股票作手回憶錄

(美)李費(fèi)佛 真如

近期中國(guó)股市巨幅震蕩，關(guān)于股市的各種傳言也層出不窮。我們身處時(shí)代的巨變中，難免茫然困惑，難辨方向。也許時(shí)過境遷，再看這次瘋狂的股市巨震，一切都會(huì)清晰明了。而在當(dāng)下，看看杰西·利弗莫爾的故事，更有助于我們認(rèn)清股市和自己。

杰西·利弗莫爾，被稱為“百年美股第一人”， 唯一一個(gè)影響了三代股神的股票大師，100年股票歷史上最叱咤風(fēng)云的散戶。股市從來成王敗寇，而利弗莫爾14歲以5美元入市，一生四起四落，在1929年，一個(gè)月凈賺1億美元（當(dāng)年全美國(guó)的稅收總額為42億美元），成為股市中的王者。但是多次破產(chǎn)，又多次鳳凰涅槃般重生的利弗莫爾卻于63歲那一年自殺身亡。在半個(gè)世紀(jì)的起起伏伏中，他總結(jié)出來的不僅僅是股市的操作技巧，還有人性在投機(jī)和金錢面前的真實(shí)面目，他的經(jīng)歷也許會(huì)對(duì)正在經(jīng)歷股市風(fēng)暴的我們有所啟示。

華爾街沒有新事物

我剛從中學(xué)畢業(yè)就工作了，在一家股票經(jīng)紀(jì)行里做一名記價(jià)員。我在學(xué)校學(xué)習(xí)了三年算術(shù)，對(duì)數(shù)字很敏感，我的心算尤其出色。 我的工作是把股票最新成交價(jià)格寫到客戶室的大木質(zhì)報(bào)價(jià)板上。 有一個(gè)客戶經(jīng)常坐在行情收?qǐng)?bào)機(jī)旁高聲報(bào)出最新價(jià)格。我并不會(huì) 覺得他報(bào)得太快，總能記住這些數(shù)字，一點(diǎn)問題也沒有。

辦公室里還有很多雇員，當(dāng)然我和一些伙伴交上了朋友，但是每當(dāng)市場(chǎng)交易活躍時(shí)，我會(huì)從早上十點(diǎn)忙到下午三點(diǎn)而沒有時(shí)間同他們過多交談，因?yàn)槭枪ぷ鲿r(shí)間，我并不在乎這個(gè)。

但是繁忙的市場(chǎng)交易并不曾妨礙我思考我的工作，對(duì)我來說，那些報(bào)價(jià)并不代表股票的價(jià)格。它們只是數(shù)字。雖然它們確實(shí)代表每股多少美元，而且總在變化。我最感興趣的只是“變化”，它們?yōu)槭裁磿?huì)變呢？我不知道，我也不關(guān)心，我從來不去想它，我只是看見它們不停地變動(dòng)。而我要關(guān)心的是：每星期一到星期五每天5小時(shí)和星期六的2小時(shí)，它們總在變動(dòng)。

從此我開始對(duì)價(jià)格行為產(chǎn)生了興趣，我對(duì)數(shù)字有很好的記憶力。我可以記住價(jià)格在上漲或下跌的前一天是如何波動(dòng)的。我對(duì)心算的愛好時(shí)常被派上用場(chǎng)。

打個(gè)比喻說，我注意到股票上漲前和下跌前一樣，總傾向于表現(xiàn)出固定的模式。這樣的例子數(shù)不勝數(shù)，我從這些例子中得到預(yù)測(cè)性的指導(dǎo)。當(dāng)時(shí)我只有14歲，我觀察研究了數(shù)以百計(jì)的股票價(jià)格行情資料后，就開始預(yù)測(cè)它們的精確性，比較股市行情的今日和往日。不久我就能預(yù)見股票價(jià)格了。而我唯一的依據(jù)，正如我所說的，是它們過去的表現(xiàn)。就像我已得到了可靠情報(bào)，然后期待著股價(jià)朝著預(yù)期的方向發(fā)展。我已經(jīng)給它們記時(shí)了。

例如，你可能發(fā)現(xiàn)做多頭比做空頭只有一點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。股票市場(chǎng)上多頭空頭互相爭(zhēng)斗，而股價(jià)記錄器上的行情記錄才是你判斷的依據(jù)，利用這種方法你會(huì)有七成勝算。

另一個(gè)我較早就學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)是：在華爾街，沒有什么事是新奇的，這是因?yàn)橥稒C(jī)事業(yè)已像群山一樣古老了。股市上今天發(fā)生的事過去也發(fā)生過，而且將來會(huì)再次發(fā)生。我從沒忘記這點(diǎn)。我想我真的想設(shè)法記住它們是何時(shí)以及怎樣發(fā)生的，但是事實(shí)上我是在做交易中付出學(xué)費(fèi)后才記住的。

我對(duì)我的游戲有著濃厚的興趣并急切地開始預(yù)測(cè)所有引起我注意的活躍股票的漲跌。我買了一個(gè)小本子，并把我的觀察資料記錄在里面。它不是記錄一些想象中的交易，它只是一些我預(yù)測(cè)成功或失誤的記錄。記錄了我預(yù)計(jì)股價(jià)進(jìn)一步可能的走向，我最感興趣的是驗(yàn)證我的觀察是否準(zhǔn)確，換句話說，我是否分析對(duì)了。

比如說在研究了一只活躍股票一整天的波動(dòng)后，我就可以斷定它正表現(xiàn)如同以往將突破當(dāng)前價(jià)位8或10個(gè)點(diǎn)以前所表現(xiàn)的一樣。通常我會(huì)在星期一記下股票的名稱和目前的價(jià)位，在回顧它先前的表現(xiàn)后，我會(huì)記下它在星期二和星期三可能的發(fā)展，之后我會(huì)在股價(jià)記錄器上驗(yàn)證我的判斷。

我最初就是這樣建立了對(duì)股價(jià)記錄器上的信息的興趣。我最初從觀察股價(jià)的漲跌中建立了波動(dòng)的概念。當(dāng)然股價(jià)的波動(dòng)總是有原因的。但行情記錄本身對(duì)股價(jià)的波動(dòng)不會(huì)做任何解釋，不會(huì)告訴你股價(jià)會(huì)波動(dòng)的原因。我在14歲時(shí)不會(huì)探究?jī)r(jià)格為什么漲跌，今天我已經(jīng)40歲了，我仍不會(huì)去問。股價(jià)今天漲跌的原因也許兩三天或者幾周甚至幾個(gè)月以內(nèi)你也不會(huì)知道。但究竟又有什么關(guān)系呢？你的生意是今天，你是要在今天作出決斷而不是明天。至于找出原因是可以等的。但是你要么立刻行動(dòng)，要么被機(jī)會(huì)拋棄。有多少次我看到這樣的事情發(fā)生??！你會(huì)記得幾天前HOLLOW公司股票突然下跌了3點(diǎn)，而這時(shí)市場(chǎng)上別的股票已止跌回穩(wěn)了。那是事實(shí)。后來在下個(gè)星期一你看到報(bào)道說董事們剛通過了分紅方案，這就是原因。董事們將知道股價(jià)會(huì)怎么樣發(fā)展，雖然他們沒有賣出他們的股票，但至少?zèng)]有買進(jìn)，股價(jià)缺乏內(nèi)部支持，有什么理由不跌呢。

我保存了我的備忘記錄小本子大約6個(gè)月。我沒有回家去而是繼續(xù)我的工作，我記下那些我想研究的股票價(jià)格并研究其變化，并一直在尋找重復(fù)的或表現(xiàn)相似的波動(dòng)形態(tài)，以此來學(xué)習(xí)觀察行情記錄，盡管當(dāng)時(shí)還未意識(shí)到這些。

有一天，我正吃午餐，辦公室一位同事，他比我稍大一些，跑來找我，秘密地問我身上有沒有錢?！澳阆胱鍪裁矗俊蔽覇?。“是這樣，”他說，“我探聽到了伯靈頓公司的好消息，如果我能找到人來幫我一把，我要抓住這個(gè)機(jī)會(huì)玩一把。”

“玩一把，你是什么意思呢？”在我的腦子里能夠玩這種游戲的人都是有錢的老手。因?yàn)橥孢@游戲需要成千上萬(wàn)的美金。像那些擁有私人馬車，還雇有戴著絲綢帽子的馬車夫的人才有資格。

“我的意思正是玩一把！”他說，“你有多少錢？”

“你需要多少錢？”

“嗯，如果我交5美元作保證金，可以買5股伯靈頓?！?/p>

“你準(zhǔn)備怎樣做呢？”

“我準(zhǔn)備把這些錢放進(jìn)一家對(duì)賭行作交易保證金，他們?cè)试S我買多少股伯靈頓我就買多少?！彼f，“我確信就像從地上撿錢一樣，我們會(huì)立刻賺一倍?！?/p>

“等一下?！蔽覍?duì)他說，然后掏出了我的小本子。

我對(duì)把我的錢翻一倍并不感興趣，但既然他說伯靈頓快要上漲了，我的小本子也應(yīng)該顯示出這一點(diǎn)。我尋找著，對(duì)了，根據(jù)我的記錄，伯靈頓正表現(xiàn)得像它以前上漲前通常表現(xiàn)的那樣。

我還從未買賣過任何東西，也從沒和辦公室的伙伴一起下過賭注。但我想這是一次很好的機(jī)會(huì)來測(cè)驗(yàn)一下我的工作、我的愛好，我立刻被吸引住了，如果我的預(yù)測(cè)在實(shí)際交易中不靈的話，那么也沒有人會(huì)對(duì)我這套理論感興趣了。所以我給了他我所有的錢，他帶著我們湊起來的錢跑到附近一家對(duì)賭行買了一些伯靈頓。兩天后我們套現(xiàn)，我賺了3.182美元。

經(jīng)過第一次交易后，我開始在對(duì)賭行里獨(dú)自做交易了，我總是在休息時(shí)間里買進(jìn)或拋空股票——這兩者對(duì)我來講并沒有什么不同。我是依據(jù)我自己總結(jié)出來的一套方法買賣股票，而不只是買賣一些我所鐘愛的股票，而且我對(duì)各種買賣建議置之不理。我所了解的只是股價(jià)的數(shù)字。

事實(shí)上，我的方法是在對(duì)賭行里做交易的理想方法。在對(duì)賭行里交易者所要做的是對(duì)打印在行情記錄紙上的股價(jià)波動(dòng)下賭注。不久我在股票交易上賺的錢就超過了我做一名行情記錄員賺的錢。所以我就辭掉了我的工作，我的家人雖然反對(duì)，但他們看到我所賺的錢時(shí)也沒有過多地指責(zé)我，我僅僅是個(gè)孩子，做報(bào)價(jià)員賺不了多少錢，而我在股票交易中卻干得不錯(cuò)。

我15歲時(shí)就賺到了我的第一個(gè)1000美元。我把1000美元現(xiàn)金放在了我母親面前，這些錢是我在短暫的幾個(gè)月里在對(duì)賭行里賺的，而且還不算我已經(jīng)帶回家的錢。我母親對(duì)我不停地嘮叨。她想讓我把錢存到銀行去，她怕我胡亂花掉。她說她從未聽說過哪個(gè)15歲的男孩能白手起家賺到這么多錢，她甚至不相信這是真的鈔票。她常常對(duì)它感到擔(dān)心。對(duì)我來說，只要能讓我一直做驗(yàn)證我的推測(cè)正確與否的游戲，我就不考慮別的事情。這就是我所有的樂趣——?jiǎng)幽X筋作正確的推斷。有時(shí)我買10股股票來驗(yàn)證我的推斷，有時(shí)我買100股來檢驗(yàn)，而這時(shí)我并不需要10倍的把握，它只代表更多的保證金而已。這需要更大的勇氣嗎？不！沒什么不同！

總之，15歲時(shí)，我已在股市里賺得了很不錯(cuò)的利潤(rùn)。我開始時(shí)是在一些較小的對(duì)賭行里做交易，在這種地方你如果一手買賣20股也會(huì)被認(rèn)為是大戶了。在那個(gè)年代，對(duì)賭行并不需要優(yōu)待客戶。他們不需要那樣做，即使客戶把股價(jià)的走向猜對(duì)了，對(duì)賭行也有辦法吞食客戶的保證金。這是一個(gè)暴利的行業(yè)。當(dāng)時(shí)經(jīng)營(yíng)對(duì)賭行是合法的，你每天都能看到客戶保證金隨著股價(jià)的波動(dòng)落入對(duì)賭行老板的口袋。股價(jià)只需向不利于客戶的方向變動(dòng)3/4個(gè)點(diǎn)，客戶為買進(jìn)或拋空而交的保證金就輸?shù)袅?，這不會(huì)引起太大的注意，同時(shí)，賴賬的人永遠(yuǎn)不會(huì)被允許再參加這個(gè)游戲，不被允許再買賣股票。

我沒有追隨者。我自己的事自己干，而且總單獨(dú)干。我憑自己的腦子賺錢。股價(jià)朝我預(yù)測(cè)的方向發(fā)展時(shí)，并沒有靠朋友或伙伴幫我推動(dòng)市價(jià)；股價(jià)朝不利于我的方向發(fā)展時(shí)，也沒人能使它停下來。所以我不需要把我做交易的事告訴別人，當(dāng)然我身邊有不少朋友，但我總一個(gè)人獨(dú)自做交易。這就是我一直單獨(dú)干的原因。

如同往常一樣，一家對(duì)賭行不久就因?yàn)槲铱偸琴嵙怂麄兊腻X而感到很惱火。最終有一天我去柜臺(tái)交納保證金時(shí)，那些家伙只是盯著錢而不愿意接受它。他們告訴我不愿再接受我的生意了。就從那時(shí)開始，人們開始叫我“投機(jī)小子”。我只得不停地更換經(jīng)紀(jì)商，從一家對(duì)賭行換到另外一家。到后來我不得不用假名去做交易了。我得小心翼翼，剛開始只買賣15股或20股。有時(shí)我被他們懷疑時(shí)，我會(huì)先輸些錢給他們，接著后發(fā)制人。當(dāng)然他們會(huì)馬上發(fā)現(xiàn)我這個(gè)客戶太昂貴了，他們讓我離開，不許我影響對(duì)賭行老板發(fā)財(cái)。

有一次，我在一家大對(duì)賭行做了幾個(gè)月交易后，有一天他們拒絕再接受我的生意。我打定主意要從這家公司多賺些錢，這家對(duì)賭行有許多分支機(jī)構(gòu)，有些在一些旅店的大堂里，有些在附近的鎮(zhèn)上。我找到了設(shè)在一家旅店大堂的這家對(duì)賭行的分店，我進(jìn)去問了分店經(jīng)理幾個(gè)問題，然后開始買股票。但是當(dāng)我開始以我自己獨(dú)特的技巧買賣一只活躍股票時(shí)，分店經(jīng)理收到總部的電話查明誰(shuí)在買賣這只股票。這位分店經(jīng)理告訴我總部的查問，我對(duì)他說：“告訴他我是個(gè)又矮又胖的人，深色頭發(fā)，留著大胡子?！钡撬鐚?shí)地描述了我的外貌，緊接著他的臉變得通紅，然后掛斷了電話。

“他們對(duì)你說什么？”我很有禮貌地問他。

“他們說：你這個(gè)瞎眼的傻瓜，難道我們沒有告訴你不許接受拉里·利文斯頓的生意嗎？你蓄意讓他從我們這兒弄走700塊錢！”除此之外他就沒再說下去了。

我換了一個(gè)又一個(gè)分店，但他們都已認(rèn)識(shí)我了，仿佛我的錢是假的，他們都不肯接受我的生意。我甚至去看看股票報(bào)價(jià)也會(huì)受到店員們的挖苦。我試圖讓他們?cè)试S我做較長(zhǎng)線的交易，他們也拒絕了。

最終我只剩下一家經(jīng)紀(jì)行可去，那是所有的經(jīng)紀(jì)中最大最富有的——柯斯莫普利坦股票經(jīng)紀(jì)公司。

柯斯莫普利坦公司有著極好的聲譽(yù)，生意非常好。他在新英格蘭的每一個(gè)工業(yè)小鎮(zhèn)上都開有分公司。他們當(dāng)然允許我去做交易，我在那兒買進(jìn)賣出股票，有賺有賠，但是最終和過去一樣——我是個(gè)贏家。他們并沒有像過去那些小公司一樣直截了當(dāng)?shù)鼐芙^我去做交易。這倒不是因?yàn)樗麄冾櫦陕殬I(yè)道德，而是因?yàn)樗麄儞?dān)心一但媒介知道了他們拒絕一個(gè)碰巧賺了錢的小伙子的生意后，就會(huì)有人把他們揍得鼻青眼腫。但他們下一個(gè)舉動(dòng)更叫人受不了。他們要我付3個(gè)點(diǎn)的保證金和額外的溢價(jià)。溢價(jià)開始是半個(gè)點(diǎn)，接著是一個(gè)點(diǎn)，最終達(dá)1.5個(gè)點(diǎn)。舉例來講，假定你買進(jìn)美國(guó)鋼鐵公司的股票，市價(jià)90，你的成交價(jià)通常為901/8如果你交納1個(gè)點(diǎn)的保證金來買進(jìn)股票，當(dāng)市價(jià)跌破891/4時(shí)，你就自動(dòng)地輸?shù)袅四愕谋ＷC金。在對(duì)賭他們不會(huì)通知客戶追加保證金，也不需要得到客戶的通知或授權(quán)就幫你清理賬戶。

但是在柯斯莫普利坦，他們?cè)黾恿祟~外的溢價(jià)，客戶會(huì)更容易被清理出局。同樣假定美國(guó)鋼鐵公司股票市價(jià)為90，我買進(jìn)它時(shí)，如果報(bào)價(jià)為90，而他們給我的成交價(jià)卻是911/8。為什么會(huì)這樣呢？他們會(huì)解釋說，當(dāng)我去買這只股票時(shí)，價(jià)格可能又漲了1/4點(diǎn)，這時(shí)我如果立即以市價(jià)賣出的話我依然會(huì)虧錢的。另外他們單憑3點(diǎn)的保證金就使我的交易潛力削弱了 2/3。但這是唯一讓我做交易的經(jīng)紀(jì)公司，我要么接受這個(gè)苛刻條件，要么停止做股票交易。

當(dāng)然我的賬戶凈值時(shí)升時(shí)降，但我最終仍然是個(gè)贏家。不管怎樣，柯斯莫普利坦公司對(duì)我這個(gè)客戶感到很惱火，因?yàn)樗麄儚?qiáng)加給我的條件足以打敗任何人。他們?cè)噲D讓我掉進(jìn)陷阱，但我總能憑直覺逃掉，他們抓不住我。

柯斯莫普利坦是最后一家我常去的公司。他是整個(gè)新英格蘭地區(qū)最富有的對(duì)賭行，它的交易規(guī)則從來不限制客戶交易的手?jǐn)?shù)，我每天都會(huì)做交易，我想我是這家公司里買賣股票手?jǐn)?shù)最大的個(gè)人交易者。他們是我所見過的擁有最好的交易廳和最大最完備的報(bào)價(jià)板的公司。我在交易廳里走來走去，可以看到任何東西的報(bào)價(jià)。比如紐約和波士頓股票交易所里的股票，以及棉花小麥和金屬期貨，總之所有在紐約、芝加哥、波士頓以及利物浦交易的股票和商品期貨。

你知道在對(duì)賭行里客戶們是怎樣做交易的嗎？你把錢交給一個(gè)職員并告訴他你想買或賣哪一種股票或商品，這位職員就盯著行情記錄器或大廳里的報(bào)價(jià)板，把最新的成交價(jià)填在一張單子上，他也會(huì)把時(shí)間填上去。這張經(jīng)紀(jì)商給你的成交單上記錄了你買賣的股票的名稱、成交價(jià)、時(shí)間、日期以及你交納保證金的數(shù)額。當(dāng)你想了結(jié)你的這次交易時(shí)，你走到經(jīng)紀(jì)商的職員處，可能還是同一個(gè)職員或另外一個(gè)，這要看你在哪家經(jīng)紀(jì)行做交易。你告訴他你想了結(jié)頭寸。這位職員就記錄下最新的成交價(jià)，如果你買賣的股票交易清淡，他就會(huì)等著下一個(gè)成交價(jià)傳過來。他記下你了結(jié)頭寸的價(jià)格后把成交單交給你，你就可以去收銀臺(tái)兌換成現(xiàn)金了。當(dāng)然，如果市場(chǎng)朝不利于你的方向發(fā)展，而股價(jià)低于你的保證金的價(jià)位，你的頭寸就自動(dòng)被清算，而你的成交單變?yōu)閺U紙。

在那些較小的對(duì)賭行里，客戶們可以買賣很少的股數(shù)，比如5股。那些買賣成交單是顏色各異的小紙條。當(dāng)市場(chǎng)處于狂熱的牛市期時(shí)，那些對(duì)賭行會(huì)損失慘重，因?yàn)樗械目蛻舳荚谧龆囝^，而且經(jīng)常賺錢。這時(shí)對(duì)賭行就會(huì)向客戶收取買進(jìn)和賣出雙向的手續(xù)費(fèi)，當(dāng)你以市價(jià)20美元買進(jìn)一只股票時(shí)，成交價(jià)會(huì)是 20 1/4，結(jié)果你交納的保證金就只夠支撐3/4個(gè)點(diǎn)的反向波動(dòng)。

但柯斯莫普利坦仍是新英格蘭地區(qū)最好的一家對(duì)賭行。這家公司擁有數(shù)以千計(jì)的客戶，我想我是唯一的讓他們感到害怕的客戶，不管他們強(qiáng)迫我交納的致命的溢價(jià)，還是比平常高三點(diǎn)的保證金都沒有減小我的交易量。我一直買進(jìn)或拋空他們?cè)试S的最大數(shù)量，我有時(shí)會(huì)一次買賣達(dá)5000股之多。

好了，讓我來告訴你我的一次有趣的交易經(jīng)歷吧。有一次，我拋空了3500股制糖公司的股票。我得到了7張各500股的粉紅色的成交單?？滤鼓绽故褂玫氖潜容^大的成交單，有許多空白空間可以書寫追加保證金的記錄。可是毫無疑問他們從來不會(huì)要求客戶追加保證金。客戶交納的保證金越少，對(duì)他們來說越好，因?yàn)樗麄兝麧?rùn)的來源就是客戶輸?shù)舻谋ＷC金。在一些規(guī)模較小的對(duì)賭行里，當(dāng)客戶要求增加保證金以維持他們現(xiàn)有的頭寸時(shí)，對(duì)賭行卻給他們一張新的成交單，這樣他們就可以收取額外的手續(xù)費(fèi)，而客戶的保證金只能承受3/4個(gè)點(diǎn)的反向波動(dòng)，而對(duì)賭行把這看成是客戶的一次新交易，所以向客戶收取賣出時(shí)的手續(xù)費(fèi)是理所當(dāng)然的。

我記得那天我擁有1萬(wàn)美元的保證金。

當(dāng)我賺到我的第一個(gè)1萬(wàn)美元時(shí)我只有20歲。你一定還記得我曾經(jīng)提到我母親，你也許認(rèn)為一萬(wàn)美金的現(xiàn)金是一筆巨款，我母親經(jīng)常嘮叨說，她對(duì)我過去的表現(xiàn)已經(jīng)很滿意了，希望做一些實(shí)際的生意。我花了很多時(shí)間想說服她我不是靠賭博，而是靠精確的計(jì)算賺錢。我母親眼中的一萬(wàn)美元是一筆巨款，而我看到的不過是更多的保證金。

考慮大盤，而不是個(gè)股

1905年秋天，我不僅又輸光了所有的錢，而且厭倦了不再勝券穩(wěn)操的股市游戲，決定離開紐約，到別的地方換個(gè)行當(dāng)做做。從14歲起，我就買賣股票。15歲時(shí)，賺了第1個(gè)1000美元；21歲前，賺了第1個(gè)1萬(wàn)美元，可是兩天后又賠得無影無蹤。幾年后，我又回到當(dāng)初的起點(diǎn)。不，糟糕的是，我養(yǎng)成了花錢大手大腳的習(xí)慣，雖然它不如賠錢那樣令我心煩意亂。

1906年的春天，我在亞特蘭大度過一個(gè)短暫的假期，我只想離開市場(chǎng)，換個(gè)環(huán)境好好休息一下。我順路去見了我的第一個(gè)經(jīng)紀(jì)人——哈丁兄弟公司，我交易活跌，我能買賣三四千股，雖然并不比我二十歲時(shí)在大都會(huì)公司里的交易量大。但在紐約股票交易所里買賣股票和在對(duì)賭行里做按金交易是不可同日而語(yǔ)的。

你可能還記得我講過的那個(gè)小故事，就是我在大都會(huì)公司拋空3500股制糖公司的股票，預(yù)感有什么不對(duì)勁并決定立即平倉(cāng)的那次。怎么說呢，我時(shí)常會(huì)有那種奇怪的感覺，它使我受益匪淺。但有時(shí)候，我又對(duì)自己說只憑一時(shí)的盲目沖動(dòng)就反轉(zhuǎn)頭寸是愚蠢的。因而又嘲笑自己的想法。我把我的這種感覺歸結(jié)為抽多了雪茄睡眠不足、肝臟不好等等原因，當(dāng)我說服自己克服沖動(dòng)，堅(jiān)持初衷時(shí)，我又總是有后悔的理由。很多次我都克制住預(yù)感并沒有脫手，可是到了第三天，又準(zhǔn)會(huì)大跌?？目呐雠鲋?，我懂得了賺錢并不一定要非常明智，非常有邏輯性。至于理由，很顯然是心理上的。

我只想講一件小事，讓你看看它對(duì)我起了什么作用。事情發(fā)生于1906年春在亞特蘭大的那個(gè)短假期間。與我同行的朋友也是哈丁兄弟公司客戶。那時(shí)我假期很愉快，對(duì)市場(chǎng)一點(diǎn)興趣也沒有。要知道，除非市場(chǎng)異?；钴S，而我又有很大的頭寸，我總能停止交易，跑去娛樂，我記得當(dāng)時(shí)正是牛市。雖然股市有所下跌，但有跡象表明還會(huì)上漲，因而大家也很有信心。

一天早上，我們吃過早飯，讀完了紐約所有的早報(bào)，對(duì)觀賞海鷗將蚌叼起、飛到20英尺高又把它扔在堅(jiān)硬的濕沙地上以美餐一頓的過程已感到厭味了，就出發(fā)去波德沃克散步，這可是白天最有意思的事了。

那時(shí)還不到中午，我們緩緩地閑逛著，呼吸著帶咸味的空氣，無聊地打發(fā)著時(shí)間。哈丁兄弟公司在波德沃克有個(gè)辦事處，我們每天早上都會(huì)順路去看著開盤。這其實(shí)只是習(xí)慣而已，因?yàn)槲覍?shí)在沒有別的事可做。

我們發(fā)現(xiàn)行情走強(qiáng)而且交投活躍。我的朋友對(duì)市場(chǎng)非常樂觀，持著半倉(cāng)隨幾個(gè)點(diǎn)的盈利。然后開始向我解釋，繼續(xù)持倉(cāng)是多么多么明智的一件事。我并沒有太集中精力聽他講話，也懶得與他爭(zhēng)論。我瀏覽了一下報(bào)價(jià)板，看看有何變更，結(jié)果發(fā)現(xiàn)除了太平洋聯(lián)合集團(tuán)以外，其余的都上漲了。我感覺我應(yīng)該做空它，我也說不出為什么，只是有這種感覺。我問自己怎么會(huì)有這種感覺，但我找不到答案。

我盯著板上的最新價(jià)位，但因?yàn)槟羌碌木壒剩钡窖矍耙黄：?，我滿腦子只想著要拋空太平洋聯(lián)合集團(tuán)，雖然對(duì)為什么要這樣做也說不明白。

我看上去一定挺怪的，因?yàn)檎驹谂赃叺呐笥眩鋈蛔擦宋乙幌抡f，“嗨，怎么了？”

“不知道?！蔽抑荒苓@么回答。

“想睡覺？”

“不”，我說，“不想睡覺，我只想拋空那股票?！蔽覒{預(yù)感時(shí)總能賺錢。

我徑直走向一張桌子，那兒有空白的訂單，我的朋友緊跟著我。我拿了張訂單，馬下拋出1000股太平洋聯(lián)合集團(tuán)，然后交給了經(jīng)理。經(jīng)理本來一直保持微笑，可他一讀完訂單，就立即收回了笑容。他盯著我問：

“這對(duì)嗎？”我一言不發(fā)，也盯著他。接著，他立刻塞給了操作員。

“你要做什么？”我的朋友問。

“我要做空頭?！蔽一卮鹫f。

“什么？”他大叫起來。如果他是多頭，我怎么能做空頭？一定有什么不對(duì)勁。

“1000股太平洋聯(lián)合?！蔽艺f。

“為什么？”他非常激動(dòng)。

我搖搖頭，表示我說不上原因。而他肯定是以為我得到了什么內(nèi)幕消息，他抓著我的胳膊就把我拖到大廳外，在那兒沒人注意我們，股民們也聽不到我們說些什么。

“你聽說什么了？”他問。

他十分激動(dòng)，他手上有一些太平洋聯(lián)合的股票，他對(duì)其盈余和前景很有信心，但他樂意接受其利淡的消息。

“什么也沒有！”我說。

“沒有？”他顯然很懷疑。

“我什么也沒聽說?！?/p>

“那你干嗎在這時(shí)做空！”

“我不知道。”我說的的確是事實(shí)。

“哦，得了，拉里?！彼f。

他知道我的習(xí)慣是有依據(jù)的才做交易，而現(xiàn)在我拋了1000股太平洋聯(lián)合。

“我不知道，”我回答說，“我只覺得要出事?！?/p>

“出什么事？”

“我不知道，我沒法跟你解釋，我只知道我必須做空，而且我還要再拋1000?！?/p>

我又回到那桌子前拋出了1000，如果拋空第一個(gè)1000股是正確的話，我就應(yīng)該再拋一些。

“到底會(huì)出什么事？”我的朋友堅(jiān)持不懈地問，他開始猶豫是不是要跟我一起干了。如果我告訴他我聽說太平洋聯(lián)合要下跌，他就不會(huì)問是誰(shuí)說的，以及為什么之類的傻問題，而將其立即脫手。這時(shí)，他卻接著問“會(huì)出什么事？”

“什么事都可能發(fā)生，但我可不敢保證到底會(huì)發(fā)生什么，我無法告訴你為什么，我又不是預(yù)言家?！蔽疫@樣告訴他。

“那你就是瘋了，”他說，“瘋得還挺厲害，一點(diǎn)理由沒有就拋出，你真不知道你為什么要拋嗎？”

“我不知道，我只知道我要拋。”我說，“我就是要拋。”形勢(shì)很緊急，我又拋了1000。我的朋友這下可受不了了，他抓住我的胳膊說，“行了，走吧，別再拋了?！?/p>

我已拋出了許多，感覺滿意了，因而也就沒等最后兩千股的成交報(bào)告就跟著他走了。那時(shí)我覺得再好的理由也不會(huì)改變我的看法，我覺得拋出那只股票是最佳選擇。雖然這種選擇的確找不到什么好理由，尤其是整個(gè)股市行情看好，沒人看到熊市的跡象時(shí)，就更為如此，但每次我有拋空的沖動(dòng)卻沒拋時(shí)，總會(huì)有后悔的理由。

我曾把類似的故事講給一些朋友聽，而他們中有些人告訴我那并非預(yù)感而是一種下意識(shí)的思維，也就是工作中的所謂創(chuàng)造性思維。正是這種思維使得藝術(shù)家會(huì)做些自己都不明白是怎么想出來的事。對(duì)于我，也許是受了一些無關(guān)緊要的小事的強(qiáng)烈合力作用，也許我朋友那種不明智的信心反而激起我相反的情緒，并選擇了太平洋聯(lián)合來發(fā)泄，只因?yàn)樗侵幻餍?。我無法告訴你那種預(yù)感的原因或動(dòng)機(jī)到底是什么，我只知道當(dāng)我走出哈丁兄弟的亞特蘭大辦事處時(shí)，我拋出了3000股太平洋聯(lián)合，而且是在上揚(yáng)的股市上拋出的，但我一點(diǎn)也不擔(dān)心。我想知道最后2000股的成交價(jià)，因而吃過午飯，我們又去了那辦事處，我很高興地看到整個(gè)股票行情很好，太平洋聯(lián)合上漲了。

“我看你完了。”我朋友說，你可以想象他由于一點(diǎn)兒沒拋而高興成什么樣。

第二天整個(gè)股市還在繼續(xù)上漲，除了我朋友興奮之詞我一無所獲，但我始終認(rèn)為我拋得很對(duì)，而且當(dāng)我覺得自己做對(duì)了時(shí)總是很有耐心，這是種什么感覺？下午太平洋聯(lián)合不再上漲，那天收盤前，開始下跌，很快跌至我拋出的3000股的平均線以下，我更加覺得我是正確的，因而又拋了不少，到收市前，我又拋出了2000股。

也就是說，憑著種預(yù)感，我拋空了5000股太平洋聯(lián)合，我用光了我在哈丁兄弟辦事處的所有保證金。在度假中，我無法承受這么多頭寸，因而我放棄了度假，當(dāng)晚就回到了紐約，說不準(zhǔn)會(huì)發(fā)生什么，我覺得對(duì)于紐約我熟悉得多，行動(dòng)也會(huì)快些。

第二天我們聽說舊金山地震了，很嚴(yán)重，但股市開盤只跌了幾個(gè)點(diǎn)，多頭仍很強(qiáng)大，而公眾也從不會(huì)對(duì)新聞獨(dú)立地作出反應(yīng)，這你隨時(shí)可見。若有牢固的牛市基礎(chǔ)，這些消息也不會(huì)起到相應(yīng)的作用，這時(shí)就得全憑感覺了。在這種情況下，華爾街沒有評(píng)估地震對(duì)市場(chǎng)的影響，因?yàn)樗⒉幌Ｍ?，那天結(jié)束前，價(jià)格又有所上漲。

我拋出了500股，升勢(shì)有所減弱，我相信預(yù)感，但我的財(cái)富卻沒增加，連浮動(dòng)利潤(rùn)都沒有。那個(gè)和我同去亞特蘭大的朋友對(duì)于我拋空喜憂參半。

他告訴我：“是有預(yù)感的，伙計(jì)，但是，當(dāng)高手們與資本都在牛市那邊時(shí)，抗衡是沒用的，它們贏定了?！?/p>

“再給它一點(diǎn)時(shí)間?！蔽业囊馑际侵竷r(jià)格，我不想掩飾，因?yàn)槲抑佬蝿?shì)嚴(yán)重，而太平洋聯(lián)合的損失將最為慘重，但看到華爾街還如此盲目，實(shí)在讓人氣憤。

“給它時(shí)間？那你的皮將和其他熊皮一起在陽(yáng)光下曝曬，直到干透?！彼麛嗳徽f道。

“那你怎么辦？”我問他，“因?yàn)槟咸窖蠛推渌F路線損失了幾百萬(wàn)就去買太平洋聯(lián)合？他們來年的分紅從哪兒掙回來？你還不如說事態(tài)還沒有描述得那么嚴(yán)重，但這可以成為買那些受嚴(yán)重打擊的股票的理由嗎？回答我呀！”

但我朋友只是說，“是的，聽來還不錯(cuò)，但我告訴你，股市跟你可沒什么共識(shí)，行情記錄可不會(huì)說謊，不是嗎？”

我說。它并不總能即時(shí)反映真相。

“聽著，一個(gè)人在黑色星期五之前和吉姆·弗斯克談了一會(huì)兒，說了不下10條黃金將要下跌的理由，他被自己的話所鼓舞，最后告訴弗斯克他要賣空幾百萬(wàn)。吉姆·弗斯克瞧著他說，“去賣吧，去呀！馬上賣掉然后別忘了請(qǐng)我參加你的葬禮?！?/p>

“說得對(duì)，”我說，“如果那家伙真的做了空頭，看看他賺到了多少錢啊，你最好也拋出一些太平洋聯(lián)合?！?/p>

“我才不呢！我是那種順風(fēng)行船的人，而我們這種人活得最快樂?！?/p>

第二天，有了更詳盡的報(bào)道，股市開始下跌，但還不像預(yù)計(jì)的那樣厲害。我覺得世界上沒什么東西可以阻擋即將到了的暴跌，因而我又拋出了5000股。哦，那時(shí)多數(shù)人都明白了，而我的經(jīng)紀(jì)人也反應(yīng)過來了，這既不是他們的錯(cuò)，也不是我的錯(cuò)，這不是我所判斷的那種股市情形。接下來的一天，股市開始暴跌，當(dāng)然了，我要盡力抓住這次機(jī)會(huì)又拋了1萬(wàn)多股，就是唯一的選擇。

我什么都不想，只覺得自己是正確的，而且百分之百正確，這是天賜良機(jī)，就看我能否好好利用了。我繼續(xù)拋出，難道我就沒想一想拋出這么多，萬(wàn)一股市反彈，我的利潤(rùn)會(huì)被吞噬，甚至可能連老本全丟掉，天知道我當(dāng)時(shí)想也沒想，但就算我想了也不會(huì)給我造成什么負(fù)擔(dān)，我可不是魯莽的賭徒，其實(shí)我很謹(jǐn)慎，沒人能對(duì)挽回地震造成的損失，對(duì)不對(duì)？誰(shuí)也不會(huì)無償?shù)貙⒌顾拇髲B一夜之間修復(fù)，是不是？

我不是盲目下注，我也不是瘋狂的空頭，我沒被成功沖昏頭腦，也不認(rèn)為舊金山已從地圖上完全消失，整個(gè)國(guó)家將變?yōu)榇髲U品堆，真的，沒有！我沒處心積慮地等待恐慌，好了，總之第二天我平倉(cāng)了，賺了25萬(wàn)美元，這是我有史以來賺得最多的一次，而且只是幾天的工夫。剛開始的那兩天，華爾街對(duì)地震置若罔聞，而且他們還會(huì)告訴你這是因?yàn)槭着鷪?bào)道并不太嚴(yán)重的結(jié)果，但我倒認(rèn)為還不如說是想改變公眾對(duì)股市的觀點(diǎn)需要太長(zhǎng)時(shí)間，甚至職業(yè)交易商在很多方面都很遲鈍，而且目光短淺。

我沒什么好解釋的，無論是科學(xué)的還是幼稚的解釋都沒有，我只是告訴你我做了什么，為什么做，又得到了什么，我關(guān)心的倒不是那種神奇的預(yù)感，而是我賺了25萬(wàn)這個(gè)事實(shí)，這意味著只要有機(jī)會(huì)，我就可以做更大的頭寸了。

那年夏天，我去了薩拉托加溫泉，本來是想度假的，但我又總是留心股市，開始時(shí)，我也不太累，想想它也不覺得煩。后來，我在那兒認(rèn)識(shí)的人都對(duì)股市有了濃厚的興趣，我們自然而然地就會(huì)討論起來，我發(fā)現(xiàn)紙上談兵和實(shí)際操作之間其實(shí)是有天壤之別。有些家伙喜歡班門弄斧。

哈丁兄弟公司在薩拉托加也有辦事處，在那兒還有不少顧客，但真正的原因，我覺得倒是廣告的作用，其實(shí)在偏遠(yuǎn)的地方建辦事處本身就是個(gè)很好的廣告，我總是順路去逛逛，擠在人群里坐在邊上看著。經(jīng)理來自紐約辦事處，是這個(gè)和藹可親的人，無論對(duì)朋友還是對(duì)陌生人都會(huì)伸出友誼之手——當(dāng)然，一有機(jī)會(huì)就拉客戶，那兒是小道消息的云集之處——賭馬、股票、服務(wù)生——各種消息應(yīng)有盡有。辦事處的人都知道我對(duì)消息不感興趣，因而經(jīng)理也就從不走到我面前對(duì)我耳語(yǔ)，他剛從紐約得到最新消息。他只是遞給我一張電報(bào)，說“這是他們發(fā)出的”，諸如此類。

當(dāng)然我仍關(guān)注著股市，對(duì)我來說，看看報(bào)價(jià)板，是一種程序，我注意到我的老友——太平洋聯(lián)合看來又上漲了，價(jià)錢還挺高，但看來有人在吸納，我觀察了兩天，一直沒買，通過觀察，我確認(rèn)有人在吸納，那人并非小角色，有一定背景，而且挺懂行，我認(rèn)為做得相當(dāng)聰明。

一旦我確認(rèn)了這一點(diǎn)，立即開始買進(jìn)，價(jià)位是160左右，持續(xù)大手成交，我也繼續(xù)買進(jìn)，每筆500股，而我買得越多，市場(chǎng)越強(qiáng)，雖然沒跳升，我還是很滿意，我看不到任何股票不大幅度上漲的理由。

忽然經(jīng)理走到我面前說，他們從紐約得到口信，當(dāng)然是指電報(bào)，問我是不是在辦事處，當(dāng)?shù)玫娇隙ɑ卮鸷?，另一個(gè)人走過來說，讓他在那兒等著，告訴他哈丁先生要和他通話。

我回答說我愿意等，然后又買了500多股太平洋聯(lián)合，我想不出哈丁會(huì)對(duì)我說什么，我覺得可能不是生意上的事，因?yàn)槲业谋ＷC金足夠買進(jìn)我想買的，很快經(jīng)理又來告訴我，埃德·哈丁先生有個(gè)長(zhǎng)途電話給我。

“你好，埃德。”我說。

但他卻說，“你到底在搗什么鬼？你瘋了嗎？”

“你才瘋了呢?！蔽艺f。

“你在干什么？”他問道。

“你什么意思？”

“就是買那些股票?！?/p>

“怎么了，我的保證金有問題嗎？”

“不關(guān)保證金的事，你上當(dāng)了?！?/p>

“我不明白你的意思。”

“你為什么買進(jìn)太平洋聯(lián)合？”

“因?yàn)樗谏蠐P(yáng)。”我說。

“上揚(yáng)！見鬼！你難道不明白是局內(nèi)人想全甩給你嗎？你是那種最容易受騙的人了，你還不如去賭馬，輸錢輸?shù)眠€有意思些，別讓他們耍了你?！?/p>

“沒人在耍我，”我告訴他，“我跟誰(shuí)也沒說起過?！?/p>

但他還繼續(xù)說，“你別指望每次陷進(jìn)股票，都會(huì)有奇跡救你，一有機(jī)會(huì)就趕快撤！”他說，“當(dāng)大戶都拼命拋出的時(shí)候還這樣做多頭，真是罪過?！?/p>

“行情記錄上說他們?cè)谫I進(jìn)?！蔽疫€堅(jiān)持著。

“拉里，你的訂單過來時(shí)，我差點(diǎn)犯心臟病，看在麥克愛你的份兒上，別當(dāng)傻瓜了，趕快撤吧！隨時(shí)都可能破產(chǎn)的，我反正盡職了，再見。”然后他掛了電話。

埃德·哈丁是個(gè)聰明人，消息十分靈通，無私心而善良，算得上是真正的朋友，更重要的是，他的職業(yè)可以讓他聽說不少事情，我之所以買進(jìn)太平洋聯(lián)合，能依循的不過是多年來對(duì)股票走勢(shì)的研究，經(jīng)驗(yàn)告訴我某種跡象總是伴隨著大幅度上漲的。我不知道自己怎么了，但我推斷出行情記錄之所以說股票正在被人吸納，是由于局內(nèi)人的操縱。也許埃德·哈丁的話給了我太深的印象，他想阻止我犯一個(gè)毀滅性的錯(cuò)誤，無論他的腦子還是他的動(dòng)機(jī)都沒什么可懷疑的，因而我照他說的做了，雖然自己也不知道為什么會(huì)聽他的意見。

我賣掉了所有的太平洋聯(lián)合股票，當(dāng)然了，不適合做多頭的時(shí)候，就得做空頭，否則，就太不明智了。因而我賣掉了持股后，又拋空了4000股，基本上以162拋出。

第二天，太平洋聯(lián)合的董事宣布派發(fā)10%的紅利。

開始，華爾街沒人相信。這簡(jiǎn)直就像絕望的賭徒孤注一擲。各報(bào)紙一下對(duì)董事會(huì)議論紛紛，但華爾街的天才們卻猶豫著要不要追進(jìn)時(shí)，太平洋聯(lián)合帶巨量創(chuàng)了新高，一些場(chǎng)內(nèi)交易商一個(gè)小時(shí)就賺了大錢。我后來還聽說有一個(gè)愚蠢的造市商錯(cuò)買了股票，卻賺了35萬(wàn)，第二個(gè)星期他賣了會(huì)員席位，去當(dāng)農(nóng)場(chǎng)主了。

我一聽說那個(gè)空前的10%紅利的消息，就意識(shí)到我沒相信經(jīng)驗(yàn)，卻聽信小道消息受到了什么懲罰，我僅僅由于某個(gè)朋友的無私和清醒，就相信他的疑慮，放棄自己的原則。

我一看到太平洋聯(lián)合創(chuàng)下了新紀(jì)錄，就告訴自己，“我不該拋的”。

我在這個(gè)世界上就只剩下在哈丁辦事處的保證金了，對(duì)于這一事實(shí)我既不高興也不沮喪，很明顯我正確地理解了行情記錄，卻像個(gè)傻子似的讓埃德·哈丁動(dòng)搖了自己的決定，譴責(zé)別人是沒道理的，再說我也不能浪費(fèi)時(shí)間，反正已經(jīng)覆水難收了，我下單平倉(cāng)空頭。當(dāng)時(shí)我從股市上買入4000股太平洋聯(lián)合，股票大約是165左右，我因而損失了3點(diǎn)，我的經(jīng)紀(jì)人在收盤以前以172和174買進(jìn)了一些，我拿到報(bào)告時(shí)發(fā)現(xiàn)由于埃德善意的擾亂，我損失了4萬(wàn)美元，這一課上得還算便宜，對(duì)于一個(gè)沒有勇氣堅(jiān)持自己初衷的人來說，這代價(jià)不算大。

我并不太煩惱，因?yàn)樾星橛涗洷砻鲀r(jià)格還會(huì)更創(chuàng)新高，這種走勢(shì)很不尋常，而且董事會(huì)的行為也沒什么先例，但這次我要按自己的想法做事了，我平掉了4000股空頭，決定按照行情記錄的提示賺一筆，于是勇往直前，買進(jìn)4000股，直至第二天清晨，然后我拋出，我不僅補(bǔ)償了我損失的4萬(wàn)元，還賺了1.5萬(wàn)，要不是埃德·哈丁想替我省錢的話，我早賺了一大筆了。不過他還是幫了我一個(gè)大忙，我一直堅(jiān)信，正是這個(gè)教訓(xùn)使我成為了一個(gè)真正的交易商，這些人中總有些會(huì)讓你想起敢干像對(duì)著一只黃狗一樣對(duì)壞脾氣的老板說話的膽大包天的職員，至少當(dāng)他講給你聽的時(shí)候，你會(huì)有這種感覺。

還并不是說我需要學(xué)的是不聽小道消息而是按自己的想法辦事，是我找到了自信，終于擺脫了的交易舊方法，薩拉托加事件是我最后一次靠冒險(xiǎn)、憑運(yùn)氣的經(jīng)歷。從那以后，我開始通盤考慮基本條件而不是只抓個(gè)股，我的努力使自己在艱難的投機(jī)學(xué)習(xí)中終于升級(jí)了，這實(shí)在是漫長(zhǎng)而艱辛的一步。

身為投機(jī)客，我的事業(yè)是 始終支持自己的判斷

瞧，我又一次破產(chǎn)了，太糟糕了，更糟的是我在交易中犯了致命的錯(cuò)誤。我憂心忡忡，緊張不安，心煩意亂，無法冷靜地推理。也就是說，處于一個(gè)股票交易商不該有的精神狀態(tài)。我感到一切都不對(duì)勁。真的，我開始認(rèn)為不可能再一次賺回我失去的資本了。由于我慣于長(zhǎng)線買賣，也就是說多于十萬(wàn)股的交易，因此擔(dān)心小額投資時(shí)，會(huì)判斷不準(zhǔn)。當(dāng)手上的股票只有一百股時(shí)，似乎不值得總是要判斷正確。在慣于長(zhǎng)線交易獲取大額利潤(rùn)之后，我真不知道小額投入什么時(shí)候才會(huì)獲利。簡(jiǎn)直難以形容我是多么無能為力??！

再次破產(chǎn)使我不能精力充沛地采取攻勢(shì)了。負(fù)債累累，又判斷失誤！

在這么多年的成功之后，在經(jīng)過為獲得更大成功鋪平道路的錯(cuò)誤錘煉之后，現(xiàn)在的處境比我當(dāng)初在對(duì)賭行里開始創(chuàng)業(yè)時(shí)更糟糕。雖然對(duì)于股票操作已經(jīng)知之不少了，但是我對(duì)于人性弱點(diǎn)的表現(xiàn)還知之不多。根本沒有哪個(gè)人的頭腦能像機(jī)器一樣任何時(shí)候都高效運(yùn)作。我現(xiàn)在意識(shí)到自己會(huì)受到別人和自己不幸的影響。

資本的損失根本不會(huì)使我憂心忡忡。但是其他麻煩就不然了，而且一定會(huì)使我焦慮萬(wàn)分。我詳盡地研究了一下自己遭遇的災(zāi)難，當(dāng)然毫不費(fèi)力就清楚了自己錯(cuò)在哪兒。我找到出錯(cuò)的具體時(shí)間和地點(diǎn)。一個(gè)人要想在股票交易中超凡出眾，他就必須完全了解自己。為了知道自己在出錯(cuò)時(shí)能夠做些什么，很是費(fèi)了一番周折。

有時(shí)候我在想，股票交易商為了學(xué)會(huì)保持清醒頭腦付出再高的代價(jià)也是值得的。許許多多聰明人破產(chǎn)可歸咎于頭腦發(fā)昏，這是一種在任何地方對(duì)任何人來說都代價(jià)昂貴的疾病，而在華爾街對(duì)于一個(gè)股票交易商來說，尤其如此。

在紐約我并不快樂，不像以前想象的那樣。我不想做交易了，因?yàn)闋顟B(tài)不好。我決定離開此地，在別的任何地方尋求資金。我認(rèn)為改變環(huán)境有助于恢復(fù)正常。因此，被投機(jī)游戲擊敗的我，又一次告別了紐約。我的處境比破產(chǎn)更糟，因?yàn)榍匪写蟠笮⌒〉慕?jīng)紀(jì)公司十多萬(wàn)債務(wù)。

我去了芝加哥，在那兒尋求到一筆資金，數(shù)目不大，但是這意味著只需要多給一點(diǎn)時(shí)間，我就會(huì)賺回失去的資本。我從前與之打過交道的一家事務(wù)所對(duì)我作為股票交易商的能耐還算有信心，他們?cè)敢庾屛以谒麄兊氖聞?wù)所小規(guī)模地操作。

我小心翼翼地開始工作了。我不知道要是還在那兒的話，將工作得怎樣。因?yàn)槲医灰咨闹幸患煌瑢こ５慕?jīng)歷很快結(jié)束了我在芝加哥的短暫逗留。真是令人難以置信的神話。

有一天我收到盧西亞斯·塔克爾發(fā)來的一封電報(bào)。我早就認(rèn)識(shí)他了。當(dāng)時(shí)他是一家股票交易公司的辦公室經(jīng)理，我時(shí)不時(shí)同這家公司有往來，可我早就同他失去聯(lián)系了。電報(bào)內(nèi)容是：

火速來紐約。

L·塔克爾

我清楚他已從我的朋友們那兒了解到我的處境了，因此，他一定有什么事要同我商量，然而，我當(dāng)時(shí)沒錢去進(jìn)行一次不必要的紐約之行，因此，沒照他說的話去做，只給他掛了個(gè)長(zhǎng)途。

“電報(bào)收到了，”我說，“有什么事？”

“紐約一個(gè)大銀行家要見你?！彼f。

“誰(shuí)？”我猜不出。

“你到紐約來，就告訴你。幾句話說不清楚。”

“你是說他想見我？”

“是的?！?/p>

“什么事？”

“如果你肯來，他會(huì)親自告訴你?！北R克斯說。

“難道你就不能給我寫信嗎？”

“不行。”

“那么簡(jiǎn)單透露幾句吧?！蔽艺?qǐng)求道。

“我不想說?！?/p>

“好吧，盧西亞斯”我說，“告訴我這一趟會(huì)白跑嗎？”

“當(dāng)然不會(huì)白跑。你來，對(duì)你有好處。”

“你就不能給我透點(diǎn)兒風(fēng)嗎？”

“不行，”他回答，“這樣對(duì)他不公平。而且我也不知道他會(huì)幫你到什么程度。不過，記住我的忠告：一定要來，快點(diǎn)來?！?/p>

“你認(rèn)為他要見的人是我嗎？”

“其他人不見，只見你。我告訴你，你最好來。發(fā)電報(bào)告訴我你坐哪趟火車，我到車站接你。”

“好的?！蔽艺f，然后掛了電話。

我并不喜歡把事情弄得神神秘秘。不過我知道盧西亞斯是友好的，他用那種方式和我通話，一定有充分理由。我在芝加哥干得不怎么樣，因此離開此地有些傷感。照那樣干下去，不知要過多久才能賺到足夠的錢來以原來那種規(guī)模交易。

我又回到紐約，前途未卜。真的，在旅途中我倒不擔(dān)心會(huì)發(fā)生什么事，卻不只一次焦慮車費(fèi)會(huì)花光，時(shí)間會(huì)荒費(fèi)掉。我沒有想到我一生中最奇特的經(jīng)歷就要開始了。

盧西亞斯在車站接到我后，立刻告訴我他是受名聲顯赫的威廉-布朗證券公司的丹尼爾·威廉森之托。威廉森先生讓盧西亞斯轉(zhuǎn)告我，他為我制定了一個(gè)交易計(jì)劃。他認(rèn)為我會(huì)接受，因?yàn)檫@將會(huì)給我?guī)碡S厚的利潤(rùn)。盧西亞斯強(qiáng)調(diào)他對(duì)此計(jì)劃一無所知。這家公司的聲譽(yù)就會(huì)保證，不會(huì)向我提出什么非分的要求。

丹·威廉森是這家公司的資深合伙人，這家公司是1870年代由埃格伯特·威廉森創(chuàng)建的。當(dāng)時(shí)沒有布朗，他是好些年后才加盟的。公司在丹的父親那個(gè)時(shí)候非常有名氣，后來丹繼承了數(shù)目可觀的財(cái)產(chǎn)，就基本上沒有再去做其他生意了。公司有一個(gè)抵得上一百個(gè)普通客戶的客戶。這人就是阿爾文·馬奎德，威廉森的妻舅。此人除了擔(dān)任十幾家銀行和信托公司的董事外，還是切薩皮克大西洋鐵路系統(tǒng)的總裁。他是繼詹姆斯·J·希爾之后在鐵路領(lǐng)域最具個(gè)性的人物，是所謂的福特·道森幫小圈子的代言人，是舉足輕重的人物。他本人擁有5000萬(wàn)到5億美元的資產(chǎn)，這估計(jì)是人們私下議論的。他死后，人們發(fā)現(xiàn)他擁有2.5億美元的財(cái)產(chǎn)，都是在華爾街賺來的。你瞧，這個(gè)客戶還不錯(cuò)吧！

盧西亞斯告訴我他剛剛在威廉森—布朗公司謀到一個(gè)職位，這職位對(duì)他很合適。他應(yīng)該成為該領(lǐng)域的贏家。這家公司在擴(kuò)展代理業(yè)務(wù)，盧西亞斯勸說威廉森先生開設(shè)兩個(gè)分部，一個(gè)設(shè)在城中心的一家大賓館里，另一個(gè)設(shè)在芝加哥。我推測(cè)很有可能他們會(huì)把后一個(gè)位置交給我，委任個(gè)分公司經(jīng)理，我可不接受這個(gè)職位。我沒立即對(duì)此提出異議，心想最好還是等他們提出來才拒絕。盧西亞斯把我?guī)У酵乃饺宿k公室，把我介紹給他的頂頭上司，然后立刻離開，就像不愿為一場(chǎng)在他都熟悉的兩人之間的交易出庭作證似的。我準(zhǔn)備先洗耳恭聽，然后拒絕。

威廉森先生儀表堂堂，一派紳士風(fēng)度，舉止優(yōu)雅，笑容可掬?？吹贸鏊朴诮煌?，朋友很多。他當(dāng)然會(huì)給人好印象。他身體健壯，因此脾氣很好。他很有錢，因此不會(huì)被認(rèn)為是懷有不可告人的目的。所有這一切，加上他受的教育和社會(huì)閱歷，使得他容易顯得既禮貌又友好，不但友好，而且樂于助人。

我緘口不言。我沒什么可說，而且我一向讓別人講個(gè)夠，然后我才說話。有個(gè)人對(duì)我講過，當(dāng)時(shí)的詹姆士·斯蒂爾曼，也就是國(guó)家城市銀行的總裁。順便提一下，他也是威廉森的密友，有個(gè)習(xí)慣：靜聽任何向他提出建議的人說話，臉上毫無表情。等人說完后，斯蒂爾曼先生繼續(xù)盯著他，好像別人還沒講完似的。因此，這人覺得一定還要再說點(diǎn)什么，就接著又說下去。就是用這種盯著別人和傾聽別人說話的方式，他使得提建議的人主動(dòng)多提出了一些比原本打算提出的對(duì)銀行好得多的建議。

我保持沉默并不是想誘使別人說出更有利于我的話來，而是因?yàn)橄矚g了解事情的方方面面。讓人把話說完，就可以馬上做出決定。這是非常節(jié)省時(shí)間的事情，既避免了爭(zhēng)執(zhí)又杜絕了沒完沒了、毫無結(jié)果的討論。只要有我參與，幾乎每一條向我提出的有關(guān)交易方面的建議，在經(jīng)過我肯定或否定之后都會(huì)得到妥善處理。如果我本人不完全了解建議，就不可能立刻作出判斷。

丹·威廉森說著話，而我只是洗耳恭聽。他對(duì)我說，他早就聽說過許多有關(guān)我在市場(chǎng)上操作的事了，對(duì)我拋開自己的強(qiáng)項(xiàng)而在棉花期貨交易中慘敗感到非常遺憾。當(dāng)然，也正是因?yàn)槲业膲倪\(yùn)氣他才有幸同我謀面。他認(rèn)為我擅長(zhǎng)的是股票交易，認(rèn)為我天生就是干這一行的，不該在這一行中消失。

“利文斯頓先生，這就是我們希望和你做生意的原因?！彼吲d地結(jié)束了話題。

“怎么做生意？”我問。

“你自己當(dāng)經(jīng)紀(jì)人，”他說，“我的公司愿意讓你做股票生意?！?/p>

“我倒愿意為你們做，”我說，“可是不行?！?/p>

“為什么不行？”他問道。

“我沒資金?！蔽一卮?。

“這不成問題，”他微笑著說，“我給你提供?！彼贸鲆槐粳F(xiàn)金支票來，開了一張由我支取的2.5萬(wàn)美元的支票，然后遞給我。

“干什么？”我問。

“存入你自己的賬戶。你可以隨時(shí)支取。我希望你在我們的辦公室里做生意，我不在乎你贏利還是虧本。如果這筆錢都虧完了，我再給你一張個(gè)人支票。因此，你沒必要太在意這張支票。明白我的意思了嗎？”

我清楚他這家公司財(cái)源滾滾，事業(yè)興旺發(fā)達(dá)，完全用不著去搶別人的生意，更用不著給人錢財(cái)去為它擴(kuò)大影響。可是威廉森先生又是如此慎重地對(duì)待這件事！他不是給我一張?jiān)摴镜男庞每ǎ瑓s給了我實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金，以便只有他一人知道這錢的出處，唯一的要求就是如果我做生意，得通過他的公司去做。而且還許諾如果錢花光了，還會(huì)提供?？磥?，其中必有緣故。

“你這是什么意思？”我問他。

“意思很簡(jiǎn)單，我們交易所需要一個(gè)這樣的客戶，是個(gè)眾所周知的活躍的大交易商。大家都知道你慣于空頭長(zhǎng)線投資，這就是我對(duì)你特別感興趣之處。大家都知道，你是個(gè)什么都不顧的股票交易商。”

“我還是不明白?！蔽艺f。

“利溫斯頓先生，我就給你明說吧。我們有兩三個(gè)非常有錢的客戶，他們買賣股票數(shù)量巨大。我不希望每當(dāng)我們賣出一兩萬(wàn)股任何股票時(shí)，華爾街都懷疑這幾位客戶在做空頭。要是華爾街知道你在我們公司做事，他們就搞不清楚市場(chǎng)上是你在做空頭，還是其他客戶在做空頭了?！?/p>

我立刻明白是怎么回事了。他想借我的名聲來掩飾他妻舅的市場(chǎng)操作！碰巧一年半以前我做空頭時(shí)賺過一大筆錢，自然，每當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)華爾街的愛講閑話的人和愚蠢的造遙者們就習(xí)以為常地責(zé)罵我。直到今天，當(dāng)市場(chǎng)不景氣時(shí)他們就說是我在作怪。

我沒必要作出反應(yīng)。我一眼就看出丹·威廉森是給我提供一個(gè)迅速卷土重來的機(jī)會(huì)。我收下支票，存入銀行，以他公司的名義開了賬戶，然后就開始做起交易來。市場(chǎng)狀況良好又活躍，波動(dòng)范圍很廣用不著死守著一兩個(gè)特別的股票。我告訴過你，原來還擔(dān)心自己已失去了交易技巧了呢！可是，看來沒有。在三周時(shí)間內(nèi)，我用丹·威廉森借給我的2.5萬(wàn)美金賺了11.2萬(wàn)美金。

我去見威廉森并對(duì)他說，“我是來還你那2.5萬(wàn)美金的。”

“不，不必了！”他一邊說一邊揮手讓我離開，就好像我遞給他一杯有蓖麻油的雞尾酒?！安槐亓?，小伙子，等到你賺的錢達(dá)到一定數(shù)目再說吧，不要想這件事了。你只不過是才開始罷了?！?/p>

我鑄成了大錯(cuò)，同在華爾街生涯中犯下的任何過錯(cuò)相比我更感到后悔。這大錯(cuò)使我多年來意志消沉、苦不堪言。我應(yīng)該堅(jiān)持還他錢的。我當(dāng)時(shí)正在賺比我失去的還要多的錢，因此大踏步地向前邁進(jìn)。有那么三周的時(shí)間，我的平均利潤(rùn)達(dá)到每周百分之一百五十。從此以后，我的成績(jī)將平穩(wěn)上升?？墒牵鲇趯?duì)威廉森的感激，我就由著他，也沒有堅(jiān)決讓其收下那2.5萬(wàn)美元。當(dāng)然，既然他沒有抽回他借給我的那2.5萬(wàn)美元，我也就覺得提取所賺的利潤(rùn)不太妥當(dāng)。雖然對(duì)他非常感激，但是我是奉命行事，因此不想欠別人錢和人情。錢，我可以用錢去還，但是人情和善意我就得以同樣的方式去還。你不難看出這些道德良心賬有時(shí)候是不可估價(jià)的。而且根本沒有限度。

我一點(diǎn)也沒動(dòng)這筆錢，又重新開始做交易了，我進(jìn)展得很順利。正在恢復(fù)我的狀態(tài)，我認(rèn)為過不了多久，就該回到1907年的那種大刀闊斧狀態(tài)了。一旦進(jìn)入那種狀態(tài)，要做的事情就是讓市場(chǎng)穩(wěn)定那么一小會(huì)兒，我不僅僅要彌補(bǔ)我的損失。賺錢與否我并不怎么在意。使我高興的是我正在丟掉那種以為自己總是出錯(cuò)、失去自我的感覺。這種認(rèn)識(shí)使我?guī)讉€(gè)月來陷入迷惘，不過我已經(jīng)從中吸取教訓(xùn)了。

就在這個(gè)時(shí)候我做空頭賣出了幾種鐵路股票。其中有切薩皮克大西洋公司的股票。我認(rèn)為我該短線做空這種股票，賣出了大約八千股。

有一天早晨我進(jìn)城去，在開市之前丹·威廉森把我叫到他的私人辦公室對(duì)我說：“拉利，不要在切薩皮克大西洋上做文章了。你做空頭拋出了八千股，做得太不妙了。今天早晨我在倫敦為你平倉(cāng)了，改成了多頭。我確信切薩皮克大西洋股在下跌，行情記錄上說得明明白白。而且我是在股市上是空頭賣出的，這樣做既不急躁又不愚蠢，而且對(duì)適當(dāng)短線賣出還感覺良好。我對(duì)威廉森說：“你為什么要那樣做？我在股市空頭賣出，所有股價(jià)都在跌。”

可是，他只是搖頭說，“我那樣做是因?yàn)槲覄偤昧私獾揭恍┠悴恢赖挠嘘P(guān)切薩皮克大西洋的情況。我對(duì)你的勸告是，等到我告訴你這么做不危險(xiǎn)了的時(shí)候你再做空頭吧。”

我還能說什么呢？這勸告可是個(gè)明智的暗示。這是董事會(huì)主席的妻舅提出的勸告。丹不僅是阿利文·馬奎德的摯友，而且他對(duì)我既友好又慷慨大方。他對(duì)我表示過信任，也相信我的話。我感激他還來不及呢。因此，我的情感又一次征服了我的判斷，我讓步了。讓我的判斷服從他的意愿是在毀滅我，雖然感激是一個(gè)體面人不得不擁有的東西，但是它應(yīng)該是不束縛人的東西。于是，我不但失去了所有利潤(rùn)，而且還欠了公司十五萬(wàn)美元的債務(wù)。我感到很不舒服，可丹告訴我別著急。

“我會(huì)讓你渡過難關(guān)的，”他許下諾言，“我會(huì)的，但是，要你提出來我才這樣做。你必須停止冒險(xiǎn)去做生意了。我不能為你效勞，而你卻為了自己的利益完全毀了我的生意。你就把股市拋在一邊吧，給我個(gè)機(jī)會(huì)為你賺點(diǎn)錢。你看這樣好嗎，拉利？”

我考慮到他的好意，不能做出任何會(huì)被認(rèn)為是缺乏鑒賞力的事情，我已經(jīng)對(duì)他有好感了。他風(fēng)度翩翩，態(tài)度和藹。我記得從他那兒得到的東西就是鼓勵(lì)。他一直使我確信一切都會(huì)好起來的。大概是六個(gè)月之后的一天，他滿面笑容地來見我，給了我?guī)讖堉薄?/p>

“我說過我會(huì)讓你渡過難關(guān)的，”他說，“我現(xiàn)在做到了?！苯又野l(fā)現(xiàn)他不只是把我所有債務(wù)全部抹掉，而且還另外給了我一小筆信用金項(xiàng)。

我認(rèn)為我本可以毫不費(fèi)力就會(huì)賺到那筆錢的，因?yàn)槭袌?chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)情況很好。可是他卻對(duì)我說：“我為你買了一萬(wàn)股南大西洋的股票。”那是另一條由他妻舅阿爾文·馬奎德控制的鐵路，此人也掌握著股市的生殺大權(quán)。

當(dāng)一個(gè)人就像丹·威廉森為幫我那樣幫你的時(shí)候，你要說的只有“謝謝”二字，無論你對(duì)市場(chǎng)的看法怎樣。你會(huì)認(rèn)為自己是正確的，可是正如潘特·海爾瑞思一向說的：“你要下了賭注，才說得清楚?！钡ぁね瓰槲蚁铝速€注——用的是金錢。

唉，南大西洋下跌了，一直升不起來，我虧本了，記不得虧了多少，在丹·威廉森為我將股票出手之前就損失了那一萬(wàn)股。我欠他的更多了?？墒牵氵@輩子還沒見過比較審慎和一點(diǎn)也不討厭的債權(quán)人吧。他一聲抱怨也沒有。相反，盡是說些鼓勵(lì)和勸告的話來寬慰。最后，那筆損失由他用同樣慷慨大方和同樣神秘的方式為我彌補(bǔ)了。

他沒透露任何細(xì)節(jié)。一切都在賬目上列著。丹·威廉森只是對(duì)我說，“我們用做其他交易賺的錢為你彌補(bǔ)了南大西洋這筆損失。”他還告訴我他怎么賣掉75萬(wàn)股其他股票，而且賺了一大筆的經(jīng)過。我可以坦誠(chéng)地說，在我被告知所有債務(wù)都一筆勾清之前，我對(duì)自己所做的交易一點(diǎn)兒都不了解。

這件事之后，我認(rèn)真思考過幾次，我必須從另外一個(gè)角度看待這件事。終于我恍然大悟了。很明顯，我一直被丹·威廉森利用著。一想到這點(diǎn)，我就惱火，更讓我氣憤的是我明白得晚了點(diǎn)。我把整個(gè)經(jīng)過回憶了一遍后，就立刻去見丹·威廉森。我告訴他我和公司情分已盡，然后從威廉森-布朗公司退出。我和威廉森以及他那伙人一句話也沒說。說了又對(duì)我有什么好處呢？但是，我得承認(rèn)我對(duì)自己的惱火程度也和對(duì)威廉森-布朗公司的惱火程度一樣。

虧了錢并不使我煩惱，每當(dāng)我在股市虧了錢我總是認(rèn)為從中學(xué)到點(diǎn)什么。如果虧了錢，我就獲得經(jīng)驗(yàn)，因此這些錢就當(dāng)作真正的交了學(xué)費(fèi)。一個(gè)人要獲得經(jīng)驗(yàn)，就必須為此付出代價(jià)。但是，在丹·威廉森公司獲得的經(jīng)驗(yàn)里有某種東西深深地刺傷了我，那就是失去了絕好的機(jī)會(huì)。一個(gè)人虧了錢算不了什么，可以再去彌補(bǔ)回來。但是，像我當(dāng)時(shí)擁有的機(jī)會(huì)并不是每天都出現(xiàn)。

你知道，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)非常利于交易。我是正確的，我的意思是，我看得很準(zhǔn)，賺幾百萬(wàn)的機(jī)會(huì)就擺在那兒。但是，我任憑感恩的思想干擾了自己的計(jì)劃，自己捆住了自己的手腳。我不得不做丹·威廉森心懷好意地希望我所做的事情?？傊H戚一起做生意也沒有這么不舒服。

這還不是最糟糕的呢！自此以后，我實(shí)際上就再也沒有機(jī)會(huì)賺大錢了。市場(chǎng)崩潰了，形勢(shì)愈來愈糟。我不但失去了擁有的，而且又債臺(tái)高筑……債務(wù)比以前更重了。那是收益不好的年月：1911年，1912年，1913年和1914年。賺不到錢，老是沒有機(jī)會(huì)，因此我的日子比以前難過多了。

只要損失不是隨著不切實(shí)際的想象來臨，虧了本并不使人不自在。這就正好是我一直都在深思的原因，當(dāng)然，這個(gè)原因擾得我內(nèi)心更加不安。我知道一個(gè)股票交易商易于暴露的弱點(diǎn)是無以計(jì)數(shù)的。對(duì)于我來說，作為一般人在丹·威廉森公司那樣運(yùn)作是恰當(dāng)?shù)?，但是作為一個(gè)股票交易商，任憑違背自己判斷的看法影響卻既不恰當(dāng)又不明智?！案哔F地服從——但不該在股市上，因?yàn)樾星橛涗洸⒉痪哂序T士風(fēng)采，而且不對(duì)忠誠(chéng)嘉獎(jiǎng)。我意識(shí)到當(dāng)時(shí)不可能自行其是。我沒有改變自己，僅僅因?yàn)橄Ｍ茉诠墒猩辖灰?。但是，生意就是生意，作為股票交易商我?yīng)該總是依靠我自己的判斷。

這是一段奇特的經(jīng)歷。下面就告訴其中的緣故。丹·威廉森第一次同我見面時(shí)告訴我的完全是真話。每當(dāng)他的公司在任何一只股票上做了幾千股生意，華爾街就會(huì)武斷地得出結(jié)論：阿爾文·馬奎德又在吃進(jìn)或賣出了。要相信，他是公司的大主顧，他只同這家公司做生意，他是華爾街曾經(jīng)有過的最優(yōu)秀最具有實(shí)力的商人。對(duì)了，我被當(dāng)煙幕彈使用了，特別用于為馬奎德的賣出作幌子。

我介入不久，阿爾文·馬奎德就生病了，他的精神失調(diào)癥早就被診斷為不治之癥，當(dāng)然丹·威廉森在馬奎德本人知道之前很久就了解此事。那就是為什么丹要吃進(jìn)我所有切薩皮克-大西洋股的原因。他在開始把他妻舅擁有的一些切薩皮克-大西洋股和其他股票變?yōu)楝F(xiàn)金。

自然，在馬奎德死后，財(cái)團(tuán)不得不把他的股票投資和半股票投資變?yōu)楝F(xiàn)金。而到那個(gè)時(shí)候，我們已經(jīng)進(jìn)入了熊市階段。丹用束縛我的方式幫了財(cái)團(tuán)一個(gè)大忙。當(dāng)我說自己是個(gè)老到的商人，對(duì)股市的看法絕對(duì)正確時(shí)，我并不是自吹自擂。我清楚威廉森記得我在1907年的股市上做空頭時(shí)成功地操作過，他自己不能主動(dòng)冒險(xiǎn)讓我逍遙自在，為什么呢？如果任憑我行我素，我將賺到許多錢，等到他想把阿爾文·馬奎德的個(gè)人資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金時(shí)，我已經(jīng)做空好幾十萬(wàn)股了。作為一個(gè)活躍的空頭大戶，我將對(duì)馬奎德的繼承人造成巨大的損失，因?yàn)榘栁闹涣粝?億多美元的資產(chǎn)。

他們讓我負(fù)債，然后又為我還債，比讓我在其他公司活躍地進(jìn)行空頭交易所付出的代價(jià)小得多。要不是我認(rèn)為有礙于丹·威廉森的情面的話，我肯定會(huì)作出正確的決策。

我一直認(rèn)為這是我做炒股票經(jīng)歷中所遇到的最精彩又最倒霉的事情。這一教訓(xùn)使我付出了不該付出的代價(jià)。它使我的東山再起推遲了好幾年。我還很年輕，有耐心等著賺回失去的資本。但是，五年時(shí)間對(duì)于一個(gè)窮光蛋來說可不短。年輕也好，年老也好，誰(shuí)都不喜歡貧窮。沒有游艇的生活比沒有市場(chǎng)交易的生活容易得多。當(dāng)一生中最好的機(jī)遇就懸掛在我前面時(shí)，我卻丟失了錢袋。我不能伸手來抓住機(jī)遇。丹·威廉森真是個(gè)精明人物。人們把他造就得如此老練，目光遠(yuǎn)大，足智多謀，大膽行事。他是個(gè)思想家，富于想象，能夠發(fā)現(xiàn)任何人身上的弱點(diǎn)，然后毫不留情地利用它。他自己作出估計(jì)，然后迅速預(yù)測(cè)出該采取些什么措施就使我在股市上不具絲毫威懾力。他并不是真想使我虧本。相反，他顯然行事謹(jǐn)慎。他愛他的妹妹——馬奎德夫人。當(dāng)他覺得責(zé)無旁貸時(shí)，就盡到了做哥哥的責(zé)任。

股票投機(jī)成功的基礎(chǔ)，是假設(shè)大家未來會(huì)繼續(xù)犯以前所犯的錯(cuò)誤

我不知道什么時(shí)候或是誰(shuí)，最先把“炒作”這個(gè)字眼，跟事實(shí)上只不過是普通的買賣過程結(jié)合在一起，用來說明在證券交易所銷售大量股票。

操縱市場(chǎng)，以便用低價(jià)購(gòu)買想要進(jìn)貨的股票，也是炒作。

但是這樣不同，這樣可能不必降格以求、采用非法手段，但是你很難避免去做某些人認(rèn)為不正當(dāng)?shù)氖虑?。在多頭市場(chǎng)中，你要怎么買一只股票，才能買到很大的數(shù)量，卻不至于自行拉抬股價(jià)？這就是問題。怎么解決？決定因素太多了，所以你無法說出通則，除非你說：可能靠著很精明的操縱。有例子嗎？要看情勢(shì)而定，你再也說不出比這個(gè)還接近的答案了。

我對(duì)自己事業(yè)的每一個(gè)階段都深感興趣，我當(dāng)然從別人和自己的經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)。但是今天很難從下午收盤后，流傳在號(hào)子里的這些故事中，學(xué)習(xí)如何炒作股票。當(dāng)年大部分手段、絕招和妙招都已經(jīng)過時(shí)，沒有用了，或者是非法，不能再用了。

證券交易法令和情勢(shì)已經(jīng)變了，丹尼爾·朱魯（Daniel Drew ）或小雅各（Jacob little）或古德（Jay Gould）在50到70年前能做的事情，即使是精確詳細(xì)的事跡，也沒有什么聽的價(jià)值了。今天的作手不必考慮這些前輩所做的事情，或是考慮他們?cè)趺催@樣做，就好比西點(diǎn)軍校的學(xué)生不必學(xué)習(xí)古人的箭術(shù)，才能增加實(shí)用的彈道學(xué)知識(shí)。

另一方面，研究人性因素總是會(huì)有好處，例如：為什么人這么輕易相信自己希望相信的事情？為什么他們讓自己其實(shí)是鼓勵(lì)自己一一受貪心的影響，或是受一般人粗心大意、斤斤計(jì)較的影響?？謶趾拖Ｍ冀K是相同的，因此，研究投機(jī)客的心理，其價(jià)值始終如一。

武器會(huì)改變，但是戰(zhàn)略還是戰(zhàn)略，無論在紐約證券交易所，還是在戰(zhàn)場(chǎng)上，都是這樣。我認(rèn)為對(duì)于整個(gè)情形最能執(zhí)簡(jiǎn)御繁的話，是湯瑪斯·伍羅克（Thomas F. Wood lock）所說的，他說：“股票投機(jī)成功的基礎(chǔ)，是假設(shè)大家未來會(huì)繼續(xù)犯以前所犯的錯(cuò)誤?！?/p>

在景氣發(fā)燒的時(shí)候，投入股市的一般股友數(shù)量達(dá)到最高峰。聰明巧妙根本沒有必要，因此在這種時(shí)候，浪費(fèi)時(shí)間去討論炒作或投機(jī)，根本沒有道理，就好像想發(fā)現(xiàn)同時(shí)落在對(duì)街同一個(gè)屋頂上的雨滴有什么不同一樣。傻瓜總是希望不勞而獲，所有景氣發(fā)燒的時(shí)代，總是很輕易地勾起大家賭博的天性，這種天性是貪心和普遍繁榮勾引起的。

想輕松賺錢的人都會(huì)付出代價(jià)，確實(shí)證明不勞而獲是在這個(gè)卑下的地球上找不到的東西。

起初我聽到別人說舊時(shí)代的交易情形和絕招時(shí)，常常認(rèn)為19世紀(jì)60年代和70年代的人，比20世紀(jì)初年的人好騙。但是我敢肯定就在那一天或隔一天，我又在報(bào)紙上，看到一些最新的騙局，或是一些空中交易號(hào)子倒閉的事情，也看到傻瓜幾百萬(wàn)美元的儲(chǔ)蓄，無聲無息地化為流水。

我初到紐約時(shí)，大家熱烈談?wù)撓幢P和對(duì)沖單子（wash sales and matched orders，）的事情，雖然如此，這種做法已經(jīng)被證券交易所禁止了。有的時(shí)候洗盤太粗糙了，什么人都騙不過。要是有誰(shuí)嘗試把某只股票洗高或洗低，營(yíng)業(yè)員毫不遲疑地就會(huì)說：洗盤洗得很厲害。就像我前面說過的一樣，市場(chǎng)不只一次，出現(xiàn)營(yíng)業(yè)員坦白指稱的空中號(hào)子洗盤，也就是一只股票在片刻之間下跌兩三點(diǎn)，為的就是要在報(bào)價(jià)紙帶上確立跌價(jià)，好把在空中交易號(hào)子里，靠著一點(diǎn)點(diǎn)保證金做多這只股票的人洗光。

至于對(duì)沖單子，用起來總是會(huì)出一些差錯(cuò)，因?yàn)樵诟骷医?jīng)紀(jì)商之間，很難協(xié)調(diào)一致地操作，這種做法全都違反證券交易所的法令。幾年前，一位著名的作手取消了賣單，卻沒有取消對(duì)沖單中的買單，結(jié)果一位不知情的營(yíng)業(yè)員在幾分鐘之內(nèi)，就把股價(jià)炒高了25點(diǎn)左右，他的買盤一停止，只看到這只股票用同樣快的速度暴跌。

這些做法的原意是要?jiǎng)?chuàng)造交易熱絡(luò)的表象。真是差勁的做法，用這么不可靠的武器。

對(duì)了，即使是最優(yōu)秀的經(jīng)紀(jì)商，你也不能向他透露秘密——如果你希望他繼續(xù)是紐約證券交易所會(huì)員，你就不能相信他。

不過，賦稅使跟買空賣空有關(guān)的所有做法，變得遠(yuǎn)比過去昂貴多了。

字典中炒作的定義包含軋空。對(duì)了，軋空可能是炒作的結(jié)果，也可能是競(jìng)相買進(jìn)的結(jié)果。例如：1901年5月9日，太平洋北部鐵路的軋空顯然就不是炒作。司徒茲（Stutz）的軋空對(duì)相關(guān)的每一個(gè)人，代價(jià)都很高昂，他們?cè)诮疱X和聲譽(yù)上都付出慘痛的代價(jià)。這次其實(shí)不是刻意安排的軋空。事實(shí)上，很少有幾次著名的軋空，讓主導(dǎo)軋空的人獲得好處。范德比準(zhǔn)將（Commodore Vanderbilt）兩次軋空哈林（Harlem）股票，讓他賺到大錢，但是這個(gè)老小子從很多想要欺騙他的空頭賭徒、不誠(chéng)實(shí)的國(guó)會(huì)議員和市議員手中，賺到幾百萬(wàn)美元，確實(shí)是他應(yīng)該賺的。另一方面，古德在推動(dòng)西北鐵路股票軋空時(shí)虧了大錢。老手白在拉卡灣那股票軋空中，賺了100萬(wàn)美元。

但是詹姆斯·吉恩在漢尼拔·圣喬伊（Hanni bal& St. J.e）股票的交易中，虧了100萬(wàn)美元。軋空在財(cái)務(wù)上想要成功，當(dāng)然要靠用比成本高的價(jià)格，出脫最初吸進(jìn)的持股，而且融券余額的規(guī)模必須相當(dāng)大，軋空才容易發(fā)生。

我曾經(jīng)想過，為什么在半世紀(jì)前的大作手當(dāng)中，軋空這么流行。他們都是能力高強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富、機(jī)警精明的人，不會(huì)像小孩一樣輕易相信同輩作手安什么好心?？墒撬麄儽卉埧绽ё〉拇螖?shù)多得非常驚人。

一位聰明的老營(yíng)業(yè)員告訴我說：所有60年代和70年代的大作手，都有一個(gè)夢(mèng)想，就是主導(dǎo)推動(dòng)一次軋空。有很多次壟斷是虛榮心的結(jié)果，也有一些軋空是想要復(fù)仇?？偠灾蝗酥钢更c(diǎn)點(diǎn)，說這個(gè)人成功地軋空了某一只股票，實(shí)際上是承認(rèn)他的智慧、勇敢和成就。軋空讓主導(dǎo)壟斷的人有權(quán)高人一等。他接受同伴的喝彩當(dāng)之無愧。促使這些人盡最大的力量安排軋空，原因根本不是可能得到的金錢利益。這是虛榮心在冷靜的作手身上作祟。

當(dāng)年狗在咬別的狗時(shí)，的確是帶著輕松愉快的心情。我想我以前告訴過你，說我不只一次設(shè)法逃避被軋空的危險(xiǎn)，這不是因?yàn)槲覔碛猩衩氐目幢P靈感，而是因?yàn)槲掖笾驴梢钥闯?，什么時(shí)候買盤的性質(zhì)不能輕率地放空。

我靠著普通的試盤做到這一點(diǎn)，當(dāng)年的人一定也這樣做過。老朱魯曾經(jīng)多次軋空同輩的作手，讓他們?yōu)槎啻畏趴找晾桑冻霭嘿F的代價(jià)；他自己在伊利股上，又被范德比準(zhǔn)將軋空。老朱魯懇求范德比放他一馬時(shí)，這位準(zhǔn)將口氣森嚴(yán)，引述大空頭朱魯自己說過兩句萬(wàn)古常新的對(duì)句：誰(shuí)賣出自己沒有的東西，不是買回來就是進(jìn)監(jiān)獄。

很少華爾街的人記得一位作手的事跡，這位作手在華爾街上引領(lǐng)風(fēng)騷一代以上。

他能夠永垂不朽，主要的原因似乎是他創(chuàng)造了灌水股票這個(gè)名詞。大家公認(rèn)愛迪生·賈樂美（Addison G. Jerome）是1863年春季公共交易所之王。有人告訴我，他的市場(chǎng)內(nèi)幕消息被人認(rèn)為跟銀行里的現(xiàn)金一樣有效。總而言之，他是一個(gè)偉大的作手，賺過幾百萬(wàn)美元。

他生性放任，到了豪華奢侈的地步，在華爾街上擁有廣大的徒眾，直到號(hào)稱“沉默的威廉”的亨利·吉普（Henry Keep）在老南方（Old Southern）股票軋空中，把賈樂美的幾百萬(wàn)美元通通軋光為止。順便一提，吉普是州長(zhǎng)傅勞爾（R.well P. Flower）的姻親兄弟。

過去大部分的軋空中，炒作的主要手段是不讓別人知道你正在軋空這只股票，別人卻不斷地受到誘惑，放空這只股票。因此，軋空的主要目標(biāo)是同輩的專家，因?yàn)榇蟊姴幌矚g做空的人。

促使這些聰明的專家放空的原因，跟今天促使他們同樣放空的原因大致相同。我從自己所看過的故事當(dāng)中，得知除了范德比準(zhǔn)將軋空哈林股時(shí)，不守信用的政客賣出之外，其他專業(yè)交易者放空股票，都是因?yàn)楣蓛r(jià)太高。

他們認(rèn)為股價(jià)太高的原因，是這只股票從來沒有過這么高的價(jià)格，因此，這只股票高得讓人無法購(gòu)買，如果高得不能買進(jìn)，那么賣出就很正常。這點(diǎn)聽來相當(dāng)現(xiàn)代化，對(duì)吧？他們想到的是價(jià)格，范德比準(zhǔn)將想到的是價(jià)值！因此，多年之后，老前輩告訴我，說他們想要描述一貧如洗的時(shí)候，總是說“他放空哈林股！”很多年前，我跟古德的一位老營(yíng)業(yè)員談話，他認(rèn)真地跟我保證，說古德先生不但是最不平常的人——老朱魯心有余悸地說“被他碰到就是死亡！”指的就是古德——而且他遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過過去和現(xiàn)在的所有其他作手。

他一定是真正的金融奇才，才會(huì)有這么多的成就，這點(diǎn)毫無疑問。即使相隔這么久遠(yuǎn)，我還是可以看出他擁有適應(yīng)新情況的驚人能力，這一點(diǎn)在交易者當(dāng)中非常寶貴。他毫無困難地改變攻防方法，因?yàn)樗容^關(guān)心操縱股性，比較不關(guān)心股票投機(jī)。他炒作是為了投資，而不是為了使市場(chǎng)改變。他很早就看出要賺大錢要靠擁有鐵路，而不是在證券交易所中炒作鐵路股票。

他當(dāng)然利用股票市場(chǎng)。但是我猜這樣是因?yàn)楣墒惺亲羁?、最容易輕松賺錢的地方，而且他需要幾百、幾千萬(wàn)美元，就像老柯立斯·杭廷頓（Collis P. Huntington）總是缺錢，因?yàn)樗枰腻X，總是比銀行愿意借給他的錢多出兩三千萬(wàn)美元。有遠(yuǎn)見、沒有錢，只能憂心如焚；有錢，遠(yuǎn)見就代表成就，就代表權(quán)利、代表金錢等等等等。

當(dāng)然，炒作并不局限于當(dāng)年的這些大人物，也有很多比較次要的作手。我記得一位老營(yíng)業(yè)員告訴過我一則故事，跟60年代初期的情形和道德狀況有關(guān)，他說：我對(duì)華爾街最早的印象印，是第一次拜訪金融區(qū)時(shí)的情形。家父在那里有些事情要辦，不知道為了什么原因，他帶我一起去。

我們沿著百老匯走，我記得我們?cè)谌A爾街轉(zhuǎn)彎，再沿著華爾街走，就在我們走到寬街（Broad Street）、或者大概是拿梭街（Nassau Street）的時(shí)候，來到現(xiàn)在信孚銀行（Bankers'TlU8t Company）大樓所在的街口，我看到一群人跟著兩個(gè)男人。

第一個(gè)男人向東走，裝出不在乎的樣子，他后面跟著另一個(gè)男人，這個(gè)人臉色通紅，一只手拿著帽子瘋狂地?fù)]舞，另一人探頭出來看。家父問怎么回事？有人回答了一些話，我并沒有聽。我太忙著緊緊抓住家父的手，以免人群推擠，把我倆分開。人群就像街道上常見的群眾一樣，一直在增加，我覺得不安；驚異的群眾從拿梭街和華爾街沖過來，也從華爾街東西兩端跑來。

最后我們擠出了人群，家父跟我解釋說：那個(gè)喊著“吸血鬼”的人是某某人。我已經(jīng)忘記他的名字，但是他是紐約市里主力股的最大作手。據(jù)了解，除了小雅各之外，他賺過和虧過的錢，超過華爾街上的任何一個(gè)人。我記得小雅各的名字，是因?yàn)槲矣X得一個(gè)成人叫這種名字很好玩。另一個(gè)被人叫作吸血鬼的人，因?yàn)槭菑氖骆i住資金而聲名狼藉。他的名字我也忘了。

但是我記得他長(zhǎng)得高高瘦瘦、臉色蒼白。當(dāng)年，內(nèi)線集團(tuán)曾經(jīng)用借錢的方式，把資金鎖起來，或者應(yīng)該說，讓證券交易所里想借錢的人能夠借到的金額減少。

他們會(huì)去借錢，取得保付支票。實(shí)際上，他們并沒有把錢領(lǐng)出去，拿到別的地方利用。這樣當(dāng)然是操縱。我認(rèn)為，這也是一種炒作的形式。我同意這位老先生的話，這是我們今天所沒有的炒作方式。

不要指望把利潤(rùn)救回來， 在還能出脫而且能夠廉價(jià) 出脫時(shí)，趕快脫身

華爾街仍然津津樂道的偉大股票作手當(dāng)中，我從來沒有親身跟其中任何一位談過話。

我說的不是領(lǐng)袖，而是作手。他們都是我的時(shí)代之前的人物。

不過我第一次到紐約時(shí)，所有作手中最偉大的詹姆斯·吉恩聲勢(shì)正如日中天。

但是，那時(shí)我只是個(gè)少年，只關(guān)心如何在一家可靠的證券公司里，再度創(chuàng)造我在故鄉(xiāng)的空中交易號(hào)子中的成就；而且，話說回來，也是因?yàn)榧鳟?dāng)時(shí)忙著炒作美國(guó)鋼鐵公司股票，這是他在炒作上的精心杰作。

我那時(shí)沒有炒作的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)炒作或炒作的價(jià)值或意義也沒有真正的了解，而且就炒作而言，我對(duì)這種知識(shí)也沒有迫切的需要。要是我居然想到炒作，我猜是因?yàn)槲乙欢ò殉醋鳟?dāng)成高級(jí)騙術(shù)，在騙術(shù)當(dāng)中，空中交易號(hào)子用在我身上的那些手段，屬于低級(jí)的騙術(shù)。

從那時(shí)候起，我在炒作方面聽到的那些話，大部分都是推測(cè)和懷疑，猜測(cè)的成分超過明智的分析。

熟識(shí)吉恩的人不只一次告訴我，說他是華爾街歷來最勇敢、最聰明的作手。

這一點(diǎn)有很重大的意義，因?yàn)?，偉大的交易者有好多個(gè)?，F(xiàn)在全都被人忘掉了。

不過，在他們聲勢(shì)如日中天時(shí)，他們都是國(guó)王，是一天的國(guó)王！他們靠著報(bào)價(jià)紙帶，從默默無聞，在金融圈發(fā)跡，成就盛名。

然而，小小的彩色紙帶沒有足夠的力量，不能使他們?cè)谀抢锿Ａ艉芫?，難以青史留名。

總之，吉恩毫無疑問是他那一代最優(yōu)秀的作手，那是一段長(zhǎng)久而多彩多姿的日子。他利用對(duì)股票游戲的知識(shí)，利用他作手的經(jīng)驗(yàn)和才能，為哈維梅爾兄弟提供服務(wù)，哈維梅爾兄弟希望他替美國(guó)糖業(yè)公司股票發(fā)展出市場(chǎng)。吉恩當(dāng)時(shí)一文不名，否則他一定會(huì)繼續(xù)靠著自己的力量操作，他真是一位不得了的大賭徒！他在美國(guó)糖業(yè)公司上操作成功，使這只股票變成交易者的最愛，很容易買賣。在這件事情之后，他一再被內(nèi)線集團(tuán)請(qǐng)去操盤。

有人告訴我，在這些內(nèi)線集團(tuán)的炒作中，他從來不要求或接受費(fèi)用，而是要求像集團(tuán)的其他成員一樣，得到一份他應(yīng)得的利潤(rùn)。

股票在市場(chǎng)上的表現(xiàn)當(dāng)然全部由他負(fù)責(zé)，通常雙方之間都會(huì)有背叛偷跑的閑話，他和惠特尼·賴恩（Whitney Ryan）幫的爭(zhēng)執(zhí)，就是起源于這種指責(zé)。作手要讓同伴誤解不難。同伴不會(huì)像他一樣，看清自己的需要。我從自己的經(jīng)驗(yàn)了解這一點(diǎn)，令人遺憾的是，吉恩在他最偉大的杰作，也就是1901年春季，成功地炒作美國(guó)鋼鐵公司股票這件事情上，沒有留下精確的記錄。就我所了解，吉恩從來沒有跟摩根先生談過這件事。摩根的公司透過塔伯特泰勒公司（Talbot J. Taylor &Co）打交道，吉恩則以這家公司作為總部。

塔伯特泰勒是吉恩的女婿。我敢說吉恩這番辛勞，代價(jià)包括從自己的努力中獲得樂趣。那年春季，他在自己炒熱的市場(chǎng)中交易，賺了幾百萬(wàn)美元，大家都很清楚這件事。

他告訴我一位朋友說，在幾周的時(shí)間里，他在公開市場(chǎng)上，為負(fù)責(zé)承銷的集團(tuán)賣出超過75萬(wàn)股。要是你考慮到兩件事情，就知道這樣的成績(jī)不差。

第一，這只股票是沒有經(jīng)過考驗(yàn)的新股，公司的資本額比當(dāng)時(shí)美國(guó)的國(guó)債總額還大；

第二，同一個(gè)時(shí)候，在吉恩協(xié)助創(chuàng)造的同一個(gè)市場(chǎng)里，雷德、李茲、穆爾兄弟、亨利·菲利浦、傅黎克和其他鋼鐵業(yè)侄子，也對(duì)大眾賣出幾十萬(wàn)股。

當(dāng)然市場(chǎng)大勢(shì)對(duì)他有利。不只實(shí)際的經(jīng)濟(jì)如此，人氣和他毫無限制的財(cái)力支援使他能夠成功。我們當(dāng)時(shí)的景氣不但是一個(gè)大多頭市場(chǎng)，而且那種榮景和心態(tài)不太可能再出現(xiàn)。

難以承受的證券恐慌后來才發(fā)生，吉恩在1901年炒高到55美元的美國(guó)鋼鐵公司普通股，到1903年恐慌時(shí)，跌到10塊錢，1904年跌到 8 7/8美元。

我們不能分析吉恩的炒作行為。沒有他寫的書，詳細(xì)的記錄也不存在。例如：了解他在聯(lián)合銅礦公司（Amalgamated Copper）如何炒作一定很有意思。羅杰斯（H . H. Rogers）和威廉·洛克菲勒（William Rockefeller）嘗試在市場(chǎng)上出脫他們多余的股票，卻失敗了。最后他們要求吉恩替他們售出持股，他也同意了。請(qǐng)記住，在羅杰斯的時(shí)代，他自己是華爾街上最能干的企業(yè)家之一，而威廉·洛克菲勒是整個(gè)標(biāo)準(zhǔn)石油集團(tuán)（Standard Oil）當(dāng)中最大膽的投機(jī)客。事實(shí)上，他們擁有等于毫無限制的資源、崇高的名聲和在股票游戲中滾打多年的經(jīng)驗(yàn)。然而他們還是得求吉恩幫忙。我提到這件事，是要讓你知道，有些工作確實(shí)要由專家去做。這是一只廣受推薦的股票，由美國(guó)一些最偉大的資本家支持，卻賣不出去，想賣出去，非得犧牲很多金錢和名聲。羅杰斯和洛克菲勒具有足夠的智慧，認(rèn)定只有吉恩能夠協(xié)助他們。

吉恩立刻開始工作。他面對(duì)的是多頭市場(chǎng)，他一共在面值上賣出22萬(wàn)股聯(lián)合銅礦。他出脫了內(nèi)線人士的持股之后，大眾還繼續(xù)買進(jìn)，價(jià)格又上漲了10點(diǎn)。內(nèi)線人士看到大眾多么熱心地買進(jìn)這只股票時(shí)，反倒變成對(duì)他們放掉的股票看好。有一個(gè)故事說，羅杰斯真的建議吉恩做多聯(lián)合銅礦。要是說羅杰斯打算倒貨給吉恩，不太能夠讓人相信。羅杰斯太精明了，一定知道吉恩不是待宰羔羊。吉恩照他平常的方式行事——也就是在大漲之后，一路壓低，大量出貨。當(dāng)然，他的戰(zhàn)術(shù)行動(dòng)由他的需要主導(dǎo)，也由每天變化的小波動(dòng)主導(dǎo)。

在股票市場(chǎng)中，就像在戰(zhàn)場(chǎng)上一樣，最好牢牢記住戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)的差別。吉恩最信任的一個(gè)人——他是我所知道最善于用假蠅釣魚的人——幾天前才告訴我說，在聯(lián)合銅礦一役中，吉恩某一天會(huì)發(fā)現(xiàn)，他幾乎空無一股，也就是手頭沒有他先前為了抬高股價(jià)，被迫買進(jìn)的股票；隔天他會(huì)買回幾千、幾萬(wàn)股。再過一天，他大致上又會(huì)賣出。然后他會(huì)完全不理會(huì)市場(chǎng)，看看市場(chǎng)如何自行行動(dòng)，也讓市場(chǎng)習(xí)慣這種情形。到他真正要賣出持股時(shí)，他會(huì)像我告訴你的那樣，一路壓低出貨。

一般大眾總是期望會(huì)有反彈，而且空頭也會(huì)回補(bǔ)。在這場(chǎng)炒作中，和吉恩最熟悉的人告訴我，吉恩替羅杰斯和洛克菲勒賣出持股，讓他們得到大約2000萬(wàn)或2500萬(wàn)美元現(xiàn)金后，羅杰斯送給他一張20萬(wàn)美元的支票。這點(diǎn)讓你想起百萬(wàn)富翁的太太，給紐約大都會(huì)歌劇院清掃女工五毛美金，酬謝她替她找到價(jià)值10萬(wàn)美元的珍珠項(xiàng)鏈。

吉恩把支票退回去，附上一張客氣的紙條說，他不是號(hào)子的營(yíng)業(yè)員，他很樂意能夠幫了他們。他們留下支票，寫了一封信告訴他，說他們很樂意再度跟他合作。不久之后，就是這位羅杰斯好心地給吉恩內(nèi)幕消息，要他在130美元左右，買進(jìn)聯(lián)合銅礦！真是天才作手！好一個(gè)詹姆斯·吉恩！他的私人秘書告訴我，市場(chǎng)照他的意思發(fā)展時(shí)，吉恩先生很容易發(fā)脾氣。認(rèn)識(shí)他的人說，他的暴躁表現(xiàn)在冷嘲熱諷的言辭里，這些話讓聽到的人長(zhǎng)久難以忘記。他虧錢時(shí)脾氣最好，表現(xiàn)上流社會(huì)教養(yǎng)良好的樣子，人很親切、風(fēng)趣，喜歡說警句。

他擁有投機(jī)成功所必須具備的最優(yōu)越心性，在任何地方投機(jī)都能成功。他顯然不會(huì)跟大盤作對(duì)。他具有十足的大無畏精神，但是絕對(duì)不魯莽。如果他發(fā)現(xiàn)自己錯(cuò)了，他可以在轉(zhuǎn)瞬之間回頭，而且會(huì)立刻這樣做。

從他的時(shí)代到現(xiàn)在，證券交易所的法令已經(jīng)有了太多的變化，舊法令的執(zhí)法也比以前嚴(yán)格太多了，證券買賣和利潤(rùn)也有太多新的稅負(fù)等等，因此，這個(gè)游戲似乎不同了。

吉恩巧妙地用來賺錢的手法，現(xiàn)在不能再利用了；而且有人肯定地告訴我們，華爾街現(xiàn)在的商業(yè)道德已經(jīng)提高到了比較高的水準(zhǔn)。

不過，我們可以公平地說，吉恩在我國(guó)金融歷史的任何時(shí)期，都會(huì)是一位偉大的作手，因?yàn)樗且晃粋ゴ蟮墓善辈僮髡?，徹頭徹尾了解投機(jī)游戲。

他能有這種成就，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的情況容許他這樣做。

他在1922年進(jìn)行操作，一定會(huì)像在1901年那樣成功，也一定會(huì)像他1876年初次從加州到達(dá)紐約時(shí)一樣成功，當(dāng)時(shí)他在兩年內(nèi)賺了900萬(wàn)美元。

有些人的步伐遠(yuǎn)比一般民眾快多了。

他們注定是領(lǐng)導(dǎo)人才，不管民眾有多少變化。其實(shí)變化絕對(duì)沒有你想象的那么劇烈。報(bào)酬的確沒有這么大了，因?yàn)楝F(xiàn)在不再是開路先鋒的工作，因此，也沒有開路先鋒的那種報(bào)酬。但是在某些方面，炒作比以前容易，在其他方面卻比吉恩的時(shí)代難多了。廣告毫無疑問是一種藝術(shù)，利用大盤作為媒介炒作，是一種廣告藝術(shù)。大盤應(yīng)該敘述作手希望看盤的人看到的事情。故事越真實(shí)，越有說服力；故事越有說服力，廣告效果越好。今天的作手不但必須讓一只股票看來很強(qiáng)勁，而且要使這只股票確實(shí)很強(qiáng)勁。因此，炒作必須根據(jù)健全的交易原則。這就是為什么吉恩會(huì)成為這么神奇的作手，他從頭開始，就是絕佳的交易者。炒作這個(gè)名詞已經(jīng)帶有刺耳的意味，需要一個(gè)化名。我認(rèn)為如果炒作的目標(biāo)是出售大筆股票，炒作過程本身沒有什么很神秘或不正當(dāng)?shù)牡胤剑?dāng)然，先決條件是這種操作不能伴隨著誤導(dǎo)。毫無疑問，作手必須在投機(jī)客中間找到買主。

他求助于希望為自己的資本賺到龐大報(bào)酬，因此愿意承受超過正常商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的人。對(duì)于知道這一點(diǎn)，卻把自己不能輕松賺到錢歸咎別人的人，我不會(huì)有多少同情心。這種人賺錢的時(shí)候十分聰明，但是虧錢時(shí)，別的人就是壞蛋，是作手！炒作這個(gè)字眼在這種時(shí)刻，從這種人的嘴巴里說出來，就暗示是別人用做了暗記的紙牌作弊。但是情形不是這樣。

通常，炒作的目標(biāo)是要發(fā)展出市場(chǎng)性，也就是能夠在任何時(shí)候，以某一個(gè)價(jià)位，出脫相當(dāng)大量的股票。當(dāng)然，內(nèi)線集團(tuán)可能因?yàn)槭袌?chǎng)大勢(shì)反轉(zhuǎn)，發(fā)現(xiàn)自己無法出脫股票，否則就得承受大到令人不滿的犧牲。這時(shí)他們可能決定雇用一位專家，認(rèn)為他的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，能夠讓他推動(dòng)一種有秩序的撤退，而不是承受可怕的潰敗。

你會(huì)注意到，我沒有談目的在于盡量以最低價(jià)吸進(jìn)相當(dāng)大量股票的炒作，例如買進(jìn)股票取得控制權(quán)的操作，因?yàn)楝F(xiàn)在這種事情不常發(fā)生。

古德（J. Gould）希望確實(shí)掌握西聯(lián)電報(bào)公司（Western Union）的控制權(quán)，決定大量買進(jìn)這只股票時(shí)，很多年沒有出現(xiàn)在證券交易所交易大廳的華盛頓·康納（Western Union），突然親自出現(xiàn)在交易所的西聯(lián)電訊股票交易處。

他開始叫進(jìn)西聯(lián)電訊股票。所有場(chǎng)內(nèi)交易員都笑他愚蠢，居然會(huì)認(rèn)為他們這么單純，因此，很高興把他想要的所有西聯(lián)電訊股票，全都倒給他。他們認(rèn)為這種手法太拙劣了，以為他假裝古德先生希望買進(jìn)西聯(lián)電訊，就可以拉抬這只股票的價(jià)格。這樣是炒作嗎？我想我只能回答“是，又不是！”就像我說的，在大部分情況下，炒作的目的是要以最好的價(jià)格，賣出大量的股票給一般大眾。這樣不只是賣出的問題而已，也是分散出貨的問題。

從每方面來看，一只股票由1000個(gè)人持有，比由一個(gè)人持有，顯然好多了，這樣對(duì)市場(chǎng)比校好。因此，作于必須考慮的不只是用很高的價(jià)格賣股票，也要考慮股票分散的性質(zhì)。

如果你后來不能引誘大眾，從你手上接走你的股票，把價(jià)格拉抬到很高的水準(zhǔn)就沒有什么道理。沒有經(jīng)驗(yàn)的作手嘗試在頭部出脫股票卻失敗時(shí)，老前輩會(huì)顯出很聰明的樣子，告訴你說：“你可以把一匹馬牽到水邊，卻不能強(qiáng)迫它喝水?！?/p>

多么有創(chuàng)意的家伙！事實(shí)上，炒作的一條規(guī)定你最好記牢，這條規(guī)定吉恩和一些能干的前輩很清楚。就是股票要盡量炒到最高價(jià)，然后一路壓低，散給大眾。

讓我從初步談起，假設(shè)有一個(gè)個(gè)人、一個(gè)承銷機(jī)構(gòu)、內(nèi)線集團(tuán)擁有大筆的股票，希望用最高的價(jià)格賣出這只股票在紐約證券交易所正常掛牌。

賣股票最好的地方應(yīng)該是公開市場(chǎng)，最好的買主應(yīng)該是一般大眾。和賣股票有關(guān)的談判由一個(gè)人負(fù)責(zé)。

這個(gè)人是公司目前或過去的合伙人，他嘗試在證券交易所賣出這只股票，但是沒有成功。他現(xiàn)在已經(jīng)十分熟悉股市的作業(yè)，或是很快就會(huì)熟悉。他知道需要一個(gè)比他更有經(jīng)驗(yàn)、更有才華的人來做這件事情。

他從傳說中聽到或自己知道有好多個(gè)人，在處理同樣的交易時(shí)很成功，他決定利用他們的專業(yè)技巧。他找其中一個(gè)人，就像他生病時(shí)去看醫(yī)生，或是需要工程方面的技術(shù)時(shí)，去找工程師一樣。

假設(shè)他聽說我這個(gè)人精通股票游戲。我想他會(huì)盡一切力量，找出跟我有關(guān)的資料。

然后安排見面，到了適當(dāng)時(shí)間，他會(huì)到我的辦公室來看我。

當(dāng)然，很可能我正好了解這只股票，知道這只股票代表的價(jià)值。

知道這些事情是我的工作，也是我謀生的方法。客人告訴我，他和他的同伴希望做什么，要求我承擔(dān)這個(gè)工作。

現(xiàn)在該我說話，我要求提供所有我認(rèn)為需要、能讓我清楚了解這個(gè)任務(wù)的資料。我判定這只股票的價(jià)格，評(píng)估在市場(chǎng)上銷售的可能性。這些事情加上我對(duì)目前大勢(shì)的評(píng)估，又幫我判斷這個(gè)操作任務(wù)成功的可能性。如果我的信息讓我得到滿意的看法，我會(huì)接受這個(gè)建議，當(dāng)場(chǎng)告訴他我提供服務(wù)的條件是什么。

如果他接受我的酬勞和條件，我就立刻開始工作。

我通常會(huì)要求得到一大筆股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)，而且也會(huì)得到這種權(quán)利。（金字塔交易）我堅(jiān)持累進(jìn)式的認(rèn)購(gòu)權(quán)，因?yàn)檫@樣對(duì)有關(guān)的各方面最公平。

認(rèn)購(gòu)權(quán)的價(jià)格從略低于目前的市場(chǎng)行情開始，然后逐步上升。例如，我得到10萬(wàn)股的認(rèn)購(gòu)權(quán)，這只股票現(xiàn)在的行情是40美元。

我的認(rèn)購(gòu)權(quán)最先是用35美元認(rèn)購(gòu)幾千股，另一筆是37美元，再過來一筆是40美元，然后是45美元和50美元，就這樣一直往上升，升到75或80美元。如果因?yàn)槲业膶I(yè)努力、我的炒作，使價(jià)格上漲，如果到了最高價(jià)位，這只股票的需求相當(dāng)大，我可以賣出相當(dāng)大量的股票，那時(shí)我當(dāng)然會(huì)執(zhí)行認(rèn)購(gòu)這只股票的權(quán)利。我賺錢了，但是我的客戶也賺錢。這樣是應(yīng)該有的情形。如果我的技術(shù)正是他們付錢所尋找的東西，他們應(yīng)該會(huì)得到其中的價(jià)值。當(dāng)然，有時(shí)候集團(tuán)可能會(huì)以虧損結(jié)束，但是，這種情形很稀少，因?yàn)槌俏铱闯鲎约河欣蓤D，否則不會(huì)承接這種工作。

今年我在一兩個(gè)個(gè)案上，沒有那么幸運(yùn)，沒有賺到利潤(rùn)。原因有好幾個(gè)，但這是另一件事情了，以后我或許會(huì)說出來。

一只股票多頭走勢(shì)的第一步，是宣傳有一個(gè)多頭走勢(shì)正在發(fā)動(dòng)的事實(shí)。聽起來很好笑，不是嗎？你再想一想，其實(shí)沒有聽起來那么好笑，對(duì)吧？事實(shí)上，最有效的宣傳方法是你誠(chéng)心誠(chéng)意、要讓這只股票變得活躍而且強(qiáng)勁。所有該說的話說完，所有該做的事情做完之后，全世界最有力量的公關(guān)人員是股價(jià)機(jī)器，最最有效的廣告媒體是盤勢(shì)。我不必替客戶推出任何宣傳文件，不必告訴報(bào)紙這只股票的價(jià)值，或敦促財(cái)經(jīng)報(bào)道指出這家公司的展望。我也不需要有追隨的群眾。

我只要讓這只股票變得很熟絡(luò)，就能達(dá)成這些我非?？释瓿傻氖虑椤９善苯灰谉峤j(luò)時(shí)，自然而然就會(huì)有人要求解釋。當(dāng)然，這點(diǎn)表示，必要的理由自己會(huì)跑出來，好在媒體上刊登，根本不必我協(xié)助，場(chǎng)內(nèi)交易員要的只是交易熱絡(luò)。只要有一個(gè)自由市場(chǎng)，他們會(huì)在任何價(jià)位買賣任何股票，他們看到活絡(luò)的交易時(shí)，會(huì)買賣幾千、幾萬(wàn)股，他們集合起來的能力相當(dāng)大。他們一定會(huì)成為作手的第一批買盤。

他們會(huì)一路向上，跟著你買賣。因此，在操作的任何階段，他們都是很大的助力。我知道吉恩常常借助最活躍的號(hào)子營(yíng)業(yè)員，一則隱瞞發(fā)動(dòng)炒作的起源，一則也是因?yàn)樗浪麄冏钌朴跀U(kuò)張業(yè)務(wù)，最會(huì)散布內(nèi)幕消息。他常常以高于行情的價(jià)格，給營(yíng)業(yè)員認(rèn)購(gòu)權(quán)，都是口頭承諾的認(rèn)購(gòu)權(quán)，以便他們?cè)谀軌颢@利落袋之前，可以幫他一點(diǎn)忙。他讓他們賺到應(yīng)有的利潤(rùn)。

要得到這些業(yè)內(nèi)人士的跟隨，我自己從來不必做別的事情，只要讓一只股票活絡(luò)就行了。營(yíng)業(yè)員不會(huì)過多要求。當(dāng)然，你最好要記住，在證券交易所交易大廳的場(chǎng)內(nèi)買進(jìn)股票，目的是要獲利賣出，他們不會(huì)堅(jiān)持得到很大的利潤(rùn)，但是一定得是很快能實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)。

我讓一只股票交易熱絡(luò)，以便吸引投機(jī)客的注意力，原因我已經(jīng)說過。我買進(jìn)又賣出一只股票，營(yíng)業(yè)員會(huì)跟著進(jìn)出。既然有這么大筆為投機(jī)目的而持有的股票像我所堅(jiān)持的那樣，用認(rèn)購(gòu)權(quán)鎖死之后，賣壓通常不會(huì)很強(qiáng)。

因此，買盤總是勝過賣盤，大眾主要不是跟隨作手的腳步，而是跟隨號(hào)子營(yíng)業(yè)員的動(dòng)作。

大眾會(huì)進(jìn)場(chǎng)成為買方。我會(huì)滿足這種令人滿意的需求，也就是我大致上會(huì)賣出股票。如果是應(yīng)該有的那種需求，吸納的數(shù)量會(huì)超過我在炒作初期被迫吸進(jìn)的股數(shù)，出現(xiàn)這種情形時(shí)，我會(huì)放空這只股票。

這樣是技術(shù)性的放空。換句話說，我賣出的股票數(shù)量比我的持股數(shù)量還多。對(duì)我來說，這樣相當(dāng)安全，因?yàn)槲移鋵?shí)是根據(jù)自己的認(rèn)購(gòu)權(quán)賣出。

當(dāng)然，大眾的需求減弱時(shí)，股價(jià)會(huì)停止上漲。這時(shí)我會(huì)等待。接著，假設(shè)這只股票已經(jīng)停止上漲。

有一天盤勢(shì)很疲弱，整個(gè)大盤可能會(huì)出現(xiàn)回檔的趨勢(shì)，或者有某些眼光銳利的營(yíng)業(yè)員可能看出，我的這只股票毫無買盤可言，他就放空這只股票。他的群眾會(huì)跟著這樣做。

不管原因是什么，我這只股票開始下跌。噢，我就開始買進(jìn)這只股票，給它支撐，就像一只股票得到自己的公司派送時(shí)，應(yīng)該有的那種支撐一樣。

而且更妙的是，我不必吸進(jìn)股票，就能支撐這只股票，也就是說，我不必增加持股總數(shù)，免得后來還必須賣出。請(qǐng)記住，我這樣支撐股價(jià)，不會(huì)讓我的財(cái)力減少。

當(dāng)然，我做的其實(shí)是因補(bǔ)我先前用較高價(jià)位放空的股票——那時(shí)大眾或交易者的需求，或兩者的需求，讓我能夠用高價(jià)放空。

你總是應(yīng)該明白的向交易者、也向一般大眾表示，這只股票下跌時(shí)，總是會(huì)有人要阻止業(yè)內(nèi)人士魯莽的放空行動(dòng)，也會(huì)阻止害怕的股東出脫股票。一只股票走勢(shì)越來越疲弱時(shí)，你通常會(huì)看到這種賣壓，如果沒有得到支撐，股票隨即就會(huì)有這種表現(xiàn)。我這種回補(bǔ)買單是我所謂的穩(wěn)定程序中的一環(huán)。市場(chǎng)擴(kuò)大時(shí)，我當(dāng)然一路向上賣出股票，但是始終不會(huì)大到阻止?jié)q勢(shì)。我這樣是完全根據(jù)自己的穩(wěn)定計(jì)劃來做。

顯然，我在合理而有秩序的漲勢(shì)中，賣出越多股票，越能鼓勵(lì)保守的投機(jī)客，他們比魯莽的號(hào)子營(yíng)業(yè)員多多了，而且股價(jià)一定有疲軟的日子，我賣得越多，在這種日子里，越有力量給這只股票強(qiáng)大的支撐。

我因?yàn)槭冀K維護(hù)放空頭寸，因此，能夠處在完全不危及自己，又能支撐股票的狀況中。

通常，我在價(jià)格讓我有利可圖時(shí)開始賣出。

但是，我經(jīng)常在沒有獲利的情況下賣出，目的只是要?jiǎng)?chuàng)造或增加自己的買進(jìn)力量。

這是我所謂毫無風(fēng)險(xiǎn)的買進(jìn)力量，我的工作不只是要拉抬價(jià)格，或是替顧客賣出一大筆股票，也要替自己賺錢。這就是我為什么不要求客戶提供操作資金的原因。我的費(fèi)用由成功與否決定。

當(dāng)然，我剛才所說的不是我一成不變的做法。我既沒有一種僵硬的系統(tǒng)，也不遵照這種系統(tǒng)操作。我根據(jù)狀況，隨時(shí)修改自己的條件。

如果一只股票想要散出去，應(yīng)該盡可能地炒作到最高價(jià)，然后賣出去。我重復(fù)這一點(diǎn)，一則因?yàn)檫@是基本原則，一則因?yàn)榇蟊婏@然都相信所有的賣壓都是在頭部出現(xiàn)。有時(shí)候一只股票會(huì)變得步履蹣跚，在這種情況下股價(jià)不會(huì)上漲。這時(shí)就是賣出的時(shí)機(jī)。你的賣壓自然會(huì)造成股價(jià)下跌，而且會(huì)跌得比你想象的還深，但是你通常可以把股價(jià)拉上來。只要我炒作的股票在我的買單下回升，我就知道我安全無虞，必要時(shí)，我會(huì)信心十足、毫不畏懼地用自己的資金買進(jìn)，就像我買進(jìn)任何其他表現(xiàn)同樣情形的股票一樣，這是阻力最小的路線，

你還記得我談過跟這種路線有關(guān)的交易理論嗎？阻力最小的價(jià)格路線確定時(shí)，我會(huì)遵照這個(gè)路線前進(jìn)，不是因?yàn)槲以谀莻€(gè)特定時(shí)刻炒作那只特定的股票，而是因?yàn)槲覐念^到尾、始終都是操作股票的人。

我的買盤不能拉抬股價(jià)時(shí)，我停止買進(jìn)，然后開始往下賣，即使我正好沒有炒作這只股票，我也會(huì)做同樣的事情。

你應(yīng)該已經(jīng)知道，出脫一只股票的主要方法，是要一路往下賣，在股價(jià)下跌時(shí)，可以出脫這么多股票，的確令人震驚。

我重復(fù)說這一點(diǎn)，在炒作過程中，我從來沒有忘記是股票交易者。畢竟我在炒作時(shí)，碰到的問題和操作時(shí)一樣。作手不能讓股票照自己的意思波動(dòng)時(shí)，所有的炒作都要結(jié)束。

你炒作的股票沒有照應(yīng)有的情形波動(dòng)時(shí)，立刻出脫，別跟大盤理論。不要指望把利潤(rùn)救回來，在還能出脫而且能夠廉價(jià)出脫時(shí)，趕快脫身。

鏈接： 《股票作手回憶錄》精華摘要

我用行動(dòng)證明這一點(diǎn)，每次按自己的規(guī)則交易都會(huì)賺到錢，但只要頭腦一發(fā)熱做出愚蠢的操作時(shí)，一定會(huì)輸錢。我偶爾會(huì)讓沖動(dòng)戰(zhàn)勝理智，我不是圣人。

不要跟股市慪氣，也不要跟大盤分析理論較勁，這樣對(duì)自己沒半點(diǎn)用處。

人如果打算從所有的失敗中得到教訓(xùn)，要花很長(zhǎng)時(shí)間。哲學(xué)家常說凡事都具有兩面性，但股市里只有一面，不是多頭的一面也不是空頭那面，而是正確的一面。牢牢記住這條公理，比記住股票投機(jī)游戲中那些高深的技巧所花費(fèi)的時(shí)間要多很多。

如果沒有出錯(cuò)，不應(yīng)該限制損失，設(shè)置止損位是應(yīng)該的，但不應(yīng)讓人變得猶豫不決。

20歲時(shí)賺到第一筆一萬(wàn)美元，接著就輸?shù)袅恕驗(yàn)槲也活檿r(shí)機(jī)不停地交易，還因?yàn)槲覜]法根據(jù)經(jīng)驗(yàn)找到交易的正確方法時(shí)仍然不停地賭博，我希望贏到錢，不知道在時(shí)機(jī)適宜時(shí)贏錢。

世界上沒有什么會(huì)比輸?shù)缴頍o分文更讓人長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)了，等有一天你知道不做某件事就會(huì)不虧錢時(shí)，你才可以學(xué)習(xí)該怎樣做才會(huì)賺錢。你懂了嗎？

沒有一個(gè)人能準(zhǔn)確地捕捉到所有的起伏，在多頭市場(chǎng)里你的做法就是買入和捂緊，直到你認(rèn)為頂部出現(xiàn)為止。如果想這么做，那就必須得研究大勢(shì)，而不是只研究消息或影響個(gè)股走勢(shì)的個(gè)別因素，然后你要做的就是忘掉所有股票，一直到你認(rèn)為市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，整個(gè)大勢(shì)開始反轉(zhuǎn)為止。

在上漲初期的市場(chǎng)里買入是買進(jìn)股票時(shí)機(jī)中最安全的位置。重點(diǎn)不是在最低點(diǎn)吸進(jìn)、在最高點(diǎn)賣出，而是在正確的時(shí)機(jī)買進(jìn)和賣出。我看空賣出股票時(shí)，每一次的賣出價(jià)都比上一次的低，而在多頭市場(chǎng)正好相反，一定是買入的價(jià)格一次比一次高。我買股票做多時(shí)，不是向下承接而是向上買進(jìn)。

賺大錢就一定要在大波動(dòng)中，不管推進(jìn)大波動(dòng)的力量來自何方，只要這股力量是真實(shí)的，就可以持續(xù)下去，這是基本形勢(shì)造成的，而非內(nèi)線交易或金融家們炒作的。不管中間有誰(shuí)反對(duì)，這股力量都會(huì)按照原來的軌跡快速地推動(dòng)到盡頭。

記住，如果一開始就是正確的，你就不會(huì)看到自己的利潤(rùn)遭到威脅，也就不會(huì)感覺堅(jiān)持下去有什么困難的。

賺大錢的方法就是要在正確的時(shí)機(jī)做正確的事。在股票投機(jī)這行里，理論和實(shí)際必須同時(shí)考慮。投機(jī)客一定不能只是學(xué)生，應(yīng)該同時(shí)是學(xué)生和投機(jī)客。

探究錯(cuò)誤的原因遠(yuǎn)比研究自己的成功有益得多。股市里的所有錯(cuò)誤都會(huì)傷害兩個(gè)敏感的地方——你的口袋和你的虛榮心。

投機(jī)客的敵人總是從內(nèi)心里冒出來，希望與恐懼同時(shí)出現(xiàn)。如果按普通人一樣在股票上賭博，那絕對(duì)是錯(cuò)的。

在投機(jī)這一行當(dāng)中，賺錢和虧錢的原因就是看待問題的方法不同。

有專業(yè)精神的投機(jī)客只想把事情做得正確，而不是關(guān)心賺了多少錢，他知道他的先期工作都做好了，自然會(huì)賺到錢。

交易者在投機(jī)時(shí)要像個(gè)職業(yè)臺(tái)球高手一樣——也就是有能力看到下面要發(fā)生的很多步。交易者為搶得先機(jī)而行動(dòng)——這必須變成直覺。

你要賣掉讓你虧損的，保留已經(jīng)有利潤(rùn)的，這樣才是明智的操作。

交易者不僅要研究大盤形勢(shì)，參考市場(chǎng)先例，了解普通交易者的心理，還要認(rèn)清自己，時(shí)刻與自己的人性弱點(diǎn)搏斗。了解自己和研判大盤一樣重要。

沒有哪個(gè)地方像華爾街一樣，可以讓歷史一次又一次放肆而又一致地重演，你在研究比較景氣與恐慌的記錄時(shí)，會(huì)震驚地發(fā)現(xiàn)，股票投機(jī)和股票投機(jī)客，過去以及今天基本上沒有差別。這種游戲沒有改變，人性也一樣沒有改變。

沒有必要效忠多方或空方，你唯一要效忠的就是正確！

市場(chǎng)不會(huì)在光芒四射的至高點(diǎn)上結(jié)束，也不會(huì)在形態(tài)的突然反轉(zhuǎn)時(shí)結(jié)束，市場(chǎng)經(jīng)常在大多數(shù)股票下跌之前很久就已不再是多頭了。

在投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)中，發(fā)生意外事件的風(fēng)險(xiǎn)概率最大。投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)很大，每個(gè)人都要有隨時(shí)經(jīng)受這些商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，當(dāng)然，正常的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還是比上街過馬路和長(zhǎng)途旅行的危險(xiǎn)系數(shù)要小很多。

誠(chéng)實(shí)是最好的為人處世之方式，我認(rèn)為賺大錢要正大光明，而非利用野蠻欺騙的手段。

投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)提醒你：除非你把利潤(rùn)存在銀行里，不然還不能真正算是你的利潤(rùn)。

在投機(jī)交易中沒有什么事是能絕對(duì)確定的。這就是我想告訴你的我自己的經(jīng)驗(yàn)，在我的風(fēng)險(xiǎn)名單中，意外事件的前邊又加上一條“無法預(yù)測(cè)的事情”。

對(duì)于我來說，并不害怕自己犯錯(cuò)，除非事實(shí)證明我做錯(cuò)了，否則我是不會(huì)承認(rèn)自己錯(cuò)了的。

我的職業(yè)就是交易——遵循事實(shí)，而不是遵循別人的意見。（新手要特別注意這一點(diǎn)，減少對(duì)別人的投資建議的依賴，拿出勇氣和毅力，當(dāng)你經(jīng)歷過一個(gè)乃至幾個(gè)完整的牛熊市后就會(huì)有很大的進(jìn)步）

在景氣熱潮中，大眾總是先賺到很多錢——賬面上的利潤(rùn)，而且始終是賬面上的利潤(rùn)。

生氣并沒有任何好處，愛生氣是投機(jī)客的致命傷。

我已說過進(jìn)入空頭市場(chǎng)中，要賣出唯一的方法未必是不顧一切，但卻一定要真正地不計(jì)價(jià)格賣出。此外不可能有別的方法。

投機(jī)失敗來源于你自己的貪婪、恐懼、虛榮心以及無法控制的希望。

除了設(shè)法決定如何賺錢之外，交易者必須要設(shè)法避免虧錢。知道什么應(yīng)該做，跟知道什么不應(yīng)該做幾乎一樣重要。

大眾應(yīng)該始終記住股票交易的要素。一只股票上漲時(shí)，不需要花精力去解釋它為什么會(huì)上漲。持續(xù)的買進(jìn)會(huì)讓股價(jià)繼續(xù)上漲。只要股價(jià)持續(xù)上漲，偶爾出現(xiàn)自然的小幅回檔，跟著漲勢(shì)走，大致都是相當(dāng)安全的辦法。但是，如果股價(jià)經(jīng)過長(zhǎng)期的穩(wěn)定上升后，后來轉(zhuǎn)為逐漸開始下跌，只偶爾反彈，顯然阻力最小的路線已經(jīng)從向上變成向下。情形就是這樣，為什么要尋找解釋呢？股價(jià)下跌很可能有很好的理由，但是，這些理由只有少數(shù)人知道，他們不是把理由秘而不宣，就是反而告訴大眾說這只股票很便宜。這個(gè)游戲的本質(zhì)就是這樣，大眾應(yīng)該了解，少數(shù)知道內(nèi)情的人不會(huì)說出真相。

不管交易者多么有經(jīng)驗(yàn)，他犯錯(cuò)作出虧損交易的可能性總是存在，所以止損的代價(jià)就像給自己的投機(jī)生涯上了一份保險(xiǎn)一樣，因?yàn)橥稒C(jī)不可能百分之百安全。

華爾街的專家知道，根據(jù)“內(nèi)線”明牌（內(nèi)幕消息）行動(dòng)，會(huì)比饑荒、瘟疫、歉收、政治調(diào)整或所謂的正常的意外事故，還要更快地讓人破產(chǎn)。

摘編自《股票作手回憶錄》（美）李費(fèi)佛 著真如 譯

海南出版社1999年版

本刊責(zé)編 黑 豐