交叉經(jīng)營(yíng)金融管制該怎么放？

崔博

“從發(fā)展的角度來(lái)看，我們首先需要觀察，要有需求，然后有金融機(jī)構(gòu)滿足這些需求，監(jiān)管部門保證這個(gè)市場(chǎng)的供給或需求之間能夠健康規(guī)范地運(yùn)行，對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題要提前準(zhǔn)備?！壁w錫軍表示，目前可能要注意的問(wèn)題是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)進(jìn)行衍生產(chǎn)品的交易服務(wù)、供應(yīng)、購(gòu)買，這方面的活動(dòng)可能會(huì)越來(lái)越多，怎樣在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行衍生產(chǎn)品的交易，監(jiān)管方面要提前做好準(zhǔn)備。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量不斷攀升，融入世界經(jīng)濟(jì)步伐日益迅速，我國(guó)高層及學(xué)界都在思考，如何讓金融衍生品更好地為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，是否應(yīng)該再次允許金融機(jī)構(gòu)交叉經(jīng)營(yíng)也成了社會(huì)熱議話題?？v觀國(guó)際，美歐已經(jīng)持續(xù)使用交叉經(jīng)營(yíng)模式多年。交叉經(jīng)營(yíng)對(duì)我國(guó)哪些行業(yè)會(huì)有好處，政府應(yīng)該何時(shí)放松管制、如何放松，以及放松到何程度都是值得深入探討的問(wèn)題。

交叉經(jīng)營(yíng)呼聲漸高

距離中國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)九條”）已經(jīng)一年有余，其對(duì)進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全多層次資本市場(chǎng)體系，加快完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)逐漸成熟，對(duì)于我國(guó)金融衍生品實(shí)行交叉經(jīng)營(yíng)的呼聲逐漸增大。

交叉經(jīng)營(yíng)又稱混業(yè)經(jīng)營(yíng)，是相對(duì)于金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)而言的。其本質(zhì)是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)既可以從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，又可以從事投資銀行業(yè)務(wù)。

關(guān)注金融市場(chǎng)研究的澳大利亞昆士蘭科技大學(xué)金融系訪問(wèn)學(xué)者楊華向《經(jīng)濟(jì)》記者評(píng)論稱，“交叉經(jīng)營(yíng)對(duì)于發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)很有好處，美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后，由于其銀行業(yè)實(shí)施了交叉經(jīng)營(yíng)，所以規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，避免了銀行遭遇破產(chǎn)的窘境，穩(wěn)定了整個(gè)金融體系。摩根大通收購(gòu)了貝爾斯登，美國(guó)銀行收購(gòu)了美林集團(tuán)，避免了投資銀行破產(chǎn)給消費(fèi)者帶來(lái)的巨額損失，市場(chǎng)信心得到安撫，華爾街金融秩序得以保持”。

交叉經(jīng)營(yíng)模式最早起源于19世紀(jì)末的德國(guó)、荷蘭、盧森堡等國(guó)家，其中尤以德國(guó)為典型代表。德國(guó)的金融制度最大的特點(diǎn)就是長(zhǎng)期以來(lái)一直堅(jiān)持交叉經(jīng)營(yíng)?！拔鞣皆诳偨Y(jié)金融危機(jī)經(jīng)驗(yàn)時(shí)曾多次提到，德國(guó)受危機(jī)影響最小的原因之一在于其始終堅(jiān)持并優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)交叉經(jīng)營(yíng)模式?！睏钊A表示。

而且，我國(guó)場(chǎng)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)現(xiàn)有的產(chǎn)品種類較少，范圍較窄，交易限制較多，市場(chǎng)規(guī)模和影響力受限，交叉經(jīng)營(yíng)恰好可以促進(jìn)這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。

美國(guó)加州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士童林則向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱，許多金融衍生產(chǎn)品，如股指期權(quán)、國(guó)債期貨與期權(quán)、外匯期貨與期權(quán)等與我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量尚不匹配?！皬陌l(fā)展金融衍生品市場(chǎng)的優(yōu)先次序來(lái)看，應(yīng)該加快壯大場(chǎng)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)，因此，在對(duì)場(chǎng)內(nèi)金融衍生品繼續(xù)實(shí)行審慎監(jiān)管的同時(shí)，還應(yīng)多考慮促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展?！?/p>

“由于金融衍生品市場(chǎng)是一個(gè)零和博弈市場(chǎng)，有人買單時(shí)還需要有人賣單，而允許機(jī)構(gòu)交叉經(jīng)營(yíng)將有助于市場(chǎng)活躍及發(fā)展。”童林解釋稱，交叉經(jīng)營(yíng)模式意味著更多大型金融機(jī)構(gòu)參與，這無(wú)疑可以方便股指期貨市場(chǎng)建倉(cāng)?！敖鹑谛袠I(yè)的交叉持牌在資本市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)比較成熟，可以鎖定風(fēng)險(xiǎn)，避免大規(guī)模拋售股票對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力。我國(guó)這幾年的發(fā)展實(shí)踐也證明，股指期貨的推出為股票市場(chǎng)的參與者提供了有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提升了股票市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性。尤其是在遭遇快速下跌的極端行情時(shí)，大型金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)在流動(dòng)性更好的股指期貨市場(chǎng)里建倉(cāng)，達(dá)成鎖定風(fēng)險(xiǎn)的目的?！?/p>

然而由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)，我國(guó)很多金融衍生品市場(chǎng)仍處于相對(duì)封閉、壟斷和初級(jí)的境地，不能很好地發(fā)揮其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及定價(jià)作用。

此外，童林表示，“資本市場(chǎng)的高效配置，必然要求金融衍生品資產(chǎn)定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)管理功能得到充分發(fā)揮，金融衍生品涉及保險(xiǎn)、理財(cái)、債券、期貨等，交叉經(jīng)營(yíng)后金融機(jī)構(gòu)的出路也會(huì)更廣?！?/p>

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼也認(rèn)為，金融衍生品對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著不可替代的作用，不僅可以滿足客戶精確定價(jià)、靈活避險(xiǎn)的需求，還能有效增加市場(chǎng)流動(dòng)性，降低交易成本，有利于改善資本市場(chǎng)投融資功能，同時(shí)還有利于提高金融市場(chǎng)的彈性，從而有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

政府鼓勵(lì)不同機(jī)構(gòu)交叉經(jīng)營(yíng)的意愿也在增強(qiáng)?！斑@些年來(lái)中國(guó)一直在追求作為金融衍生品之一的債券的擴(kuò)展渠道，為國(guó)家的融資及發(fā)展提供更大便利。債券銷售之前主要依靠商業(yè)銀行，很多都是老爺爺、老奶奶在銀行門口排隊(duì)購(gòu)買，并不能很好地調(diào)動(dòng)市場(chǎng)。因此我國(guó)其實(shí)一直希望在符合投資者適當(dāng)性管理要求的前提下，完善債券品種在不同市場(chǎng)的交叉掛牌及自主轉(zhuǎn)托管機(jī)制，促使商業(yè)銀行以外的機(jī)構(gòu)有序參與，以促進(jìn)債券跨市場(chǎng)順暢流轉(zhuǎn)。雖然1995年在中國(guó)的債券期貨市場(chǎng)發(fā)生過(guò)驚心動(dòng)魄的事件，但在合理完善的監(jiān)管下，政府仍然愿意鼓勵(lì)不同機(jī)構(gòu)交叉經(jīng)營(yíng)債券?！蓖峙e例稱。

此外，盡快實(shí)現(xiàn)交叉經(jīng)營(yíng)，有利于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)積攢經(jīng)驗(yàn)，盡快培養(yǎng)出能同國(guó)外機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。楊華認(rèn)為，我國(guó)正在積極推進(jìn)對(duì)外開放與合作，打算以原油期貨為突破口，逐步引入境外投資者參與我國(guó)期貨市場(chǎng)?！霸谖覈?guó)，無(wú)論是金融衍生品市場(chǎng)，還是金融期貨市場(chǎng)，抑或是銀行間場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，均由我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)培育而成，而我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)都是在政府的推動(dòng)下發(fā)展起來(lái)的。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管較嚴(yán)，因而發(fā)展嚴(yán)重不足，將難以獲得與國(guó)際機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)技的實(shí)力?！?/p>

但同時(shí)，我們也可以看到，阻礙交叉經(jīng)營(yíng)的金融牌照效應(yīng)已經(jīng)在逐漸弱化，交叉經(jīng)營(yíng)也已經(jīng)逐漸被我國(guó)市場(chǎng)接受。例如此前出臺(tái)的“國(guó)九條”也明確提出實(shí)施公開透明、進(jìn)退有序的期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌；支持符合條件的其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券期貨業(yè)務(wù)牌照。

交叉經(jīng)營(yíng)要立足中國(guó)國(guó)情

實(shí)施金融衍生品是一把“雙刃劍”，能管理風(fēng)險(xiǎn)，但使用不當(dāng)也會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)多次表態(tài)，在批準(zhǔn)發(fā)放交叉經(jīng)營(yíng)牌照前要經(jīng)過(guò)論證。一方面要執(zhí)行“國(guó)九條”，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類型，降低交易成本，提升市場(chǎng)效率，方便更多的金融機(jī)構(gòu)及實(shí)體企業(yè)參與金融衍生品市場(chǎng)；同時(shí)也要兼顧風(fēng)險(xiǎn)防控，不斷健全金融衍生品市場(chǎng)的法律規(guī)范體系、基礎(chǔ)制度和監(jiān)管架構(gòu)，強(qiáng)化以“看得見、說(shuō)得清、管得住”為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控能力建設(shè)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

對(duì)此，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，金融衍生品絕對(duì)不要為了金融創(chuàng)新而創(chuàng)新，要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)而創(chuàng)新。“金融發(fā)展不要越來(lái)越像離線的風(fēng)箏，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的線軸，在天空中莫名其妙地亂舞。金融衍生品交叉經(jīng)營(yíng)是指在風(fēng)險(xiǎn)控制的原則下實(shí)現(xiàn)資源共享。中國(guó)的交叉經(jīng)營(yíng)之路有諸多現(xiàn)實(shí)約束。首先，分業(yè)監(jiān)管格局短時(shí)間內(nèi)不會(huì)有所改變；其次，一些金融機(jī)構(gòu)對(duì)交叉經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)考慮不足，匆忙踏上交叉經(jīng)營(yíng)的道路，有著明顯的盲目性。畢竟，相關(guān)法律法規(guī)的完善遠(yuǎn)非一日之功?！?/p>

而“國(guó)九條”發(fā)布一年多來(lái)，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)作為執(zhí)行者，對(duì)允許金融機(jī)構(gòu)交叉經(jīng)營(yíng)所遇到的難題最為清楚。目前來(lái)看，如何控制杠桿風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是擺在兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)面前的最大障礙。

證監(jiān)會(huì)多次發(fā)文表示，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)將放寬交叉經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)準(zhǔn)入，實(shí)施公開透明、進(jìn)退有序的證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券期貨業(yè)務(wù)牌照，積極支持民營(yíng)資本進(jìn)入證券期貨服務(wù)業(yè)，支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營(yíng)。

對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)講，獲得證券牌照，進(jìn)行交叉經(jīng)營(yíng)能更好地發(fā)揮銀行整體協(xié)同作用，效果是一加一大于二。

但證監(jiān)會(huì)卻多次在明確并肯定了推動(dòng)建立現(xiàn)代投資銀行必要性的同時(shí)，表示不急于向商業(yè)銀行開放交叉經(jīng)營(yíng)牌照。此外，證監(jiān)會(huì)還表示，實(shí)施金融機(jī)構(gòu)交叉經(jīng)營(yíng)尚無(wú)明確時(shí)間表。證監(jiān)會(huì)高層認(rèn)為我國(guó)的國(guó)情和發(fā)展階段決定了在研究我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在衍生品市場(chǎng)的交叉經(jīng)營(yíng)問(wèn)題時(shí)，不僅要借鑒國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)，遵循金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的一般規(guī)律，而且要立足于中國(guó)實(shí)際，使金融衍生品市場(chǎng)更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革服務(wù)。

銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星也曾表示，要研究好適合中國(guó)國(guó)情的金融機(jī)構(gòu)交叉經(jīng)營(yíng)法律法規(guī)。與混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式密切相關(guān)的交叉風(fēng)險(xiǎn)傳染和被掩蓋起來(lái)的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)積累成為美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因，如何避免過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)也是一個(gè)重要的研究課題。

楊華介紹稱，在我國(guó)初建資本市場(chǎng)的時(shí)候，世界資本市場(chǎng)分為兩種模式，一種是美國(guó)式的分業(yè)管理模式，一種是在歐洲如英國(guó)、德國(guó)普遍推行的交叉經(jīng)營(yíng)模式。1930年的大蕭條，美國(guó)銀行業(yè)出現(xiàn)倒閉潮，連帶著其他行業(yè)也隨之垮掉，所以不得不采用嚴(yán)格的分業(yè)管理模式。后來(lái)，中國(guó)吸取有關(guān)美國(guó)分業(yè)管理的經(jīng)驗(yàn)和建議，把國(guó)內(nèi)原本的交叉經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變成了分業(yè)經(jīng)營(yíng)?！按撕竺绹?guó)發(fā)現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)避免雙刃劍傷到自己是有幫助的，但也無(wú)法享受對(duì)沖交易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避紅利，因而美國(guó)最終也采用了交叉經(jīng)營(yíng)的模式，但我國(guó)卻沒(méi)有繼續(xù)跟進(jìn)。”

德勤戰(zhàn)略發(fā)展主管合伙人石樂(lè)福向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，金融交叉經(jīng)營(yíng)牌照在逐漸放開的初始階段，會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，也會(huì)給監(jiān)管部門帶來(lái)更高挑戰(zhàn)，但在加強(qiáng)管理和完善法律的前提下，可以幫助市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，具體應(yīng)該采用交叉經(jīng)營(yíng)還是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，什么時(shí)候?qū)嵭薪徊娼?jīng)營(yíng)則應(yīng)視市場(chǎng)反應(yīng)而定。

交叉經(jīng)營(yíng)在中國(guó)路途漫漫

左小蕾認(rèn)為，目前我國(guó)市場(chǎng)的首要需求并不是急于允許金融機(jī)構(gòu)交叉經(jīng)營(yíng)以增強(qiáng)流動(dòng)性，而是需要先建立一個(gè)理性的、有序的健全市場(chǎng)，“現(xiàn)在的市場(chǎng)已經(jīng)變得處處投機(jī)，金融衍生品的本質(zhì)應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)控制，而整個(gè)市場(chǎng)卻急功近利，為贏取利潤(rùn)不顧杠桿風(fēng)險(xiǎn)，用其來(lái)加倍投機(jī)，這已脫離金融衍生品本質(zhì)，應(yīng)嚴(yán)格控制這種瘋狂游戲，不然市場(chǎng)將會(huì)變成賭場(chǎng)。這種環(huán)境只會(huì)讓大家更瘋狂，保護(hù)投資者更無(wú)從談起?！?/p>

事實(shí)上，金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)也一直是各界所擔(dān)心的。石樂(lè)福表示：“金融機(jī)構(gòu)交叉經(jīng)營(yíng)可以擴(kuò)大市場(chǎng)流動(dòng)性，但在法律法規(guī)不完善時(shí)，金融衍生品的杠桿屬性也可以將風(fēng)險(xiǎn)瞬間擴(kuò)大百倍。”

楊華也介紹稱，美國(guó)轉(zhuǎn)為交叉經(jīng)營(yíng)的主要目的之一是為了使其商業(yè)銀行能夠進(jìn)入這個(gè)專業(yè)市場(chǎng)從而分散金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這一經(jīng)營(yíng)模式在美國(guó)經(jīng)過(guò)了深入論證，美國(guó)為其制定了一系列配套的法律法規(guī)，這為后來(lái)金融危機(jī)時(shí)美國(guó)銀行的存活奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

然而由于我國(guó)金融衍生品起步較晚，目前金融衍生品市場(chǎng)還處于初級(jí)階段，現(xiàn)實(shí)中存在金融衍生品監(jiān)管與金融創(chuàng)新激勵(lì)不相容的矛盾。

楊華認(rèn)為，我國(guó)可以借鑒歐美經(jīng)驗(yàn)，先在立法和監(jiān)管方面制定出框架，然后逐步進(jìn)行試點(diǎn)?！敖鹑谘苌返某霈F(xiàn)首先是為了控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷加深，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的廣度和深度得到前所未有的拓展，轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行、投資銀行的信用、市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)等各類風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越多，越來(lái)越難以管理，金融衍生品市場(chǎng)是作為一個(gè)專業(yè)的市場(chǎng)來(lái)吸收和分散這些風(fēng)險(xiǎn)的。”

“風(fēng)險(xiǎn)管理金融市場(chǎng)已經(jīng)成為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，2014年，全球金融衍生品市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)700萬(wàn)億美元，全球主要金融機(jī)構(gòu)和500強(qiáng)企業(yè)大部分都已參與其中?！笔瘶?lè)福稱，在金融市場(chǎng)新結(jié)構(gòu)中，間接金融市場(chǎng)和直接金融市場(chǎng)為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)了資金，只有法律法規(guī)健全，金融市場(chǎng)才能給企業(yè)大膽創(chuàng)新發(fā)展提供信心，由此看來(lái)，中國(guó)還有很長(zhǎng)的路要走。

而在監(jiān)管方面，由于監(jiān)管主體比較分散，仍需要進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、博士生導(dǎo)師巴曙松曾表示，我國(guó)金融衍生品監(jiān)管實(shí)行的是多頭分業(yè)監(jiān)管模式，由中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和外匯管理局等政府機(jī)構(gòu)集中監(jiān)管、交易所一線監(jiān)管和銀行間交易商協(xié)會(huì)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)等自律監(jiān)管組成監(jiān)管體系，缺乏統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)?！霸诜审w系設(shè)計(jì)上，雖然《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》、《外匯管理?xiàng)l例》、《合同法》、《擔(dān)保法》等為金融衍生品的交易提供了最基本的法律規(guī)范，但是單獨(dú)針對(duì)金融衍生品的立法還處于空白。我國(guó)金融衍生品監(jiān)管還存在許多亟待解決和完善之處?！?/p>

而專業(yè)人才的培養(yǎng)則是另一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。石樂(lè)福認(rèn)為，今后銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)的交叉、滲透將會(huì)越來(lái)越多，這對(duì)未來(lái)的專業(yè)人才提出了更高的要求。“目前，對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的預(yù)期判斷缺乏相應(yīng)的理論知識(shí)和理性，盲目的投資和跟風(fēng)行為加劇了中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的不穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)性，通過(guò)培養(yǎng)更多具備專業(yè)素質(zhì)的金融研究人員，中國(guó)市場(chǎng)的穩(wěn)定性將獲得極大的提高，這類人才不僅需要有很高的數(shù)學(xué)、金融、IT等知識(shí)儲(chǔ)備，而且還要有能力將研究轉(zhuǎn)化為可以應(yīng)用的方案?！?/p>