科倫藥業(yè)：四季度迎來業(yè)績拐點

科倫藥業(yè)（002422）：公司是國內(nèi)輸液領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈集成者。2014-2015年輸液行業(yè)處于調(diào)整期，輸液主導產(chǎn)品毛利率下降。公司川寧項目、廣西科倫等在建項目處于建設(shè)完成期和初步磨合期。產(chǎn)品毛利下降及折舊費用增加使公司利潤略有下滑。2015年下半年開始，隨著輸液行業(yè)完成調(diào)整，公司在輸液領(lǐng)域市場份額進一步提高，未來公司將逐步提高可立袋等高毛利率產(chǎn)品市場份額。

公司通過收購國內(nèi)輸液生產(chǎn)商、軟塑包材產(chǎn)業(yè)完成了產(chǎn)業(yè)內(nèi)部整合，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)規(guī)?；簝?yōu)勢在輸液領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)超過33%的市場占有率?？苽怟AZ項目中亞市場拓展進展順利，2016年將為公司貢獻利潤。而科倫在輸液領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)推動可立袋、PP軟袋、塑料安瓿等毛利率較高的創(chuàng)新包材替代毛利率低的玻璃瓶和塑料瓶包材。公司在輸液領(lǐng)域的三腔袋等創(chuàng)新品種、創(chuàng)新包材將提升公司在輸液領(lǐng)域的利潤空間。

川寧項目一期硫紅項目步入滿產(chǎn)階段，年內(nèi)實現(xiàn)盈利。利用新疆優(yōu)質(zhì)的糧食、煤炭資源，構(gòu)建抗生素中間體產(chǎn)業(yè)，配合公司四大抗生素原料制劑生產(chǎn)基地，科倫已實現(xiàn)抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建?？苽惖姆轮扑幯邪l(fā)已步入收獲期。注重仿制藥及創(chuàng)新藥研發(fā)將使科倫有望實現(xiàn)輸液領(lǐng)域及非輸液領(lǐng)域等強局面。

操作策略：公司股價在近期二級市場表現(xiàn)雖強于大盤，但仍然偏弱，接近歷史低位，投資者可關(guān)注近期的業(yè)績拐點，或能重新抓住白馬。