中國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的地區(qū)差異和時(shí)序演進(jìn)

□陳劍飛　鐘淑君（華南師范大學(xué)計(jì)算機(jī)學(xué)院，廣東　廣州　510631）

中國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的地區(qū)差異和時(shí)序演進(jìn)

□陳劍飛鐘淑君（華南師范大學(xué)計(jì)算機(jī)學(xué)院，廣東廣州510631）

本文選取中國(guó)1989—2012年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，基于Dynan（1993）模型對(duì)我國(guó)東、西、中部地區(qū)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)度進(jìn)行測(cè)度分析。在估計(jì)中，我們采用固定效應(yīng)—工具變量法，通過(guò)收入增長(zhǎng)率的平方對(duì)消費(fèi)支出增長(zhǎng)率的平方作第一階段的OLS估計(jì)，并根據(jù)計(jì)量模型計(jì)算所得消費(fèi)增長(zhǎng)率平方的估計(jì)值對(duì)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度進(jìn)行第二階段的OLS估測(cè)。研究結(jié)果表明，我國(guó)城鄉(xiāng)居民確實(shí)存在較為顯著的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，各地區(qū)城鎮(zhèn)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)較同期各地區(qū)農(nóng)村居民相對(duì)強(qiáng)一些，而在時(shí)序變化方面，結(jié)果顯示我國(guó)各地區(qū)城鄉(xiāng)居民家庭的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)均長(zhǎng)期穩(wěn)居于高水平。基于上述結(jié)論，本文進(jìn)一步針對(duì)我國(guó)如何降低預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度和擴(kuò)大內(nèi)需提出對(duì)策建議。

中國(guó)城鄉(xiāng)居民；預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)；相對(duì)謹(jǐn)慎系數(shù)；不確定性

一、引言

改革開放以來(lái)，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值呈現(xiàn)持續(xù)快速上升趨勢(shì)，從1978年的3645.22億元，到2012年的52373.63億元，年均增速為15.87%。與此同時(shí)，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，在1978—2012年間，無(wú)論是城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入還是農(nóng)村居民家庭人均純收入，均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入平均增長(zhǎng)率為13.56%，農(nóng)村居民家庭人均純收入增長(zhǎng)則為12.97%。然而在1995—2012年期間，全國(guó)各地城鄉(xiāng)居民家庭人均全年消費(fèi)性支出增長(zhǎng)率僅為9.5%，其中，城鎮(zhèn)居民家庭人均全年消費(fèi)性支出增長(zhǎng)速度為9.6%；農(nóng)村居民家庭人均全年消費(fèi)性支出增長(zhǎng)速度為9.4%，但同時(shí)在1997與1998年，農(nóng)村居民家庭人均全年消費(fèi)性支出還出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)率。值得深究的是，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)城鄉(xiāng)居民的收入也持續(xù)上升，為何居民消費(fèi)性支出增長(zhǎng)率卻低于其收入增長(zhǎng)率，而且對(duì)于農(nóng)村居民甚至還出現(xiàn)了負(fù)的消費(fèi)增長(zhǎng)率。為了探討這個(gè)問(wèn)題，本文引入城鄉(xiāng)居民人民幣儲(chǔ)蓄存款對(duì)此展開分析。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年我國(guó)城鄉(xiāng)居民人民幣儲(chǔ)蓄存款高達(dá)343635.9億元，是1978年人民幣儲(chǔ)蓄存款210.6億元的1631.70倍，其平均增長(zhǎng)速率為46.77%。而對(duì)比核算可知，我國(guó)城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP、居民收入以及消費(fèi)性支出的增長(zhǎng)速度，分別為GDP、居民收入以及消費(fèi)性支出增長(zhǎng)速度的2.95倍，3.52倍，4.92倍?？梢姡鄬?duì)于我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)、城鄉(xiāng)居民的收入還有消費(fèi)性支出的增長(zhǎng)速度，城鄉(xiāng)居民人民幣儲(chǔ)蓄存款速度更為驚人，而且還將保持著強(qiáng)烈的上升勢(shì)頭，而這必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足，引出一系列阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題。在此時(shí)勢(shì)背景下，通過(guò)對(duì)消費(fèi)儲(chǔ)蓄行為展開深入的實(shí)證研究，并就如何控制儲(chǔ)蓄率、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求提出對(duì)策與建議具有重要的現(xiàn)實(shí)意義與理論價(jià)值。

迄今為止，不少學(xué)者曾試圖采用預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)理論對(duì)此展開實(shí)證分析，在探索居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的根源因素的同時(shí)，也通過(guò)數(shù)值化預(yù)防性動(dòng)機(jī)強(qiáng)度，來(lái)衡量城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)弱。就國(guó)外現(xiàn)有文獻(xiàn)而言，按照消費(fèi)與儲(chǔ)蓄理論的定義，儲(chǔ)蓄等于收入減去消費(fèi)。眾多國(guó)外學(xué)者試圖從收入與消費(fèi)關(guān)系對(duì)儲(chǔ)蓄展開研究，其中包括消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的生命周期—持久性收入假說(shuō)（LC-PIH）。生命周期假說(shuō)（life-cycle hyрothesis）認(rèn)為，個(gè)人是在長(zhǎng)期中計(jì)劃其消費(fèi)與儲(chǔ)蓄行為的，以便在他們整個(gè)一生中，以最好的可能方式配置其消費(fèi)。但是，傳統(tǒng)的生命周期—持久性收入假說(shuō)（LC-PIH）已經(jīng)不足以全面地解釋消費(fèi)與儲(chǔ)蓄行為，從而學(xué)者們引入不確定性的現(xiàn)代分析方法、流動(dòng)性約束模型以及緩沖庫(kù)存儲(chǔ)蓄模型加以解釋。而這種理論就被稱為預(yù)防性儲(chǔ)蓄，即是指風(fēng)險(xiǎn)厭惡的消費(fèi)者為了預(yù)防未來(lái)不確定性導(dǎo)致的消費(fèi)水平的急劇下降而進(jìn)行的儲(chǔ)蓄。

關(guān)于預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的研究，最早可追溯到1968年leland對(duì)此所進(jìn)行的理論分析。由其早期的兩期模型，在假設(shè)消費(fèi)儲(chǔ)蓄行為中的現(xiàn)期收入確定與未來(lái)收入不確定的條件下，經(jīng)過(guò)研究分析得出，消費(fèi)者為滿足兩期消費(fèi)效用最大化，則必須選擇最佳的儲(chǔ)蓄率，而且消費(fèi)者未來(lái)所面臨的不確定性越大，其所需選擇的儲(chǔ)蓄率則越大。從而人們需要通過(guò)減少當(dāng)前的消費(fèi)，以增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄額度，以便維持經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)的消費(fèi)。基于leland（1968）初期的兩期模型理論，Mark Kazarosian（1997）利用面板數(shù)據(jù)分析持久性收入與收入不確定性在個(gè)人預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)中的影響程度，得出結(jié)論是：收入不確定性對(duì)持久性收入產(chǎn)生直接的影響，而預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的大小取決于個(gè)人職業(yè)的不同。而Miller（1976）則通過(guò)建立多期模型，進(jìn)一步闡釋預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的含義與存在條件，并實(shí)現(xiàn)了凸的邊際效用函數(shù)是預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)存在的必要條件。Kimball（1990）基于Leland（1968）and Sandmo（1970）的研究結(jié)論，就消費(fèi)者效用函數(shù)三階倒數(shù)大于零表明預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的存在，提出預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)是對(duì)消費(fèi)者負(fù)邊際效用的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，并效仿阿羅·普拉特相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡與絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡度量模型，采用帶負(fù)號(hào)的效用函數(shù)三階導(dǎo)數(shù)與二階導(dǎo)數(shù)的比值作為絕對(duì)謹(jǐn)慎系數(shù)來(lái)衡量預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)度。后來(lái)Carroll（1992）提出了儲(chǔ)蓄的緩沖存貨模型，即消費(fèi)者通過(guò)建立目標(biāo)緩沖庫(kù)存，以儲(chǔ)蓄方式積累財(cái)富，來(lái)應(yīng)對(duì)由未來(lái)收入不確定性增加而引起的一系列消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)顯示，對(duì)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)理論研究有著深遠(yuǎn)影響的模型包括：Dynan（1993）的預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型，Carroll（1992）改進(jìn)的緩沖存貨儲(chǔ)蓄模型以及Luigi Guiso（1992）的預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型。其中，Dynan（1993）的預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型則是使用消費(fèi)變化率的平方作為不確定性風(fēng)險(xiǎn)的度量，并通過(guò)相對(duì)謹(jǐn)慎系數(shù)直接對(duì)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)弱進(jìn)行衡量。Carroll（1992）緩沖存貨儲(chǔ)蓄模型則是消費(fèi)者可以避免在壞光景下被迫消減其消費(fèi)支出的一種方法，建立儲(chǔ)蓄資產(chǎn)的緩沖庫(kù)存，以便緊急情況下動(dòng)用。通常缺乏耐心的消費(fèi)者會(huì)有一個(gè)“目標(biāo)”財(cái)富水平作為儲(chǔ)蓄的預(yù)防性動(dòng)機(jī)之點(diǎn)，如果自身財(cái)富低于目標(biāo)水平，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)將增強(qiáng)，以致消費(fèi)者努力積累財(cái)富而進(jìn)行儲(chǔ)蓄；否則，消費(fèi)者將降低儲(chǔ)蓄額度以滿足當(dāng)期消費(fèi)。Luigi Guiso（1992）的預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型則使用消費(fèi)者一生的收入方差替代不確定性，根據(jù)消費(fèi)者常絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的效用函數(shù)模型推導(dǎo)出預(yù)防性儲(chǔ)蓄存在與否，并證明預(yù)防性儲(chǔ)蓄不僅受收入不確定的影響，還受其它對(duì)儲(chǔ)蓄起著主要決定作用的健康、死亡風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，因此在預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論的進(jìn)一步研究上，還需考慮更多的風(fēng)險(xiǎn)因素?？偠灾?，至今國(guó)際學(xué)術(shù)界對(duì)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的研究方法上并沒(méi)有唯一定論，對(duì)其實(shí)證檢驗(yàn)仍有待深入。

就國(guó)內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)而言，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，穩(wěn)健上升的儲(chǔ)蓄率逐漸成為國(guó)內(nèi)學(xué)者所關(guān)注的焦點(diǎn)。因此不少國(guó)內(nèi)學(xué)者嘗試借鑒預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論，并采用多種預(yù)防性測(cè)度方法，從各種不同的角度結(jié)合收入不確定性、醫(yī)療、住房、教育、保險(xiǎn)等不確定性因素，對(duì)我國(guó)持續(xù)的高儲(chǔ)蓄率進(jìn)行深入的研究，并為居高不下的儲(chǔ)蓄率作出相關(guān)的理論解釋以及提出解決策略。然而，在不同的研究思路與分析策略上，雖然眾多國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的存在予以肯定，但是在其強(qiáng)弱程度關(guān)系的比較上并未達(dá)成一致觀點(diǎn)。

首先，龍志和與周浩民（2000）參照Dynan（1933）所提出的預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型，基于1991—1998年分地區(qū)消費(fèi)、收入及物價(jià)數(shù)據(jù)所構(gòu)成的面板數(shù)據(jù)，采用工具變量法以及矩估計(jì)方法，在消費(fèi)者效用函數(shù)三階導(dǎo)數(shù)大于0的不確定性條件下，利用相對(duì)謹(jǐn)慎系數(shù)的大小來(lái)衡量我國(guó)城鎮(zhèn)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)度，通過(guò)定量分析得出的結(jié)論表明：中國(guó)城鎮(zhèn)居民確實(shí)存在較強(qiáng)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。其次，周紹杰（2010）采用的計(jì)量模型基于Leland（1968）以及測(cè)量預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)度的Dynan（1993）模型，結(jié)合收入增長(zhǎng)率的平方替代消費(fèi)增長(zhǎng)率，引入家庭人口規(guī)模，以及家庭收入者數(shù)量、時(shí)間虛擬變量，對(duì)不同時(shí)期以及不同年齡組群的中國(guó)城市家庭統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，得出的結(jié)果顯示：我國(guó)城市家庭具有顯著的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，并且1988—1995年的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)于1996—2003年，而年老組群相對(duì)于年輕組群具有更強(qiáng)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。再次，虞斌、何建敏（2011）基于消費(fèi)者效用最大化將調(diào)整各期消費(fèi)支出，構(gòu)建儲(chǔ)蓄謹(jǐn)慎系數(shù)模型，通過(guò)消費(fèi)支出增長(zhǎng)率的平方代表不確定性，以估測(cè)中國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度大小，其中結(jié)合1999年以來(lái)中國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析與研究，計(jì)量結(jié)果表明：中國(guó)城鄉(xiāng)居民表現(xiàn)出較強(qiáng)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，且農(nóng)村居民的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于城鎮(zhèn)居民。同時(shí)，李燕橋、臧旭恒（2011）提出采用向量自回歸模型，結(jié)合廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解技術(shù)對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)居民1978—2008年間的消費(fèi)儲(chǔ)蓄行為數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析，其研究結(jié)果也進(jìn)一步證實(shí)了：預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)存在于我國(guó)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)行為中的事實(shí)。還有，易行?。?011）根據(jù)Dynan（1993）所提出的預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型以收入不確定性條件下衡量預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，同時(shí)基于龍志和與周浩民（2000）及易行?。?008）所運(yùn)用的計(jì)量模型，設(shè)置以城鎮(zhèn)居民消費(fèi)增長(zhǎng)率的平方作為解析變量，消費(fèi)增長(zhǎng)率為被解析變量，為了減少變量?jī)?nèi)生性所帶來(lái)的計(jì)量誤差，則通過(guò)固定效應(yīng)—工具變量法：以可支配收入年增長(zhǎng)率的平方近似估計(jì)代替消費(fèi)增長(zhǎng)率的平方加以解決，其研究結(jié)論顯示：在我國(guó)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)行為中預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)相當(dāng)顯著；在其地區(qū)差異比較方面，較東部而言，中西部尤為強(qiáng)烈；在時(shí)序演變方面，我國(guó)東中西部城鎮(zhèn)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度均由下降扭轉(zhuǎn)為上升態(tài)勢(shì)。

然而，也有學(xué)者就前人對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)弱程度關(guān)系的研究結(jié)論提出異議。如劉東皇（2012）采用中國(guó)城鄉(xiāng)省際面板數(shù)據(jù)定量實(shí)證我國(guó)城鄉(xiāng)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度，計(jì)量模型的構(gòu)建基于Dynan（1993）模型，其中采取t+1期的消費(fèi)對(duì)數(shù)及其平方值代替原Dynan模型的消費(fèi)增長(zhǎng)率及其平方，同樣是通過(guò)相對(duì)謹(jǐn)慎系數(shù)的大小度量城鄉(xiāng)居民的預(yù)防性動(dòng)機(jī)強(qiáng)度，其估計(jì)得出的結(jié)果表明：我國(guó)城鄉(xiāng)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度顯著，但在我國(guó)鄉(xiāng)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)差異程度上看，城鎮(zhèn)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)卻略高于農(nóng)村，這與前人的估計(jì)預(yù)測(cè)存在巨大差異。為何對(duì)同一個(gè)問(wèn)題的研究會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)相悖的結(jié)論呢？因此，關(guān)于我國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度差異的問(wèn)題，仍然有待深究，也值得我們不斷地去探索，并尋找出更合理的模型驗(yàn)證與解釋我國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的地區(qū)差異成因及時(shí)序變化，從而提出解決高強(qiáng)度儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的方法，以對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供更好的建議與政策。

為了進(jìn)一步驗(yàn)證我國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的地區(qū)差異，本文使用1989—2012年相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，系統(tǒng)地從全國(guó)整體、各省際、分東西中部地區(qū)，對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)度進(jìn)行計(jì)量分析，通過(guò)揭示預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)產(chǎn)生地區(qū)差異的成因及時(shí)序演進(jìn)狀況，為平衡我國(guó)城鄉(xiāng)各地區(qū)差異和刺激內(nèi)需提供富有建設(shè)性的對(duì)策與建議。

本文主要分成五個(gè)部分，第一部分是關(guān)于研究預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)回顧，第二部分詳細(xì)描述本文測(cè)度預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度所基于的計(jì)量模型，第三部分介紹實(shí)證數(shù)據(jù)的來(lái)源以及如何對(duì)其展開預(yù)處理和估測(cè)檢驗(yàn)分析，第四部分是計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果的剖析，第五部分是結(jié)論與建議。

二、預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型與計(jì)量方法

（一）預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)模型

本文將基于Dynan（1993）的預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型，并結(jié)合各種收入不確定性的衡量方法，對(duì)中國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的地區(qū)差異與時(shí)序變化進(jìn)行計(jì)量分析，下面對(duì)該模型展開詳細(xì)的介紹。

Dynan（1993）的預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型是采用消費(fèi)支出調(diào)查數(shù)據(jù)，用消費(fèi)增長(zhǎng)率的平方代替未來(lái)不確定性所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)對(duì)最大化效用函數(shù)的參數(shù)進(jìn)行顯示估計(jì)，得到相對(duì)謹(jǐn)慎系數(shù)來(lái)反映預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)度。因此該模型的特點(diǎn)是在為不確定性風(fēng)險(xiǎn)提出了合適的代理變量之余，也為預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)大小的衡量提供明確的數(shù)值。在Dynan所提出的謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)測(cè)度方法中，其假定消費(fèi)者在t時(shí)期追求一生效用最大化，即用公式表示如下：

附帶約束條件是：

其中Et表示在時(shí)間t里所有信息可用的條件期望值，T代表死亡的時(shí)期，Cit是消費(fèi)，Yit是勞動(dòng)收入，Ait是t時(shí)期消費(fèi)者持有的財(cái)富，δ表示受時(shí)間偏好率，ri代表真正的稅后利率。并設(shè)定效用函數(shù)隨著時(shí)間具有可加性，其二階導(dǎo)數(shù)小于零，且勞動(dòng)收入是不確定的。使用動(dòng)態(tài)規(guī)劃最優(yōu)化貝爾曼方程得到，在j=1時(shí)，解決消費(fèi)者效用最大化問(wèn)題，得到一階條件下：

通過(guò)二階泰勒對(duì)U'（Ci、t+1）近似展開，結(jié)合（3）式計(jì)算得出：

上述公式中，ξ=-Cit（U''/U'），根據(jù)阿羅·普拉特的證明可得，ξ為相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡度量系數(shù)，ρ=-Cit（U''/U'），由Kimball（1990）定義為相對(duì)謹(jǐn)慎系數(shù)。Dynan指出相對(duì)謹(jǐn)慎系數(shù)ρ〉0，由預(yù)期消費(fèi)支出增長(zhǎng)率的平方所代表的不確定性越大，將導(dǎo)致更高的預(yù)期消費(fèi)增長(zhǎng)，即引起當(dāng)前消費(fèi)減少而增加儲(chǔ)蓄。因此，以ρ值的大小來(lái)衡量居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)弱程度。

Dynan根據(jù)方程（4）利用一消費(fèi)面板數(shù)據(jù)，采用樣本數(shù)據(jù)持續(xù)時(shí)期內(nèi)的消費(fèi)增長(zhǎng)率平均值avg（GC）i近似代替未來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)率期望值，合并誤差項(xiàng)εi后可得如下公式：

其中，εi所代表的誤差包括：用樣本消費(fèi)增長(zhǎng)率平均值替代消費(fèi)增長(zhǎng)率預(yù)期值而產(chǎn)生的誤差項(xiàng)，以及消費(fèi)者邊際效用的偏好變化對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的沖擊。而ρ值大小則是決定居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的大小。

（二）計(jì)量方法選擇與介紹

本文使用的數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，樣本個(gè)體的選取是面向中國(guó)內(nèi)地城鄉(xiāng)居民，其中計(jì)量的對(duì)象是時(shí)間跨度為1995—2012年的面板數(shù)據(jù)，詳細(xì)包括：1995—2012分地區(qū)城鎮(zhèn)居民家庭平均每人消費(fèi)支出（2012年）YCZ（元），1995—2012年分地區(qū)農(nóng)村居民平均每人消費(fèi)支出（2012年）YNC（元），1995—2012分地區(qū)按來(lái)源分城鎮(zhèn)居民家庭人均年度可支配收入XCZ（元），1995—2012分地區(qū)按來(lái)源分農(nóng)村居民家庭人均純收入XNC（元），通過(guò)數(shù)據(jù)預(yù)處理之后，分別得到Y(jié)YCZEast、YYCZWest、YYCZCentral：我國(guó)東、西、中部城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出增長(zhǎng)率的平方，XXCZEast、YYCZWest、YYCZCentral：我國(guó)東、西、中部城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入增長(zhǎng)率的平方，YYNCEast、YYNCWest、YYNCCentral：我國(guó)東、西、中部農(nóng)村居民人均消費(fèi)性支出增長(zhǎng)率的平方，XXNCEast、XXNCWest、XXNCCentral：我國(guó)東、西、中部農(nóng)村居民家庭人均可支配收入增長(zhǎng)率的平方。

（1）城鎮(zhèn)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度分析估計(jì)模型，主要分為兩階段的OLS估計(jì)：

第一階段：OLS：城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)性支出增長(zhǎng)率的平方估計(jì)模型：

第二階段：OLS：城鎮(zhèn)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度ρ的估測(cè)模型：

（2）農(nóng)村居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度分析估計(jì)模型，主要分為兩階段的OLS估計(jì)：第一階段：農(nóng)村居民的消費(fèi)性支出增長(zhǎng)率的平方估計(jì)模型：

第二階段OLS：農(nóng)村居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度ρ的估測(cè)模型：

其中，YYCZ是通過(guò)第一階段OLS估計(jì)出來(lái)的方程（6）之后，代入城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的平方計(jì)算所得，同理YYNC是通過(guò)第一階段OLS估計(jì)出來(lái)的方程（8）之后，代入農(nóng)村居民人均可支配收入的平方計(jì)算得到。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

利用1989—2012年我國(guó)城鄉(xiāng)居民人均可支配收入與人均消費(fèi)性支出時(shí)間序列數(shù)據(jù)，分別對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民家庭整體的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度進(jìn)行兩階段最小二乘法（2SLS）估計(jì)檢驗(yàn)?？紤]到內(nèi)生性問(wèn)題，第一階段OLS是以收入增長(zhǎng)率的平方對(duì)人均消費(fèi)增長(zhǎng)率的平方進(jìn)行擬合，第二階段OLS則以人均消費(fèi)增長(zhǎng)率平方的擬合值估計(jì)消費(fèi)支出增長(zhǎng)率，所得結(jié)果如下所示：

表1　1989—2012年我國(guó)城鄉(xiāng)居民家庭整體預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度估計(jì)

1995—2012年我國(guó)各地區(qū)城鎮(zhèn)居民家庭預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)度進(jìn)行兩階段最小二乘法（2SLS）估計(jì)檢驗(yàn)，所得結(jié)果如下所示：

表2　1995—2012年我國(guó)東部城鄉(xiāng)居民家庭整體預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度估計(jì)

表3　1995—2012年我國(guó)西部城鄉(xiāng)居民家庭整體預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度估計(jì)

表4　1995—2012年我國(guó)中部城鄉(xiāng)居民家庭整體預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度估計(jì)

根據(jù)表2、表3、表4的數(shù)據(jù)可生成1995—2012年我國(guó)各地區(qū)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)差異情況圖所示：

圖1　1995—2012年我國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度分析

根據(jù)圖1可得，在1995—2012年間我國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度普遍分布在8—10之間，表明了我國(guó)城鄉(xiāng)居民確實(shí)存在著較強(qiáng)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。從整體來(lái)看，我國(guó)城鎮(zhèn)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度曲線大部分處于農(nóng)村居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度曲線上方。本文認(rèn)為其原因很大程度上是在于低收入農(nóng)村居民為滿足當(dāng)期需要，把當(dāng)期收入更多地投入到當(dāng)期消費(fèi)中，從而在一定程度上降低了儲(chǔ)蓄率。另一方面，即使城鎮(zhèn)居民擁有更好的社會(huì)保障體系、更高的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，但是其也面臨著更大的生活壓力及不確定性風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致了更強(qiáng)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。

利用1995—2012年相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)東、西、中部城鎮(zhèn)居民家庭的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度進(jìn)行兩階段最小二乘法（2SLS）估計(jì)檢驗(yàn)，所得結(jié)果如表5所示：數(shù)項(xiàng)，括號(hào)中為標(biāo)準(zhǔn)誤；F—檢驗(yàn)值：括號(hào)上方數(shù)值是F值，括號(hào)內(nèi)數(shù)值是Prob〉F值大小，以檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷娘@著性；t是指變量XX、YY所對(duì)應(yīng)的t絕對(duì)值；p〉|t|是指變量XX、YY所對(duì)應(yīng)的р值，上表顯示其估計(jì)系數(shù)在1%水平上均顯著；R-Squared是模型的擬合優(yōu)度。

表5　1995—2012年我國(guó)城鄉(xiāng)居民家庭預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度估計(jì)

利用1995—2012年相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)東、西、中部農(nóng)村居民家庭的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度進(jìn)行兩階段最小二乘法（2SLS）估計(jì)檢驗(yàn)，所得結(jié)果如下所示：

表6　1995—2012年我國(guó)分地區(qū)農(nóng)村居民家庭預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度估計(jì)

根據(jù)以上實(shí)證結(jié)果可知，在1989—2012年期間，全國(guó)城鎮(zhèn)居民整體的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)度ρ約為5.08619，全國(guó)農(nóng)村居民整體的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)度ρ約為5.983882。從總體上看，我國(guó)城鄉(xiāng)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)并不算太高，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度差異也不明顯。然而，采用1995—2012年間數(shù)據(jù)，分地區(qū)對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度進(jìn)行估計(jì)時(shí)，結(jié)果表明：我國(guó)各地區(qū)城鄉(xiāng)居民家庭均存在顯著的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，而且城鎮(zhèn)居民家庭的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度普遍高于同期農(nóng)村居民家庭，其強(qiáng)度高低排列依次為：城鎮(zhèn)東部〉農(nóng)村西部〉城鎮(zhèn)中部〉城鎮(zhèn)西部〉農(nóng)村東部〉農(nóng)村中部。這在一定程度上也反映了在市場(chǎng)化進(jìn)程中城鎮(zhèn)居民的生活壓力要大于農(nóng)村，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)、市場(chǎng)化水平越高的地區(qū)，其居民預(yù)防性動(dòng)機(jī)強(qiáng)度越高。目前，很多學(xué)者對(duì)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)成因展開，也提出了不少影響因素。本文認(rèn)為導(dǎo)致較強(qiáng)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)產(chǎn)生源于居民對(duì)未來(lái)不確定性的預(yù)期。首先，我國(guó)社會(huì)保障體系的不完善，各種保障制度只是在逐步發(fā)展與摸索當(dāng)中前行。近些年來(lái)，在城鄉(xiāng)居民的面臨著越來(lái)越嚴(yán)重的就業(yè)壓力之余，教育、醫(yī)療、住房?jī)r(jià)格逐漸上漲，導(dǎo)致了更加強(qiáng)烈的居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄。其次，融資約束也是產(chǎn)生較強(qiáng)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的重要因素。目前，我國(guó)信貸消費(fèi)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的不完善和低效率，導(dǎo)致居民很難通過(guò)外部融資渠道來(lái)支持當(dāng)期消費(fèi)和跨期消費(fèi)，從而間接使得居民通過(guò)自主性儲(chǔ)蓄來(lái)預(yù)防未來(lái)的不確定性。然而，城鎮(zhèn)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)整體上強(qiáng)于農(nóng)村居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄，很大程度上是因?yàn)榈褪杖朕r(nóng)村居民為滿足當(dāng)期需要，把當(dāng)期收入更多地投入到當(dāng)期消費(fèi)中，從而在一定程度上降低了儲(chǔ)蓄率。另一方面，即使城鎮(zhèn)居民擁有更好的社會(huì)保障體系、更高的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，但是其也面臨著更大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致了更強(qiáng)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。

為分析我國(guó)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的時(shí)序演進(jìn)，本文采用上述1995—2012年間統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以每5年為一個(gè)滾動(dòng)回歸窗口，得出相應(yīng)時(shí)間段的我國(guó)各地區(qū)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度。由于部分?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)量結(jié)果不顯著，導(dǎo)致折線圖有斷點(diǎn)，其具體的時(shí)序演進(jìn)趨勢(shì)如圖2所示：

圖2　1996—2012年我國(guó)各地區(qū)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度的時(shí)序演進(jìn)

根據(jù)圖2所示，自1995—2012年間，我國(guó)城鄉(xiāng)居民家庭預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)都穩(wěn)居于8.0左右，按照?qǐng)D示預(yù)測(cè)，居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)并沒(méi)有下降趨勢(shì)。雖然，近年來(lái)，國(guó)家為減少各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異，從多方面為我國(guó)東、中、西部的發(fā)展提供大力的支持，但是伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城市化，工業(yè)化的演進(jìn)，也帶來(lái)了很大的不確定性及相關(guān)顯隱性成本。如果對(duì)于我國(guó)城鄉(xiāng)居民家庭的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)如果不采取措施加以控制，其將可能會(huì)逐漸上升。

四、結(jié)論與啟示

本文選取中國(guó)1989—2012年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，基于Dynan（1993）模型對(duì)我國(guó)東、西、中部地區(qū)城鄉(xiāng)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)度進(jìn)行測(cè)度分析。研究表明，在1995—2012年間，我國(guó)城鄉(xiāng)居民家庭預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度幾乎穩(wěn)居于8.0左右，整體的發(fā)展表現(xiàn)為居高不下并將趨于持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。本文認(rèn)為導(dǎo)致我國(guó)整體城鄉(xiāng)居民存在較強(qiáng)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的原因主要有以下兩個(gè)方面：

第一，大部分居民未能保證未來(lái)收入將會(huì)大幅度提高，卻必須面對(duì)預(yù)期消費(fèi)支出的不確定性，因此引起人們消費(fèi)信心不足，并把當(dāng)前的閑置貨幣資金儲(chǔ)蓄起來(lái)以備不時(shí)之需。改革開放以來(lái)，我國(guó)城鄉(xiāng)居民均面臨著教育、醫(yī)療、住房這“三座大山”所施加的巨大壓力。而就目前而言，我國(guó)就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)“用工荒”、“就業(yè)難”等問(wèn)題，除此之外，我國(guó)各項(xiàng)醫(yī)療保險(xiǎn)、養(yǎng)老保障制度仍不完善。當(dāng)居民面對(duì)著預(yù)期收入狀況不明朗，預(yù)期消費(fèi)支出不確定的情況下，自然而然會(huì)盡可能地降低即期消費(fèi)，增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄額度。

第二，大部分居民的融資投資渠道狹窄，是導(dǎo)致居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)居高不下的原因之一。首先，融資約束是產(chǎn)生較強(qiáng)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的重要因素，如今我國(guó)信貸消費(fèi)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的不完善和低效率，導(dǎo)致居民很難通過(guò)外部融資渠道來(lái)支持當(dāng)期消費(fèi)和跨期消費(fèi)，從而間接使得居民通過(guò)自主性儲(chǔ)蓄來(lái)預(yù)防未來(lái)的不確定性。其次，投資渠道的狹窄也間接助長(zhǎng)了預(yù)防性儲(chǔ)蓄氣焰，因?yàn)槟壳叭源嬖诖蟛糠值睦习傩諏?duì)投資不了解，也沒(méi)有相關(guān)的職能部門或機(jī)構(gòu)正確引導(dǎo)人們進(jìn)行投資。另外，市場(chǎng)上大部分理財(cái)、信托產(chǎn)品門檻過(guò)高，即使老百姓有了解、有意愿參加投資，但也有心無(wú)力。因此，人們?nèi)缬虚e置資金，為了保險(xiǎn)起見一般都會(huì)選擇存入銀行。

基于我國(guó)城鄉(xiāng)居民家庭預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度居高不下的相關(guān)原因，并為緩解高儲(chǔ)蓄率、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求等問(wèn)題，本文提出以下建議：為減少居民因未來(lái)不確定性的預(yù)期而導(dǎo)致的預(yù)防性儲(chǔ)蓄，同時(shí)增加居民消費(fèi)信心，則必須盡快建立健全且覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系，同時(shí)重點(diǎn)加強(qiáng)與落實(shí)教育、醫(yī)療、住房、保險(xiǎn)、養(yǎng)老等保障體系實(shí)施。一方面，有關(guān)部門需加大產(chǎn)業(yè)投資、擴(kuò)大就業(yè)面，減少由居民所面臨的失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生不確定性收入而進(jìn)行的儲(chǔ)蓄。另一方面，在抑制醫(yī)療、住房和教育等消費(fèi)價(jià)格的快速增長(zhǎng)的同時(shí)，需要深化法制改革，遏制相關(guān)不明收費(fèi)現(xiàn)象的發(fā)生。除此之外，在全國(guó)各地區(qū)應(yīng)向廣大人民普及相關(guān)的投融資知識(shí)，引導(dǎo)老百姓正確進(jìn)行投融資。而相關(guān)職能部門與機(jī)構(gòu)也應(yīng)積極開展有關(guān)消費(fèi)信貸的宣傳，鼓勵(lì)人們消費(fèi)預(yù)期，以促進(jìn)市場(chǎng)消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需。

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［13］易行健、張波、楊碧云.中國(guó)城鎮(zhèn)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度的實(shí)證檢驗(yàn)［J］.上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，（6）：50—58.

□責(zé)任編輯：周權(quán)雄

F063.2

A

1003—8744（2015）03—0087—11

*本文得到國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目（編號(hào)：71303081）、教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目（編號(hào)：12YJC790006）、中國(guó)博士后基金面上項(xiàng)目（編號(hào)：2013M540669）、全國(guó)統(tǒng)計(jì)科研計(jì)劃項(xiàng)目（編號(hào)：2013LY084）、國(guó)家社科基金項(xiàng)目（編號(hào)：12BJL057）、國(guó)家社科基金青年項(xiàng)目（編號(hào)：11CJY098）和廣東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)“十二五”規(guī)劃青年項(xiàng)目（編號(hào)：GD11YYJ01）的資助。

2015—3—21

陳劍飛（1981—），男，華南師范大學(xué)計(jì)算機(jī)學(xué)院助理研究員，主要研究方向?yàn)楦呓萄芯?、?jīng)濟(jì)學(xué)；鐘淑君（1992—），女，華南師范大學(xué)計(jì)算機(jī)學(xué)院學(xué)生，主要研究方向?yàn)閿?shù)據(jù)庫(kù)、經(jīng)濟(jì)學(xué)。