股市巨震帶來三類機會，布局歐元區(qū)資產

目前A股波動性已經顯著降低，兩融水平在1萬億左右，我們認為8000億到1萬億是一個相對合理的水平。成交量低迷顯示投資者依然信心不足，走出底部區(qū)域依然路途漫長，但判斷目前是中長期投資絕佳買點。

對于需求增加的消費品、醫(yī)療器械及服務、環(huán)保、旅游娛樂等行業(yè)，可以選擇優(yōu)秀公司積極布局。目前看，較之前高位動蕩的大盤，個股分化趨勢越來越明顯，相當部分已經回歸到大盤在2500-2000點位時的價值曲線，所以應該開始謹慎樂觀起來。

這個階段談牛市終結或許言之過早，外圍情況惡化引起的恐慌性拋售是目前絕佳買點。在牛市中后期要密切關注企業(yè)盈利水平，同時要關注美股市場波動性的擴大。 我們總體上對歐元區(qū)保持相對樂觀態(tài)度。歐元區(qū)經濟正處于弱復蘇狀態(tài)，復蘇過程中的顛簸也屬正常。歐元區(qū)資產處于歷史相對低位，我們認為可以積極布局。

大宗商品可謂是愁云慘霧，黃金自2011年歷史高位已經下跌40%，油價自高點跌幅超60%。銅價的持續(xù)下跌已經使得嘉能可這樣的大型商品交易商計劃減產。南非一些鉑金與鈀金廠商則宣布了一系列裁員、關閉礦業(yè)措施。我們認為大宗商品弱勢格局并未改變，但在目前的低位上戰(zhàn)略性做空已不太可取。

根據目前市場形勢，我們提出要把握住三類機會：

第一類是謹慎樂觀，看好精選個股機會。9月市場情緒由極度悲觀轉為中性，市場定價機制亦將逐步恢復。判斷短期內市場呈現(xiàn)反復震蕩筑底的過程，個股表現(xiàn)也將會出現(xiàn)分化。精選長期跟蹤的個股進行持有，整體保持低倉位運作，在震蕩市里逐漸累積利潤，為向上信號再次出現(xiàn)時加大倉位做好準備。我們也將在9月的震蕩行情中尋找合適機會進場。對投資者而言，當下也是最好的追加資金機會。

第二類是合理利用中金所新規(guī)，適當運用股指套利機會。中金所新規(guī)針對非套保賬戶，對于套保賬戶的限制較少，開倉手數(shù)不受限制，其旗下產品正申請?zhí)妆?，目前已陸續(xù)獲批；利用鎖倉方式儲存相應手數(shù)，等需要用的時候隨時可以用；風格輪換做股指期貨合約，可以很好地避開升貼水問題，將總倉位控制在30%以內；在基差適當?shù)那疤嵯伦龇旨壧桌约鞍柗ú呗?，因為有基差風險故倉位控制在20%以內。

第三類是調整程序化策略，將以大宗期貨和CTA商品趨勢波段為主要配置。中金所新規(guī)對市場中心策略及程序化策略是一個致命打擊，下半年看好原油及大宗商品周線反彈機會；對證券市場的判斷是目前還在筑底階段，但是其中投資價值已經顯現(xiàn)，策略會以CTA商品趨勢波段為主要配置，部分清倉配置股票頭寸。

市場走勢是對已經發(fā)生的交易中情緒化行為的忠實記錄，每一個價位的產生都是樂觀與悲觀情緒碰撞的結果。巴菲特總結，交易情緒其實歸結起來只有恐懼和貪婪四個字，但正是這種情緒影響著整個市場。

我們認為所有的交易最終都要歸結為人性、心理，交易情緒管控至關重要，具體行為表現(xiàn)在建倉前制定好操作策略。制定好計劃后我們唯一要做的就是執(zhí)行計劃，重復性執(zhí)行，不受盤中波動影響等。

我們始終認為“青山遮不住，畢竟東流去”，近期各種抑制過度投機的措施是暫時的，中國金融改革的步伐不會因為一時的市場變化而倒退或停滯不前，在經過此輪涅槃重生后，中國A股包括股指期貨將再次揚帆起航，必然會迎來更廣闊的機遇和空間。（作者/秦逸飛，SCC所羅門資本大中華區(qū)CEO）