監(jiān)管不能顛覆牛市

魏鳳春

上周A股市場結(jié)構(gòu)繼續(xù)分化，主板偏弱而中小板、創(chuàng)業(yè)板偏強(qiáng)，滬深300指一周下跌4%，創(chuàng)業(yè)板、中小板指分別上漲4.1%和1.8%，創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)歷史新高。市場風(fēng)格偏向小盤、高估值。成長板塊獨(dú)漲，消費(fèi)微跌，金融、周期跌幅較大。

近期公布了價(jià)格數(shù)據(jù)，我們判斷CPI將持續(xù)低迷，而這會(huì)支持貨幣政策繼續(xù)放松。4月豬肉同比反彈較多，這是市場擔(dān)心的地方，但4月豬肉價(jià)格大幅反彈很大程度上來自節(jié)奏上的錯(cuò)位，比之于14年，今年的豬肉價(jià)格上漲有所提前。但考慮到經(jīng)濟(jì)動(dòng)能依舊羸弱，加上去年5月至8月豬肉漲幅也較大，因此，接下來豬肉價(jià)格對(duì)CPI同比影響可能有限。PPI表現(xiàn)同樣支持貨幣政策寬松，原油、化工原料和有色金屬的價(jià)格雖有了環(huán)比進(jìn)一步的改善，但黑色產(chǎn)業(yè)鏈、煤炭和水泥則持續(xù)低迷。

關(guān)于降息，其首先回應(yīng)了市場有關(guān)要否QE的爭論：當(dāng)然在我們眼中，Q不Q并不重要，有E就夠了，降息正是如此。貨幣政策已經(jīng)回歸常態(tài)化，回歸經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，本次降息最根本的目的便是應(yīng)對(duì)通縮，經(jīng)濟(jì)下行?；诮?jīng)濟(jì)基本面的展望，我們判斷貨幣政策仍有放松空間，下一步可看降準(zhǔn)。

貨幣政策的放松一直以來都是我們看多本次行情的一大重要支柱。如期放松，繼續(xù)堅(jiān)定看多。

至于監(jiān)管政策，市場尤為擔(dān)心，在上周市場便因此而出現(xiàn)過巨大的調(diào)整。不過，我們一直強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管不能顛覆牛市，若再考慮到市場強(qiáng)大的學(xué)習(xí)效應(yīng)，這些恐怕只會(huì)是水面的漣漪。往后看市場難免因一些擾動(dòng)而出現(xiàn)波瀾，只要未傷筋動(dòng)骨破壞支柱，不動(dòng)如山，堅(jiān)持從產(chǎn)業(yè)演化的方向和改革的視角出發(fā)，選擇行業(yè)與主題或許是最好的策略。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>