淺談實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)投融資

文/朱國(guó)華

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淺談實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)投融資

文/朱國(guó)華

摘要：通常風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，預(yù)期市場(chǎng)有良好發(fā)展、高收益的投資項(xiàng)目，對(duì)相關(guān)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型企業(yè)的股權(quán)資金投資，特別是在李克強(qiáng)總理提出的大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)下，更需要風(fēng)險(xiǎn)投資這種行之有效、新型、支持創(chuàng)新及科技產(chǎn)業(yè)的融資機(jī)制，為知識(shí)創(chuàng)新提供了一個(gè)理想的平臺(tái)，也為建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家注入了強(qiáng)大的活力。在高端智能裝備、信息產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥保健產(chǎn)業(yè)、生物技術(shù)、新材料等高科技領(lǐng)域、高成長(zhǎng)企業(yè)的成長(zhǎng)期為企業(yè)注入雄厚資金，為后續(xù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入資本市場(chǎng)提供早期資金支持，其創(chuàng)新之處就在于它為企業(yè)提供了融資全程服務(wù)。

關(guān)鍵詞：風(fēng)投；融資；實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

風(fēng)投公司既穩(wěn)健投資新興領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)性企業(yè)，也會(huì)冒險(xiǎn)投資可能曇花一現(xiàn)的公司，如智能裝備、醫(yī)藥、信息產(chǎn)業(yè)、能源、環(huán)保等對(duì)新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的科技公司。是一種權(quán)益資本，主要為創(chuàng)新性實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展在企業(yè)管理、制度建設(shè)、合法合規(guī)、市場(chǎng)開(kāi)拓、快速成長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)化等方面，建立適合企業(yè)的新型商業(yè)模式。風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，是推動(dòng)、支撐企業(yè)迅猛發(fā)展資金的源泉。

一、目前國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利用風(fēng)投融資情況

改革開(kāi)放30多年，中國(guó)已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，一些科研機(jī)構(gòu)、高校、高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)秀的科研項(xiàng)目需要成果轉(zhuǎn)化，充分發(fā)揮這些研發(fā)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，這些效益的實(shí)現(xiàn)需要風(fēng)投資金來(lái)參與和實(shí)現(xiàn)。風(fēng)投關(guān)注的創(chuàng)新企業(yè)一般有下列特征：

(一)處于成長(zhǎng)期且相當(dāng)部分為高新技術(shù)中小型企業(yè)，有獨(dú)立的研發(fā)人員和機(jī)構(gòu)。

(二)投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，占被投資企業(yè)20％左右的股權(quán)，無(wú)需控股，如果投資到期后不能達(dá)到當(dāng)初投資目的，需要被投資企業(yè)返還本金和相應(yīng)利息。

(三)風(fēng)險(xiǎn)投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，參加董事會(huì)、股東會(huì)的企業(yè)重大決策活動(dòng)，并提供增值服務(wù)。初期投資后，項(xiàng)目發(fā)展符合預(yù)期，風(fēng)投會(huì)繼續(xù)對(duì)被投企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供多輪資金支持。

(四)積極以投資換股權(quán)方式參與新興企業(yè)投資；追求投資高收益，不以控制被投資公司為目的；風(fēng)險(xiǎn)投資公司與創(chuàng)業(yè)者之間建立在彼此相互信任、合作基礎(chǔ)上；投資對(duì)象通常是高科技、高成長(zhǎng)潛力的創(chuàng)新型科技企業(yè)。

(五)因?yàn)轱L(fēng)投公司目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投企業(yè)增值后，風(fēng)投公司會(huì)通過(guò)企業(yè)上市、新三板市場(chǎng)協(xié)議或做市商轉(zhuǎn)讓、兼并、收購(gòu)、整合等各種股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓投資，來(lái)達(dá)到資本增值。

二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)期引入風(fēng)投的作用

成長(zhǎng)期的創(chuàng)新型高新技術(shù)企業(yè)由于研發(fā)能力強(qiáng)，資金實(shí)力弱的特點(diǎn)，比較突出問(wèn)題是要解決資金問(wèn)題，由于在金融機(jī)構(gòu)貸款上受制于相關(guān)資產(chǎn)信用擔(dān)保、資產(chǎn)質(zhì)押和抵押方面的瓶頸，迫切希望得到風(fēng)投在研發(fā)、大批量生產(chǎn)、完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等方面取得資金支持。

(一)為創(chuàng)新型實(shí)體經(jīng)濟(jì)在成長(zhǎng)期建立資金籌措渠道，在研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面提供資金支持。

(二)風(fēng)險(xiǎn)投資是實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)與科技成果轉(zhuǎn)化的孵化器。目前在國(guó)家層面和地方政府方面為科技創(chuàng)新企業(yè)提供各種便利，建立科技成果轉(zhuǎn)化孵化器基地，這當(dāng)中的項(xiàng)目中相當(dāng)部分有風(fēng)投的投資。

(三)創(chuàng)新企業(yè)是否有價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)資本會(huì)進(jìn)行評(píng)估、選擇和監(jiān)督，將通過(guò)市場(chǎng)得以公正的評(píng)價(jià)和確認(rèn),以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,提高資源配置效率。

(四)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)將培育創(chuàng)新型企業(yè)，成為創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)的搖籃。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)各種生產(chǎn)要素進(jìn)行優(yōu)化組合，是科技成果轉(zhuǎn)化的催化劑。風(fēng)險(xiǎn)投資在金融、管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等進(jìn)行全方位服務(wù)，帶來(lái)國(guó)外先進(jìn)創(chuàng)業(yè)理念、商業(yè)和管理模式。

(五)政府為風(fēng)險(xiǎn)投資建立制度保障，激勵(lì)了技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)了生產(chǎn)要素的優(yōu)化組合，帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速成長(zhǎng)，推動(dòng)了我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)、良好保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)也為社會(huì)創(chuàng)造了大量的工作機(jī)會(huì)，培養(yǎng)了一批研發(fā)、技術(shù)、管理類等高素質(zhì)人才。

三、風(fēng)險(xiǎn)融資發(fā)展的制約因素

(一)修改、補(bǔ)充、完善相關(guān)法律、法規(guī)，在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域發(fā)展較慢，不能跟隨國(guó)際同行的節(jié)奏。

(二)由于簽訂對(duì)賭協(xié)議：導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定；優(yōu)先股安排未符合中國(guó)《公司法》規(guī)定；回購(gòu)操作涉及減資或?qū)嶋H控制人持股比例調(diào)整；一票否決易使實(shí)際控制人發(fā)生變化，損害中小投資者利益。

(三)創(chuàng)新企業(yè)是由原始股東艱苦創(chuàng)業(yè)逐漸成長(zhǎng)的，經(jīng)過(guò)一定時(shí)間發(fā)展和積累財(cái)富后，霸主心態(tài)、權(quán)力過(guò)度集中、家族式管理等不利現(xiàn)象出現(xiàn)。與風(fēng)險(xiǎn)投資者重大事務(wù)上容易出現(xiàn)分歧，公認(rèn)的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資游戲規(guī)則不能自覺(jué)遵守履行。

(四)一般風(fēng)險(xiǎn)投資到期后，會(huì)選擇退出來(lái)實(shí)現(xiàn)收益，風(fēng)險(xiǎn)投資最終的目的是若干年后，取得豐厚的收益，成功退出被投資企業(yè)。如果在退出渠道上不多樣化，法律不完善、不健全，必定會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的混亂，從而影響我國(guó)加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)李克強(qiáng)總理提出的大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。

(五)目前我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資效益、投資行業(yè)多樣化、政策性波動(dòng)、法律環(huán)境、配套制度方面等不夠完善，需要在借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合國(guó)情穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源，保障技術(shù)創(chuàng)新資金；引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)供求的相對(duì)均衡； 逐步完善風(fēng)險(xiǎn)制度環(huán)境，穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期和投入。

四、改進(jìn)和完善風(fēng)險(xiǎn)融資措施和建議

(一)創(chuàng)新型企業(yè)的股東、董事、高管都擁有高學(xué)歷和相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)知識(shí)，并且緊跟國(guó)際資本發(fā)展趨勢(shì)，他們需要公平合法、制度健全完善、包容開(kāi)放的國(guó)內(nèi)外

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