文交所“電子盤”是救市的良藥嗎？

辛睛

郵幣卡電子盤是近一兩年來才出現(xiàn)的新生事物，從2013年10月21日南京文交所錢幣郵票交易中心上線以來，各地新建文交所猶如雨后春筍般拔地而起，并陸續(xù)介入郵幣卡電子交易市場。然而高歌猛進(jìn)不過一年多，郵幣卡電子盤便被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。

文交所，這是一場革命

互聯(lián)網(wǎng)的崛起，為郵幣收藏帶來“第二春”的機(jī)會。與往常藝術(shù)品份額化交易不同的是，此次文交所推出的新型線上平臺基本上把錢幣和郵票按照A股機(jī)制進(jìn)行交易，讓收藏愛好者和投資人像買賣股票樣買賣錢幣和郵票，讓郵幣交易更加便捷，成本也更低。

但是，它與股票又存在差異之處。第，區(qū)別于股票的虛擬股權(quán)，郵幣卡電子盤上的藏品都是現(xiàn)貨。投資者購買后可以選擇繼續(xù)交易，或者提取現(xiàn)貨。第二，與股市T+l（當(dāng)天買第二天才能賣）的交易模式相比，郵幣卡電子盤采用T+O的交易模式，即當(dāng)天買入即可賣出，并可買入賣出多次。以上兩個特點使其抗風(fēng)險能力更強(qiáng)。

“通過交易中心的平臺，形成流通、投資、收藏、鑒定、倉儲、融資、文化推廣的封閉循環(huán)，滿足投資者全方位的功能需求?！鄙虾｀]幣卡交易中心董事長陳必昌對媒體公開表示。

作為莊家的新平臺，文交所被認(rèn)為是郵市的枚“救星”，它的上線可謂是場革命，業(yè)內(nèi)基本公認(rèn)：“文交所的上線是目前推動郵票價格暴漲的最重要原因?！笔紫?，它從根本上解決了困擾郵票市場多年的瓶頸問題。比如，場外大資金能否進(jìn)入郵市的問題，郵票交割的技術(shù)難題，場外新人不敢進(jìn)入、進(jìn)來后出去難、出去不再來的問題。其次，它建立了平臺和渠道，進(jìn)行藏品保管、運輸?shù)?。最后，也是最重要的變現(xiàn)問題。郵品在這里交易，猶如股票上市，供需關(guān)系展現(xiàn)得更為即時、直觀，郵票投資商、中間商有了專業(yè)交易場所，交易更加方便快捷。

南京文交所錢幣郵票交易中心是全國第家錢幣郵票實物掛牌交易平臺，也是全國第家公開集中的錢幣郵票線上交易平臺，交易量與會員數(shù)量均穩(wěn)坐電子盤第把交椅。在2014年8月7日，即上線9個月后，南京文交所錢幣郵票交易中心就創(chuàng)下市值超10億元、日成交額過億元的紀(jì)錄。9個月后的201 5年5月23日，更是創(chuàng)下歷史最高交易額——78億日交易量。

有媒體對比了2015年6月30日南京文交所與新三板的成交數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)：當(dāng)天，南京文交所公布數(shù)據(jù)顯示，其當(dāng)日成交量約為38億元。但是，擁有2631家掛牌公司、備受關(guān)注的新三板成交金額約為7.5億元，僅為南京文交所的1/5.

哪里有利益，哪里就會有追逐。在南京文交所的示范效應(yīng)下，各地的郵幣卡電子平臺紛紛上線。北交所福麗特、上海文交所、江蘇文交所、華夏文交所、中南文交所等9家交易所紛紛推出自己的郵幣卡電子盤交易平臺。

在更多的目光開始關(guān)注郵幣卡電子平臺，渴望分杯羹時，蒸蒸日上的電子盤卻突然“牛轉(zhuǎn)熊”。據(jù)媒體報道：“以南京文交所（第一服務(wù)品牌6002）郵幣卡電子盤為標(biāo)志的‘5.28大跌行情令投資者的損失十分慘重，線上藏品的極端跌幅達(dá)到70%以上，大多數(shù)品種的跌幅均在50%以上，可以說是郵幣卡電子盤誕生以來最慘烈的創(chuàng)傷了?！?/p>

對此，南京文交所錢幣郵票交易中心在7月7日接連發(fā)布了臨時停牌、短供、調(diào)整漲跌幅的三條“救市”公告。同時宣布，從7月8日起，南京文交所將線上全部交易藏品的價格漲跌幅限制臨時調(diào)整為漲幅10%、跌幅5%，待市場穩(wěn)定后再恢復(fù)正常的同為10%的漲跌幅。

這次價格回調(diào)讓人們認(rèn)識到了郵幣卡電子盤和股市樣，也有風(fēng)險?！疤芍硎軡q停板”的幻想自此被打碎了。

線上與線下價格脫節(jié)，封閉性模式不可取

“現(xiàn)在，線上與線下的郵幣卡價格完全是兩個世界。時下一路飄紅的電子盤，實在有些‘離譜。”從事古玩經(jīng)營二十多年的蔡清生對此很是不解，他認(rèn)為這其中必有貓膩，并將矛頭直指“莊家操控”。而且，更引人擔(dān)憂的，是電子盤時常會出現(xiàn)的暴漲暴跌現(xiàn)象?！坝捎卩]幣卡盤子很輕，尤其是遇到單品種，可能幾百萬元就能撬動，導(dǎo)致些藏品價格走勢猶如過山車，從幾百元漲至上萬元，隨后又跌回幾千元。金融市場沒有一直單邊上漲的牛市，郵幣卡電子盤的風(fēng)險甚至遠(yuǎn)大于股市，可能會對投資者造成傷害?！?/p>

“目前，內(nèi)地各省大約有十個這樣的郵幣卡電子盤平臺，它們每天都在獨立地進(jìn)行著郵幣卡的電子交易。在這樣大起大落、與現(xiàn)貨市場完全背離的虛高價格、尤其在目前無人監(jiān)管的電子盤交易市場上，投資者自然也就少不了各種各樣的猜測和懷疑：自賣自買、莊家操盤、虛假宣傳、內(nèi)外合謀等等。如何消除市場上暴漲暴跌的現(xiàn)象？如何使得郵幣卡電子盤得到良好口碑，并能夠長久地運作下去？制度嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范操作、監(jiān)管到位是十分重要的?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)拍賣研究中心研究員季濤撰文表示，郵幣卡電子盤采用的是股票的圖形表現(xiàn)方式，但實際上，電子盤與股票的性質(zhì)大不樣?！耙驗猷]幣卡不是企業(yè)，不會贏利，也不存在業(yè)績和基本面對于市場行情的支撐，而是完全依靠價值發(fā)現(xiàn)和供求關(guān)系的平衡來確定價格；郵幣卡電子盤交易的法律關(guān)系分別由藏品委托人與交易平臺、交易平臺與藏品買家之間構(gòu)成，交易平臺作為中介收取傭金，競價機(jī)制則源自于拍賣。由此可見，電子盤的運作更像是拍賣。但是，各地文交所的郵幣卡電子盤既不受證監(jiān)會的監(jiān)管，也沒有受到《拍賣法》的調(diào)整和制約，因此，這樣在法律、法規(guī)真空中的交易活動很容易被人利用來謀取不正當(dāng)利益，甚至形成欺詐。而各個文交所交易平臺上所承諾的公開、公平、公正也就成為了一句空話?！?/p>

“整個文化產(chǎn)業(yè)或者說收藏行業(yè)，在交易模式上做些探索，是值得鼓勵的。只是在探索過程當(dāng)中有些信息不透明，沒有被用戶或者大眾所了解，產(chǎn)生了些誤導(dǎo)。但是在任何探索中，都會出現(xiàn)些問題和不規(guī)范，這是我們在這個過程當(dāng)中需要調(diào)整的。郵幣卡投資從歷史上來說，是非常不錯的個板塊。所以就有些資金去推波助瀾，從中漁利。這些投機(jī)的成分讓大家看到了非?；鸨募傧?，使得些人盲目地去跟從。這就危害到了市場的健康發(fā)展。”趙涌在線（國內(nèi)首家無縫結(jié)合傳統(tǒng)收藏與電子商務(wù)）的創(chuàng)始人兼董事長趙涌指出，凡事應(yīng)該透過現(xiàn)象看本質(zhì)，肯定這種探索，肯定托管交易的模式，肯定它作為一種投資的品種，但是我們定要看清楚夾雜的泡沫?！班]幣卡的收藏群體是所有收藏群體里最大的。因為它的起步很低，比較大眾化。正是因為群體大，接受度比較高，所以容易引起市場火爆的現(xiàn)象。但是，過度地籌碼化，甚至純籌碼化，我覺得不值得推薦。其最大的問題在于信息不透明，因為它是個封閉性模式。假如這個品種，市場上有100萬存量，但只發(fā)行了1萬或者幾萬，并與市場完全脫節(jié)，由內(nèi)部完全封閉性的平臺進(jìn)行炒作，把價格拉升到市場價格的幾十倍，甚至幾百倍，沒有去考慮實際市場的支撐力。在這種狀態(tài)下，價格完全依靠資金拉動。那么，有的時候價格必然會回落到原點。這就會存在非常大的市場泡沫，基本形成了種擊鼓傳花的模式，最后傳到誰的手里，就留在了誰的手里，成為燙手的山芋。所以，與市場完全隔離、封閉式的交易托管是有問題的。我支持托管交易，但不認(rèn)可封閉式的托管交易?！?

賭博心理或?qū)⒁l(fā)重大風(fēng)險

從目前郵幣卡電子化交易市場發(fā)展的狀況來看，中國藝術(shù)產(chǎn)業(yè)研究院副院長西沐認(rèn)為有這樣種趨勢，“那就是正在偏離平臺化價值發(fā)現(xiàn)的本質(zhì)，而越來越走向過度投資、投機(jī)，甚至是進(jìn)入賭博的交易市場怪圈。而這怪圈一旦形成，郵幣卡電子化交易市場就會成為非常難以控制的風(fēng)險圈，很可能引發(fā)金融的系統(tǒng)風(fēng)險和社會的穩(wěn)定風(fēng)險?！?/p>

“如果這局面得不到改觀，郵幣卡電子化交易市場就會面臨重大風(fēng)險，長此以往，如無改觀，前景堪憂！”西沐強(qiáng)調(diào)，“交易場所是為所有市場參與者提供平等、透明交易機(jī)會，進(jìn)行有序交易的平臺，具有較強(qiáng)的社會性和公開性，需要依法規(guī)范管理，確保安全運行。其中，證券和期貨交易更是具有特殊的金融屬性和風(fēng)險屬性，直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)金融安全和社會穩(wěn)定，必須在經(jīng)批準(zhǔn)的特定交易場所，遵循嚴(yán)格的管理制度規(guī)范進(jìn)行。”

西沐介紹了目前一些不規(guī)范行為：一些交易場所未經(jīng)批準(zhǔn)違法開展證券期貨交易活動；有的交易場所管理不規(guī)范，存在嚴(yán)重投機(jī)和價格操縱行為；個別交易場所股東直接參與買賣，甚至發(fā)生管理人員侵吞客戶資金、經(jīng)營者卷款逃跑等問題。西沐擔(dān)憂，如果這些問題發(fā)展蔓延下去，極易引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險，甚至影響社會穩(wěn)定。

所以，他建議：“應(yīng)該高度重視各類交易場所存在的違法違規(guī)問題，從維護(hù)市場秩序和社會穩(wěn)定的大局出發(fā)，切實做好清理整頓各類交易場所和規(guī)范市場秩序的各項工作。各類交易場所要建立健全規(guī)章制度，嚴(yán)格遵守信息披露、公平交易和風(fēng)險管理等各項規(guī)定。建立與風(fēng)險承受能力、投資知識和經(jīng)驗相適應(yīng)的投資者管理制度，提高投資者風(fēng)險意識和辨別能力，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益?！?/p>

模式雖好，莫被貪婪糟蹋了

郵幣卡電子盤分析師呂澤中認(rèn)為，當(dāng)下的郵幣卡市場正處于如火如茶的發(fā)展階段，這種新的投資模式正在不斷地蔓延開來。“首先它打破傳統(tǒng)投資的門檻，使得投資變得更加容易，我們在最近的一年中看到了它無限的潛力。撮合制的交易讓買賣變得更加透明；文化的投資讓我們對于文化產(chǎn)業(yè)有更加深入的了解，在本質(zhì)上提高了我們對于文化的認(rèn)知；投資無門檻，在自己沒有大筆資本的時候也可以為自己理財；電子盤使交易更加便捷。當(dāng)下的郵幣卡也許是未完全的，是不成熟的，但是卻是只有廣闊未來的雛鷹。”

北京大學(xué)CIAB藝術(shù)金融種子人才培養(yǎng)項目負(fù)責(zé)人吳華則直言，文交所本來是個很好的平臺，卻被人們的貪婪糟蹋了。

“目前，絕大部分的藝術(shù)品都屬于地下交易，缺少個公開交易的環(huán)境和平臺。拍賣行收取買賣雙方的傭金，趨于藏品價格的30%，成本太高。藝術(shù)品買賣稅收幾近17%，所以，人們?yōu)榱吮芏?，普遍采取私下交易的方式，但是這樣又缺乏信任保障，糾紛層出不窮。文交所應(yīng)該是個非常好的渠道，但是沒有人愿意做扎扎實實的工作，大家都想賺快錢?！眳侨A舉例，與房屋抵押貸款類似，藝術(shù)品如果可以進(jìn)行抵押、融資，那么很多喜歡藝術(shù)品的藏家就不需要忍痛割愛，將藏品賣出，而是可以去文交所進(jìn)行融資，20年后藏品還是藏家的，而且藏品的價值很可能不降反增。“如果把文交所做好了，就可以解決一、二級藝術(shù)市場的交易問題，解決國家的稅收問題，解決藝術(shù)品的變現(xiàn)、融資等問題，對于整個文化市場來說，就會有非常正面的引導(dǎo)作用?！眳侨A強(qiáng)調(diào)。

缺乏監(jiān)管，藝術(shù)金融如何規(guī)范化？

西沐認(rèn)為，傳統(tǒng)的藏品（如郵票、錢幣、電話卡等）做成集成電子化交易，是收藏市場與平臺化交易模式發(fā)展到一定階段的結(jié)果。據(jù)他分析，這得益于三個方面的推動：

一，“平臺+互聯(lián)網(wǎng)”機(jī)制不斷成熟，平臺的公信力與價值發(fā)現(xiàn)能力與互聯(lián)網(wǎng)的扁平化的共享機(jī)制迅速地降低了投資交易的門檻，降低了交易的成本，進(jìn)步提高了交易效率，擴(kuò)大了交易范圍，提升了交易頻率，大大地拓展了交易的規(guī)模，可以迅速提振市場，增強(qiáng)市場的流通性。

二，郵票、錢幣、電話卡等藏品收藏人數(shù)眾多，市場基礎(chǔ)好，價值認(rèn)同度高，單價較低，參與能力強(qiáng)，會帶動更多的投資者介入。

三，郵票、錢幣、電話卡等藏品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，單價低，易于進(jìn)行電子化交易。這些應(yīng)該是郵票、錢幣、電話卡等傳統(tǒng)的藏品率先做成集成電子化交易產(chǎn)品的重要原因。

“現(xiàn)在最大的問題是治理手段與方法貧乏，在監(jiān)管不力的態(tài)勢下，監(jiān)管重任只能交由交易平臺方——文交所，而這種監(jiān)管在很多情況下只能稱之為自律。為此我們呼吁強(qiáng)化監(jiān)管，在監(jiān)管時無法到位的情況下，要加強(qiáng)行業(yè)管理職能，利用行業(yè)規(guī)程來強(qiáng)化行業(yè)管理與行業(yè)自律?！?/p>

西沐呼吁：未來市場對藝術(shù)金融互聯(lián)網(wǎng)運用方面的規(guī)范要求，圍繞個機(jī)制：“平臺+互聯(lián)網(wǎng)”的融合機(jī)制進(jìn)行架構(gòu)與治理；圍繞一條主線：藝術(shù)品資源資產(chǎn)化、金融化、證券化（大眾化）這樣一條主線；圍繞一條價值鏈：發(fā)現(xiàn)價值→整合價值→構(gòu)架價值鏈條→構(gòu)建藝術(shù)金融產(chǎn)業(yè)培育平臺（新業(yè)態(tài)的孵化）→形成藝術(shù)金融產(chǎn)業(yè)鏈條→做大藝術(shù)金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模的發(fā)展價值鏈。

所以，從全球藝術(shù)金融業(yè)發(fā)展的態(tài)勢來看，只有發(fā)力藝術(shù)金融產(chǎn)業(yè)鏈，形成相對完善的產(chǎn)業(yè)鏈條，才能推動藝術(shù)金融產(chǎn)業(yè)的健康快速發(fā)展。

圍繞三個環(huán)節(jié)：第一，藝術(shù)資源、藝術(shù)資產(chǎn)如何與證、銀、信、保四大金融體系對接；第二，藝術(shù)資產(chǎn)如何得到產(chǎn)業(yè)支撐體系的保障，包括怎么能夠得到合理的鑒定、評估，包括運輸物流保證等等；第三，藝術(shù)金融體系本身的運作能力、職業(yè)化水平，這也是個很大的問題，因為這是個新的行業(yè)，需要專業(yè)的人員、專業(yè)的知識、專業(yè)的運作和規(guī)范的流程。

圍繞三個支撐：一，監(jiān)管體制與體系；二，政策支持；三，技術(shù)的跨界融合。

以上幾個方面就是未來市場對藝術(shù)金融互聯(lián)網(wǎng)運用方面的規(guī)范要求，而目前多在形式上、外圍上做文章，這不利于行業(yè)的發(fā)展，甚至?xí)a(chǎn)生誤導(dǎo)。