陽(yáng)泉煤業(yè)：國(guó)企改革是看點(diǎn)

陽(yáng)泉煤業(yè)（600348）：煤價(jià)的不斷濃厚的悲觀預(yù)期與地產(chǎn)政策不斷放松等利好出臺(tái)恰好形成了一個(gè)較好的投資時(shí)點(diǎn)。1/3 以上的煤炭需求來自房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?？v觀歷史煤炭行情的開始基本都是在基本面低迷，而宏觀、流動(dòng)性等預(yù)期好轉(zhuǎn)時(shí)。

年初以來板塊走勢(shì)倒數(shù)第三，需求的低迷，煤價(jià)的壓力，市場(chǎng)悲觀情緒的擴(kuò)大都基本反映在了股價(jià)里，悲觀情緒的加重會(huì)加快煤價(jià)觸底，而且有超跌的可能。在“一帶一路”、地產(chǎn)政策放松的背景下，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期有所修正，煤炭未來的彈性可能也會(huì)較大。此外，目前的煤價(jià)下能盈利的企業(yè)屈指可數(shù)，這會(huì)加快政府托市政策的出臺(tái)，或會(huì)形成一定基本面利好。

14年公司歸屬母公司凈利潤(rùn)7.91億元，同比下降15.4%，每股收益0.33元，好于預(yù)期，主要是成本計(jì)提大幅減少，14年產(chǎn)量增長(zhǎng)0.9%，但主營(yíng)成本下降22%，成本大幅下降抵消了煤價(jià)下跌，利潤(rùn)率水平逆勢(shì)保持穩(wěn)定。公司毛利率低（14年17%），而噸煤成本絕對(duì)值高（14年為295元），因此業(yè)績(jī)對(duì)成本的敏感性很大，15年成本如何計(jì)提是影響業(yè)績(jī)很大的因素。

主要看點(diǎn)在集團(tuán)和公司的國(guó)企改革。去年年底以來公司改革和資本運(yùn)作步伐明顯加快，特別是在山西煤炭上市公司中表現(xiàn)比較突出。目前主要通過與集團(tuán)間優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換，從而形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。集團(tuán)的轉(zhuǎn)型升級(jí)之路正在積極推進(jìn)中。這為未來公司的改革之路注入了活力和動(dòng)力。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上， 該股目前穩(wěn)步上揚(yáng)，均線多頭排列，近期可觀望是否能突破10.50元/股。