互聯(lián)網(wǎng)金融：模式與風險防范*

李紹昆

(山東警察學院，濟南 250014)

人們越來越關注互聯(lián)網(wǎng)金融，“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”也在2014年寫入政府工作報告中。但作為一種金融新型業(yè)態(tài)，人們對它的認識并不全面深入，甚至存在一定誤區(qū)和爭論。本文通過對互聯(lián)網(wǎng)金融模式的梳理，探究其發(fā)展中存在的主要風險和防范措施，以期增進人們對互聯(lián)網(wǎng)金融的了解，促進該行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

可把互聯(lián)網(wǎng)金融簡要理解為互聯(lián)網(wǎng)與金融的融合，它是資金借貸雙方利用集資門戶、社交網(wǎng)絡、電商系統(tǒng)等互聯(lián)網(wǎng)平臺完成資金融通的方式。與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，使金融發(fā)展進入到一個新階段，突出體現(xiàn)為網(wǎng)上支付系統(tǒng)、社交網(wǎng)絡、搜索引擎和云計算等互聯(lián)網(wǎng)信息技術的利用，帶來了支付方式、信息處理和資源配置上的重大變革，為參與者提供了具有創(chuàng)新精神的服務形式和金融產(chǎn)品。

日趨成熟的網(wǎng)上支付系統(tǒng)為資金的流轉(zhuǎn)提供了便捷可靠的通道。社交網(wǎng)絡生成和傳播各類金融信息，使資金供求信息的發(fā)布、傳播和匹配更為迅速有效，單個利益相關者的財產(chǎn)狀況、經(jīng)營情況、消費習慣、信譽行為等信息可以迅速匯集成信用資質(zhì)和盈利前景方面的完整信息。通過搜索引擎對信息的組織、排序和檢索，能緩解信息超載問題，使投資者可便捷地、有針對性地得到所需信息。云計算保障海量信息高速處理能力，并通過信息處理使之形成時間連續(xù)、動態(tài)變化的信息序列，并據(jù)此進行風險評估與定價。

概括而言，正是互聯(lián)網(wǎng)的“開放、平等、協(xié)作、分享”精神，擴大了傳統(tǒng)金融業(yè)務的影響范圍和目標群體，提高了信息有效性，降低了交易成本，增加了服務便捷性。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融模式

目前對互聯(lián)網(wǎng)金融模式的劃分標準各異，沒有定式。根據(jù)開展業(yè)務的特點，比如業(yè)務主導、對互聯(lián)網(wǎng)的依賴程度、資金來源、信息來源、風險識別方法、資金投放對象等方面的不同，本文將互聯(lián)網(wǎng)金融劃分為以下三種模式(見表1)：

表1：互聯(lián)網(wǎng)金融模式概覽

第一種模式是傳統(tǒng)金融業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)延伸。比如我們熟知的網(wǎng)上銀行、手機銀行等，它是互聯(lián)網(wǎng)金融最簡單的模式，是由金融機構(gòu)主導，借助互聯(lián)網(wǎng)的方便快捷，為固有客戶提供傳統(tǒng)金融服務。其積極性主要體現(xiàn)在將傳統(tǒng)金融服務從線下擴展到線上，使得金融機構(gòu)服務在時間和空間上得到了延伸。但這種模式資金來源于金融機構(gòu)的業(yè)務積累，服務群體是線下的特定對象，實力較弱的小微企業(yè)和個人很難得到資金滿足，僅僅是將互聯(lián)網(wǎng)作為一種工具，沒能充分體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢。

第二種模式是以第三方支付公司為主導，根植于支付結(jié)算服務，但又不囿于作為單純支付結(jié)算工具，憑借龐大客戶群體和對“開放、平等、協(xié)作、分享”互聯(lián)網(wǎng)精神的深刻理解，在技術、服務、產(chǎn)品以及業(yè)務模式上開拓創(chuàng)新，為客戶提供增值金融服務。典型的比如支付寶與天弘基金合作的余額寶，用戶留存資金不僅可用于消費支出和轉(zhuǎn)出，同時可得到比銀行同期收益高得多的收益，更關鍵的是它使草根人群能夠零門檻、低成本地享受到適合自己的金融服務，(1)所以深受用戶歡迎。從2013年6月推出，到2014年2月中旬，短短幾個月的時間，余額寶規(guī)模就發(fā)展到4000億元。類似的還有騰訊的財付通，2014年春節(jié)，憑借爆紅于微信群的搶紅包游戲，微信支付綁定銀行卡數(shù)量輕松過億，打通了社交網(wǎng)絡與支付平臺。這些業(yè)務從實質(zhì)上講只是傳統(tǒng)金融業(yè)務，余額寶就是貨幣基金，財付通就是支付結(jié)算平臺。但它們已非傳統(tǒng)金融企業(yè)主導了，而是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺來發(fā)布信息，獲得客戶的信息和資金，將傳統(tǒng)金融業(yè)高門檻拒之門外的草根階層納入服務體系，以市場化手段為客戶提供服務，獲得突飛猛進的發(fā)展。

第三種模式是以融資平臺企業(yè)為主導，借助互聯(lián)網(wǎng)，連接借貸雙方，實現(xiàn)資金融通。具體可以分為公眾小額集資模式、P2P模式和電子商務企業(yè)模式三種子模式。

(一)公眾小額籌資模式

又稱眾籌模式，是借助互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡由社會公眾合作實現(xiàn)資金融通的融資方式。資金需求方一般是無法在正規(guī)渠道獲得資金滿足的初創(chuàng)企業(yè)、小微企業(yè)或個人，資金的提供方是有借貸意愿、有閑置資金或者熱衷社會公益的社會大眾。其基本的運作模式是資金需求方在社交網(wǎng)絡等集資平臺上發(fā)布融資請求，詳細介紹融資的目的和用途，感興趣的投資者自愿提供資金，并根據(jù)約定獲得相應的物質(zhì)或精神回報。公眾小額集資立足于向一大群投資者籌集資金，每個投資者只需投資少量的資金，積少成多，使籌資者得到資金的滿足。這改變了傳統(tǒng)金融一家金融機構(gòu)對多個融資者的模式，取而代之的是以多對一的新模式。

人們最早接觸眾籌模式是在一些文藝青年創(chuàng)建的Kickstarter網(wǎng)站，網(wǎng)民通過該平臺為藝術和非營利事業(yè)捐募資金，獲得的報酬可能僅僅是精神愉悅等非物質(zhì)回報。但現(xiàn)在這一融資模式已在歐美蓬勃發(fā)展起來，從文藝領域擴大到商業(yè)領域，資金提供者也從捐款者演變成了投資者，越來越多的企業(yè)和個人逐漸參與到眾籌領域中來，寄望找到互利共贏的機會。根據(jù)美國市場調(diào)研機構(gòu)Massolution的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止2011年底，美國市場上通過眾籌模式融資額達到了15億美元。像 Crowdfunder.com， BloomVenture Catalyst，國內(nèi)的“點名時間”等都是這一行業(yè)的典型代表。

(二)P2P信貸模式

P2P 信貸(peer-to-peer lending)是指有小額資金需求的小微企業(yè)和個人通過網(wǎng)絡借貸平臺從其他個人手中融通資金的金融模式。最早的P2P網(wǎng)貸平臺是2005年3月在英國倫敦上線運營的Zopa(Zone of Possible Agreement)，資金需求者在網(wǎng)站上列明需求金額、利率和期限，放貸者根據(jù)資金用途和金額搜索查詢合適的項目提供資金，網(wǎng)站向雙方收取手續(xù)費。國外目前運作最為成功的P2P網(wǎng)絡借貸平臺是Prosper和Lengding Club。Prosper目前會員超過98萬，每年借貸發(fā)生額超過2億美元。Lengding Club已獲得市場認同，Google(谷歌)和 Foundation Capital(風險投資機構(gòu)基金資本公司)對其進行了1.25億美元的投資，其市場估值高達約15.5億美元。在我國國內(nèi)，P2P網(wǎng)絡借貸平臺從無到有發(fā)展迅速。據(jù)業(yè)內(nèi)不完全統(tǒng)計，截至2012年，我國共有P2P貸款公司近300家，放貸規(guī)模達到228.6億元，同比增長271.4%；到2013年底放貸規(guī)模達到680.3億元。①

概覽國內(nèi)外眾多P2P信貸平臺的運作模式，它們雖具有相同價值主張和運作理念，但在具體業(yè)務操作方式、客戶選擇、風險控制等方面又存在諸多差異，可概括為以下模式：

1.線上中介平臺模式。借貸雙方完全在網(wǎng)絡平臺完成借貸申請的提交、信用風險的審核、借貸資金的劃撥和貸后相關服務等，具體又分為以Prosper和拍拍貸為代表的純中介模式和以Zopa、Lending Club為代表的復合中介模式。后者除了作為借貸中介平臺，還在借貸擔保、壞賬追討和借貸利率形成中發(fā)揮重要作用。

2.線下債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。網(wǎng)絡借貸平臺通過發(fā)起人向借款人出借資金獲得債權(quán)，然后平臺將債權(quán)拆分成不同金額和期限的理財產(chǎn)品發(fā)售給投資者獲得資金，借款方的資金需求和投資方貸出的資金都是被打散重新組合的，被稱作“多對多”模式，在這種模式下網(wǎng)絡借貸平臺不僅僅是借貸的中介了，而是成為借貸關系中的主體。宜信是這種模式的典型代表。

3.線上線下相結(jié)合模式，即O2O模式(Online to Offline)。概括來說就是P2P借貸平臺與融資性擔保公司或小額貸款公司相結(jié)合，既可以獲得線上網(wǎng)絡服務的方便快捷，又可以通過線下小額貸款公司推薦優(yōu)質(zhì)貸款項目，擔保公司提供全額本息連帶擔保來獲得優(yōu)質(zhì)客戶資源，降低借貸風險。這將線下機會與網(wǎng)絡借貸平臺結(jié)合在一起，使網(wǎng)絡借貸平臺成為線下交易前臺。

中國平安旗下的陸金所是采用O2O模式的典型代表，陸金所注冊資金8.37億元人民幣，通過網(wǎng)絡平臺為投融資雙方提供中介服務，發(fā)布金融信息，管理借貸雙方借貸活動，在線下對借款人進行信用風險審核，同時由中國平安旗下的擔保公司為借貸行為承擔擔保責任，擔保公司代為全額償還未能履行還款責任的本金利息。此外，陸金所還通過網(wǎng)絡平臺提供“一對一”的借貸服務，還可以通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓服務克服資金流動性差的缺點。

P2P模式與眾籌模式有很大相似之處，都為小額資金融通構(gòu)建了溝通平臺，通過集合社會公眾的小額資金滿足在傳統(tǒng)金融領域處于弱勢地位的小微企業(yè)和個人資金需求。但是兩者在外延上并不完全重疊，存在一些區(qū)別：眾籌模式具有公益捐助和初創(chuàng)企業(yè)資本形成的交易結(jié)構(gòu)安排，而P2P模式則主要是借貸關系；P2P模式中存在“一對一”的可能，即單個放款人直接向單個借款人提供資金，而眾籌模式一般是“多對一”的結(jié)構(gòu)，即多個放款人共同滿足單個借款人的資金需求。

(三)電子商務企業(yè)模式

電商企業(yè)擁有巨大客戶群體，掌握客戶詳細具體的交易數(shù)據(jù)，比如近期交易情況、物流數(shù)據(jù)、口碑評價等。通過數(shù)據(jù)挖掘和云計算，可以將這些數(shù)據(jù)進行整合處理，映射為客戶信用評價，并以此為依據(jù)，向?qū)嵙^弱、無法在傳統(tǒng)金融渠道獲得資金滿足的群體發(fā)放小額網(wǎng)絡貸款。目前，阿里巴巴集團推出的阿里小微貸，蘇寧的小額貸，京東的供應鏈金融都是基于該模式的典型金融產(chǎn)品。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展存在的風險

互聯(lián)網(wǎng)金融在迅速發(fā)展的同時，也出現(xiàn)了P2P公司“哈哈貸”倒閉和部分網(wǎng)絡借貸平臺攜款潛逃事件，這提醒我們時刻不能忽視它的風險。限于篇幅，我們很難面面俱到，只從監(jiān)管、業(yè)務運營、信用鑒別和信息安全等幾個方面加以分析。

(一)監(jiān)管缺位風險

以支付寶為代表的第三方支付平臺由中國人民銀行審核，符合市場準入標準給予發(fā)放牌照，并對其支付結(jié)算業(yè)務進行監(jiān)管，但對其創(chuàng)新的業(yè)務模式和提供的增值金融服務缺乏實質(zhì)監(jiān)管。更重要的問題是對其他網(wǎng)絡借貸平臺的監(jiān)管，國內(nèi)大部分網(wǎng)絡借貸平臺均以電子商務公司等名義注冊，所以盡管從事的是資金融通借貸等金融業(yè)務，但不屬于銀監(jiān)會等金融監(jiān)管部門的監(jiān)管范圍，而有監(jiān)管責任的工商部門，往往缺乏相應專業(yè)能力，不能很好地監(jiān)管這一新興市場業(yè)態(tài)，導致網(wǎng)絡借貸平臺處于銀監(jiān)會和工商部門的監(jiān)管 “真空”之下。比如2011年8月銀監(jiān)會曾發(fā)布《關于人人貸有關風險提示的通知》，文件只是督促商業(yè)銀行注意P2P信貸業(yè)務的風險，設置“防火墻”以防止風險向銀行體系傳導和蔓延，并沒有對網(wǎng)絡借貸平臺的業(yè)務直接監(jiān)管。在監(jiān)管缺位的同時，互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)自律也極為松散。比如2013年初中國小額貸款聯(lián)盟頒布了 《個人對個人小額信貸信息咨詢服務機構(gòu)行業(yè)自律公約》作為行業(yè)自律規(guī)范，但目前只有少數(shù)機構(gòu)參加。這種外部監(jiān)管及法律規(guī)范的缺失在一定程度上擴大了網(wǎng)絡借貸平臺潛在的風險。

(二)業(yè)務運營中資金清結(jié)算的風險

作為資金提供方，民間投資者都希望網(wǎng)絡借貸平臺把借貸的風險控制在機構(gòu)范圍內(nèi)，而不要轉(zhuǎn)嫁到社會公眾的身上。這就需要網(wǎng)絡借貸平臺不觸碰國家法律政策的底線，不突破民間借貸界線。但在現(xiàn)實中圍繞網(wǎng)絡借貸平臺業(yè)務運營中的一些問題的爭論不絕于耳，其中，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)沒有硬性清結(jié)算業(yè)務相分離的規(guī)定是一個集中體現(xiàn)。對此，網(wǎng)絡借貸平臺也樂見其成，其原因可以歸納為以下幾點：一是在現(xiàn)有將投資者資金放在網(wǎng)絡借貸平臺賬戶內(nèi)，不接受第三方資金托管的情況下，借貸平臺相當于擁有了一個無息資金池，何樂而不為。二是成本問題，在資金不托管的模式下，投資者向平臺賬戶轉(zhuǎn)賬充值有線上、線下兩種渠道，線下轉(zhuǎn)賬充值對于借貸平臺來說無成本，所以有的借貸平臺會對采用線下轉(zhuǎn)賬充值客戶提供轉(zhuǎn)賬資金大約1‰的獎勵?？蛻敉ㄟ^線上以第三方支付的方式充值，借貸平臺需承擔的費用大約在2-3‰之間。借款人提現(xiàn)不需要費用。當借款人還款時，直接由借款人銀行轉(zhuǎn)賬給借貸平臺賬戶，不需要線上充值，無手續(xù)費。這樣，整個借貸流程下來，借貸平臺需要支付的資金通道成本總體不會超過3‰。如果強制實行清結(jié)算業(yè)務相分離，要求所有資金 (包括投資人的充值投標和借款人充值還款)由銀行或者第三方支付平臺托管，借貸資金不能放在借貸平臺賬戶中，按現(xiàn)在的市場手續(xù)費率，一次借貸流程完成，資金通道成本大約在4-6‰，是前一種模式的一倍左右。這對于利潤來源單一、毛利率較低、實力薄弱的大部分網(wǎng)絡借貸平臺來說是很難承受的。

當前，部分網(wǎng)絡借貸平臺對外宣傳實現(xiàn)了第三方資金托管，但在缺乏嚴格監(jiān)管的情況下，有的僅僅是將此作為招攬客戶的噱頭，很多業(yè)務并沒有真正規(guī)范地走托管的通道。而且還存在更嚴重的情況，就是如果發(fā)生網(wǎng)絡借貸平臺疏于自律、內(nèi)部控制程序失效或被人利用等情況，可能會出現(xiàn)捏造借款信息套取托管賬戶內(nèi)的資金。倘若如此，網(wǎng)絡借貸就有可能演變成自融行為，涉及非法集資。

(三)信用風險

互聯(lián)網(wǎng)金融中存在的一個重要問題是，由于信息不對稱引發(fā)的信用風險。借助網(wǎng)絡借貸平臺的往往是規(guī)模小、實力弱的小微企業(yè)或個人，他們很難在正規(guī)金融渠道獲得資金。這有自身資信原因，也有投資項目可行性和風險高低因素。而為了獲得資金，他們有動機隱瞞對自己不利的信息，甚至提供虛假信息。參與互聯(lián)網(wǎng)金融投資的多是資金實力弱、專業(yè)知識欠缺、缺乏風險識別能力、風險承受能力差的草根階層，投資者主要是根據(jù)網(wǎng)絡借貸平臺上披露的信息作出投資決策。這樣網(wǎng)絡借貸平臺的風險控制手段是否完善對于網(wǎng)絡借貸的安全性就至關重要。但不同類型的網(wǎng)絡借貸平臺有不同經(jīng)營模式，比如有的純線上中介型的網(wǎng)絡借貸平臺，由借款者自已在平臺上發(fā)布借貸信息，而借貸平臺對信息真?zhèn)尾挥梃b定，這實質(zhì)上就是缺少風險的事前管理，有的借貸平臺會對借款者信息進行審核，可是審核手段有很大欠缺，受到很大限制。這主要體現(xiàn)在我們的信用體系建設還很不完善、信用消費評估還很不成熟、信用征信系統(tǒng)并未向社會所有機構(gòu)開放。當前，大部分網(wǎng)絡借貸平臺不能借助人民銀行的征信系統(tǒng)查詢借款人信用記錄，各網(wǎng)絡借貸平臺之間也缺乏信用信息共享機制，對借款人的信用審核完全依賴各公司自身的審核技術和策略，獨立采集、分析信用信息。這一方面增加了平臺運營成本；另一方面，大部分平臺規(guī)模小、人手少、經(jīng)驗欠缺，導致風險審查識別能力非常有限。可是一旦出現(xiàn)借款違約，由于大部分網(wǎng)絡借貸平臺只是定位于中介咨詢的角色，在法律上不承擔連帶賠償責任，資金風險被全部轉(zhuǎn)嫁到投資者一方，大多數(shù)平臺對于借款人逾期不還款行為一般會采取電話催收或者上門催收。如果借款人拒絕還款，平臺會向出借人推薦專業(yè)第三方催收公司或者建議采取法律手段，但無論哪種途徑，和收益比起來，成本較大。由于投資者出借金額一般不大，所以很多人會選擇放棄追討，出借人將無法獲得有力的保護。長此以往，對行業(yè)健康發(fā)展極為不利。

(四)信息安全問題

互聯(lián)網(wǎng)金融運行的一個重要基礎是通過社交網(wǎng)絡、電子商務、交易平臺等互聯(lián)網(wǎng)絡途徑廣泛搜集參與者的身份信息、交易數(shù)據(jù)等重要敏感信息，匯集成數(shù)據(jù)庫，在大數(shù)據(jù)基礎上通過數(shù)據(jù)分享和數(shù)據(jù)挖掘，鑒定和識別風險。這在降低經(jīng)營成本和提高業(yè)務效率的同時，也形成了對金融安全和交易者權(quán)益保護的巨大挑戰(zhàn)。一旦攻擊者破解網(wǎng)絡保密技術，竊取敏感數(shù)據(jù)和信息進行金融欺詐，會產(chǎn)生嚴重后果，危及金融市場的穩(wěn)健運行。所以如何在大數(shù)據(jù)下保障交易者信息安全是金融風險管理的新課題。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的風險防范

(一)正確處理監(jiān)管與創(chuàng)新的關系，完善法律規(guī)范，推動互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種金融創(chuàng)新，它的靈活性、時效性、低成本是傳統(tǒng)金融所不能比擬的，非常適合個人和創(chuàng)立初期的小微企業(yè)，對于引導民間資本合理流動，完善金融體系，推進金融體制改革有積極促進作用。但也要看到，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)涉及到向不特定的投資者公開募集資金，提供給籌資者用于其生產(chǎn)經(jīng)營、藝術創(chuàng)作等活動，這直接影響互聯(lián)網(wǎng)金融、金融市場秩序和投資者利益，進而產(chǎn)生對其進行相應監(jiān)管的合理性與必要性。

這就要求正確處理監(jiān)管與創(chuàng)新的關系，互聯(lián)網(wǎng)金融由于發(fā)展時間尚短，對其運行模式、經(jīng)營風險、發(fā)展趨勢還有待觀察，盲目嚴格管控，必然會提高行業(yè)融資成本，影響運行效率，但放松監(jiān)管又可能會將投資者暴露在風險之中。因此，要努力尋求對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的適度監(jiān)管與投資者利益保護之間的平衡。這可從歐美等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展較早的國家借鑒經(jīng)驗。

美國對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)明確定位，《消費者信用保護法》明確將互聯(lián)網(wǎng)借貸納入民間借貸的范疇；明確對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管主體，明確公眾小額籌資由證券交易協(xié)會SEC對其進行監(jiān)管，SEC要求互聯(lián)網(wǎng)金融公司按照證券業(yè)務進行注冊后方可開展相應業(yè)務。同時，美國對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)采用了收放結(jié)合的監(jiān)管方式，最典型的體現(xiàn)就是2012年初通過的JOBS法案 (Jumpstart Our Business Startups Act)，該法案通過適當放松對公眾小額籌資的管制，鼓勵和支持小型公司發(fā)展。(見表2)

英國也很類似，它沒有建立專門機構(gòu)對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)進行監(jiān)管，但針對其具體業(yè)務由不同部門分別監(jiān)督審核，比如申請注冊P2P公司，就需要由英國公平交易委員會、反欺詐協(xié)會、信息委員會等機構(gòu)批準。而且它們很注重行業(yè)自律，由行業(yè)自律協(xié)會制定P2P信貸行業(yè)準則。

由此可見，對于互聯(lián)網(wǎng)金融這種創(chuàng)新型金融業(yè)態(tài)，應該采用積極審慎的監(jiān)管原則，監(jiān)管當局要提高對市場變化的敏感性，加強對新問題、新形勢、新情況的考察和研究，并在此基礎上提出新的監(jiān)管措施并修訂相應法律法規(guī)，使監(jiān)管跟上市場腳步，將我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)納入規(guī)范化、透明化、法制化的發(fā)展軌道。

(二)完善風險管理

1.健全信用征信體系，建立完善的風險評估模型。健全的信用征信體系對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)準確識別、控制風險至關重要。比如在美國，信用體系建設已經(jīng)相對成熟，而且市場化程度非常高，整個信用體系面向市場所有機構(gòu)平等開放。這樣，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的網(wǎng)絡借貸平臺就可以借助征信系統(tǒng)對借款人的信用水平和償還能力進行評估。具體例子如Prosper要求借款人必須擁有不低于640分的信用分數(shù)，Lending Club的要求是至少660分，在實際借貸活動中Lending Club的要求更高，成功借款者的信用分數(shù)平均是706分。除了借助征信系統(tǒng)外，網(wǎng)絡借貸平臺還輔以完備的風險評估模型以加強信用風險管理。比如Lending Club要審核借款人不包括房貸的債務占收入的比率、信用歷史等數(shù)據(jù)，Prosper則嘗試與其他機構(gòu)的信息共享，融合了消費者信貸機構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，同時審查50%以上的借款人的收入信息和雇傭信息。在實際業(yè)務中，常見風險管理手段包括：與專業(yè)評級機構(gòu)合作或者借鑒其信用評級方法；注重借款人信息資料的完整性、真實性和后續(xù)反饋信息維護；通過貸后用戶間信用度評價、黑名單管理等社會化方法不斷健全信用管理、充實信用資料庫等。

表2：體現(xiàn)收放結(jié)合監(jiān)管方式的JOBS法案部分內(nèi)容

2.構(gòu)造完善的運行機制，搭建穩(wěn)健的網(wǎng)絡借貸平臺運營模式，實現(xiàn)風險分散。為確保放款人的資金安全，歐美網(wǎng)絡借貸平臺一般都嚴格要求放款人資金與網(wǎng)絡借貸平臺自身的運營資金相分離。比如美國要求網(wǎng)絡借貸平臺將放款人的資金單獨存放在由FDIC(聯(lián)邦存款保險公司)承保的金融機構(gòu)的單獨賬戶中，能有效防止非法集資、非法挪用和攜款潛逃等危害放款人利益的極端行為。

此外，有的網(wǎng)絡借貸平臺通過第三方機構(gòu)為放款人提供擔保，一旦籌款人不能如約還款，第三方機構(gòu)先行賠付放款人本金，以提高放款人資金的安全性。比如陸金所由中國平安的擔保公司為其網(wǎng)絡借貸業(yè)務提供擔保，如有違約，平安將對未被償還的剩余本金和截止到代償日的全部應還未還利息與罰息進行全額償付。

更完備的風險管理措施甚至包括破產(chǎn)后備計劃，比如Prosper創(chuàng)立了Prosper Funding，一旦Prosper經(jīng)營不善破產(chǎn)，就會由第三方機構(gòu)來接管平臺運營，繼續(xù)為客戶提供服務，保護所有客戶免受Prosper破產(chǎn)風險波及。

這些措施雖然在一定程度上加大了平臺運營成本，但對網(wǎng)絡借貸平臺的穩(wěn)健運營、優(yōu)勝劣汰有一定積極作用。

(三)加強金融知識宣傳教育，提高投資者風險防范意識

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種金融創(chuàng)新，廣大普通投資者對其了解并不深刻，認識上還存在一定誤區(qū)。這需要監(jiān)管部門、金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加大相關互聯(lián)網(wǎng)金融知識宣傳，提高投資者的風險防范意識、辨別金融風險能力，指導其運用法律手段保護自身合法權(quán)益。

注釋：

(1)根據(jù)艾瑞咨詢2014年初發(fā)布《P2P小額信貸典型模式案例研究報告》。另有網(wǎng)絡財經(jīng)媒體報道2013年底P2P貸款公司過千家。

［1］謝平、鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究［J］.金融研究，2012(12).

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［3］魯公路、李豐也、邱薇.美國 JOBS法案、資本市場變革與小企業(yè)成長［J］.證券市場導報，2012(8).

［4］陳敬民.關于互聯(lián)網(wǎng)金融的若干思考［J］.金融縱橫，2013(9).

［5］袁康.互聯(lián)網(wǎng)時代公眾小額集資的構(gòu)造與監(jiān)管［J］.證券市場導報，2013(6).

［6］黃震.P2P網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與未來趨勢［J］.經(jīng)濟導刊，2012(11).

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［8］馮軍政、陳英英.P2P信貸平臺：新型金融模式對商業(yè)銀行的啟示［J］.新金融，2013(5).

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［10］李博、董亮.互聯(lián)網(wǎng)金融的模式與發(fā)展［J］.中國金融，2013(10).

［11］Michael Castelluccio，“Opening the Crowdfunding Release Valves”， STRATEGIC FINANCE， February 2012