銀行業(yè)冬天還將多久？

黃鴻星

北京復(fù)興門(mén)大街兩側(cè)一直是銀行總部最為集中的地方，國(guó)開(kāi)行、中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、民生銀行等鱗次櫛比，而從最近的西單地鐵站出來(lái)的魚(yú)貫人群大多都是在這些地方上班。2015年11月6日周五工作日晨，還未立冬北京大雪已至，浸骨寒意猝不及防。似席大雪壓抑著默默去向各家銀行大樓的人流，一如被經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓抑許久的整個(gè)銀行業(yè)。寒冬既來(lái)，雖然銀行業(yè)努力應(yīng)對(duì)，但種豆得豆仍需時(shí)日，冬天到底還會(huì)持續(xù)多久？

未來(lái)盈利充滿風(fēng)險(xiǎn)

以銀行為代表的金融服務(wù)業(yè)屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)中第三產(chǎn)業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)考核層面，以“金融業(yè)增加值”的方式成為GDP組成之一，并被高度重視，銀行也以其行業(yè)特殊性被廣泛關(guān)注，乃至一句?“弱勢(shì)群體”的自我評(píng)價(jià)，都被炒成流行語(yǔ)言，被戲謔和調(diào)侃。與此類(lèi)似，每年上市公司披露利潤(rùn)情況時(shí)，銀行業(yè)又總是絕對(duì)額蟬聯(lián)前幾位并絕塵領(lǐng)先，而被深深烙下了最賺錢(qián)的名聲，但卻總被忽視了這些利潤(rùn)并非真正落袋為安，以及這些數(shù)字背后天然自帶的極大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，隨著國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)“深度下滑”，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的上市銀行報(bào)表數(shù)字今非昔比，蕭蕭瑟瑟。相較于很多行業(yè)的利潤(rùn)都是賺快錢(qián)的“落袋為安”、“賺一塊錢(qián)就是一塊錢(qián)”，銀行由于自身主營(yíng)業(yè)務(wù)即是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，信貸周期又長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)循環(huán)累積，只有到未來(lái)業(yè)務(wù)真正完結(jié)時(shí)賺下的才是真正的利潤(rùn)。換句話，只有到銀行作為企業(yè)停業(yè)不干、清算的那天，盤(pán)點(diǎn)家底、清算賒欠后，賺下的錢(qián)才是最終屬于自己。

銀行業(yè)是典型的強(qiáng)順周期行業(yè)，所以才在遭遇這次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，被全面警醒而祭出逆周期審慎監(jiān)管，銀行業(yè)過(guò)去幾年的耀眼表現(xiàn)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的眾多受益者之一。過(guò)去20多年，中國(guó)GDP增速年均在兩位數(shù)以上，是全球經(jīng)濟(jì)增速最快地區(qū)之一。中國(guó)銀行業(yè)自2004年深度商業(yè)化、現(xiàn)代化改革發(fā)展以來(lái)，沒(méi)有遭遇過(guò)經(jīng)濟(jì)周期交替的沖擊，甩掉不良資產(chǎn)包袱“輕裝上路”以來(lái)沒(méi)有產(chǎn)生大面積壞賬，借助于自身強(qiáng)順周期行業(yè)屬性，必然成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的受益者。實(shí)際上，諸多行業(yè)都因中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)而賺得更加盤(pán)滿缽滿，如房地產(chǎn)業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)業(yè)。但與其他行業(yè)不同的是，銀行資本金比率很低，經(jīng)營(yíng)的又是風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，則必然面臨收益不確定性的終結(jié)難題。實(shí)際上，銀行業(yè)的盈利極難反映，因?yàn)楝F(xiàn)在賺的錢(qián)是不是、有多少屬于銀行——不好說(shuō)。另外，由于銀行經(jīng)營(yíng)受到資本嚴(yán)格約束，因而即使賺了再多數(shù)字絕對(duì)額上的利潤(rùn)，也并不是資本回報(bào)率層面的超高獲取能力，中國(guó)銀行業(yè)的平均資本回報(bào)率（ROA）相較其他很多行業(yè)都是極低的，就像拿1萬(wàn)元賺1塊錢(qián)與拿1塊錢(qián)賺5毛錢(qián)，相較之下，作為前者的銀行業(yè)確實(shí)盈利能力很“弱勢(shì)”。從此角度，目前銀行業(yè)面臨的更可怕、更冰冷的局面是，未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失將沖銷(xiāo)掉現(xiàn)在乃至未來(lái)的盈利。強(qiáng)順周期行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，將面臨更大不利沖擊。銀行業(yè)現(xiàn)在利潤(rùn)大幅縮水但仍有盈余，而已投放資產(chǎn)的質(zhì)量在實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍將下滑的預(yù)期下，會(huì)呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加速暴露和損失擴(kuò)大化，未來(lái)?yè)p失擴(kuò)大將嚴(yán)重侵蝕現(xiàn)在以及同期將有的利潤(rùn)，2015年四季度及2016年的年報(bào)中，銀行業(yè)的不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)恐將激增。調(diào)整還款計(jì)劃只能延緩損失坐實(shí)的期限，除非經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及所屬行業(yè)即刻出現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)。

產(chǎn)業(yè)周期何時(shí)逆轉(zhuǎn)

冬天既至，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化現(xiàn)實(shí)與預(yù)期均是悲觀，存量資產(chǎn)何時(shí)恢復(fù)正常盈利和造血能力，很大程度決定著冬日的終結(jié)。在過(guò)往十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)增量發(fā)展的刺激下，銀行業(yè)信貸投放大多布局順周期行業(yè)資產(chǎn)，借力助力、扶搖而上，資產(chǎn)質(zhì)量借助蓬勃發(fā)展的實(shí)體行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，但在經(jīng)濟(jì)發(fā)展遭遇寒冬、順周期行業(yè)超速下滑沖擊下，這些原本資產(chǎn)質(zhì)量最佳、創(chuàng)利能力最強(qiáng)的行業(yè)，正在成為風(fēng)險(xiǎn)和損失最大的問(wèn)題資產(chǎn)，且龐大問(wèn)題資產(chǎn)體量使得風(fēng)險(xiǎn)化解極為困難、雪上加霜。典型的如2005年后的“黑金”行情促使銀行大舉進(jìn)入煤炭行業(yè)，并一直延續(xù)極佳的資產(chǎn)質(zhì)量——直到2013年下半年，當(dāng)前陜北、山西、內(nèi)蒙古、新疆曾經(jīng)的民營(yíng)煤炭“巨頭”因煤價(jià)跳樓式暴跌（噸煤價(jià)格從超過(guò)1000元暴跌至不足200元），陷入整體違約，資產(chǎn)投放集中在此的多家銀行資產(chǎn)質(zhì)量隨之急劇惡化，在消耗掉已賺取利潤(rùn)的同時(shí)，未來(lái)面對(duì)的幾乎全是大額損失。煤礦主的生意看起來(lái)相對(duì)簡(jiǎn)單，只要煤價(jià)上漲到一定程度，他們就可以通過(guò)提高原煤銷(xiāo)量來(lái)支付銀行利息。但宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行、上下游產(chǎn)業(yè)乏力導(dǎo)致煤炭需求持續(xù)不振，煤炭?jī)r(jià)格不斷下跌，而已生產(chǎn)出的煤炭存量短期又內(nèi)無(wú)法消化，煤炭行業(yè)形勢(shì)短期轉(zhuǎn)好的概率——最樂(lè)觀的從業(yè)人士、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政府官員怕也不敢輕易定論。相較煤礦主的“心憂炭賤愿天寒”，資產(chǎn)重投在此的銀行業(yè)更是愁到“兩鬢斑白淚已催”。煤炭行業(yè)或許只是整體經(jīng)濟(jì)遭遇形勢(shì)的縮影，無(wú)論是需求端還是供給側(cè)，似乎很難看到推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速回暖的足夠動(dòng)力，宏觀經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期何時(shí)強(qiáng)力復(fù)蘇目前難有可期。由此，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較難有改善跡象，反而問(wèn)題資產(chǎn)仍可能快速增加，即使將所有的信貸業(yè)務(wù)都調(diào)整至“利隨本清、到期一次還本”，也只不過(guò)是拉長(zhǎng)了這冬日的漫長(zhǎng)而已。

在當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)將持續(xù)困難，最快的系統(tǒng)性復(fù)蘇出現(xiàn)也不會(huì)早于2016年。雖然也有樂(lè)觀的宏觀經(jīng)濟(jì)研究者從價(jià)格指標(biāo)變化率角度指出很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)“跌不動(dòng)”且未來(lái)就是反彈，如房地產(chǎn)趨勢(shì)性回升、制造業(yè)投資和制造業(yè)工業(yè)增加值基本企穩(wěn)，而認(rèn)為將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象以及回升期投資盈利機(jī)會(huì)，但這仍無(wú)法構(gòu)成對(duì)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和新增資產(chǎn)投行的利好。這里有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)承受度的問(wèn)題，商業(yè)銀行不可能采用與投資銀行、風(fēng)投資金一般水平的風(fēng)險(xiǎn)偏好。投資銀行可以接受更多的風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)樘煨宰分鸪~回報(bào)，商業(yè)銀行需要的則是穩(wěn)定與安全，只需要在制度性排他優(yōu)勢(shì)中做大蛋糕即可獲得有效回報(bào)。至少現(xiàn)在中國(guó)的商業(yè)銀行不會(huì)追求“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”原則，當(dāng)然商業(yè)銀行也在普遍開(kāi)展著“投資銀行業(yè)務(wù)”并作為重要收入來(lái)源，但商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好與真正的風(fēng)投資金相比，仍是穩(wěn)健得多。

表外業(yè)務(wù)能否突圍

將“已發(fā)放偏傳統(tǒng)行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量變化”作為衡量銀行業(yè)冬天的標(biāo)志，可能遭到一種反駁——假使放棄這些不良資產(chǎn)利潤(rùn)，通過(guò)新增表外、“表表外”業(yè)務(wù)快速獲取收益，“東方不亮西方亮”，仍然可以保持銀行整體盈利的好看，此不就可以快速過(guò)冬？為此，銀行業(yè)尋求轉(zhuǎn)型、大力發(fā)展“表表外”業(yè)務(wù)，貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等被迅速普遍重視并投入大量資源。在北京金融街，越來(lái)越多的注冊(cè)地或總部不在北京的銀行都在設(shè)立專(zhuān)門(mén)的此類(lèi)業(yè)務(wù)部門(mén)，廣納賢才、配置高比例費(fèi)用，希望借此以小博大而賺得厚利。這種模式的確幫助很多銀行獲得了可觀利潤(rùn)，也是正常的商業(yè)行為，起到了活躍市場(chǎng)和人員交流等多方面益處，對(duì)銀行整體盈利也是較好補(bǔ)充。但這類(lèi)業(yè)務(wù)無(wú)法承擔(dān)起幫助銀行業(yè)冬天無(wú)憂取暖的重?fù)?dān)，可能的原因有四：一是商業(yè)銀行的“表表外”業(yè)務(wù)，仍然是在中國(guó)金融運(yùn)行體系和特征規(guī)制下，在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和規(guī)模、貢獻(xiàn)度上，遠(yuǎn)未達(dá)到改變銀行業(yè)務(wù)和盈利結(jié)構(gòu)的程度，未來(lái)銀行業(yè)仍以凈息差為主要收入來(lái)源，盡管會(huì)有更多的創(chuàng)新方式將息差以中收等形式入賬;二是無(wú)論商業(yè)銀行還是投資銀行，只要經(jīng)營(yíng)的是風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)便無(wú)法擺脫收益不確定性，正如原雷曼和貝爾斯登在倒閉前其評(píng)級(jí)一直全球領(lǐng)先，無(wú)人質(zhì)疑其優(yōu)秀業(yè)績(jī);三是中國(guó)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及外部監(jiān)管等制度性因素的歷史、現(xiàn)狀都決定了商業(yè)銀行短期內(nèi)無(wú)法在這些領(lǐng)域取得足夠的預(yù)期進(jìn)展;四是優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)“資產(chǎn)荒”的現(xiàn)實(shí)困局下，空有的投資銀行等業(yè)務(wù)模式無(wú)法有效施展并轉(zhuǎn)化為真實(shí)盈利。

雖然如此，但不能否認(rèn)表外、“表表外”業(yè)務(wù)對(duì)銀行創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型及盈利的貢獻(xiàn)以及反映出來(lái)的商業(yè)銀行的積極追求。商業(yè)銀行已有一些大的類(lèi)似業(yè)務(wù)案例，確實(shí)也帶來(lái)巨額的單筆收益。冬天既來(lái)，應(yīng)大力開(kāi)展這類(lèi)業(yè)務(wù)，如果中小銀行能獲得這類(lèi)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，甚至可以實(shí)現(xiàn)單筆業(yè)務(wù)利潤(rùn)完成全行全年盈利目標(biāo)的“偉績(jī)”。在高度重視資產(chǎn)質(zhì)量，降低問(wèn)題資產(chǎn)規(guī)模、減少損失及風(fēng)險(xiǎn)的情況下，廣開(kāi)業(yè)務(wù)和盈利來(lái)源是必然選擇。但也應(yīng)充分重視其中風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)某類(lèi)業(yè)務(wù)過(guò)高的費(fèi)用激勵(lì)或許會(huì)助長(zhǎng)一線前臺(tái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的選擇性忽視，如各家銀行設(shè)立在北京、上海等地金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。各銀行總行層級(jí)的評(píng)審和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)把持著的銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好底線，是最后的關(guān)卡。作為商業(yè)銀行應(yīng)基于整體形勢(shì)的綜合判斷而堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)偏好，防范短視風(fēng)險(xiǎn)。

外部環(huán)境如何改變

國(guó)內(nèi)銀行業(yè)過(guò)冬依靠?jī)?nèi)功的同時(shí)，外部環(huán)境的影響不可忽視。全球整體性通縮周期不可避免地正在影響我國(guó)，國(guó)際整體經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)具有“輸入性”影響效應(yīng)，特別是在匯率機(jī)制改革及人民幣國(guó)際化、資本項(xiàng)目開(kāi)放等進(jìn)程中，國(guó)內(nèi)銀行涉外業(yè)務(wù)逐步增多，盈利機(jī)會(huì)是否多過(guò)伴生風(fēng)險(xiǎn)？需要慎重。上海自貿(mào)區(qū)金融體制創(chuàng)新、改革、試驗(yàn)，為中國(guó)銀行業(yè)涉外掘金提供了門(mén)路：離岸人民幣（CNH）提供了引入境外低成本資金業(yè)務(wù)、拆紅籌回歸A股提供了投資銀行業(yè)務(wù)、合格跨境投資渠道放開(kāi)提供了跨境財(cái)富管理業(yè)務(wù)等，越來(lái)越多的銀行正在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立機(jī)構(gòu)、配置人員、探索業(yè)務(wù)模式，股份制銀行在此方面相對(duì)走在前列。很多總部在港口城市的城商行也在通過(guò)探索多方合作模式，發(fā)展跨境貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，廣開(kāi)業(yè)務(wù)之門(mén)。大力拓展涉外業(yè)務(wù)，仍需建立在對(duì)外部環(huán)境整體研判基礎(chǔ)上，畢竟這類(lèi)業(yè)務(wù)單筆規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)鏈條長(zhǎng)。

理論上，監(jiān)管體系在規(guī)范銀行業(yè)運(yùn)營(yíng)，預(yù)警和提前防范風(fēng)險(xiǎn)方面具有重要作用，但監(jiān)管體系在此前金融危機(jī)后暴露出的問(wèn)題也廣被詬病，監(jiān)管體系作為重要外部變量，對(duì)銀行業(yè)發(fā)展的作用是一種事前引導(dǎo)還是事后補(bǔ)救，難下定論，甚至也較難判定監(jiān)管體系對(duì)銀行業(yè)發(fā)展起到的真實(shí)作用，尤其是在沒(méi)有銀行退出機(jī)制的情況下。美國(guó)在金融危機(jī)后強(qiáng)化監(jiān)管，對(duì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的機(jī)構(gòu)嚴(yán)肅處理，一旦發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)存在資不抵債或流動(dòng)性枯竭，甚至存在不穩(wěn)健或不安全經(jīng)營(yíng)狀態(tài)時(shí)，即與聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司共同對(duì)金融機(jī)構(gòu)予以重至關(guān)閉措施，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)得到較為及時(shí)的化解和處置。2015年11月3日國(guó)務(wù)院發(fā)布的關(guān)于《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》的說(shuō)明，提到“現(xiàn)行監(jiān)管框架存在著不適應(yīng)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾……加快建立符合現(xiàn)代金融特點(diǎn)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架”，市場(chǎng)上也流傳“一行三會(huì)”合并為一的消息。優(yōu)化監(jiān)管框架，把握好監(jiān)管尺度和著力點(diǎn)，平衡好業(yè)務(wù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)控制的外部監(jiān)管框架，應(yīng)能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供助力，在寒冬里減少更多的“大雪紛飛”。

積累蓄勢(shì)抗住挑戰(zhàn)

強(qiáng)周期性行業(yè)就像撐滿了帆的船，順風(fēng)走得快，逆風(fēng)阻力大，而此時(shí)降帆卻不是最佳選擇（甚至很危險(xiǎn)），減輕自重、增強(qiáng)動(dòng)力才是最好主意。從大的務(wù)虛角度，中國(guó)銀行業(yè)一直在順周期中快速發(fā)展而沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)逆周期的“挫折”，不經(jīng)歷風(fēng)雨則無(wú)法做大做強(qiáng)這個(gè)行業(yè);從小的務(wù)實(shí)角度，經(jīng)營(yíng)困難、不良增多、員工離職等真實(shí)的沖擊，在修正銀行風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略的同時(shí)，帶來(lái)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)擴(kuò)展的動(dòng)力和機(jī)會(huì)——雖然面臨壓力而十分艱難。實(shí)際上，中國(guó)銀行業(yè)雖在冬天但仍有能力忍受進(jìn)一步的“降溫”，按照目前的實(shí)際貸款、存款利率水平和風(fēng)險(xiǎn)情況，銀行業(yè)仍有一定的盈利緩沖，只是我們不愿意持續(xù)忍受風(fēng)險(xiǎn)不良的折磨和越來(lái)越低水平的盈利空間——尤其是這種盈利還因?yàn)閮?nèi)含風(fēng)險(xiǎn)而保有不確定性。而且，在銀行業(yè)寒冬之時(shí)，仍有部分銀行借機(jī)調(diào)整了自負(fù)結(jié)構(gòu)，或借助同業(yè)機(jī)會(huì)、海外機(jī)會(huì)提高資金周轉(zhuǎn)速度而獲得了同比增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)盈利，重壓之下，激發(fā)創(chuàng)新。當(dāng)然，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)創(chuàng)新十分重要，但獨(dú)具品牌的傳統(tǒng)或核心業(yè)務(wù)也不應(yīng)放棄。例如，瑞士銀行業(yè)在遭遇國(guó)際金融危機(jī)等復(fù)雜因素不利沖擊下，選擇了去杠桿和重新回歸傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，盈利水平逐步回升，并繼續(xù)保持品牌優(yōu)勢(shì)?；貧w傳統(tǒng)業(yè)務(wù)并不意味著瑞士銀行的倒退，相反瑞士銀行正在適應(yīng)時(shí)代的變革和客戶金融服務(wù)需求的變化，只不過(guò)采用了更先進(jìn)的信息技術(shù)、服務(wù)理念、服務(wù)架構(gòu)與服務(wù)模式來(lái)創(chuàng)新和發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。冬天或許還將很長(zhǎng)，信心、創(chuàng)新與堅(jiān)守，都將協(xié)助銀行業(yè)雖艱難、但順利地度過(guò)。

（作者單位：特華博士后科研工作站、中國(guó)民生銀行）