衛(wèi)寧軟件：四加一平臺(tái)逐漸成型PBM變現(xiàn)模式清晰

吳東燕

隨著3600點(diǎn)的攻破，大盤(pán)上漲的步伐開(kāi)始放緩。上證指數(shù)正在搭建新的平臺(tái)，為下一輪上漲蓄勢(shì)。在此階段，宜做適當(dāng)?shù)膫}(cāng)位調(diào)整，優(yōu)選業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的滯漲股。

本周招商證券推薦了衛(wèi)寧軟件（300253），理由是公司四加一平臺(tái)布局逐漸成型，一線(xiàn)城市社區(qū)醫(yī)療信息化系統(tǒng)具有極高滲透率，有望最大化醫(yī)療服務(wù)資源接入。同時(shí)，公司努力強(qiáng)化垂直服務(wù)領(lǐng)域，為平臺(tái)變現(xiàn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

二級(jí)市場(chǎng)上，衛(wèi)寧軟件的股價(jià)走勢(shì)弱于創(chuàng)業(yè)板指，整體呈現(xiàn)穩(wěn)健的上揚(yáng)，近日有放量，不排除進(jìn)一步修復(fù)年線(xiàn)的可能。

招商證券方面認(rèn)為，四朵云即云醫(yī)院、云康、云藥、云保險(xiǎn)。云醫(yī)院為用戶(hù)流量入口與用戶(hù)粘性的來(lái)源，通過(guò)連接線(xiàn)下醫(yī)療資源與患者奠定互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式的根基。云健康將云醫(yī)院的醫(yī)療資源向健康管理的廣闊空間延伸，一方面優(yōu)化醫(yī)療資源配置解決看病難，一方面提供更好的預(yù)防和保健體驗(yàn)。云藥與云保險(xiǎn)事實(shí)上為云平臺(tái)的重要變現(xiàn)途徑，其核心在于接入支付方和藥品流通方的資源并形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，向上游藥品流通環(huán)節(jié)議價(jià)，通過(guò)流通變現(xiàn)。加一指的是衛(wèi)寧研究院統(tǒng)籌四朵云，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)統(tǒng)籌與導(dǎo)流、商業(yè)模式的構(gòu)建。

衛(wèi)寧軟件的第二個(gè)看點(diǎn)是PBM變現(xiàn)模式逐漸清晰。根據(jù)有關(guān)資料顯示，藥品加成已經(jīng)在多個(gè)省份取消，醫(yī)藥分離趨勢(shì)明確，藥店控費(fèi)將成為趨勢(shì)。鑰匙圈團(tuán)隊(duì)具有藥品流通和信息化綜合能力，并有國(guó)藥線(xiàn)下網(wǎng)絡(luò)支撐，計(jì)劃對(duì)接8萬(wàn)家藥店、350家藥企、80家商保，目前簽約藥房10000家，合作商保6家。鑰世圈在簽約醫(yī)保支付機(jī)構(gòu)形成規(guī)模效應(yīng)后有望吸引更多藥店接入，從而實(shí)現(xiàn)向上游議價(jià)以及自建流通渠道變現(xiàn)。招商證券表示，核心催化劑將來(lái)自于醫(yī)保支付方對(duì)于藥品價(jià)格的主導(dǎo)權(quán)落地。

此外，投資者還可以把握的大背景是，近年來(lái)國(guó)家不斷加強(qiáng)對(duì)新醫(yī)改的監(jiān)管，明確監(jiān)控指標(biāo)，行業(yè)利好政策不斷出臺(tái)。在此過(guò)程中，衛(wèi)寧軟件意在通過(guò)市場(chǎng)化至下而上的方式打造集保險(xiǎn)、醫(yī)療、健康服務(wù)為一體的分級(jí)診療平臺(tái)。值得一提的是，公司在全國(guó)社區(qū)醫(yī)療信息化系統(tǒng)中占有率第一，已經(jīng)承建北京、深圳等5省系統(tǒng)。區(qū)域系統(tǒng)的承建有助于公司在其上對(duì)接分級(jí)診療增值服務(wù)，進(jìn)而滿(mǎn)足政府需求，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)。在醫(yī)療資源廣泛接入的基礎(chǔ)上，衛(wèi)寧有望強(qiáng)化垂直服務(wù)領(lǐng)域布局，在拓寬業(yè)務(wù)范疇的同時(shí)，為平臺(tái)變現(xiàn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

未來(lái)業(yè)績(jī)方面，招商證券預(yù)計(jì)衛(wèi)寧軟件2015、2016、2017年的EPS分別為0.34元、0.53元、0.84元。