金融創(chuàng)新 規(guī)范經(jīng)營(yíng)

文/蔣佳鈺

金融創(chuàng)新 規(guī)范經(jīng)營(yíng)

文/蔣佳鈺

當(dāng)前我國(guó)金融創(chuàng)新有哪些特點(diǎn)

我國(guó)金融創(chuàng)新發(fā)展離不開(kāi)現(xiàn)代金融企業(yè)制度的建立，現(xiàn)代金融企業(yè)制度建立后，金融機(jī)構(gòu)公司治理體系日趨完善，特別是激勵(lì)機(jī)制與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相掛鉤，極大地激發(fā)了金融創(chuàng)新的內(nèi)在動(dòng)力。隨著國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革和上市，各類金融機(jī)構(gòu)平等參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有效促進(jìn)了金融市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展與壯大。應(yīng)該看到，在一個(gè)凈利差相對(duì)穩(wěn)定的金融環(huán)境中，金融機(jī)構(gòu)往往沒(méi)有足夠動(dòng)力去創(chuàng)新，勢(shì)必導(dǎo)致金融服務(wù)供給不足，并影響到金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度與廣度。

隨著我國(guó)金融改革的持續(xù)推進(jìn)，凈利差收窄不僅沒(méi)有引發(fā)金融業(yè)發(fā)展速度放緩，反而出現(xiàn)了金融業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)張，金融市場(chǎng)主體擴(kuò)大，金融創(chuàng)新步伐加快，金融產(chǎn)品日益豐富，明顯提高了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。截至2014年末，我國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模為168.2萬(wàn)億元，是2002年末的7.06倍；保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)由2002年末的6000億元增長(zhǎng)至2014年末的10.16萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了16.9倍；2014年末，我國(guó)證券期貨業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模已高達(dá)20.5萬(wàn)億元。

理論上分析，金融創(chuàng)新是金融領(lǐng)域內(nèi)部通過(guò)各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或形成的新事物。從金融創(chuàng)新主體分析，不僅僅涉及金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新，而且也涉及金融管理當(dāng)局金融創(chuàng)新活動(dòng)，比如銀行間債券市場(chǎng)的建立與發(fā)展、金融期貨交易所以及各種由金融管理當(dāng)局主導(dǎo)的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新與政策試點(diǎn)。考慮到金融創(chuàng)新內(nèi)容極為豐富，或可以用金融組織創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)當(dāng)前我國(guó)各類金融創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行大致輪廓描述。

金融市場(chǎng)工具創(chuàng)新內(nèi)在動(dòng)力強(qiáng)勁

我國(guó)金融市場(chǎng)工具創(chuàng)新來(lái)源三個(gè)方面，分別是金融管理當(dāng)局主導(dǎo)的金融工具創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)的新金融工具以及非金融企業(yè)提供的金融服務(wù)產(chǎn)品。

一是服務(wù)于金融宏觀調(diào)控和金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的工具創(chuàng)新活躍，為適應(yīng)我國(guó)金融宏觀調(diào)控需要，近年來(lái)中央銀行不斷創(chuàng)新，推出了中央銀行票據(jù)、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利等，豐富了中央銀行貨幣政策工具箱。在銀監(jiān)會(huì)推動(dòng)下，商業(yè)銀行推出凈值型理財(cái)產(chǎn)品，交易形式為開(kāi)放式，收益以產(chǎn)品凈值的形式定期公布。金融期貨、兩融業(yè)務(wù)在監(jiān)管當(dāng)局的主導(dǎo)下成為金融市場(chǎng)活躍的金融工具。類似金融工具不勝枚舉，都是服務(wù)于金融宏觀調(diào)控和金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，因其交易對(duì)象為金融機(jī)構(gòu)，也成為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的重要來(lái)源。

二是金融機(jī)構(gòu)自發(fā)推動(dòng)的金融工具創(chuàng)新，為獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ，金融機(jī)構(gòu)對(duì)各種金融要素進(jìn)行分割、排列和組合，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上進(jìn)行了創(chuàng)新。以商業(yè)銀行為例，負(fù)債業(yè)務(wù)端存款產(chǎn)品的創(chuàng)新較為活躍，諸如為存款人提供在定期和活期之間資金轉(zhuǎn)賬的便利和最大限度的存款收益、自動(dòng)轉(zhuǎn)存、約定轉(zhuǎn)存等等；在資產(chǎn)業(yè)務(wù)端對(duì)貸款產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新，服務(wù)于實(shí)體企業(yè)融資，緩解企業(yè)貸款難題。

金融機(jī)構(gòu)開(kāi)拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品、信托計(jì)劃、基金子公司私募資產(chǎn)管理計(jì)劃等等。創(chuàng)設(shè)新金融工具，金融機(jī)構(gòu)在《信托法》關(guān)于信托受益權(quán)可轉(zhuǎn)讓的規(guī)定下，拓展了受益權(quán)的內(nèi)涵，將各種融資通過(guò)信托計(jì)劃打包成可交易轉(zhuǎn)讓的“受益權(quán)”業(yè)務(wù)；在“受益權(quán)”概念基礎(chǔ)上，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)了“收益權(quán)”概念，將依托于債權(quán)、金融資產(chǎn)所有權(quán)下的收益轉(zhuǎn)化為可交易轉(zhuǎn)讓的“收益權(quán)”。

支付寶融合了取用便利和存放高收益的特點(diǎn)

證券期貨業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模已高達(dá)20.5萬(wàn)億元

目前，“受益權(quán)”和“收益權(quán)”已經(jīng)成為我國(guó)金融同業(yè)和金融資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域極為重要的金融產(chǎn)品創(chuàng)新。依托于“受益權(quán)”和“收益權(quán)”，金融機(jī)構(gòu)幾乎是突破金融分業(yè)監(jiān)管的限制，廣泛開(kāi)展金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

三是非金融企業(yè)推出的金融工具創(chuàng)新，盡管金融業(yè)改革開(kāi)放有效促進(jìn)了金融服務(wù)規(guī)模，在某些金融服務(wù)領(lǐng)域也存在供給不足問(wèn)題。以小額分散融資為主要特征的網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)的發(fā)展，是我國(guó)普惠金融的重要組成部分。在民間金融投資理財(cái)領(lǐng)域，私募基金發(fā)展迅速，已經(jīng)成為為我國(guó)資本市場(chǎng)重要的力量。產(chǎn)業(yè)基金對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的天使投資，是當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的重要支撐。支付寶的橫空出世，融合了取用便利和存放高收益的特點(diǎn)，得到了社會(huì)的廣泛熱捧。

當(dāng)前金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)防范面臨的問(wèn)題

一是金融風(fēng)險(xiǎn)主要存在方式可能會(huì)發(fā)生較大變化，信用風(fēng)險(xiǎn)是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。但在金融創(chuàng)新步伐加快的背景下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的沖擊更大。當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜和業(yè)務(wù)鏈條大為延長(zhǎng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)既來(lái)自金融市場(chǎng)流動(dòng)性充裕程度，也與金融業(yè)務(wù)交易鏈條中的任何環(huán)節(jié)密切相關(guān)。利率風(fēng)險(xiǎn)伴隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程而同步上升。利率是金融資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)，金融市場(chǎng)利率的微小波動(dòng)，可能會(huì)引發(fā)金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)較大規(guī)模變動(dòng)。與傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)存在方式顯性化存在巨大差異，當(dāng)前我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的存在方式較過(guò)去更加隱蔽，金融創(chuàng)新客觀上增加了金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的難度。

二是金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)方式出現(xiàn)較大差異，過(guò)去，金融業(yè)務(wù)相對(duì)單一，金融創(chuàng)新也不活躍，金融風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)封閉運(yùn)行，金融風(fēng)險(xiǎn)傳染性整體較低。微觀審慎監(jiān)管可以在相當(dāng)程度上促使金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行。但隨著金融創(chuàng)新步伐加快，我國(guó)金融業(yè)務(wù)日益呈現(xiàn)出跨市場(chǎng)、跨行業(yè)運(yùn)作的趨勢(shì)，特別是以受益權(quán)、收益權(quán)為載體的金融資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、金融交易鏈條大大延長(zhǎng)，金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)較以往更為迅速，金融風(fēng)險(xiǎn)傳染性更強(qiáng)。微觀審慎并不必然導(dǎo)致宏觀審慎，這是各國(guó)金融當(dāng)局對(duì)2008年國(guó)際金融危機(jī)反思的一個(gè)重要收獲。金融創(chuàng)新在提升金融資源配置效率同時(shí)，也不可避免增加金融體系運(yùn)行的不穩(wěn)定性，需要加強(qiáng)金融宏觀審慎管理來(lái)積極應(yīng)對(duì)。

三是金融風(fēng)險(xiǎn)危害程度明顯增加，金融創(chuàng)新進(jìn)程加快，明顯增進(jìn)了各個(gè)金融市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)，加上金融信息開(kāi)放與瞬時(shí)傳播的有力干擾，金融市場(chǎng)波動(dòng)共振較以往有顯著增大，因而金融風(fēng)險(xiǎn)的危害程度也明顯增加。當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)規(guī)模與總量與以往相比不可同日而語(yǔ)。在金融創(chuàng)新過(guò)程中，由于模仿成本極低，交易方向趨同，金融機(jī)構(gòu)同類業(yè)務(wù)規(guī)模往往在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。因而當(dāng)金融市場(chǎng)調(diào)整來(lái)臨，往往會(huì)發(fā)生類似“踩踏性”風(fēng)險(xiǎn)事件，危害程度極大，需要引起管理當(dāng)局高度重視。

四是金融風(fēng)險(xiǎn)處置更趨復(fù)雜，金融創(chuàng)新有力地促進(jìn)了金融的混業(yè)運(yùn)作，而金融交易主體多元化、金融市場(chǎng)規(guī)?？偭烤薮蟮龋紱Q定了當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)處置呈現(xiàn)出日益復(fù)雜化的趨勢(shì)。金融機(jī)構(gòu)不良貸款處置，往往涉及借款企業(yè)的非信貸融資和金融投資。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、金融同業(yè)業(yè)務(wù)交易鏈條中的權(quán)責(zé)不清晰，增加了事后糾紛和風(fēng)險(xiǎn)處置的困難程度。為有效應(yīng)對(duì)和及時(shí)處置新時(shí)期金融風(fēng)險(xiǎn)，往往需要多部門的通力協(xié)作，才能守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

巴黎街頭法國(guó)興業(yè)銀行

金融創(chuàng)新走上軌道需要哪些措施

一是加快金融立法，當(dāng)前急需改變我國(guó)金融立法滯后于金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀。在清理現(xiàn)行金融法律、法規(guī)、規(guī)范性文件的基礎(chǔ)上，根據(jù)金融實(shí)務(wù)出臺(tái)相適應(yīng)的金融法律法規(guī)，以規(guī)范和調(diào)整新型金融交易法律關(guān)系。

適當(dāng)增加金融機(jī)構(gòu)違法、違規(guī)經(jīng)營(yíng)成本，修訂完善上世紀(jì)末出臺(tái)的《金融機(jī)構(gòu)違法行為處理辦法》，增加新的內(nèi)容，防止金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新跑偏。盡快出臺(tái)有關(guān)“受益權(quán)”、“收益權(quán)”交易與流轉(zhuǎn)的規(guī)范性法律指導(dǎo)意見(jiàn)，對(duì)特定目的載體的法律主體地位、交易權(quán)利義務(wù)等予以規(guī)范。

二是加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，培養(yǎng)金融管理人才隊(duì)伍，強(qiáng)化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)，構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管信息共享和溝通機(jī)制，細(xì)化金融監(jiān)管合作內(nèi)容，強(qiáng)調(diào)操作可行性。完善金融宏觀審慎管理和金融微觀審慎監(jiān)管的合作與溝通。

三是防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的研究，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)金融市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，修訂和完善金融風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案，探索有效的金融風(fēng)險(xiǎn)處置方式。

四是加強(qiáng)非正規(guī)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，加強(qiáng)中央金融管理部門與地方金融管理部門的合作，分享金融風(fēng)險(xiǎn)信息，培養(yǎng)地方金融監(jiān)管人才隊(duì)伍，及時(shí)化解處置地方金融風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊非正規(guī)金融領(lǐng)域違法違規(guī)行為。