注冊制下投資者何以自保？

許亞嵐

股市的風(fēng)險無處不在，股民每走一步都需要小心謹(jǐn)慎，每項政策的推出對股民的影響都是無法估算的。注冊制的推出有利有弊，其中有4個主體將會各擔(dān)風(fēng)險，除了監(jiān)管方、券商、IPO發(fā)行者之外，就是投資者。

身處“險地”而不自知的投資者

“股市風(fēng)險太大，一不小心就會被套牢?！边@幾乎是所有股民一直擔(dān)憂的事情?！肮善辟I進(jìn)好買，但進(jìn)去后它會折磨你，承受能力差的投資者晚上會睡不著覺?！币晃怀垂梢呀?jīng)十多年的老人張玉鳳對《經(jīng)濟(jì)》記者大吐苦水，“我很早就退休了，手里的錢也都是血汗錢，不敢玩太大，身邊有人在十年前買過一只大盤股，上市的時候是48.6元每股，現(xiàn)在大概8元每股，這兩年最多的時候也就大約14元每股，永遠(yuǎn)解不了套，把房子都賠沒了”。

一旦新股發(fā)行實行注冊制，將會有更多的公司上市，可能在短期內(nèi)形成上市潮。那么，投資者如何看待這種情況？

張玉鳳對記者說，注冊制是政府政策方面的要求，股民的做法又是另一碼事，“上市公司多了不代表選擇就更多，股民還要看上市公司的財務(wù)報表的各項內(nèi)容，比如業(yè)績、公司情況等”。

在某證券營業(yè)部，股民沈明告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，注冊制推出后上市公司大量增多的情況誰都沒經(jīng)歷過，現(xiàn)在說什么都是猜測，只能等注冊制推行的時候再說?！半m然選擇面會更廣，但現(xiàn)在有2000多家上市公司，選擇面也不低，現(xiàn)在都選不出來好股，那將來即便多一些公司也同樣選不出來?！?/p>

而對于注冊制，股民陳冉卻有自己的一套看法?！敖衲晟习肽晷星楹茫?100點的時候大家就炒大盤股，創(chuàng)業(yè)板開始回調(diào)；現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板又炒得挺高，大盤股開始回調(diào)，這都是跟著政策走。比如社保基金和銀行是不會倒閉的，那相關(guān)股票就可以長期持有?！?/p>

但繁雜的消息源也經(jīng)常讓投資者不知所措，難以抉擇。

對于這個問題，有過十年證券公司工作經(jīng)驗的個人投資者羅陽則認(rèn)為，上市公司的激增可能會使弱不禁風(fēng)的A股市場受到嚴(yán)重沖擊，到最后又是普通股民遭殃。“注冊制的推行使得過去那種是股票就有可能大漲的毛病被糾正，但同時也可能導(dǎo)致一些爛股票的暴跌，這本來是一件好事，但由于這是新舉措，持有這些垃圾股票的投資者，可能會受到損失?！?/p>

羅陽還認(rèn)為，相關(guān)方面應(yīng)該給予一定的緩沖時間，讓好事做得更好?！皩τ谥行⊥顿Y者，一定要看到中央堅定不移發(fā)展資本市場的信心，自覺站到投資者的行列里來，千萬不要在跌停板上賣不出去了，才想起不應(yīng)該投資垃圾股?！?/p>

對此，在基金公司工作過十年的個人投資者陳風(fēng)奇也表示贊同。他告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，身邊多數(shù)券商分析人士都認(rèn)為，推行股票發(fā)行注冊制后，上市公司數(shù)量將大幅增加，投資者必須花更多精力去研究上市公司財務(wù)報告和行業(yè)發(fā)展前景，還要時刻關(guān)注政策導(dǎo)向，否則僅憑市場消息很難找到優(yōu)質(zhì)股票。“這就需要投資者更專業(yè)。”

一元股將成垃圾股代名詞

注冊制是中國資本市場走向更成熟的重要目標(biāo)，中國對于注冊制的推行勢在必行。新政策的推行對于投資者必然會有一系列的影響，投資者需要充分地理解自己目前的處境，時刻警惕市場的變化和風(fēng)險。

原中國社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容表示，注冊制推出后，投資者的行為方式會發(fā)生巨大的變化。“注冊制推出后很多方面都會發(fā)生翻天覆地的變化，股民的投資觀念和方式都是需要改變的?！?/p>

信達(dá)證券研發(fā)中心研究總監(jiān)呂立新也對《經(jīng)濟(jì)》記者稱，注冊制是經(jīng)過驗證的制度設(shè)計，它的優(yōu)點就是通過市場機(jī)制來調(diào)節(jié)市場的供求關(guān)系和價格波動，而不是通過人為行政的手段來控制，而它不好的方面，就是可能會在短時間內(nèi)改變目前市場的供求關(guān)系，這樣投資者就會面臨潛在壓力。

“對已上市公司產(chǎn)生的影響主要是會迫使它們股價走低，尤其是一些市盈率較高的企業(yè)?！?中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮表示，這對于股民而言，他們的投資收益將隨著股價走低而減少，甚至產(chǎn)生虧損?！白灾圃谕菩谐跗诓豢杀苊獾貢构善笔袌鲆约巴顿Y者產(chǎn)生‘陣痛’，但是注冊制逐漸完善之后，股票市場將更穩(wěn)健，投資者的投資空間也將更大?！?/p>

而在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，注冊制的推出會使投資者的投資行為變得更加謹(jǐn)慎，他們的風(fēng)險意識會大幅增強，尤其是他們會很快學(xué)會“用腳投票”，“將來在注冊制下，政府不再對上市公司做擔(dān)保，投資者完全根據(jù)發(fā)行人披露的信息進(jìn)行投資研究”。

注冊制給市場帶來巨大變化的同時，投資者也需要更加謹(jǐn)慎。九鼎德盛首席策略分析師肖玉航建議投資者，要理性地判斷和研究上市公司的基本面和業(yè)績情況、歷史回報、行業(yè)前景等，尤其是看業(yè)績是不是有虛增成分。

“供求關(guān)系發(fā)生變化，股市價格會下跌，對注重價格投資的投資者來說可能是一件好事，可以買到更便宜的籌碼，但追高的投資者可能會被套牢”。呂立新也提醒投資者，要學(xué)會保護(hù)自身利益。

“注冊制的推行必然來臨，只有在注冊制下，退市制度才會真正發(fā)揮功效?！倍切抡J(rèn)為，現(xiàn)在的退市制度很先進(jìn)，關(guān)鍵是沒有注冊制與之對應(yīng)，一旦注冊制出來，退市制度就會高效運轉(zhuǎn)。

“尤其是我們有一元退市標(biāo)準(zhǔn)，即股價低于一元就會退市，這就要靠投資者‘用腳投票’來達(dá)成這個目的。屆時IPO不再是稀缺資源，垃圾股通過投資者的拋售股價會長期低迷，未來一元股將是垃圾股的代名詞，這是可以達(dá)到的預(yù)期?！倍切卤硎?。