金融監(jiān)管該怎么管

向松祚

習(xí)近平總書(shū)記在對(duì)“十三五”規(guī)劃《建議》的說(shuō)明里指出：“近來(lái)頻繁顯露的局部風(fēng)險(xiǎn)特別是近期資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)說(shuō)明，現(xiàn)行監(jiān)管框架存在著不適應(yīng)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾，也再次提醒我們必須通過(guò)改革保障金融安全，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。要堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，加快建立符合現(xiàn)代金融特點(diǎn)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，堅(jiān)守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)?！?/p>

根據(jù)這個(gè)基本精神，我認(rèn)為未來(lái)我國(guó)金融監(jiān)管框架的改革方向是建立以人民銀行為主導(dǎo)，系統(tǒng)監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管框架，即對(duì)金融監(jiān)管職能進(jìn)行合理分工，中央銀行（中國(guó)人民銀行）擔(dān)負(fù)系統(tǒng)監(jiān)管職責(zé)，“三會(huì)”（銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)）和地方政府金融辦擔(dān)負(fù)業(yè)務(wù)監(jiān)管職責(zé)（包括市場(chǎng)準(zhǔn)入、行業(yè)規(guī)范、消費(fèi)者保護(hù)等）。

我國(guó)商業(yè)銀行乃至整個(gè)金融行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式早已是大勢(shì)所趨。經(jīng)過(guò)30多年的改革創(chuàng)新和快速發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品之間已高度融合。金融業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)間的界限日益模糊，跨界經(jīng)營(yíng)蔚然成風(fēng)，金融產(chǎn)品和服務(wù)方式日新月異，正在加速形成高度統(tǒng)一的金融市場(chǎng)體系，未來(lái)這種趨勢(shì)將進(jìn)一步深化。目前的“一行三會(huì)”分業(yè)或分工監(jiān)管框架已不大適應(yīng)金融新時(shí)代，確實(shí)需要“加快建立符合現(xiàn)代金融特點(diǎn)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架”。

防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、“堅(jiān)守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)”是金融監(jiān)管的核心職責(zé)。個(gè)別金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難甚至破產(chǎn)倒閉不足為奇，應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，允許個(gè)別金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉，完善市場(chǎng)化退出機(jī)制。我國(guó)已開(kāi)始建立存款保險(xiǎn)制度，這是完善金融市場(chǎng)化退出機(jī)制的重要步驟。金融監(jiān)管的主要職責(zé)不是防止個(gè)別金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉，而是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)后，國(guó)際金融界提出“宏觀審慎監(jiān)管”和“系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”兩大新概念也是基于防范這一風(fēng)險(xiǎn)。如何防范風(fēng)險(xiǎn)、守住底線(xiàn)是各國(guó)金融監(jiān)管的主要挑戰(zhàn)。

當(dāng)代金融理論和實(shí)踐表明，所謂系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)主要是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不是個(gè)別金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)籠罩整個(gè)金融體系，傳導(dǎo)速度快、機(jī)制復(fù)雜。最主要的傳導(dǎo)機(jī)制就是投資者或社會(huì)公眾的風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變。我曾提出一個(gè)基本理論觀點(diǎn)：市場(chǎng)流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好成反比。如果人們認(rèn)為市場(chǎng)完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有任何不確定性，那么市場(chǎng)流動(dòng)性將是無(wú)限大；反之，如果人們風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇上升到無(wú)限大，不確定性籠罩市場(chǎng)，人與人之間完全失去信任，那么市場(chǎng)流動(dòng)性將萎縮為零。此時(shí)，社會(huì)公眾對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)都將失去信心，不僅會(huì)出現(xiàn)銀行擠兌，還會(huì)出現(xiàn)基金擠兌、保險(xiǎn)擠兌等，最終導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)擠兌——即所有人對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)都不信任，社會(huì)公眾都選擇手持現(xiàn)金。上世紀(jì)30年代美國(guó)的金融危機(jī)就接近這個(gè)可怕的金融體系擠兌。一旦出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，只有中央銀行能解決這一問(wèn)題。因?yàn)橹挥兄醒脬y行原則上能無(wú)限創(chuàng)造流動(dòng)性來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。