“二次跨越”—由以追求資源為主的國(guó)家石油公司，向具有投資屬性的跨國(guó)石油公司的轉(zhuǎn)變

“二次跨越”—由以追求資源為主的國(guó)家石油公司，向具有投資屬性的跨國(guó)石油公司的轉(zhuǎn)變

從“小舢板”，投石問(wèn)路，積累經(jīng)驗(yàn)，到組建合作項(xiàng)目的“國(guó)際聯(lián)隊(duì)”，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，再到“跨國(guó)艦隊(duì)”，以投資帶動(dòng)國(guó)內(nèi)工程技術(shù)服務(wù)隊(duì)伍走出國(guó)門(mén)；從南美、北非、中亞及亞太等傳統(tǒng)資源國(guó)，邁向北美及澳洲等能源高端市場(chǎng)；從投資常規(guī)油氣項(xiàng)目，擴(kuò)展到油砂、超重油、煤層氣、頁(yè)巖氣、深水等非常規(guī)油氣項(xiàng)目；從立足上游延伸至下游的煉油、貿(mào)易倉(cāng)儲(chǔ)等油氣全產(chǎn)業(yè)鏈，20多年來(lái)，我國(guó)石油企業(yè)海外業(yè)務(wù)從零起步、從無(wú)到有、從小到大、從弱到強(qiáng)，完成了“一次跨越”。

然而，單純依靠增加投資擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的境外投資戰(zhàn)略難以為繼。從投資學(xué)角度來(lái)看，連續(xù)增加某一種投入，所新增的產(chǎn)出或收益反而會(huì)逐漸減少，這種效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中叫“邊際效益遞減率”。正是在這種效應(yīng)的發(fā)酵下，我國(guó)石油企業(yè)海外業(yè)務(wù)凈資產(chǎn)回報(bào)率逐年下降。

伴隨中國(guó)走出去戰(zhàn)略升級(jí)，我國(guó)石油企業(yè)面臨著“二次跨越”的新機(jī)遇。從產(chǎn)業(yè)升級(jí)和次第發(fā)展的角度看：一個(gè)以石油化工為“頭雁”的新“雁陣”有望形成，其范圍不僅在中東—北非、中亞—俄羅斯和北美三大區(qū)域，更延伸至歐美等國(guó)；從投資理念來(lái)看，經(jīng)過(guò)20年海外投資驅(qū)動(dòng)與高速擴(kuò)張之后，我國(guó)石油企業(yè)將更加重視資產(chǎn)增值、效率與投資回報(bào)率；從國(guó)際化運(yùn)營(yíng)模式上看，無(wú)論是從并購(gòu)成本、融資渠道、支付方式，還是組織架構(gòu)、資本配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等，我國(guó)石油企業(yè)都將進(jìn)入國(guó)際化程度更高的新階段—跨國(guó)經(jīng)營(yíng)由以追求資源為主的國(guó)家石油公司，向具有投資屬性的跨國(guó)石油公司的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值增值將成為投資經(jīng)營(yíng)最主要目的和方向，對(duì)國(guó)際商務(wù)運(yùn)作能力要求也將越來(lái)越高。

“中國(guó)國(guó)家石油公司將逐步發(fā)展成為新型國(guó)際化國(guó)家石油公司，對(duì)既有的國(guó)際能源投資、貿(mào)易乃至世界經(jīng)濟(jì)和政治產(chǎn)生巨大影響?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院研究員徐小杰如此預(yù)測(cè)我國(guó)石油公司國(guó)際化趨勢(shì)。

與之相應(yīng)的是我國(guó)石油企業(yè)在國(guó)際化新跨越中還面臨諸多挑戰(zhàn)：在并購(gòu)主體方面，我國(guó)石油企業(yè)的國(guó)有性質(zhì)在國(guó)際化初期將起到一定的促進(jìn)作用，但在新階段，已經(jīng)難以支撐企業(yè)國(guó)際化的深度和廣度。在并購(gòu)成本方面，我國(guó)石油企業(yè)海外并購(gòu)大多是以充足的外匯儲(chǔ)備和政策性銀行支持為背景的，多以現(xiàn)金方式支付，受時(shí)間、股價(jià)和交割速度影響巨大，同時(shí)還要承擔(dān)一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這些因素共同推高了企業(yè)海外并購(gòu)成本。中國(guó)海油并購(gòu)尼克森溢價(jià)61%以上，中國(guó)石化并購(gòu)Addax公司溢價(jià)47%以上，都超過(guò)國(guó)際同類(lèi)并購(gòu)的溢價(jià)水平。現(xiàn)金支付和高溢價(jià)讓石油企業(yè)并購(gòu)擁有了巨大優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也增加了并購(gòu)的政治風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)結(jié)束后的財(cái)務(wù)壓力。在融資渠道方面，國(guó)外跨國(guó)石油公司并購(gòu)融資渠道廣泛，如在東道國(guó)通過(guò)債券、股權(quán)融資或向外資銀行借款等，但這些低風(fēng)險(xiǎn)的融資方式對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都有較高要求，現(xiàn)階段我國(guó)石油企業(yè)難以有效借鑒。石油企業(yè)海外并購(gòu)金額巨大，融資能力的強(qiáng)弱不僅影響企業(yè)的單項(xiàng)并購(gòu)行為，還會(huì)對(duì)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略后續(xù)實(shí)施產(chǎn)生巨大影響。

“在石油企業(yè)海外業(yè)務(wù)新戰(zhàn)略中，要實(shí)行兩個(gè)轉(zhuǎn)變：一是國(guó)家層面的轉(zhuǎn)型，包括支持和扶持企業(yè)走出去的國(guó)家戰(zhàn)略和政策的完善和轉(zhuǎn)型；二是企業(yè)自身走出去戰(zhàn)略和策略的轉(zhuǎn)型，主要是要轉(zhuǎn)向國(guó)際化經(jīng)營(yíng)和當(dāng)?shù)鼗l(fā)展?！眹?guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)能源研究所研究員韓文科表示。

從政策措施方面看，在全球資源、金融服務(wù)等競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，我國(guó)政府應(yīng)進(jìn)一步放松政策限制，給我國(guó)企業(yè)在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)提供有利的政策環(huán)境。政府部門(mén)要充分利用自身強(qiáng)大的功能和資源，協(xié)調(diào)各國(guó)行業(yè)協(xié)會(huì)，共同為我國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)創(chuàng)造良好的環(huán)境，提高跨境并購(gòu)的成效和質(zhì)量。

一是簡(jiǎn)化對(duì)海外投資企業(yè)的各項(xiàng)審批程序，從而減少企業(yè)面臨的政策障礙，縮短并購(gòu)交易時(shí)間，提高并購(gòu)效率。加快促進(jìn)授權(quán)人民幣境外活動(dòng)審批流程并逐步提高企業(yè)的貸款限制額度，為企業(yè)順利獲得海外并購(gòu)所需的外幣提供更為暢通的渠道。

二是強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)政策對(duì)跨境并購(gòu)的引領(lǐng)作用。根據(jù)我國(guó)產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力狀況，確定產(chǎn)業(yè)并購(gòu)變動(dòng)的方向，制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策，以促進(jìn)和加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和重組的步伐，重新配置產(chǎn)業(yè)資源，且積極發(fā)揮財(cái)稅政策。

中國(guó)三大油企海外權(quán)益油氣產(chǎn)量 （單位：萬(wàn)噸）

三是對(duì)不同跨境并購(gòu)項(xiàng)目采取不同策略。對(duì)于關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局或長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而必須予以控制的跨境戰(zhàn)略性資源和資源性產(chǎn)品，應(yīng)考慮通過(guò)企業(yè)有計(jì)劃、有步驟地主動(dòng)實(shí)施收購(gòu)，并由政府承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。對(duì)完全市場(chǎng)化的企業(yè)跨境并購(gòu)行為，政府不宜直接施加行政干涉，可適當(dāng)置于國(guó)家法律法規(guī)的框架內(nèi)予以調(diào)整。

四是積極開(kāi)展能源外交。我國(guó)的能源外交應(yīng)充分發(fā)揮能源國(guó)際合作機(jī)制的作用，利用高層互訪，重點(diǎn)鞏固加強(qiáng)中俄、中哈（哈薩克斯坦）等10個(gè)重要能源合作關(guān)系，鞏固和擴(kuò)大西北、東北、西南和海上四大油氣運(yùn)輸通道建設(shè)，推動(dòng)能源資源引進(jìn)。加快推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、21世紀(jì)海上絲綢之路、中印緬孟經(jīng)濟(jì)走廊和中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，以能源合作為主線，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)、工程建設(shè)、技術(shù)裝備和相關(guān)服務(wù)業(yè)發(fā)展。

作為海外業(yè)務(wù)“二次跨越”的實(shí)施主體，我國(guó)石油企業(yè)根植于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)管理理念難以適應(yīng)深度國(guó)際化需要。盡管在過(guò)去20多年里，石油企業(yè)國(guó)際化步伐很快，成績(jī)很大，但國(guó)際化業(yè)務(wù)在其整體規(guī)模中仍然沒(méi)有成為主體。未來(lái)隨著國(guó)際化業(yè)務(wù)在其收入與利潤(rùn)中占比的提升，以及自身在國(guó)際化市場(chǎng)中的定位，適應(yīng)國(guó)際化發(fā)展的理念就顯得異常重要。未來(lái)我國(guó)石油企業(yè)在國(guó)際化進(jìn)程中面臨的發(fā)展瓶頸不是市場(chǎng)容量限制，而是如何通過(guò)創(chuàng)新提高品牌溢價(jià)能力，從微笑曲線底部向價(jià)值鏈高區(qū)域提升。這需要企業(yè)以全新的思維方式迎接挑戰(zhàn)，構(gòu)建屬于自己的全球產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

一是構(gòu)建全球成本分?jǐn)倷C(jī)制。全球成本分?jǐn)倷C(jī)制可以較準(zhǔn)確地反映各海外作業(yè)單元的實(shí)際成本，便于考核和評(píng)價(jià)，同時(shí)可以督促海外作業(yè)單元降低對(duì)共同成本的索取和消耗；通過(guò)組織形式和法律架構(gòu)設(shè)計(jì)，可將成本在不同稅負(fù)國(guó)家之間適當(dāng)調(diào)整。這是目前全球跨國(guó)石油公司建立全球分?jǐn)偝杀緳C(jī)制的主要?jiǎng)右?。而我?guó)石油公司盡管每年為海外項(xiàng)目提供了大量集中的技術(shù)支持、綜合服務(wù)，但由于缺乏合理的成本分?jǐn)倷C(jī)制，無(wú)法獲得所提供服務(wù)應(yīng)得的補(bǔ)償和成本分?jǐn)偂?/p>

二是借助“大數(shù)據(jù)”推動(dòng)傳統(tǒng)油企轉(zhuǎn)型。“大數(shù)據(jù)”被稱(chēng)為“21世紀(jì)的新石油”，海量數(shù)據(jù)產(chǎn)生、獲取、挖掘及整合，使其展現(xiàn)出巨大的商業(yè)價(jià)值。傳統(tǒng)的石油行業(yè)面臨新的“石油”，該如何挖掘和利用？數(shù)據(jù)是企業(yè)的共同資產(chǎn)，只有實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)充分共享，才能最大化發(fā)掘數(shù)據(jù)價(jià)值。因此，需打破傳統(tǒng)的部門(mén)壁壘，建立涵蓋企業(yè)全局的數(shù)據(jù)共享與服務(wù)合作機(jī)制，進(jìn)而搭建跨地域、跨部門(mén)、跨專(zhuān)業(yè)的企業(yè)級(jí)“大數(shù)據(jù)”應(yīng)用中心，形成更為科學(xué)的數(shù)據(jù)價(jià)值發(fā)掘和應(yīng)用模式。

三是規(guī)避油氣并購(gòu)中資產(chǎn)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楸M職調(diào)查事關(guān)收購(gòu)方在收購(gòu)后是否可以合法有效地進(jìn)行油氣勘探開(kāi)發(fā)活動(dòng)，如存在瑕疵，將會(huì)導(dǎo)致勘探開(kāi)發(fā)活動(dòng)存在受限，導(dǎo)致資產(chǎn)權(quán)益價(jià)值降低或無(wú)法實(shí)現(xiàn)，所以收購(gòu)方的盡職調(diào)查必須是立體的多維度的，油氣資產(chǎn)權(quán)益要素中一個(gè)都不能少。需要特別指出的是，油氣資產(chǎn)權(quán)益范圍不僅包括勘探開(kāi)發(fā)合同中進(jìn)行油氣勘探開(kāi)發(fā)和獲得油氣產(chǎn)品的權(quán)利，還包括在聯(lián)合作業(yè)協(xié)議中的作業(yè)權(quán)利，原油銷(xiāo)售合同中的油氣產(chǎn)品銷(xiāo)售權(quán)利，以及管道合同項(xiàng)下的管道使用權(quán)及其其他關(guān)系到資產(chǎn)權(quán)益實(shí)現(xiàn)的合同項(xiàng)下的附屬權(quán)利等。

四是要構(gòu)建“石油金融一體化”體系。當(dāng)前，不僅國(guó)際石油市場(chǎng)上的操作日趨金融化，期貨交易量已完全脫離了實(shí)物供給量與需求量，而且在其價(jià)格波動(dòng)的背后，國(guó)際金融資本已大規(guī)模參與到了實(shí)物市場(chǎng)中來(lái)。應(yīng)對(duì)這樣的競(jìng)爭(zhēng)格局，石油企業(yè)也需要在海外戰(zhàn)略中制定相應(yīng)的金融對(duì)策，將石油領(lǐng)域的“走出去”與金融領(lǐng)域的“走出去”、石油安全與金融安全聯(lián)系起來(lái)通盤(pán)考量。

五是海外油氣投資與合作思維應(yīng)有針對(duì)性。我國(guó)參與海外油氣投資與合作可從功能與戰(zhàn)略兩個(gè)維度來(lái)定位目標(biāo)國(guó)，具體可以分為兩類(lèi)：一類(lèi)是資源相關(guān)國(guó)家，另一類(lèi)是通道相關(guān)國(guó)家。資源類(lèi)型國(guó)家和通道型國(guó)家可以形成多種戰(zhàn)略組合—對(duì)前者，政府和企業(yè)地位并重；政府層面?zhèn)戎貐f(xié)調(diào)、避免競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)層面可以建立有效的進(jìn)口需求聯(lián)合體；對(duì)于后者，要相對(duì)淡化國(guó)家功能，充分發(fā)揮企業(yè)和市場(chǎng)的主動(dòng)性和能動(dòng)性。

六是建立利益分享的競(jìng)合戰(zhàn)略合作模式。不同的資源國(guó)，資源掌控權(quán)也有不同體現(xiàn)，有的由國(guó)家或國(guó)家石油公司掌握，有的由跨國(guó)石油公司或其他企業(yè)掌握。因此，合作方式既可以是與資源國(guó)政府進(jìn)行合作，也可以運(yùn)用市場(chǎng)化手段通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)；既可以與資源國(guó)國(guó)家石油公司進(jìn)行資產(chǎn)互換、合資合作，也可以與跨國(guó)石油公司在全球范圍內(nèi)進(jìn)行多層次的創(chuàng)新性合作。

七是樹(shù)立以提升國(guó)際化能力和發(fā)展可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力為核心戰(zhàn)略目標(biāo)的新思維。實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利能力必須放在企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的首位。盡管產(chǎn)量是很重要的用來(lái)體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)，但只有可持續(xù)盈利能力的產(chǎn)量才是有價(jià)值的，也才是體現(xiàn)石油公司國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力的根本所在。在未來(lái)的投資與合作中，必須始終堅(jiān)持效益第一的原則，這樣才有可能在全球油氣資源市場(chǎng)博弈中具有競(jìng)爭(zhēng)力。