餐飲巨頭百勝拆分中國業(yè)務(wù)

侯雋

百勝餐飲集團(tuán)擬將集團(tuán)分拆為兩家獨(dú)立的上市公司，實(shí)施拆分后，中國業(yè)務(wù)公司“百勝中國”將成為百勝餐飲集團(tuán)總部在中國的連鎖加盟店，肯德基、必勝客中國業(yè)務(wù)將被新成立的百勝中國接管。

2015年10月20日，傳聞已久的消息終于塵埃落定。

世界餐飲巨頭百勝餐飲集團(tuán)（YUM. NYSE）對(duì)外宣布擬將集團(tuán)分拆為兩家獨(dú)立的上市公司——百勝中國和百勝餐飲集團(tuán)。目前，百勝餐飲集團(tuán)在全球范圍內(nèi)運(yùn)營“肯德基”、“必勝客”和“塔可鐘”3個(gè)知名快餐連鎖品牌。實(shí)施拆分后，中國業(yè)務(wù)公司“百勝中國”將成為百勝餐飲集團(tuán)總部在中國的連鎖加盟店，向該集團(tuán)支付品牌的獨(dú)家使用費(fèi)。

這是百勝集團(tuán)近20年來最大規(guī)模的重組，而且把中國業(yè)務(wù)拆分為一個(gè)獨(dú)立于全球業(yè)務(wù)的單個(gè)公司，這樣的決定在全球大企業(yè)中并不多見。

中國業(yè)務(wù)連續(xù)5 個(gè)季度拖累百勝集團(tuán)業(yè)績

最令人關(guān)注的是，肯德基、必勝客中國業(yè)務(wù)將被新成立的百勝中國接管。

關(guān)于拆分后的兩家公司的資本關(guān)系和各自的具體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略等，百勝餐飲集團(tuán)表示，將在今年12月10日以后公布。百勝集團(tuán)首席執(zhí)行官克里德（Greg Creed）在聲明中指出，拆分讓兩家獨(dú)立的公司可以增加對(duì)各自商業(yè)優(yōu)勢的聚焦，凝聚各自資源。

多年以來，中國市場一直是百勝最主要的增長點(diǎn)。2014年，百勝全球的營業(yè)額超過130億美元，其中由中國市場貢獻(xiàn)的就有69億美元。因此，在百勝集團(tuán)看來，拆分后的百勝中國有很好的投資實(shí)力和發(fā)展機(jī)遇。百勝中國沒有沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，有財(cái)力投入到新的業(yè)務(wù)中。百勝集團(tuán)表示，相信隨著中產(chǎn)階層的崛起，百勝中國將有機(jī)會(huì)將門店數(shù)量從目前6900家擴(kuò)張至2萬家以上。

但是，當(dāng)“親生兒子”變成加盟商后，很多人并不看好。尤其是10月7日百勝集團(tuán)公布了第三季度財(cái)報(bào)，期內(nèi)營收34.3億美元，其中中國市場雖然結(jié)束了下滑，但遠(yuǎn)低于分析師此前預(yù)計(jì)的大增9.6%，導(dǎo)致百勝股價(jià)在盤后交易中大幅下跌近18%。

“中國市場雖然貢獻(xiàn)了一半，但是近兩年中國業(yè)績?cè)鲩L疲軟確實(shí)一定程度上拖累了百勝集團(tuán)的業(yè)績，之所以選擇剝離中國業(yè)務(wù)，是為了提高新公司的估值和本土化程度?！?中投顧問酒店餐飲行業(yè)研究員嚴(yán)明航對(duì)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示。分析師認(rèn)為，此前中國事業(yè)部已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度拖累了百勝集團(tuán)的業(yè)績，目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)也存在下行壓力，百勝的拆分未必能讓新公司獲得高的估值。

肯德基、必勝客輝煌難再

對(duì)于中國消費(fèi)者而言，絕大多數(shù)人可能不知道百勝集團(tuán)，但是肯德基和必勝客則是家喻戶曉。

尤其肯德基，是第一個(gè)進(jìn)入中國的連鎖餐飲業(yè)者，在 1987 年于北京開設(shè)天安門分店，位于前門的顯要位置，在90年代是北京最時(shí)髦著名的餐廳之一。但是和許多跨國企業(yè)經(jīng)歷爆發(fā)式增長陷入瓶頸期一樣，近年來肯德基的日子并不好過。

美國肯德基公司正陷入泥淖，2014 年?duì)I收 42 億美元，平均每店?duì)I收為 96.1 萬美元，落后炸雞競爭對(duì)手福來雞與大力水手炸雞。中國市場則是卷入一系列食品安全事件中，聲譽(yù)不再。2012年11月，媒體報(bào)道了肯德基的供應(yīng)商使用生長激素和抗生素使肉雞快速成長，讓肯德基經(jīng)歷公關(guān)危機(jī)，四處滅火。隨后，2013年春季暴發(fā)的禽流感也讓中國消費(fèi)者漸漸遠(yuǎn)離這家以銷售炸雞為主的餐廳。這兩次重創(chuàng)讓百勝從2013年第一季度開始，中國市場的營業(yè)利潤大幅下滑41%，銷售數(shù)據(jù)此后也不斷下跌。尤其是2014年“福喜”事件，讓快餐業(yè)元?dú)獯髠两耠y以恢復(fù)盛況。

至于百勝旗下另一個(gè)標(biāo)桿品牌必勝客，雖然還是美國連鎖比薩龍頭，但是其市場占有率優(yōu)勢正在流失，反觀競爭對(duì)手達(dá)美樂、小凱撒與棒！約翰的市場占有率則正在提升，達(dá)美樂以折扣戰(zhàn)搶食低價(jià)市場，棒！約翰則強(qiáng)調(diào)高品質(zhì)食材搶攻高價(jià)市場，必勝客腹背受敵，在線上還正與達(dá)美樂進(jìn)行線上訂餐的殊死戰(zhàn)。百勝集團(tuán)承認(rèn)必勝客在中國市場以外銷售都平平，與肯德基一樣需要全力重整腳步。

《華爾街日?qǐng)?bào)》、路透社、福布斯等外媒都撰文表示，以肯德基、必勝客、麥當(dāng)勞為代表的美式快餐近年步履維艱，白領(lǐng)客戶流失慘重，還面臨其他外國快餐及不斷崛起的本土中式快餐的激烈競爭，經(jīng)營壓力增大。

將旗下更多餐館賣給特許經(jīng)營人

雖然外界對(duì)于這次拆分并不看好，但是百勝集團(tuán)則是經(jīng)過蓄謀已久的醞釀。

早在今年5月百勝在上海舉行年度投資者會(huì)議之際，億萬富翁投資者丹·洛布建議百勝餐飲集團(tuán)考慮剝離中國業(yè)務(wù)，因?yàn)椤鞍賱僦袊煜虏蛷d很可能坐滿了節(jié)儉的中國大媽。。

對(duì)沖基金Corvex Management的創(chuàng)始人基思·梅斯特爾更認(rèn)為，百勝必須剝離中國業(yè)務(wù)才能克服目前面臨的困難。

業(yè)內(nèi)人士向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者透露，百勝餐飲集團(tuán)董事會(huì)和管理層在獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和法律顧問的協(xié)助下，經(jīng)過過去一年就戰(zhàn)略方向的審慎評(píng)估，一致決定分拆百勝為兩家獨(dú)立公司。因?yàn)?，集團(tuán)預(yù)計(jì)分拆后的兩家獨(dú)立上市公司并不會(huì)因此而產(chǎn)生附加的運(yùn)營成本。百勝方面對(duì)外表示，百勝餐飲集團(tuán)將致力給予股東創(chuàng)造資本回報(bào)，希望集團(tuán)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債更符合特許加盟經(jīng)營商同業(yè)的高杠桿水準(zhǔn)，從而過渡為非投資級(jí)別信貸評(píng)級(jí)。

據(jù)悉，百勝希望拆分后，能夠大刀闊斧進(jìn)行改革，比如重塑肯德基的形象、將必勝客帶入數(shù)字時(shí)代利用APP下單，尤其希望將旗下越來越多的餐館賣給特許經(jīng)營人，此舉有助于拉低成本和風(fēng)險(xiǎn)。

但是沃倫資本的李君蘅表示，雖然百勝中國曾經(jīng)多次從業(yè)務(wù)低谷中走了出來，然而，百勝在中國面臨的挑戰(zhàn)大多是結(jié)構(gòu)性而非一次性的。靠一些推高股票估值倍數(shù)而忽視基本面的財(cái)務(wù)手段，不太可能解決這些結(jié)構(gòu)性問題。

野村證券分析師馬克則認(rèn)為，為重振肯德基和必勝客在美國的雄風(fēng)，百勝需要減少官僚主義，這將有利于削減控制成本，同時(shí)加快決定速度，適應(yīng)變化的中國市場。

根據(jù)英敏特預(yù)計(jì)，中國快餐市場銷售額年均復(fù)合增長率為10.3%，到2018年將達(dá)到1.93萬億元，全球第二大經(jīng)濟(jì)體仍然有很多機(jī)遇，只不過，其快餐市場的格局已與百勝剛進(jìn)中國時(shí)截然不同。