文科園林IPO：主業(yè)增長低于行業(yè)水平職業(yè)董秘低價突擊入股

張婷

深圳文科園林股份有限公司（以下簡稱“文科園林”）日前披露了首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿）。

文科園林是一家綜合性林綠化企業(yè)，提供從園林景觀設(shè)計、綠化苗木供應(yīng)到園林綠化工程施工、園林養(yǎng)護(hù)的產(chǎn)業(yè)鏈一體化園林綠化服務(wù)。目前主要以地產(chǎn)園林和市政園林的綠化工程施工及園林景觀設(shè)計業(yè)務(wù)為主。

值得注意的是，與目前已經(jīng)在A股上市的園林股相比，文科園林并無明顯優(yōu)勢，反而公司的主業(yè)增長水平還低于這些公司。此外，公司職業(yè)董秘向盈在上市前與PE的低價突擊入股被市場所詬病。

業(yè)主并無突出亮點

文科園林招股說明書顯示，文科園林本次擬發(fā)行股份不超過3000萬股，募集資金將投向補充園林綠化工程配套流動資金項目、湖南岳陽縣苗木生產(chǎn)基地改擴建項目、湖北省通山縣苗木生產(chǎn)基地項目，以及償還銀行貸款。上述各項目所需資金分別為：2億元、8500萬元、7500萬元和1.4億元，合計資金5億元。

從募集資金投向來看，公司償還銀行貸款的1.4億元，占擬募集資金投向去處的近三成，可見公司對于資金的渴求。

記者注意到，從公司的資產(chǎn)負(fù)債率來看，2012年為43.22%，2013年為53.28%，2014年為57.88%。資產(chǎn)負(fù)債率是逐步增長的態(tài)勢。同時公司的短期借款也由2012年的5077.98萬元增加到2014年底的1.38億元；長期借款也從2012年底的2100萬增加到2014年的9500萬元。

公司在招股說明書里將普邦園林、鐵漢生態(tài)、東方園林、棕櫚園林和嶺南園林共同列為公司的競爭對手，與這些公司的負(fù)債率相比，文科園林處于較高的水平。以2013年為例，普邦園林資產(chǎn)負(fù)債率僅有35.85%，鐵漢生態(tài)也不足50%。

記者同時發(fā)現(xiàn)，從主營業(yè)務(wù)增長率來看，文科園林與其他幾家公司相比，也沒有特別突出的優(yōu)勢，反而顯示出增長率達(dá)不到平均水平的劣勢。

招股說明書顯示，園林綠化工程施工業(yè)務(wù)是公司營業(yè)收入的重要來源，2012、2013和2014年度，公司園林綠化工程施工業(yè)務(wù)收入在主營業(yè)務(wù)收入中所占的比重分別為96.57%、95.64%和95.46%。

2012-2014年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入分別為7.05億元、8.49億元和9.45億元。從增長水平來看，2013年度和2014年度增長率分別為20.38%和11.25%。

公司競爭對手中，除嶺南園林2013年的營業(yè)收入同比增長率僅為14.6%低于公司外，其他4家公司均高于公司，其中，棕櫚園林的增長率更是達(dá)到34.59%。2014年，除東方園林一家為負(fù)增長外，其他幾家公司的增長率也都高于文科園林，其中3家公司的增長率超過30%。從這樣的對比中，不難看出，文科園林的主業(yè)增長并無任何優(yōu)勢，在日益嚴(yán)峻的行業(yè)競爭中，公司無疑將處于劣勢。

職業(yè)董秘突擊入股

事實上，除公司主業(yè)方面無亮點外，市場上對于IPO前公司一系列PE、職業(yè)董秘突擊入股的行為也遭到了市場的強烈質(zhì)疑。

招股說明書顯示，2010年文科園林的前身文科有限進(jìn)行了一系列的增資行為。其中，9月6日，萬潤實業(yè)將其將有公司的5.71%的股權(quán)以1600萬的價格轉(zhuǎn)讓給天津東方富海。本次轉(zhuǎn)讓完成后，天津東方富海持有200萬股文科有限股份。

2010年9月15日，文科有限召開股東會，決定南海成長作為新的股東增資入股，投資金額1600萬元，其中200萬元增加注冊資金，另外1400萬元增加資本公積。增資完成后，南海成長持股200萬元。

當(dāng)年12月13日，天誠恒立作為新股東增資入股，投資金額3360元，其中400萬元增加注冊資金，另外2960萬元增加資本公積。

2011年7月，文科園林整體變更為股份公司，股本擴張一倍，天津東方富海、南海成長和天誠恒立的持股成本相應(yīng)變?yōu)?元/股和4.2元/股。

此后，南海成長、蕪湖東方富海、天津瀚海和自然人向盈向文科園林增資5600萬元，入股價為7元/股，分別獲得200萬股、200萬股、370萬股和30萬股。

由于2011年底，文科園林每股收益為0.95元，7元/股的入股價格對應(yīng)的市盈率僅為7.36倍，與行業(yè)平均水平相比，顯得十分便宜。

與眾機構(gòu)一起低價入股的自然人向盈是何方神圣？招股說明書顯示，其為公司的副總經(jīng)理、董事會秘書。在任文科園林董秘之前，其還在上市公司沃爾核材擔(dān)任過董秘一職。

從上述履歷不能看出，向盈是一位“職業(yè)董秘”。對于向盈在上市前的低價突擊入股，有分析人士指出，公司給予其低價突擊入股的機會，或者是為了利用其在原任公司上市時所累積的資源，幫助公司打通各方面的關(guān)系，為企業(yè)成功上市推波助瀾。