李嘉誠去哪兒

譚保羅

在世界地圖上，李嘉誠的投資目的地其實(shí)極為有限。它們恰好符合這樣兩點(diǎn)：一是政治治理有序、有效，國家能一定程度上擺脫泛濫“民意”的掣肘;二是資本市場發(fā)達(dá)，持有資產(chǎn)容易變現(xiàn)—第二點(diǎn)，英美可以，但德國和日本就不行。

當(dāng)朋友圈不斷地被李嘉誠“跑了”這樣的文字刷頻，我本能地站了起來，盯著掛在墻上的世界地圖看了很久。那種感覺，好像自己是一個(gè)縱橫世界資本市場的投資組合經(jīng)理。

為什么“跑了”？有解讀稱：李嘉誠靠地產(chǎn)發(fā)家，地產(chǎn)富豪損害了普通香港人的利益?，F(xiàn)在，中央和特區(qū)政府越來越關(guān)注香港的民生問題，地產(chǎn)富豪階層可能受到影響。比如，香港政府突然開閘土地供給，壓低房價(jià)—這僅是評(píng)論界的揣測(cè)，“跑了”的真正原因，李嘉誠自己才有答案。

關(guān)注為什么“跑了”，其實(shí)是在關(guān)注過去，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的節(jié)點(diǎn)，我們更應(yīng)關(guān)注未來，看李嘉誠到底去哪兒了？

在這幅內(nèi)地出版的世界地圖上，我注意到了“兩頭”和“中間”。左邊的那頭是孤懸于大西洋的英倫，右邊那頭是北美，而中間是中國。實(shí)際上，“長和系”目前的主要資產(chǎn)配資的確都在這幾個(gè)地方—英國的公用事業(yè)、美國的高科技是近年投資的熱點(diǎn)，而他留在香港和內(nèi)地的資產(chǎn)依舊可觀。

李嘉誠曾在接受財(cái)新傳媒采訪時(shí)講了一個(gè)故事：法國的一位部長來港與他見面，問他為什么在英國有這么多投資，而在法國卻比較少？

李嘉誠說了三點(diǎn)：第一，英國稅率是20%，法國的稅率卻是全歐洲最高;第二，按英國的法律，今天企業(yè)控告政府，輸了，明天再來投資，英國政府仍會(huì)歡迎;第三，法國經(jīng)濟(jì)差，但無法調(diào)整歐元的匯率，而英國需要時(shí)可以將英鎊匯率下調(diào)，緩和經(jīng)濟(jì)問題。

這些理由，一般人會(huì)解讀為，英國比法國更自由化，市場更有效率。但不妨可以換個(gè)角度看。英國的勝出之處在于，國家有更多進(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的空間，而法國卻沒有。某種程度上可以說，政治已經(jīng)“綁架”了以法國、意大利等為代表的歐洲拉丁國家。

比方說，減稅的直接后果是國民福利的削減，那么長期以高福利“討好”民眾的政府，便沒有走這步“險(xiǎn)棋”的膽量，他們擔(dān)心失去選票。至于減稅終將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)長期增長—對(duì)只在乎任期長短的政客來說，這個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的普遍規(guī)律發(fā)生作用的周期顯然太漫長了。

在歐元區(qū)貨幣一體化的過程中，法國充當(dāng)了南歐國家的利益代言人，拿到了好處，但成本是喪失了獨(dú)立的貨幣主權(quán)。如果遇到經(jīng)濟(jì)衰退，這個(gè)出口奢侈品、葡萄酒和軍火的經(jīng)濟(jì)大國，將喪失降低本幣匯率以提振出口的可能。

再看英國，被索羅斯“攻擊”之后，英國人越來越將歐洲貨幣一體化視為畏途。沒有加入歐元區(qū)，這給英國未來應(yīng)對(duì)可能的經(jīng)濟(jì)衰退留足了空間。

在世界地圖上，李嘉誠的投資目的地其實(shí)極為有限。它們恰好符合這樣兩點(diǎn)：一是政治治理有序、有效，國家能一定程度上擺脫泛濫“民意”的掣肘;二是資本市場發(fā)達(dá)，持有資產(chǎn)容易變現(xiàn)—第二點(diǎn)，英美可以，但德國和日本就不行。

中國正處在轉(zhuǎn)型期，盡管市場環(huán)境有待完善，但對(duì)那些投資者而言，這個(gè)國家仍然是理想的投資地。無論是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)體制改革，還是外部匯率制度調(diào)整，中國最大的優(yōu)勢(shì)是具有極大的轉(zhuǎn)圜空間，特別是“改革自主權(quán)”。

事實(shí)上，與其說李嘉誠“跑了”，不如說他是在“調(diào)結(jié)構(gòu)”?！伴L和系”真正的病在于，房地產(chǎn)過多的“資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”亟需調(diào)整，否則萬億商業(yè)帝國將隨時(shí)出現(xiàn)百億級(jí)乃至千億級(jí)縮水。調(diào)結(jié)構(gòu)是“目的”，而配置地改變僅僅是“手段”。

但問題的關(guān)鍵在于，他要配置的新資產(chǎn)種類，內(nèi)地和香港都沒有。而那些他看得上的，又剛好都在海外。難道，你能讓“李超人”放棄硅谷和以色列的科技公司，來買創(chuàng)業(yè)板的股票？