三元：借力資本市場 整合冰淇淋八喜資源

金曉巖

和其他食品企業(yè)的海外并購路徑不同，北京本土品牌企業(yè)三元食品除了少數(shù)的國際并購之外，依然將更多精力集中在國內(nèi)市場。

國慶節(jié)前夕，9月21日開始，三元因擬重大資產(chǎn)重組事項一直停牌至今。據(jù)了解，此次的并購目標(biāo)是冰淇淋八喜的制造商，目前在華北市場增長勢頭強勁，不過對于此次并購，是首農(nóng)集團主導(dǎo)的資源整合，還是三元和發(fā)喜的自發(fā)行為等問題，目前三元表示依然需要等董事會公告為準(zhǔn)。如果收購?fù)瓿珊螅瑢θ疆a(chǎn)生如何影響也變得更加未知。

資源整合

與蒙牛、光明等同行相比，北京本土品牌三元近幾年來則發(fā)展中規(guī)中矩，一直專心做液態(tài)奶業(yè)務(wù)。除了2013年開始進軍嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)之外，近日，也開始向冰淇淋業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向。

9月21日，三元發(fā)布公告稱，因擬資產(chǎn)重組重大事項開始停牌，并就籌劃的收購事項正在與相關(guān)方就交易方式及交易價格進行洽商。8天后，9月29日，三元再次發(fā)布公告表示“董事會經(jīng)研究，同意啟動收購北京艾萊發(fā)喜食品有限公司（簡稱發(fā)喜）的相關(guān)事項，并授權(quán)經(jīng)理層與相關(guān)方就交易方式、交易價格等具體收購事項進行進一步談判、磋商，并依據(jù)相關(guān)法律規(guī)定履行必要的法律程序?！?/p>

據(jù)悉，發(fā)喜是三元母公司首農(nóng)集團旗下34家中外合資企業(yè)之一，該企業(yè)主要產(chǎn)品為“八喜”品牌冰淇淋及系列產(chǎn)品。

此次收購是首農(nóng)集團對旗下資源的整合還是三元和發(fā)喜兩家企業(yè)的自發(fā)行為？雙方的回復(fù)讓此事目前還不明朗。為此，記者就此事對當(dāng)事企業(yè)進行采訪，其中，首農(nóng)集團示意直接咨詢?nèi)?，而三元給出的回復(fù)則是“具體信息需要以停牌公告和董事會公告為準(zhǔn)?！?/p>

“三元收購發(fā)喜或是首農(nóng)集團整合內(nèi)部資源的舉措?！敝袊称飞虅?wù)研究員朱丹蓬在接受記者采訪時表示，“發(fā)喜的業(yè)績及盈利能力均較理想，兩者整合有利于前期三元的業(yè)績及利潤，為后期的國企混改順利進行打下基礎(chǔ)?！?/p>

擴大賺錢模式

數(shù)據(jù)顯示，2013年我國冰淇淋產(chǎn)銷量達到了407.89萬噸，累計銷售額達到了1019.58億元人民幣，同比增長12.20%。業(yè)內(nèi)指出未來冰淇淋市場必然向高端化邁進，而品牌集中度也將進一步提高。而此次三元選擇的并購對象發(fā)喜旗下的八喜冰淇淋正是國內(nèi)高端冰淇淋代表之一。

乳業(yè)專家宋亮認(rèn)為，從2008年到2012年之間，嬰幼兒配方乳粉經(jīng)歷了高毛利時代，在此期間三元慢了半拍，雖然目前三元仍定義嬰幼兒配方乳粉為拳頭產(chǎn)品，但是高毛利時代已經(jīng)結(jié)束。此外，在低溫奶的另一拳頭產(chǎn)品領(lǐng)域，三元正在承受來自伊利、蒙牛以及其他外資品牌的沖擊和擠壓，因此尋找另一個具有較大發(fā)展?jié)摿Φ娜^產(chǎn)品成為三元的當(dāng)務(wù)之急，這也是首農(nóng)集團內(nèi)部整合的意圖所在。

三元此前公布的半年報顯示，該公司營收22.3億元，同比下降0.85%；凈利潤為4957.75萬元，同比下降72.31%。其中，北京以外的市場發(fā)展速度已經(jīng)超過北京。目前看來除了剛做兩年的固態(tài)奶業(yè)務(wù)的營收處于正增長之外，主業(yè)中的液態(tài)奶和乳飲料兩項業(yè)務(wù)均處于負(fù)增長的狀態(tài)。

而此次并購的發(fā)喜在可查到的信息中顯示，2013年上半年營收4.4億元，同比增長27%，相當(dāng)于三元整體營收的1/5，一旦收購成功將躍居成為僅次于液態(tài)奶和固態(tài)奶之后的三元第三大盈利板塊。

而此次收購能否一改三元業(yè)績現(xiàn)狀？業(yè)內(nèi)人士指出，對比來看，冰淇淋行業(yè)的利潤率遠遠高于液態(tài)奶和嬰幼兒配方奶粉。其中，冰淇淋市場的利潤率為50%-60%，根據(jù)三元半年報顯示，液態(tài)奶業(yè)務(wù)毛利率為33.61%，固態(tài)奶毛利率為28.66%，而乳飲料的毛利率則為26.67%，均低于冰淇淋的利潤率。

管理層大“換血”

對于近幾年，三元的業(yè)績一直發(fā)展不順的問題，三元自身給出的原因主要是，受原輔材料價格上漲因素影響，公司產(chǎn)品成本上升；受市場因素影響，產(chǎn)品毛利率下降，同時，投資收益同比下降，凈利潤減少等。

事實證明，三元近兩年的投資計劃并沒有帶來理想的效果，包括麥當(dāng)勞在今年上半年也只給三元帶來了800萬元的收入，其他三元梅園等板塊依然處于虧損狀態(tài)。對于業(yè)績，外界認(rèn)為其管理層也有很大原因。

此次停牌公告的同時，三元給外界帶來的還有系列人事任命。具體為，常毅辭任總經(jīng)理，接替張福平出任董事長，張福平因工作需要辭任董事長；一直供職于三元的陳歷俊出任總經(jīng)理；此外，呂淑琴因工作變動辭去副總經(jīng)理職務(wù)，接替她的是來自上海復(fù)星高科技（集團）有限公司的許靜。此外同樣來自上海復(fù)星高科技（集團）有限公司的張學(xué)慶出任三元副董事長。

“人事方面的調(diào)整也凸顯新人新思路，新策略的戰(zhàn)略意圖，復(fù)星張學(xué)慶的出現(xiàn)也體現(xiàn)外來資本在三元整體運營中的重要性?！敝斓づ畋硎尽?