真正的“新常態(tài)”，看得見的未來

卜樂

這場從貴賓廳開始擴(kuò)散的賭收下跌風(fēng)暴雖然是從2014年6月開始，但其實在行業(yè)內(nèi)部，不難發(fā)現(xiàn)2013年底、2014年初賭廳收入就已見頂回落，至今未有增長。

風(fēng)暴滾滾來，早有征兆

回顧2013年的快速發(fā)展使得賭收總數(shù)近3，600億，平均而算是300億一個月的極高水平了，之後再要突破具有高難度。而且賭收不單未有再創(chuàng)新高，2013年底在關(guān)聯(lián)行業(yè)卻呈現(xiàn)出下跌征兆，例如香港、澳門的高級零售業(yè)受到影響，奢侈品消費開始出現(xiàn)下滑趨勢，在2014年第2、3季度高級餐飲業(yè)也反映出類似情況，浮現(xiàn)出不斷遞推的過程，由從集中旅遊相關(guān)行業(yè)開始再漫延至其他行業(yè)的“滯後反應(yīng)”，包括居民收入開始減少。

而目前對於居民最大影響的不是樓價，某種程度而言，不斷下調(diào)的樓價反而讓不少年輕人或者居民有能力藉機上車置業(yè)。首要關(guān)注反而是就業(yè)問題，全澳就業(yè)人數(shù)在2015年第一季達(dá)到頂峰，隨後開始出現(xiàn)萎縮，其中博彩從業(yè)人員的數(shù)量不斷下降。這樣的影響持續(xù)變化中，從1.7%的整體失業(yè)率到前兩個月的1.8%再到近日的1.9%，不少關(guān)注是否會升至2%的水平。當(dāng)然，隨著今年底與明年初大型項目陸陸續(xù)續(xù)開幕，可能能夠緩解一部分就業(yè)壓力，但如果不能持續(xù)吸納新的財源，就業(yè)情勢不無惡化的可能。

博彩泡沫背後的“信心”崩盤

事實上，這17個月的深度調(diào)整與人民幣貶值並無關(guān)係，澳門博彩業(yè)調(diào)整的起因可追溯到2010年、2011年，當(dāng)時大量的熱錢投入到貴賓廳的營運中去，貴賓廳的運行也更似於金融公司，錢源越多，生意就越大，以此來“錢滾錢”，博彩毛收入更產(chǎn)生了一年58%、42%增幅，如此一來便開始形成博彩泡沫，這樣的泡沫一直擴(kuò)展發(fā)酵到2013年底。另外，人民幣貶值或者貨幣的大幅波動始於2015年6月之後，因而對這一波下跌風(fēng)暴並無實質(zhì)影響。

真正造成澳門這一輪風(fēng)暴的原因應(yīng)該向內(nèi)部檢討。本身泡沫不是瞬間就形成并爆破，而是需要一段較長時間。博彩業(yè)有別於其他行業(yè)，例如房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫，只要超過供款能力，或者租金長期低於市值的1%就容易產(chǎn)生。而反觀貴賓廳產(chǎn)生泡沫的關(guān)鍵在於兩個字：“信心”。本身內(nèi)地遊客赴澳門攜帶的現(xiàn)金額度是不能超過5000美金，所以大量的消費必須藉助刷卡或借貸等形式，這也客觀要求了中介人短期融資的實力，強化了中介人的角色。這凸顯出了一個關(guān)鍵機構(gòu)在澳門博彩業(yè)發(fā)展中的缺失，那就是“中央信貸資料庫”，目前在內(nèi)地與澳門之間是不存在這樣的獨立機構(gòu)。在美國與香港，特別是美國依靠獨立公司從中央信貸資料庫中查詢個人財產(chǎn)、現(xiàn)金流等情況。在賭場進(jìn)行賭博行為的客人，一旦出現(xiàn)現(xiàn)金不足的情況，就會採取借錢的狀況，而只需要顧客出示這樣的銀行號碼就可以依靠獨立公司，在商業(yè)保密的營運機制下來確認(rèn)該客戶在相關(guān)銀行的存款或者財產(chǎn)額度，依據(jù)相關(guān)額度就可以借出5%的現(xiàn)金來讓賭客繼續(xù)消費。

而在大中華區(qū)內(nèi)，掌握顧客財產(chǎn)資料的是國家機構(gòu)中國人民銀行，制度上不會允許此種操作機制的存在，因而在此背景下就催生了中介人制度，通過中介人來借出籌碼尋求賭客的繼續(xù)賭博行為，進(jìn)而發(fā)生後續(xù)的收賬等行為，這就凸顯了“信心”二字，賭客是否有能力償還賭資，中介人能否收回出借的資金、以及這些大量的資金在澳門政策的限制下又怎麼回到澳門維持現(xiàn)金流的運轉(zhuǎn)，都關(guān)乎各個環(huán)節(jié)的“信心”。從2014年6月開始就出現(xiàn)了“沒信心”的特征，在多重疊加效應(yīng)的共同作用下，一下子澳門賭收就呈現(xiàn)出今年年初48%的跌幅，貴賓廳的生意大量萎縮，亦沒有足夠的現(xiàn)金流來保障，內(nèi)部的漏洞過大，也沒有辦法及時調(diào)錢滾動維持，從2014年4、5月的黃山跑路事件開始危局呈現(xiàn)，6月份澳門賭收首次應(yīng)聲下跌，“信心”出現(xiàn)了崩潰，在資金周轉(zhuǎn)不來的情況下，中介人便採取極端的“卷錢跑路”行為，今年的“多金事件”也可以看出連鎖效應(yīng)的危害。

這種信心崩盤的表現(xiàn)可以用股市的例子來說明，在內(nèi)地存在這種融資、融券的現(xiàn)象，20元購入市值100元的股票，但是如此超過一定額度與比例，必然導(dǎo)致股市泡沫的現(xiàn)象，一旦崩盤就是今天內(nèi)地哀鴻遍野的“股災(zāi)”了，這一點，也是澳門為什麼信心爆破的原因。因為在博彩業(yè)的運營中，呆賬、壞賬的比例必須控制在安全比例內(nèi)，如果100元的博彩收入中，39元上交政府，16元左右轉(zhuǎn)給賭場，另外還有25元的其餘支出，自己必須留下20左右的收入一方面維持盈利，一方面進(jìn)行資金流通，當(dāng)留給自己的接近10%甚至低於這個額度，就會來到某個程度的危險，在這樣一個波動的過程中，呆賬、壞賬就更加類似于股票了。

當(dāng)然這種系統(tǒng)性的風(fēng)險也必須用系統(tǒng)來解決。在這一點，新一屆政府正努力讓中介人與博企了解政府的立場，明確相關(guān)博企與中介人的責(zé)任。博監(jiān)局也剛發(fā)出“博彩中介人會計制度規(guī)定”指引，要求博彩中介人必須嚴(yán)格遵守，以及博企積極配合，優(yōu)化管理。除此之外，系統(tǒng)性的化解風(fēng)險也需要修改相關(guān)法律，增加透明度與監(jiān)督，在此種種的措施下自然可以減少相關(guān)風(fēng)險，整合各方資源。後續(xù)的變化可以留意11-12月間，各大博企交下一年與之合作的中介人名單給博監(jiān)局申請，於明年一月就可以看出中介人的變化與調(diào)整情況。

內(nèi)地經(jīng)濟(jì)亮紅燈，

澳門紅燈否？

當(dāng)然內(nèi)地改革對澳門的整體影響早已存在，但不能視為主要原因，坊間更多地把內(nèi)地的反腐歸結(jié)為澳門賭收持續(xù)下跌的重要原因，其實打擊了需求方，自然而言會減少客人，但這只是間接的關(guān)係。反腐在歷任領(lǐng)導(dǎo)人中都存在並不是今年獨有的現(xiàn)象，因而將反腐視為澳門賭收連續(xù)下跌的主要原因，在邏輯上存在問題。

但無法迴避澳門經(jīng)濟(jì)與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)高依存度的事實。在2010年之前，澳門經(jīng)濟(jì)發(fā)展與內(nèi)地總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)不是非常明顯，以至於業(yè)界、學(xué)界都一時難以找到合理的模型來研究或者預(yù)測二者的相關(guān)性，主因是因為博彩毛收入的基數(shù)仍然很少，但內(nèi)地客之博彩需求大，所以，儘管內(nèi)地經(jīng)濟(jì)波動，不會對澳門的博彩毛收入有多大的影響。

而從2010年之後，澳門博彩收入進(jìn)入高速增長期，2013年的年收入3600億已經(jīng)佔據(jù)當(dāng)時內(nèi)地GDP總量的0.5%，開始存在影響，從2013年開始澳門與內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)依存度越來越大，到了今日更無法單看澳門經(jīng)濟(jì)來預(yù)測自身發(fā)展，更要研判內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的走向。

對於明年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)GDP預(yù)期下調(diào)至6.9%，不少人對於內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)出很大的憂慮，也有人對於伴隨著“一帶一路”等戰(zhàn)略的佈局下的內(nèi)地經(jīng)濟(jì)充滿希望，在此時更要審慎觀察。對於經(jīng)濟(jì)樂觀派而言，“一帶一路”的持續(xù)推動將推高中國GNP的增長，GDP的下跌，這樣總體國民收入還是上升。例如美國，內(nèi)部的GDP雖然不高，但是利用美元和國民在全球各地的投資以此來提升GNP，日本也是同樣的狀況。因此樂觀派更願意相信“一帶一路”戰(zhàn)略將促進(jìn)大陸經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。

而另一派則更加謹(jǐn)慎些，其認(rèn)為一帶一路戰(zhàn)略本身需要長時間的鋪路，可能需要五年以上的時間才能看到成果，未來兩年內(nèi)沒有重要支撐的內(nèi)地經(jīng)濟(jì)將會走下坡，呈現(xiàn)衰退的一面。

事實上，這兩種猜測都有機會，但我更傾向於後者，畢竟“一帶一路”的投資與收益並不是短期就可以實現(xiàn)，就好比亞投行的設(shè)立，需要一段時期來醞釀發(fā)酵。因此明年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)跌破7到達(dá)6.9%是有可能的，甚至跌破6.9%的機會也較大，因此對於澳門的賭收與經(jīng)濟(jì)而言不是一個樂觀訊號。澳門經(jīng)濟(jì)也可能不太樂觀，但這並不代表著下跌，因為澳門經(jīng)濟(jì)處於一個深度的調(diào)整期，當(dāng)中有可能“過度反應(yīng)”。在沒有“信心”的狀態(tài)下，無論是企業(yè)還是個人都會採取減少投資、減少消費的行為來約束自己，因為大陸經(jīng)濟(jì)的下滑貴賓廳也更加謹(jǐn)慎發(fā)展，但9月、10月黃金周的一些數(shù)據(jù)表明總體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在“過度反應(yīng)”過後出現(xiàn)“反彈”，因而令賭收跌幅減少，這與週期並無關(guān)係。例如在九月發(fā)生的多金事件不可能對澳門博彩業(yè)毫無影響，但從數(shù)據(jù)上卻看是“零影響”，這是由於來自“過度反應(yīng)”後的反彈力量抵銷了多金事件的負(fù)面影響，如果反彈是從9月開始顯現(xiàn)，10、11月將會是重要的評估期，以判斷澳門博彩收入是否已觸及“底線”。若是，未來將圍繞這個“底線”開始在這個區(qū)間上下波動，這將是澳門賭收的“新常態(tài)”，至於未來賭收的上下波動則關(guān)乎外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策。

做好五件事，未來更省心

博彩的平穩(wěn)發(fā)展關(guān)乎到澳門社會的安定與居民的安心，未來的澳門如果能做好五件事，大家都將更加安心、省心。

第一：於市場路線而言，可分為貴賓廳路線與大眾市場（中場）路線。隨著這一年半的風(fēng)暴發(fā)展，居民開始更加認(rèn)同與接受澳門博彩業(yè)走大眾路線，依靠高端中場市場來穩(wěn)定博彩收入。貴賓廳的大幅波動對於經(jīng)濟(jì)、社會、居民的衝擊過大，日後也將更加充分地吸引大眾路線中的較為高端的客源。除此之外，澳門更要強化非博彩元素，因為對於絕大多數(shù)來澳門的中產(chǎn)階級消費者而言，賭博只是其中的選項之一，此外還包括住宿、飲食、購物、觀光等一系列的非博彩消費環(huán)節(jié)，如何吸引客人在這些領(lǐng)域消費，需要相關(guān)營運商認(rèn)同及加緊推進(jìn)。隨著10月27日新濠影匯的開幕，2016年3月永利皇宮，以及明年MGM路氹項目、澳門巴黎人等的開幕，可以拭目以待是否開發(fā)出更多的非博彩項目來瞄準(zhǔn)中場市場。

第二：於綜合度假村構(gòu)成來看，分為博彩元素與非博彩元素。傳統(tǒng)的博彩元素大同小異，無論亞歐美各國的角子機等系統(tǒng)與形式幾乎相同，而更多的設(shè)計與吸引偏重在非博彩元素板塊。，接下來就是考驗運營商的市場分析能力與營銷能力，在未來的2-3年內(nèi)推出何種項目才能產(chǎn)生博彩與非博彩的聯(lián)動效應(yīng)，，繼而瞄準(zhǔn)方向進(jìn)行規(guī)模生產(chǎn)，促進(jìn)資源的配置與有序流轉(zhuǎn)。

第三：於非博彩元素而言，地點發(fā)生在哪裡？如果未來的非博彩元素項目一如往常落戶度假區(qū)域，將未能給中小企業(yè)帶來收益，如果單純安排在舊城區(qū)將有利於中小企業(yè)的發(fā)展，但又會引發(fā)“人流爆棚”的客觀問題，因而無論哪一種解決方案必須找到博彩企業(yè)與中小企業(yè)的平衡點，才能互利共贏。因為“分享人流”與“分散人流”是兩個差異巨大的概念，如果只是安排在部分舊城區(qū)就形成分散人流，無法共享，試想一下十月初五街與下環(huán)街的人流程度是截然不同的。而如果落戶路氹博彩區(qū)將有助於分享人流，不與居民爭奪空間，更讓消費群體在各大賭場間流轉(zhuǎn)，如果此時又能結(jié)合中小企業(yè)的非博彩元素的服務(wù)進(jìn)駐就能夠在路氹新城區(qū)產(chǎn)生極大化的價值，提供澳門發(fā)展的新動力，相比較而言落戶在舊城區(qū)就無法創(chuàng)造較大的社會與經(jīng)濟(jì)價值。

當(dāng)然舊城區(qū)也必須逐步思考“分享人流”的模式，這就需要在“大三巴”等世界遺產(chǎn)附近做好系統(tǒng)的規(guī)劃與配套措施，否則過度的引入遊客只會造成居民生活空間的虛耗，未能合理優(yōu)化路線與空間等。

第四：與居民素質(zhì)與遊客總量間的認(rèn)知是一個動態(tài)過程。社會談及承載力問題往往介乎3，000萬已經(jīng)是頂峰，不能再做任何增加。其實隨著時間的推移，遊客數(shù)量與承載力也是一個動態(tài)的過程，未來隨著港珠澳大橋的開通、澳門輕軌的建設(shè)與明年正式投入使用的北安碼頭，承載力也將得到進(jìn)一步提升。關(guān)鍵在於如何優(yōu)化路線與遊客數(shù)量，這也正在考驗著本土居民的認(rèn)知，是否能將其看成是一個動態(tài)的發(fā)展過程，而非一條生硬的基準(zhǔn)線。

第五：於競爭而言，澳門如何自處？如何在內(nèi)地不同城市、不同程度的定位競爭中保持優(yōu)勢進(jìn)行合作而非相互對打，更考驗我們的應(yīng)對能力。面對周邊地區(qū)，例如橫琴、中山、南沙、廣州乃至整個廣東省都有不同程度強調(diào)自己是“休閒旅遊中心”，在客觀的經(jīng)濟(jì)形勢下，更多的城市願意傾向休閒旅遊業(yè)來提升自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，當(dāng)中產(chǎn)階級數(shù)量壯大，居民收入增加，可支配收入持續(xù)增長，大家對於休閒旅遊的需求也就不斷增長，這就是商機不斷湧現(xiàn)的原因。其實這對於珠三角區(qū)域的城市是一件好事，把餅做大，更好的爭取遊客，澳門在這樣的過程中不怕競爭，但必須預(yù)防不公平的競爭?？紤]到大陸居民赴澳門簽證的種種限制，未來是否需要中央與澳門聯(lián)手在政策面上調(diào)整，已經(jīng)是不得不思考的事情了。

而做到五件事的同時，不妨回歸到全局來看，澳門究竟需要怎樣的城市定位。傳統(tǒng)上，近十年我們定義為“世界旅遊休閒城市”，而老牌賭城拉斯維加斯定義為“世界休閒與會議中心”，而新興崛起新加坡則定義為“世界休閒與商務(wù)中心”，其實二者都是一模一樣的商業(yè)與休閒定位，未來的澳門也應(yīng)該是走相同的道路，而考慮到大中華區(qū)域內(nèi)再難有澳門這樣的集休閒、娛樂、餐飲、住宿、購物、會議等為一體的綜合體，澳門更可以好好發(fā)展大型會議業(yè)。因訪客在15分鐘步行距離範(fàn)圍，已隨時觸及上述的所有元素，恐怕今天的臺北、北京、香港、上海都無法做到，因為交通客觀上限制了自由場地的轉(zhuǎn)移，而在澳門，在綜合度假村中這些問題一一解決。而且隨著路氹博彩項目的落成，將會有更多的住宿房間建成，未來如何來解決週一至週四的大量房間供給，會議業(yè)提供了絕佳的機會。相對於普通旅遊、觀光業(yè)多集中在週五至週日，通過吸引數(shù)萬人的國際會議在澳門召開恰巧解決了澳門無總部經(jīng)濟(jì)之外的平日“經(jīng)濟(jì)空檔”，如此一來更讓澳門經(jīng)濟(jì)獲得活化的多元動力，因此建議澳門未來定位需有機地結(jié)合休閒與會議這兩個元素。