人民幣入籃SDR：跨過(guò)自由使用門檻

王嘉珮

12月1日，國(guó)際貨幣基金組織宣布將人民幣納入特別提款權(quán)（Special Drawing Rights， SDR）。從此人民幣成為繼美元、英鎊、日元和歐元之后，第五種納入SDR“籃子”的貨幣。這是國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放成果的肯定，特別是對(duì)人民幣國(guó)際化的肯定，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的里程碑事件。

SDR又稱“紙黃金”，是國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的記賬單位和輔助國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，依國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)的份額加以分配，并只能在成員國(guó)和特定持有者之間進(jìn)行交易。納入SDR的貨幣需滿足出口和自由使用兩個(gè)條件。一方面貨幣發(fā)行國(guó)或聯(lián)盟的貨物及服務(wù)出口需位居世界前列；另一方面貨幣需在國(guó)際交易支付和主要外匯市場(chǎng)上廣泛使用，但與貨幣是否自由浮動(dòng)或是否可完全兌換無(wú)必然聯(lián)系。成功“入籃”標(biāo)志著人民幣已跨過(guò)“自由使用”的門檻。

人民幣“入籃”SDR對(duì)中國(guó)和世界是雙贏的結(jié)果，對(duì)其影響必須給予客觀評(píng)價(jià)。

提高SDR信用。此前4種貨幣發(fā)行國(guó)或聯(lián)盟的GDP占全球50%左右，人民幣納入SDR將增強(qiáng)其多樣性和代表性，更好反映出新興經(jīng)濟(jì)體在世界貿(mào)易和金融中地位的變化；SDR價(jià)格或得以穩(wěn)定、交易量增加，而強(qiáng)化其補(bǔ)充儲(chǔ)備資產(chǎn)的作用和信用。

促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。人民幣國(guó)際化進(jìn)程很大程度得益于我國(guó)的政策推動(dòng)，納入SDR籃子將使人民幣國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位得到權(quán)威國(guó)際組織認(rèn)可，一定程度上消除其他貨幣當(dāng)局持有人民幣儲(chǔ)備資產(chǎn)的疑慮。在跨境貿(mào)易、投資和結(jié)算中使用人民幣將更為便捷，降低中國(guó)企業(yè)走出去的融資成本。

推動(dòng)資本賬戶進(jìn)一步開(kāi)放。國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定的資本賬戶40個(gè)子類中，我國(guó)僅完全開(kāi)放12.5%，基本或部分開(kāi)放62.5%，尚有25%完全未開(kāi)放。資本賬戶的開(kāi)放并非納入SDR的先決條件，但一籃子貨幣的地位并不能完全說(shuō)服市場(chǎng)，還需加緊金融市場(chǎng)改革、提高人民幣資本賬戶的可兌換性，在維護(hù)國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定中承擔(dān)更多責(zé)任。

然而我們必須清楚地看到，人民幣加入SDR在短期內(nèi)的實(shí)際影響或十分有限。根據(jù)IMF公布的權(quán)重，美元為41.73%、歐元30.93%、人民幣10.92%、日元8.33%、英鎊8.09%，但這一權(quán)重的重新分配尚需時(shí)日，現(xiàn)行貨幣籃子有效期將維持至2016年10月。

此外，SDR在全球外匯儲(chǔ)備總額中所占比重僅為2%-3%，賬面輔助儲(chǔ)備資產(chǎn)的性質(zhì)將使人民幣納入其中的象征意義更為突出。雖然目前50多個(gè)國(guó)家央行已經(jīng)或預(yù)備持有人民幣外匯儲(chǔ)備，但2014年人民幣作為第七大國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和第四大結(jié)算貨幣，在全球外匯儲(chǔ)備中所占比重不足2%，在國(guó)際投資和貿(mào)易資金結(jié)算中所占比重僅9.1%，預(yù)計(jì)納入SDR之后的日均交易量十分有限，對(duì)市場(chǎng)的短期影響并不可觀。