郭施亮：這次降息 別想得太美

這次降息，別想得太美！

繼去年11月底的央行突發(fā)性降息后，近日央行再度宣布降息政策。雖然市場早已對(duì)央行降息有所預(yù)期，但是鑒于此次降息的時(shí)點(diǎn)，也讓部分機(jī)構(gòu)措手不及。

據(jù)資料顯示，自2015年3月1日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.35%； 一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整至1.3倍。

隨后，各大銀行開始展開激烈的存款爭奪戰(zhàn)。其中，工農(nóng)中交等銀行上浮了10%的利率。而以南京銀行、恒豐銀行為主的中小型銀行基本采取利率上浮到頂?shù)呐e措。由此可見，在央行降息之際，中小銀行對(duì)爭奪存款的力度都明顯加大。

事實(shí)上，在春節(jié)長假之前，央行已經(jīng)作出了降準(zhǔn)的舉措，但還是以定向降準(zhǔn)為主導(dǎo)。如今，在春節(jié)長假之后，央行的快速降息舉措確實(shí)引發(fā)市場的深思。

不可否認(rèn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇直接加快了央行降息的步伐。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2 015年，我國的經(jīng)濟(jì)下行壓力并未有明顯地減緩。其中，從1月份的PPI數(shù)據(jù)分析，出現(xiàn)了同比4.3%的下降幅度，并實(shí)現(xiàn)了連續(xù)35個(gè)月的負(fù)增長。與此同時(shí)，隨著我國內(nèi)地CPI同比漲幅滑落至1%下方的水平，也預(yù)示著我國通縮的壓力在逐步加劇。

除此以外，因以往我國長期依賴于投資促經(jīng)濟(jì)的增長模式，且對(duì)GDP政績考核模式有著盲目崇拜的趨勢(shì)。至此，期間我國不少地方仍對(duì)房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生出過分的依賴。由此一來，在當(dāng)下我國內(nèi)地房地產(chǎn)庫存持續(xù)高居不下的大背景下，大量的流動(dòng)性開始逐步流出房地產(chǎn)市場，并快速往股市等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。

值得注意的是，近幾個(gè)月以來，面對(duì)資本大規(guī)模的外流，無論是降準(zhǔn)還是降息的政策，都對(duì)其產(chǎn)生一定的緩沖作用。但實(shí)際上，這種緩沖性的應(yīng)對(duì)舉措并未從本質(zhì)上緩解資本外流的大趨勢(shì)。與此同時(shí)，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)下行的壓力環(huán)境及內(nèi)部長期存在的制度漏洞體系，也給相關(guān)政策的緩沖力起到一定的稀釋影響。

筆者認(rèn)為，先降準(zhǔn)，后降息，可以看出當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)觸及到管理層的忍耐底線。但同時(shí)，也從某種程度上宣告了我國正式進(jìn)入了降息的大周期。

顯然，無論是降準(zhǔn)還是降息，對(duì)股市來說，確實(shí)具有一定的影響力。回顧前一次央行降息政策，中國股市借此出現(xiàn)前所未有的暴漲行情，并從2500附近點(diǎn)位直接飆升至3404高點(diǎn)，短期累計(jì)最大漲幅達(dá)到了30%以上！

然而，筆者認(rèn)為，鑒于本次降息政策，或許不能想得太美。其核心是，市場的環(huán)境變了，管理層的態(tài)度也發(fā)生了明顯地轉(zhuǎn)變。

如今，正值中國股市處于“去杠桿化”的階段，而管理層對(duì)股市的態(tài)度也沒有之前那樣地堅(jiān)定。再者，當(dāng)下股市糾纏于“88魔咒”的大環(huán)境。而臨近兩會(huì)，逢重大會(huì)議下跌的股市魔咒也為市場的做多心態(tài)增加了不少的包袱。

綜上所述，筆者郭施亮認(rèn)為，此次央行降息政策的宏觀性意義相當(dāng)明顯。而在股市加快“去杠桿化”的大環(huán)境下，管理層并不愿意看到股市復(fù)制上一次的瘋漲行情。或許，理性看待此次降息政策是最佳的對(duì)策。