• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    國巴黎銀行全球資本市場中國經(jīng)濟研究主管兼首席經(jīng)濟學(xué)家陳興動:中國需啟動新一輪經(jīng)濟增長

    2015-08-08 16:33
    債券 2015年7期
    關(guān)鍵詞:經(jīng)濟

    不能任由經(jīng)濟增速探底

    近4個季度以來,中國經(jīng)濟下行壓力比預(yù)期要大。盡管5月份一些數(shù)據(jù)有所變動,但還看不出有明確好轉(zhuǎn)的跡象。

    經(jīng)濟增速下降的原因,主要來自三個方面。第一,經(jīng)濟增長面臨結(jié)構(gòu)性制約,以往采用的周期性刺激經(jīng)濟的辦法難以解決結(jié)構(gòu)性問題,刺激政策不僅出現(xiàn)了邊際效應(yīng)遞減,甚至出現(xiàn)當(dāng)期刺激政策只在當(dāng)期有效。第二,在經(jīng)濟增長下行期間,糾正地方政府和金融體系的問題進一步帶來了經(jīng)濟增長下行的壓力。治理問題本身是正確的,但時機不合適。第三,反腐是中央非常英明的決定,但客觀上對經(jīng)濟增速形成了一定的影響。地方政府做事的動力不足,行政不作為、少作為、不敢為、不知為,工作效率下降。李克強總理指出的“不作為的‘懶政也是腐敗”,就是一個證明。

    我們能否對當(dāng)前經(jīng)濟增速下行置之不理,任由其繼續(xù)探底甚至突破底線?還是應(yīng)啟動新一輪經(jīng)濟增長,用增量來解決存量的問題?我傾向于后者。如果把中國經(jīng)濟增長比作開車,車現(xiàn)在出了一些毛病,我們是停下來修理,還是邊開邊調(diào)整?如果停下來修理,很可能會失去很多機會,也可能修著修著發(fā)現(xiàn)根本修不好,車反而很難再開起來了。

    從正面來看,我們要實現(xiàn)中國夢,經(jīng)濟增長是基礎(chǔ)。2020年GDP要在2010年基礎(chǔ)上翻一番,達到全面小康,算下來GDP增長率年均不能低于6.7%。

    從反面來看,如果經(jīng)濟增速慢下來,會面臨各種風(fēng)險。

    短期來看,主要有四個風(fēng)險。一是就業(yè)風(fēng)險。雖然整體來看就業(yè)情況尚好,但一季度已經(jīng)初現(xiàn)端倪,城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)比去年一季度減少了20萬人,在歷史上是第一次。從企業(yè)方面來看,用工需求沒有增長,這在不同機構(gòu)編制的PMI指數(shù)里都有體現(xiàn)。同時,產(chǎn)能過剩的企業(yè)開始關(guān)門歇業(yè),這會導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性失業(yè)。二是通貨緊縮風(fēng)險。自去年9月以來,CPI一直停留在“1時代”,最低一個月曾經(jīng)達到0.8%;PPI已經(jīng)38個月負增長。如果拘泥于理論,會認為CPI要到負值才是通縮;但中國是發(fā)展中國家,結(jié)合實際情況,CPI在1%以下就要考慮進入通縮了。相較通脹而言,通縮的治理要困難很多。三是金融風(fēng)險。我們統(tǒng)算了政府、企業(yè)與居民三方面的債務(wù)總額,大約是139萬億元,是GDP的220%。從絕對數(shù)值來看,債務(wù)率不低,但與日本等國比,還不是太高;問題在于增長速度太快——2007年,中國全國債務(wù)總量還不到40萬億元,7年間漲了100萬億元,每年債務(wù)增長速度超過24%,遠遠超過GDP增長速度。同時,債務(wù)成本很高,以7%來估算借債利率,一年全國利息支出9.8萬億元,相當(dāng)于2014年GDP的15%,也就是大約兩年的經(jīng)濟增長速度。去年11月以來人民銀行3次降息,借債成本有所降低,但債務(wù)和利息總量還是相當(dāng)可觀。如果經(jīng)濟下行,企業(yè)可能連利息都還不起,銀行壞賬將迅速暴露。四是財政收入下滑風(fēng)險。2015年財政收入預(yù)算增長7.3%,但今年1至5月,財政收入增長僅為5%;扣除部分政府性基金轉(zhuǎn)列一般公共預(yù)算影響,同口徑增長低至3.1%。保證財政收入完成預(yù)算增長是政府完成各項行政計劃的基礎(chǔ)。

    中長期來看,中國面臨中等收入陷阱的風(fēng)險。中等收入陷阱是指某經(jīng)濟體的人均收入達到世界中等水平后,由于不能順利實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,新的增長動力特別是內(nèi)生動力不足,經(jīng)濟長期停滯不前。簡單來講,就是國家在發(fā)展中逐漸失去競爭力,面臨困難境地——一方面由于收入提高,勞動力成本競爭不過發(fā)展中國家;另一方面技術(shù)沒有進步,競爭不過發(fā)達國家。亞洲的菲律賓、馬來西亞,南美洲的巴西、阿根廷,都落入中等收入陷阱數(shù)十年沒能走出去,經(jīng)濟蕭條,甚至出現(xiàn)債務(wù)危機。而日本、韓國則成功沖破了陷阱,實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,步入高收入國家行列。目前,從數(shù)據(jù)來看,中國的人均收入已經(jīng)接近中等收入的上線,但人口結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)變化,16至60周歲的勞動年齡人口絕對數(shù)量已連續(xù)3年下降。如果2030年不能完成工業(yè)化和城鎮(zhèn)化,中國將成為一個未富先老的國家,未來可能也很難有機會再完成工業(yè)化了。

    中國經(jīng)濟存在的主要問題

    由前面的分析可以判斷,中國經(jīng)濟走到了一個十字路口,確實有必要啟動新一輪經(jīng)濟增長,來避免短期和中期各種風(fēng)險變成現(xiàn)實。

    為了讓刺激措施有的放矢,我們需要分析中國經(jīng)濟到底哪些地方出了問題。中國經(jīng)濟不是全盤有問題,從宏觀數(shù)據(jù)來看,自2012年開始第三產(chǎn)業(yè)的增長就已經(jīng)超過了第二產(chǎn)業(yè)。今年一季度,就名義增長而言,服務(wù)業(yè)對GDP增長的貢獻達到82%,可以說相當(dāng)不錯。出問題的是傳統(tǒng)型工業(yè)經(jīng)濟這部分。比如工業(yè)制造業(yè)3月份的名義增長只有0.53%,這個數(shù)字太低了;一季度出口增長只有1.6%,這與制造業(yè)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)差是相互印證的。出口已經(jīng)不再是中國經(jīng)濟增長的拉動力,反而拖了后腿。當(dāng)然,在總需求中,最大的問題還在于投資,今年1到3月固定資產(chǎn)投資還有13%的增長,但1到4月份就變?yōu)榱?2%,意味著4月份的固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)掉到10%以下。更加嚴(yán)重的是,在建項目預(yù)算投資的增長速度只有5.4%,而今年固定資產(chǎn)投資增長計劃要達到15%,項目不足怎么達到?對微觀企業(yè)層面的調(diào)查也顯示,現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營困難的主要問題不在于資金不足,而是沒有訂單,缺乏需求。

    從近期政策來看,應(yīng)當(dāng)說政府已經(jīng)意識到相關(guān)問題,并出臺了一系列政策。首先是發(fā)改委推出7類重大工程項目包,提出總投資金額1萬億元的軌道交通項目,1萬億元的地下管網(wǎng)改造項目,1萬億元的電信改造項目,以及投資量非常大的京津冀一體化項目等。從貨幣金融數(shù)據(jù)來看,1到4月新增的社會融資規(guī)模與去年同期相比增量減少21%,考慮到貸款中借新還舊占到相當(dāng)比重,以及表外貸款轉(zhuǎn)回表內(nèi),可以推斷新增融資量非常少,需要貨幣政策進一步放松。由此,人民銀行進行了降息、降準(zhǔn)等總量寬松型政策,并通過創(chuàng)新金融工具對政策性銀行開展了定向?qū)捤烧撸瑏斫鉀Q結(jié)構(gòu)性問題。同時,房地產(chǎn)方面各地出臺利好政策,穩(wěn)定了市場,這對中國短期經(jīng)濟增長至關(guān)重要。最后,是解決地方債問題,財政部下達了兩批1萬億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度,降低了融資成本,緩解了還債壓力。在以往中國經(jīng)濟的主要推動力中,第一推動力就是地方政府,之后依次是國有企業(yè)、外資企業(yè)和民營企業(yè)。解決好地方債問題,才能讓地方政府恢復(fù)融資能力,推動經(jīng)濟進一步發(fā)展。

    中國經(jīng)濟未來增長的動力

    中國經(jīng)濟應(yīng)該怎么辦?未來靠什么拉動增長?

    從中長期來看,服務(wù)業(yè)將是一個潛力巨大的新增長源。服務(wù)業(yè)近幾年的增長速度很快,現(xiàn)在占GDP比重已經(jīng)達到50%左右,但是和發(fā)達國家80%的占比相比,還差約30個百分點,因此還有較大發(fā)展空間。其次是推動消費。2014年中國最終消費支出對GDP增長的貢獻率達到51.2%,比上年提高3個百分點,但是,居民消費還只占35%左右。消費不斷增長的趨勢是可持續(xù)的。

    但上面兩個都是慢變量,怎么解決當(dāng)前短期的經(jīng)濟增長問題呢?當(dāng)我們考察潛在經(jīng)濟增長率時,潛在經(jīng)濟增長取決于三因素:一是新增勞動力;二是資本存量的增長;三是全要素勞動生產(chǎn)率的提高。20世紀(jì)80年代中國經(jīng)濟增長主要靠資本存量增長,90年代勞動力和勞動生產(chǎn)率都在提高;2000年到2008年勞動生產(chǎn)率很高; 2009年到2011年主要靠資本存量的增長,也就是投資,勞動力增長率和全要素生產(chǎn)率增長受到了限制。這意味著很多投資投向了無效率領(lǐng)域。從當(dāng)前中國的現(xiàn)實情況來看,資本的形成也就是投資,仍然是未來經(jīng)濟增長的關(guān)鍵點。但是,不能再重復(fù)以往無效率、低效率的投資,要讓投資更加有效率,投資要講回報。

    新一代領(lǐng)導(dǎo)人上臺后,鑒于中國經(jīng)濟發(fā)展水平和其在國際政治經(jīng)濟中的地位,開始站在國際角度布局中國經(jīng)濟的未來發(fā)展。我們觀察到,中國于2013年10月正式推出一帶一路戰(zhàn)略。一帶一路沿線64個國家擁有全世界人口的60%、占全球GDP的30%,設(shè)計重在互聯(lián)互通,存在大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資機會,可以帶動基礎(chǔ)設(shè)施建筑設(shè)備和建筑材料的出口,帶來大量的外部需求。這無疑對于解決中國的資本過剩、制造業(yè)產(chǎn)能過剩局面有重要意義。在中國的帶動下,日本政府決定拿出1100億美元進行相關(guān)投資,亞洲開發(fā)銀行決定對亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資翻一番,世界銀行決定要向亞洲基礎(chǔ)設(shè)施每年投資500億美元,再加上中國絲路基金的400億美元,全部國際承諾資金達到了4000億美元。

    從國內(nèi)角度來看,城鎮(zhèn)化遠未完成。盡管統(tǒng)計數(shù)字顯示,中國城鎮(zhèn)化率2014年達到54%,但是若考慮戶口控制因素,真正經(jīng)濟學(xué)意義上的城鎮(zhèn)化率恐怕不會超過45%。推動加快城鎮(zhèn)化是保持中國經(jīng)濟中高速增長的決定性領(lǐng)域。相較于其他工業(yè)化國家,中國的城鎮(zhèn)化過程緩慢,起點也低。經(jīng)濟學(xué)意義上的城鎮(zhèn)化伴隨著改革開放于1980年代初才開始,由于戶籍管理的控制,人口城鎮(zhèn)化速度大大慢于土地城鎮(zhèn)化?,F(xiàn)在大約有1.25億農(nóng)村人口在城市居住和工作,但沒有城市戶口,所以接下來要推進人口的城鎮(zhèn)化。根據(jù)規(guī)劃,城鎮(zhèn)戶籍人口要從2013年的4.8億人上升到2020年的6.5億人,增加約1.7億人,增長35.4%,每年增長要達4.4%。

    推動中國城鎮(zhèn)化還有一個重要方式,就是區(qū)域整合,包括京津冀一體化、長江流域的區(qū)域經(jīng)濟整合、東北老工業(yè)基地的振興、東部地區(qū)城鎮(zhèn)帶和消費社會的培養(yǎng)。特別是東部消費社會的培育和發(fā)展經(jīng)濟意義重大,將推動?xùn)|部工業(yè)升級,一般工業(yè)制造業(yè)轉(zhuǎn)移布局到中西部,東部地區(qū)成為中西部制造品的校舍地,將極大地減少中國經(jīng)濟的對外出口的依賴程度。以京津冀一體化為例,北京人均GDP已經(jīng)達到16000美元,天津人均GDP達到17000美元(天津人均超過北京GDP可能有統(tǒng)計問題),而河北人均GDP只有6500美元。如果幫助河北發(fā)展起來,拉升河北人均GDP,相對還是比較容易的。在京津冀整體規(guī)劃中,要做交通一體化、制造業(yè)再布局、污染整治的一體化、能源結(jié)構(gòu)改造,要把北京的非首都功能轉(zhuǎn)移出去,要建設(shè)9500公里的輕軌和鐵路,9000公里的高速公路,要對9個環(huán)渤海的億噸吞吐量港口進行整合,要把本地區(qū)的4個機場進行整合,要對495家大的企業(yè)和777條生產(chǎn)線進行改造。到2020要完成這些工作,投資量絕對不是一個小數(shù)目,估計會有幾十萬億元。

    如果依照上面所說的狀態(tài)走下去,可以得出兩個推論:一是短期來看中國經(jīng)濟可能在二、三季度觸底;中期來看中國經(jīng)濟將會迎來新一輪增長,這個增長不是9%、10%的增長,而是6%、7%到8%的增長。二是中國通過帶動亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資、推動本國城鎮(zhèn)化進程,將帶動能源、建筑材料等行業(yè),對大宗商品的需求會上升。從全球角度看,大宗商品的通縮有望在今年底、明年初結(jié)束。

    中國經(jīng)濟增長面臨的挑戰(zhàn)

    當(dāng)然,上述情形能否順利出現(xiàn),也面臨一些變數(shù)和挑戰(zhàn)。

    從國際方面看,首先是美國對中國的態(tài)度到底如何。過去美國對中國的改革開放、經(jīng)濟增長是非常支持的,但隨著中國經(jīng)濟不斷發(fā)展壯大,中國成為一個興起的大國,作為守成大國的美國,態(tài)度已經(jīng)發(fā)生明顯改變。所以習(xí)近平總書記說要與美國建立“新型大國關(guān)系”。但從美國的表態(tài)來看,對此并不積極。其次,人民幣國際化程度的提高也帶來挑戰(zhàn)。人民幣資本項下的開放和國際化,使得中國的貨幣政策不再只是國內(nèi)的貨幣政策,而具有地區(qū)性、國際性貨幣政策的色彩。中國是否具備這樣的管理能力,在貨幣政策獨立、匯率穩(wěn)定和資本自由流動三者之間應(yīng)如何平衡,這也是一個挑戰(zhàn)。

    對于國內(nèi)而言,首先現(xiàn)在各種觀點、論調(diào)很多,如何像當(dāng)年鄧小平號召大家搞改革開放那樣,把全體人民都調(diào)動起來,讓全社會朝著一致的方向努力,這個挑戰(zhàn)蠻大的。其次,剛才提到經(jīng)濟增長的動力存在不足,如何增強來自地方的動力,如何在“政府之手”不能再強行起作用的情況下推動經(jīng)濟復(fù)蘇,這也是一個挑戰(zhàn)。此外,如何理順投融資體制、“鋪好管道”,將水庫里的資金之水灌溉好項目這塊稻田,這是第三個挑戰(zhàn)。

    要應(yīng)對上面的挑戰(zhàn),我認為五項改革最為關(guān)鍵:國有企業(yè)改革、金融制度改革、財政預(yù)算稅收制度改革、土地制度改革以及城鎮(zhèn)化改革。要充分挖掘改革紅利,逐漸填平經(jīng)濟增長的洼地,才能完成中國經(jīng)濟增長的目標(biāo),實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的夢想。

    專家簡介

    陳興動,法國巴黎銀行全球資本市場中國經(jīng)濟研究主管兼首席經(jīng)濟學(xué)家,中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇副理事長。

    1985年至1990年,任中國國家經(jīng)濟體制改革委員會經(jīng)濟師,參與企業(yè)改革、財政金融體制改革方案的研究和政策推廣。1990年至1993年,任世界銀行中國代表處經(jīng)濟研究員。1993年至1997年,任法國興業(yè)高誠證券公司總經(jīng)濟師。1997年至2006年,先后出任百富勤證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家,兼任北京百富勤投資咨詢有限公司常務(wù)副總經(jīng)理,法國巴黎百富勤有限公司北京代表處首席代表兼中國首席經(jīng)濟學(xué)家。2006年至今,任法國巴黎銀行亞洲證券董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學(xué)家,法國巴黎銀行全球資本市場中國經(jīng)濟研究主管兼首席經(jīng)濟學(xué)家。曾被《亞洲貨幣》雜志(Asiamoney)評為中國宏觀經(jīng)濟最佳分析師。

    責(zé)任編輯:劉穎 羅邦敏

    猜你喜歡
    經(jīng)濟
    增加就業(yè), 這些“經(jīng)濟”要關(guān)注
    數(shù)讀中國經(jīng)濟
    經(jīng)濟日歷
    圖讀龍江經(jīng)濟
    中國經(jīng)濟
    Out of time
    經(jīng)濟
    經(jīng)濟年度人物
    上半年工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)運行
    2003:工業(yè)經(jīng)濟高速穩(wěn)步增長
    超色免费av| 国产一区二区三区av在线| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 久久久精品免费免费高清| 成年av动漫网址| 黄色 视频免费看| 韩国高清视频一区二区三区| 国产成人精品久久二区二区免费| 在线观看国产h片| 亚洲国产中文字幕在线视频| 国产成人欧美在线观看 | 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 成人黄色视频免费在线看| 最新的欧美精品一区二区| 丝袜人妻中文字幕| 电影成人av| 伊人亚洲综合成人网| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 国产成人影院久久av| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 久久亚洲国产成人精品v| 久热这里只有精品99| 国产淫语在线视频| 天天影视国产精品| 免费少妇av软件| 美女中出高潮动态图| 美女午夜性视频免费| 国产主播在线观看一区二区 | 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 中文字幕色久视频| 亚洲国产欧美在线一区| 国产精品三级大全| 精品一区在线观看国产| 亚洲国产精品一区三区| 精品少妇久久久久久888优播| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 国产精品久久久av美女十八| 国产在线观看jvid| 在线观看免费视频网站a站| 欧美黑人精品巨大| 国产欧美日韩一区二区三 | 超碰97精品在线观看| 天堂俺去俺来也www色官网| 人妻人人澡人人爽人人| 国产精品熟女久久久久浪| 黄色视频在线播放观看不卡| 曰老女人黄片| 一二三四在线观看免费中文在| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 97人妻天天添夜夜摸| 丝袜脚勾引网站| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 婷婷色av中文字幕| 亚洲专区国产一区二区| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 亚洲av电影在线进入| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 精品免费久久久久久久清纯 | 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 永久免费av网站大全| 日韩av在线免费看完整版不卡| 91国产中文字幕| 中文欧美无线码| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 午夜老司机福利片| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 亚洲综合色网址| 欧美精品av麻豆av| 黄片播放在线免费| 黑人欧美特级aaaaaa片| 丁香六月欧美| 最近手机中文字幕大全| 国产精品一区二区精品视频观看| 韩国高清视频一区二区三区| 丝瓜视频免费看黄片| 乱人伦中国视频| 成年动漫av网址| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 岛国毛片在线播放| 久久中文字幕一级| 男的添女的下面高潮视频| 色婷婷av一区二区三区视频| 亚洲人成电影观看| 两性夫妻黄色片| 99精品久久久久人妻精品| 香蕉国产在线看| 黄色片一级片一级黄色片| 亚洲免费av在线视频| 亚洲综合色网址| 成人影院久久| 日日爽夜夜爽网站| 美女国产高潮福利片在线看| 欧美成人午夜精品| 伊人久久大香线蕉亚洲五| avwww免费| 人妻一区二区av| av有码第一页| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 最新的欧美精品一区二区| 极品人妻少妇av视频| 夫妻午夜视频| xxxhd国产人妻xxx| 最近手机中文字幕大全| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 国产在线一区二区三区精| 午夜免费观看性视频| 岛国毛片在线播放| 一级片免费观看大全| 女警被强在线播放| 一级毛片电影观看| 真人做人爱边吃奶动态| 97人妻天天添夜夜摸| 亚洲专区中文字幕在线| 精品视频人人做人人爽| 看免费成人av毛片| 老鸭窝网址在线观看| 国产成人av教育| 激情五月婷婷亚洲| 99九九在线精品视频| a级毛片黄视频| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 精品亚洲成a人片在线观看| 国产免费又黄又爽又色| 啦啦啦 在线观看视频| 男女下面插进去视频免费观看| 观看av在线不卡| xxx大片免费视频| 精品一区二区三区av网在线观看 | 久久亚洲精品不卡| 久久精品人人爽人人爽视色| 1024视频免费在线观看| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 亚洲精品国产一区二区精华液| 黄色毛片三级朝国网站| 欧美日韩av久久| 国产欧美日韩一区二区三区在线| avwww免费| 亚洲人成77777在线视频| 日韩av不卡免费在线播放| 亚洲国产av新网站| 国产人伦9x9x在线观看| 亚洲精品国产av成人精品| 国产一级毛片在线| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 香蕉丝袜av| 久久女婷五月综合色啪小说| 日韩一本色道免费dvd| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 两个人看的免费小视频| 欧美性长视频在线观看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 人妻 亚洲 视频| 亚洲九九香蕉| 麻豆国产av国片精品| 欧美中文综合在线视频| 国产免费视频播放在线视频| 国产亚洲av高清不卡| 一个人免费看片子| 性色av一级| 国产成人系列免费观看| 久久久久精品人妻al黑| 一级片免费观看大全| av片东京热男人的天堂| 婷婷丁香在线五月| 日日爽夜夜爽网站| 国产视频一区二区在线看| 男女午夜视频在线观看| www.999成人在线观看| 男的添女的下面高潮视频| 99热网站在线观看| 亚洲色图综合在线观看| 男人爽女人下面视频在线观看| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 18禁国产床啪视频网站| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 国产精品三级大全| 高清欧美精品videossex| 亚洲精品国产av蜜桃| 人妻一区二区av| 日韩av在线免费看完整版不卡| 日韩中文字幕视频在线看片| 国产免费一区二区三区四区乱码| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 少妇被粗大的猛进出69影院| 满18在线观看网站| 性少妇av在线| 亚洲精品av麻豆狂野| 欧美日韩黄片免| 国产精品久久久人人做人人爽| 成年美女黄网站色视频大全免费| 人人妻人人澡人人看| 黄色怎么调成土黄色| 国产精品免费视频内射| 欧美97在线视频| 最近中文字幕2019免费版| 99香蕉大伊视频| 男女边吃奶边做爰视频| 丁香六月天网| 亚洲第一av免费看| 成人亚洲欧美一区二区av| 亚洲熟女精品中文字幕| 制服人妻中文乱码| 曰老女人黄片| 国产日韩欧美在线精品| 大陆偷拍与自拍| 女警被强在线播放| 日本av手机在线免费观看| 麻豆乱淫一区二区| 一区福利在线观看| 满18在线观看网站| 国产精品人妻久久久影院| 男男h啪啪无遮挡| 免费在线观看影片大全网站 | 国产精品国产三级专区第一集| 一级片'在线观看视频| 精品国产国语对白av| 中文字幕亚洲精品专区| 亚洲男人天堂网一区| 日韩av不卡免费在线播放| 国产亚洲欧美精品永久| 中文字幕精品免费在线观看视频| 三上悠亚av全集在线观看| 人成视频在线观看免费观看| 欧美日韩福利视频一区二区| 久热爱精品视频在线9| 国产在线免费精品| 久久精品亚洲av国产电影网| 久久午夜综合久久蜜桃| 又紧又爽又黄一区二区| 久久狼人影院| 大话2 男鬼变身卡| 久久久久视频综合| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 91字幕亚洲| 黄色视频不卡| 青草久久国产| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 亚洲精品在线美女| a级片在线免费高清观看视频| a级毛片在线看网站| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| www日本在线高清视频| 在线观看一区二区三区激情| 免费观看人在逋| 女人精品久久久久毛片| 97人妻天天添夜夜摸| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 中国国产av一级| 午夜两性在线视频| 亚洲第一青青草原| 91国产中文字幕| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 超碰97精品在线观看| 十八禁网站网址无遮挡| 后天国语完整版免费观看| 久久99热这里只频精品6学生| 久久久久久免费高清国产稀缺| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 制服诱惑二区| av国产精品久久久久影院| 悠悠久久av| 国产在视频线精品| 十八禁高潮呻吟视频| 最近中文字幕2019免费版| av片东京热男人的天堂| 婷婷色综合www| 男女午夜视频在线观看| 国产熟女欧美一区二区| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 国产成人精品久久二区二区免费| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 视频区欧美日本亚洲| bbb黄色大片| 一级毛片我不卡| 亚洲第一av免费看| 99国产精品一区二区蜜桃av | 国产精品一区二区精品视频观看| 久热这里只有精品99| 国产成人影院久久av| 青青草视频在线视频观看| 少妇粗大呻吟视频| 成人免费观看视频高清| 人人妻人人澡人人看| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 午夜影院在线不卡| 满18在线观看网站| 黑人猛操日本美女一级片| 亚洲精品第二区| 人妻一区二区av| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 国产野战对白在线观看| 亚洲七黄色美女视频| av又黄又爽大尺度在线免费看| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 国产av一区二区精品久久| 一区二区三区精品91| 我的亚洲天堂| 亚洲专区中文字幕在线| 成人亚洲欧美一区二区av| 美女主播在线视频| av国产久精品久网站免费入址| 亚洲成人免费av在线播放| 亚洲av日韩在线播放| 多毛熟女@视频| 欧美日韩黄片免| 国产一区二区三区综合在线观看| bbb黄色大片| 最近手机中文字幕大全| 成年动漫av网址| 国产精品成人在线| 一区二区三区四区激情视频| 欧美+亚洲+日韩+国产| 天堂中文最新版在线下载| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 人妻一区二区av| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 一本综合久久免费| avwww免费| 两性夫妻黄色片| 色播在线永久视频| 少妇精品久久久久久久| 一级片免费观看大全| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 99久久人妻综合| 天堂中文最新版在线下载| 国产片内射在线| 久久久久久人人人人人| 叶爱在线成人免费视频播放| 欧美中文综合在线视频| 老汉色∧v一级毛片| 最近中文字幕2019免费版| 2018国产大陆天天弄谢| 亚洲成人免费电影在线观看 | 久久 成人 亚洲| 无遮挡黄片免费观看| 亚洲av国产av综合av卡| 中文字幕av电影在线播放| 国产一区有黄有色的免费视频| 视频在线观看一区二区三区| 看免费av毛片| 国产日韩欧美亚洲二区| 男女下面插进去视频免费观看| 久久热在线av| 亚洲少妇的诱惑av| 国产成人精品无人区| 色视频在线一区二区三区| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 国产成人精品久久久久久| 久久影院123| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 男女下面插进去视频免费观看| 制服人妻中文乱码| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 久久影院123| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 男的添女的下面高潮视频| 久久精品久久精品一区二区三区| 日本91视频免费播放| 最新的欧美精品一区二区| 中文字幕高清在线视频| 国产主播在线观看一区二区 | 午夜精品国产一区二区电影| 久久人妻熟女aⅴ| 青青草视频在线视频观看| 丁香六月天网| 一区二区三区精品91| 国产在视频线精品| 尾随美女入室| 欧美黄色淫秽网站| 亚洲成人免费电影在线观看 | 丰满少妇做爰视频| 蜜桃在线观看..| 亚洲欧洲国产日韩| 国产精品一区二区精品视频观看| 国产三级黄色录像| 国产成人啪精品午夜网站| 久久久久久人人人人人| 99国产精品一区二区蜜桃av | 婷婷色av中文字幕| 成年美女黄网站色视频大全免费| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 亚洲图色成人| 久久久亚洲精品成人影院| 99久久99久久久精品蜜桃| 欧美变态另类bdsm刘玥| bbb黄色大片| 又紧又爽又黄一区二区| 国产高清不卡午夜福利| 一级毛片电影观看| 亚洲少妇的诱惑av| 久久精品亚洲av国产电影网| 又黄又粗又硬又大视频| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 男女无遮挡免费网站观看| av福利片在线| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 久久久国产一区二区| 中文字幕制服av| 中文字幕最新亚洲高清| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 国产一级毛片在线| 51午夜福利影视在线观看| 青青草视频在线视频观看| 欧美av亚洲av综合av国产av| 麻豆国产av国片精品| 手机成人av网站| 女人久久www免费人成看片| 多毛熟女@视频| 精品人妻一区二区三区麻豆| 中文欧美无线码| a级毛片黄视频| 成人亚洲精品一区在线观看| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 久久精品亚洲av国产电影网| 免费日韩欧美在线观看| 亚洲中文av在线| 精品第一国产精品| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 免费在线观看黄色视频的| 亚洲专区国产一区二区| 精品国产乱码久久久久久男人| 黄色怎么调成土黄色| 成人午夜精彩视频在线观看| 欧美日韩成人在线一区二区| 免费日韩欧美在线观看| 成人免费观看视频高清| 精品第一国产精品| 国产淫语在线视频| 亚洲伊人久久精品综合| 国产一级毛片在线| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 高清欧美精品videossex| 国产三级黄色录像| 9色porny在线观看| avwww免费| 成人国语在线视频| 中文字幕制服av| 免费人妻精品一区二区三区视频| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 五月开心婷婷网| 制服人妻中文乱码| 国产主播在线观看一区二区 | 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 啦啦啦啦在线视频资源| 成在线人永久免费视频| 亚洲 欧美一区二区三区| 国产91精品成人一区二区三区 | 亚洲成色77777| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 老司机深夜福利视频在线观看 | 交换朋友夫妻互换小说| 国产成人a∨麻豆精品| 欧美人与善性xxx| 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产真人三级小视频在线观看| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 婷婷成人精品国产| 亚洲人成电影观看| 欧美日韩av久久| 香蕉丝袜av| 丝袜美足系列| 国产成人一区二区在线| 欧美另类一区| 搡老岳熟女国产| 国产成人免费观看mmmm| 男人舔女人的私密视频| 国产精品偷伦视频观看了| 老司机在亚洲福利影院| 国产成人精品久久久久久| 咕卡用的链子| 岛国毛片在线播放| 日韩大片免费观看网站| 麻豆乱淫一区二区| 母亲3免费完整高清在线观看| 黑人猛操日本美女一级片| 热re99久久精品国产66热6| 日韩人妻精品一区2区三区| 老司机影院成人| 国产有黄有色有爽视频| 亚洲国产欧美网| 成人免费观看视频高清| 亚洲 欧美一区二区三区| 91精品三级在线观看| a 毛片基地| 成在线人永久免费视频| 国产1区2区3区精品| 黄色视频不卡| 久久精品久久精品一区二区三区| 欧美黄色片欧美黄色片| 亚洲国产精品一区三区| 国产不卡av网站在线观看| 久久久久精品国产欧美久久久 | 久久久久久人人人人人| 一区在线观看完整版| 999精品在线视频| 欧美日韩视频精品一区| 久久人人爽人人片av| 色精品久久人妻99蜜桃| 丝袜脚勾引网站| 交换朋友夫妻互换小说| 老司机亚洲免费影院| 国产精品av久久久久免费| netflix在线观看网站| 欧美激情极品国产一区二区三区| 精品少妇久久久久久888优播| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 9色porny在线观看| 国产伦理片在线播放av一区| av天堂久久9| 蜜桃在线观看..| 欧美精品av麻豆av| kizo精华| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 亚洲视频免费观看视频| 国产精品一区二区在线不卡| 久久毛片免费看一区二区三区| 国产精品 欧美亚洲| 欧美变态另类bdsm刘玥| 精品一区在线观看国产| 蜜桃在线观看..| 亚洲情色 制服丝袜| 人妻一区二区av| 我的亚洲天堂| 国产在线视频一区二区| av国产精品久久久久影院| 国产精品九九99| 男男h啪啪无遮挡| 黑丝袜美女国产一区| 一区二区三区乱码不卡18| 精品国产乱码久久久久久男人| 国产在视频线精品| 国产伦人伦偷精品视频| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 大型av网站在线播放| 9热在线视频观看99| 天天操日日干夜夜撸| 女性被躁到高潮视频| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 欧美人与性动交α欧美软件| 亚洲欧美精品自产自拍| 中文字幕精品免费在线观看视频| 男女之事视频高清在线观看 | 80岁老熟妇乱子伦牲交| 国产高清国产精品国产三级| 真人做人爱边吃奶动态| 成人免费观看视频高清| 精品少妇内射三级| 成在线人永久免费视频| 又黄又粗又硬又大视频| 亚洲av日韩在线播放| 黄色视频在线播放观看不卡| 日韩一本色道免费dvd| 亚洲专区国产一区二区| 国产精品国产三级专区第一集| 亚洲精品在线美女| 精品国产乱码久久久久久小说| 婷婷成人精品国产| 在线观看免费午夜福利视频| 18禁观看日本| 亚洲av男天堂| h视频一区二区三区| av天堂久久9| 捣出白浆h1v1| 美女福利国产在线| 99国产综合亚洲精品| 国产精品熟女久久久久浪| 老鸭窝网址在线观看| 欧美成人午夜精品| 美女主播在线视频| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 91麻豆av在线| 久久天堂一区二区三区四区| xxxhd国产人妻xxx| 国产高清不卡午夜福利| 老司机亚洲免费影院| 麻豆av在线久日| 欧美日韩黄片免| 日本一区二区免费在线视频| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 大片电影免费在线观看免费| 成人午夜精彩视频在线观看| 久久影院123| 国产欧美亚洲国产| 一区二区三区乱码不卡18| 交换朋友夫妻互换小说| 一区二区三区激情视频| 69精品国产乱码久久久| 纯流量卡能插随身wifi吗| 亚洲av男天堂| 午夜福利乱码中文字幕| 黄色a级毛片大全视频| 成人亚洲欧美一区二区av| 久久久久网色| 在线观看免费日韩欧美大片| 亚洲 国产 在线| av又黄又爽大尺度在线免费看| 久久毛片免费看一区二区三区| 免费在线观看日本一区| 国产有黄有色有爽视频| 九色亚洲精品在线播放| 麻豆国产av国片精品| 丁香六月天网| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 一区二区三区乱码不卡18| 男女边摸边吃奶| 久久久久久久国产电影| 777米奇影视久久|