中遠中海重組或成首個航運國資投資運營公司

郭翔

隨著中遠和中海集團成立“改革領(lǐng)導(dǎo)小組”的消息傳出，關(guān)于這兩家大型央企的重組成為市場關(guān)注的熱點。國資改革再次成為資本市場最為熱門的話題，機構(gòu)做多，主力資金追捧概念股，甚至連中糧系也出現(xiàn)了大漲的情況。

但是，相比于南北車的整合，中遠和中海的整合顯然要復(fù)雜很多，目前清晰的方案并未公布。其中頗受外界期待的方案之一是，兩家集團重組后變身為首個航運國資投資運營公司。改革方向是否真是這樣，還有待于相關(guān)文件的發(fā)布。

中海集團一位不愿具名的高管則向記者透露，與此前中外運長航集團的合并重組不同，中遠與中海集團層面的重組或傾向于轉(zhuǎn)向成立國有資本投資運營公司，定位于首個航運業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資運營公司。

終于要重組了一切似乎早有跡象

今年3月底，中遠集團董事長馬澤華接受采訪時，曾被記者追問與中海集團的重組傳聞，馬澤華當時承認中遠和中海集團已有很多的合作，雙方之間的合作還在加深。但重組合并事宜，并不屬于兩家央企集團能夠自主決定的范疇。他表示，新常態(tài)形勢下，航運企業(yè)對資源內(nèi)外整合將成為航運市場的競合常態(tài)，要求各方在合作深度上有突破，從單點合作逐步向產(chǎn)業(yè)鏈合作轉(zhuǎn)變、從國內(nèi)合作逐步向國際合作轉(zhuǎn)變。

8月10日，一位中海集團高層向記者透露，國務(wù)院國資委曾于今年三月份對兩家集團進行過調(diào)研，但調(diào)研結(jié)束后一直未有任何動作，直到7月下旬國資委才將兩大央企重組意向報給國務(wù)院，隨后兩家集團高層開會正式啟動重組事宜。

實際上，中遠集團與中海集團的合并重組呼聲，并不在近期，已經(jīng)傳了近十年。一開始的原因在于當時國資委主任李榮融提出“打造行業(yè)排頭兵”，要求央企做到各自行業(yè)的前三名，否則就被國資委強行歸并到行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)中去。

當時航運市場中的央企多達五家，因此實力最弱的中外運集團與長航集團率先進行了重組合并，將航運央企的數(shù)量縮至四家。按照李榮融的要求，各行各業(yè)最終或只能留下三強，因此究竟還有誰會被合并，業(yè)務(wù)高度重合、管理架構(gòu)類似的中遠與中海便一直成為重組猜測的重點對象。

不過，中遠與中海集團內(nèi)部似乎對重組前景諱莫如深。幾年來，集團各層級高管與員工都曾向記者表達“集團重組不易，且行且珍惜”之意。按照兩家公司人士的看法，兩家集團各業(yè)務(wù)板塊的合作非常有必要，解決的方式有很多，沒必要動用整個集團合并重組的強力工具，畢竟兩家公司牽涉人員眾多，資產(chǎn)和業(yè)務(wù)全球密布，又涉及多家上市公司，重組不易。且兩家公司人事、文化復(fù)雜，融合起來未必順暢，若陷入中外運長航重組時的漫長內(nèi)耗，重組效果無疑大打折扣。

因此，近幾年，中遠與中海兩家公司一再發(fā)布業(yè)務(wù)層面的合作，從集裝箱內(nèi)貿(mào)市場的牽手，到共同組建礦運公司，2014年雙方還在集團層面簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作方式與內(nèi)涵步步深入，但就是不談合并重組。

重組的邏輯

中遠與中海之間的回避態(tài)度，并不妨礙外界對兩家央企聯(lián)姻的期盼，其中包括國資委。在推動中國南車與中國北車實現(xiàn)重組之后，國資委也調(diào)研了航運央企之間重組的可能性，并形成了肯定的報告報給國務(wù)院。

近期中共中央總書記習近平在東北考察時提出要“把國企做大做強做優(yōu)不動搖”。值得關(guān)注的是“做大”首次放到前面，中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦認為這是國企發(fā)展基調(diào)的一個變化。李錦表示，從世界范圍內(nèi)配置資源的需要出發(fā)，隨著“一帶一路”以及央企“走出去”等戰(zhàn)略的提出，央企在規(guī)模和發(fā)言權(quán)上還存在差距，需要進一步提升，最有效的辦法就是兼并重組。

國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長張文魁認為，同上一輪重在打造國內(nèi)前三競爭力的央企重組不同，這一輪央企合并重組的邏輯是，國家希望打造出在各行各業(yè)能夠與國際巨頭競爭的、有國際水準的實力央企。

中遠與中海集團的重組，顯然能夠?qū)崿F(xiàn)國家對新央企集團的預(yù)期。

航運不僅關(guān)系到國家戰(zhàn)略安全，也是“一帶一路”戰(zhàn)略的排頭兵，實現(xiàn)國家戰(zhàn)略意志無疑需要強有力的航運央企支持，四大航運央企的業(yè)務(wù)發(fā)展需求也呼吁進一步的整合。對比央企其他板塊的并購重組，航運業(yè)的國企改革對于本輪國企改革的布局具有重要的戰(zhàn)略意義。

在航運三大業(yè)務(wù)板塊的重組中，中遠集團和中海集團的業(yè)務(wù)互補性較強，整合重組的可能性最高，成為本輪航運央企重組的重點。而招商局集團和中外運長航集團，從集團層面上來看，兩家央企分屬類型不一樣，招商局集團屬于金融業(yè)為主的央企，而中外運長航集團屬于物流央企，雙方只是在能源運輸層面具有重組需求，而目前已經(jīng)基本完成了雙方油輪資產(chǎn)的重組。預(yù)計在集團層面不會有更進一步的重組計劃。

集團大變身

眼下，中遠與中海兩大集團終于證實了將要進行重組，則下一個疑問是：如何整合？

正如此前所分析的，由于中遠和中海兩家集團的資產(chǎn)規(guī)模分別高達3300億元與2000億元，合并后資產(chǎn)總額將超過5300億元，過半資產(chǎn)在海外。兩家公司的業(yè)務(wù)種類又比較繁雜，分別涉及航運主業(yè)、物流碼頭、修造船工業(yè)以及其他的金融資產(chǎn)。兩家集團控制的境內(nèi)外上市公司多達8家，因此重組工作會比中國南車與中國北車這起重組繁雜得多，涉及上市公司的程序也會復(fù)雜得多，非簡單的行政指令可以實現(xiàn)。

有中遠高管向記者表示，因為境內(nèi)外對上市公司的相關(guān)法規(guī)與合規(guī)監(jiān)管要求非常復(fù)雜，兩家企業(yè)的資產(chǎn)整合并非一朝一夕可以實現(xiàn)，需要一定時間，料重組不會如中國中車一樣迅速推進。

大連海事大學世界經(jīng)濟研究所所長劉斌建議，中海和中遠可借鑒新加坡?；始瘓F合并美國總統(tǒng)輪船的方式，只做產(chǎn)權(quán)合并，而不做資產(chǎn)和管理架構(gòu)的整合。雙方保留獨立運營的資格，但有了產(chǎn)權(quán)上的合作后，就會成為更大的利益集團，共享更多資源。endprint

不過，記者從兩家集團的高層人士處了解到，目前高層在考慮中遠集團與中海集團的此次重組，將摒棄以往常規(guī)的做法，用新的方式讓兩大央企重組不涉及太多資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的繁雜整合。其中一位高層人士透露，兩大集團層面或可改組為同一國有資本投資運營公司，定位于產(chǎn)權(quán)投資，做航運產(chǎn)業(yè)投資運營。而在該公司之下，通過各種股權(quán)投資的方式，融合各業(yè)務(wù)板塊，合并同類項，各自形成相應(yīng)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢。

有意思的是，無論是在中國中車集團的重組思路上，還是中海與中遠集團的重組方式上，國有資本投資運營公司都開始為高層所考慮。

中國政法大學資本市場研究中心主任劉紀鵬認為，國有資本投資運營公司的組建是國資改革中的大事，它把國資管理的兩元架構(gòu)改為三元架構(gòu)，去除了國資委以往既當監(jiān)管者、又當管理者的雙重身份，變成了由國資委做統(tǒng)一監(jiān)管者，而若干個多元的國有資本投資運營公司來做出資人。這種多元的國有資本投資運營公司就成了國資改革的一大亮點。

不過目前關(guān)于國有資本投資運營公司的定位與組建條件均未揭開，劉紀鵬認為，國有投資運營公司的組建應(yīng)在現(xiàn)有央企集團公司基礎(chǔ)上改造完成，不應(yīng)該在央企體制之上再新設(shè)一層架構(gòu)，疊床架屋，徒增成本。從這一點考慮，中海與中遠集團的改組為國有投資運營公司或正好是國家鼓勵央企集團公司轉(zhuǎn)型的方向。

航運破曉時分 誰將排浪而出

國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)多年持續(xù)放緩，國際目前這種跡象似乎更加明顯。運價持續(xù)低迷，BDI指數(shù)上漲被指不可持續(xù)，而陸續(xù)出臺的其他實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)均一致反應(yīng)形勢嚴峻。

在當前航運市場持續(xù)低迷的背景下，加注外部的變化，國際航運聯(lián)盟競爭的加劇，TPP協(xié)議的提出，我國航企的發(fā)展已不能依靠單獨的力量，橫向的團隊組建、縱向的產(chǎn)業(yè)鏈一體式發(fā)展，構(gòu)造規(guī)?；I(yè)化經(jīng)營，提升抗風險能力和國際競爭力已是勢在必行。

近幾年，航運業(yè)國際化趨勢愈發(fā)明顯，我國航運業(yè)運力過剩、企業(yè)管理粗放、整體大而不強等諸多問題凸顯，行業(yè)重組整合步伐明顯加快。在這種情況下，運營極度困難的企業(yè)重組或破產(chǎn)，企業(yè)之間相互參股、合資成立新公司，在一定程度上改變著我國航運業(yè)的格局。

而我國航運業(yè)近一段時間港口、造船業(yè)、船企的持續(xù)變化，又在加速著我國航運企業(yè)在權(quán)利、資金、資源上的重新配置。

國際航運格局，誰又會成為未來的贏家？endprint