旭等人也通過研究獲利能力與自愿性信息披露之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)公司的獲利能力越強(qiáng),公司管理層就越愿意披露盈余預(yù)測信息。筆者在近年來專業(yè)期刊中找到,我國學(xué)者在2012年第三期的《財(cái)會(huì)通訊》中,通過選取2009年深圳證券交易所上市交易的650家A股公司作為研究樣本,實(shí)證分析了上市公司公司特征與公司內(nèi)部控制信息披露之間的關(guān)系。結(jié)果表明,盈利能力越好的上市公司越傾向于披露內(nèi)部控制信息;而公司財(cái)務(wù)杠桿較高以及同時(shí)發(fā)行B股的公司則相對無意于披露。

    也就是說,當(dāng)公司業(yè)績良好時(shí),其自愿披露信息的意愿就高,質(zhì)量、透明度相對更有保障;相反,當(dāng)公司虧損嚴(yán)重時(shí),上市公司考慮到公司形象及信譽(yù)等,就會(huì)傾向于推延不報(bào)或者隱瞞不報(bào)。

    3.公司負(fù)債比例

    我國學(xué)者陳美娟采用我國臺(tái)灣上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù),研究了影響自愿性披露水準(zhǔn)的公司特征,發(fā)現(xiàn)公司的負(fù)債比率與財(cái)務(wù)信息披露水平呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。放眼國外,Hossain等對吉隆坡證券交易所上市公司進(jìn)行研究,同樣發(fā)現(xiàn)負(fù)債比例與披露水準(zhǔn)接近顯著的正相關(guān)關(guān)系。同期,Hossain等又對新西蘭上市公司的年報(bào)自愿性披露行為進(jìn)行研究,也得出相同的結(jié)論。

    筆者通過閱讀大量類似的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),負(fù)債比例與披露水平呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,也就是說,公司的負(fù)債比例越高,公司管理層越傾向于主動(dòng)披露盈余預(yù)測信息。

    4.會(huì)計(jì)師事務(wù)所或?qū)徲?jì)小組

    盡管前文所提到的Hossain等在研究了馬來西亞和新西蘭上市公司以后發(fā)現(xiàn),會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)?;蚵曌u(yù)與信息披露水準(zhǔn)沒有顯著的相關(guān)性。但這一點(diǎn)筆者不能完全認(rèn)同。會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為信息披露的中介,筆者認(rèn)為,其對上市公司信息披露的質(zhì)量及透明度有著不容小覷的影響作用,從震驚世界的2001年的安然安達(dá)信事件到2002年銀廣夏事件、藍(lán)田股份事件到2012年的獐子島事件中,會(huì)計(jì)師事務(wù)所的責(zé)任均是不容忽視的。筆者認(rèn)為,信息披露質(zhì)量與透明度的水準(zhǔn)在由公司特征所決定的同時(shí),會(huì)計(jì)師事務(wù)所中相關(guān)人員的從業(yè)素質(zhì)等也有著莫大的聯(lián)系。

    三、存在的問題

    正是前文筆者所提到的現(xiàn)階段我國上市公司信息披露的不真實(shí)、不及時(shí)、不充分、不規(guī)范等,嚴(yán)重影響了我國股票市場的健康發(fā)展。筆者也對上述問題背后所存在的原因做了淺要分析。

    首先,利益驅(qū)動(dòng)是催生上市公司會(huì)計(jì)信息披露不規(guī)范的內(nèi)在原因,包括大股東侵占上市公司利益、內(nèi)幕交易者牟取非法利益;其次,規(guī)范制度不完善、審計(jì)監(jiān)管不到位、違規(guī)成本低廉是造成上市公司會(huì)計(jì)信息披露不規(guī)范的外在原因。

    四、建議

    針對上述原因,筆者提出一些相對應(yīng)的對策:

    1.進(jìn)一步完善上市公司治理結(jié)構(gòu),包括解決“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題,充分發(fā)揮多元持股制的優(yōu)越性、以調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)來分散大股東的股權(quán);進(jìn)一步健全董事會(huì),充分發(fā)揮法人治理結(jié)構(gòu)約束機(jī)制所產(chǎn)生的效益及作用;同時(shí)建立經(jīng)營管理者的努力及經(jīng)營成就的評價(jià)機(jī)制,加強(qiáng)激勵(lì)措施。

    2.完善法律法規(guī),減輕財(cái)務(wù)報(bào)告造假的動(dòng)機(jī),尤其完善業(yè)績評價(jià)機(jī)制,提高評價(jià)機(jī)制的合理性和科學(xué)性。

    3.強(qiáng)化審計(jì)監(jiān)督,進(jìn)一步加大處罰制度,充分發(fā)揮注冊會(huì)計(jì)師的審計(jì)監(jiān)督作用。

    五、結(jié)束語

    我國證券市場建立的時(shí)間還比較短,市場效率略顯低下,但隨著市場的進(jìn)一步建設(shè)市場效率正不斷提高。因此,筆者認(rèn)為,證券市場的建設(shè)在重視市場效率培育的同時(shí),更應(yīng)致力于信息披露的強(qiáng)化,尤其在信息披露質(zhì)量與透明度方面,對促進(jìn)我國證券市場健康持續(xù)發(fā)展有著舉足輕重的作用。

    參考文獻(xiàn):

    [1]閆華海.自愿性信息披露問題研究及其新進(jìn)展.外國與經(jīng)濟(jì)管理,2004第10期

    [2]方軍雄.我國上市公司信息披露透明度與證券分析師預(yù)測.金融研究,2007第6期

    [3]孫旭.美國證券市場信息披露制度對我國的啟示.經(jīng)濟(jì)縱橫,2008第2期

    [4]梅潔,嚴(yán)華麟.基金持股對信息披露質(zhì)量的改善作用.研究審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究,2012第2期

    [5]魏中芬.淺析上市公司會(huì)計(jì)信息披露問題之對策.中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校,2010

    [6]方政,徐向藝.金字塔結(jié)構(gòu)、股權(quán)制衡與上市公司股價(jià)信息質(zhì)量賣空限制.工商管理·企管縱橫,2013第3期endprint

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