《用磁鐵找釘子》

朗潤(rùn)李大衛(wèi)

目前投資圈內(nèi)討論最多的話題之一，就是很多資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)紛紛掛牌新三板或已經(jīng)遞交了掛牌材料，其中具有代表性的包括九鼎、中科招商、硅谷天堂、天星資本、信中利、盛世景等。這些專(zhuān)事投資的公司，轉(zhuǎn)身一變成為了融資者，這感覺(jué)多少有點(diǎn)奇異，就好比養(yǎng)魚(yú)的漁民自己跳進(jìn)了池子吃飼料，摘果子的果農(nóng)把自己吊到了樹(shù)上，種莊稼的農(nóng)民把自己種到了地里。

其實(shí)仔細(xì)想想這也很合理，因?yàn)殡S著中國(guó)人均財(cái)富的增加和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，人們的投資理財(cái)意識(shí)日益覺(jué)醒，各類(lèi)投資產(chǎn)品層出不窮。人們常說(shuō)“大股權(quán)時(shí)代到來(lái)”，“無(wú)股權(quán)不富”，這種時(shí)代背景下，資產(chǎn)管理行業(yè)本身就是一個(gè)正在崛起的新興行業(yè)。

10年前，社會(huì)融資構(gòu)成中80%左右的資金來(lái)自銀行貸款，但隨著利率市場(chǎng)化和金融脫媒的深化，直接融資越來(lái)越成為金融行為的主流。人們紛紛意識(shí)到，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、就業(yè)穩(wěn)定、收入增加、生活改善并非是因?yàn)樽约盒疫\(yùn)生在了新時(shí)代，而是得益于經(jīng)濟(jì)基本部門(mén)——企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)的企業(yè)的發(fā)展和壯大。人們炒股，本質(zhì)上就是要找具備高成長(zhǎng)性、能賺錢(qián)的企業(yè)，分享企業(yè)增長(zhǎng)的價(jià)值。如果這個(gè)說(shuō)法沒(méi)問(wèn)題，那么未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，可能相當(dāng)大程度上還是依賴著成熟的、成長(zhǎng)的企業(yè)的發(fā)展，所以投資未來(lái)具有高成長(zhǎng)性、能賺錢(qián)的企業(yè)成為股東效率最高的投資方法。

資產(chǎn)管理本身是一種金融服務(wù)，他幫助投資者發(fā)現(xiàn)和入股這些未來(lái)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，與被投企業(yè)、投資者分享成長(zhǎng)價(jià)值。

我們看這幾年，除了場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的股票債券外，非標(biāo)準(zhǔn)化的投資熱點(diǎn)主要有兩波，第一波是以房地產(chǎn)和地方平臺(tái)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的高收益保本投資，現(xiàn)在正臨窘境。第二波是以股權(quán)質(zhì)押為核心的結(jié)構(gòu)化優(yōu)先劣后投資，股災(zāi)基本已毀之。這反過(guò)來(lái)導(dǎo)致大量資金涌入債市，進(jìn)一步降低了場(chǎng)內(nèi)固定收益的基準(zhǔn)收益率。這就是很多業(yè)內(nèi)人口中的“資產(chǎn)荒”。

投資需求旺盛，而具有不錯(cuò)回報(bào)率的資產(chǎn)相對(duì)稀缺，那么專(zhuān)門(mén)發(fā)現(xiàn)、判斷、提升資產(chǎn)價(jià)值的資產(chǎn)管理行業(yè)呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的供求格局，自然成為目前最炙手可熱的新興行業(yè)。

新三板作為目前中國(guó)多層次資本市場(chǎng)最活躍的一層，最根本的就是解決了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的融資核心問(wèn)題。大量的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)最核心的問(wèn)題就是如何更有效快速地募集資金，新三板打開(kāi)了資產(chǎn)管理公司通過(guò)一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)融資的窗口，通過(guò)新三板獲得更多資本金，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)就可以像系統(tǒng)升級(jí)一樣嘗試原來(lái)很難做到的動(dòng)作，比如上下游行業(yè)的整合，構(gòu)建大資管平臺(tái)，走向國(guó)際化和集團(tuán)化，等等。

不僅是新三板成就了資產(chǎn)管理公司，反過(guò)來(lái)，資產(chǎn)管理公司也成就了新三板。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，從2014年截至今年8月，新三板總?cè)谫Y額800億左右，其中資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)占了34%，新三板公司總市值1422億，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)占其中12.84%，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)為新三板的融資和交投活躍貢獻(xiàn)非常大，在大家都對(duì)新三板企業(yè)的質(zhì)地抱有懷疑的態(tài)度時(shí)，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)揮價(jià)值判斷發(fā)掘功能，幫助整個(gè)市場(chǎng)穩(wěn)定了信心。

如果說(shuō)，投資者選擇企業(yè)就像在石頭堆里找鐵釘，那么資產(chǎn)管理公司就很像磁鐵——不僅他自己是鐵，他還能從石頭中幫你發(fā)現(xiàn)大量鐵，從投資效率的角度，節(jié)省了時(shí)間，并以專(zhuān)業(yè)水平提高了投資的贏率。在未來(lái)更多的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)登陸新三板的過(guò)程中，市場(chǎng)將更關(guān)注資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的投資能力和退出業(yè)績(jī)，來(lái)確定他是不是一塊高效高質(zhì)的磁鐵。