中國(guó)戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型跨國(guó)購(gòu)并驅(qū)動(dòng)因素分析：基于“戰(zhàn)略三角”框架

程兆謙 吳夢(mèng)妮

（浙江工商大學(xué)工商管理學(xué)院，浙江杭州310018）

中國(guó)戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型跨國(guó)購(gòu)并驅(qū)動(dòng)因素分析：基于“戰(zhàn)略三角”框架

程兆謙 吳夢(mèng)妮

（浙江工商大學(xué)工商管理學(xué)院，浙江杭州310018）

過(guò)去十多年里，中國(guó)企業(yè)購(gòu)并呈現(xiàn)出歷史上最繁榮的狀態(tài)，其中以戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型跨國(guó)購(gòu)并最引人注目，通過(guò)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的梳理我們發(fā)現(xiàn)，雖然學(xué)者們提出了許多動(dòng)機(jī)和驅(qū)動(dòng)因素，但是以往研究往往只是從特定理論視角出發(fā)（如制度視角），結(jié)合個(gè)別案例研究，并未提出更深層次的驅(qū)動(dòng)因素，無(wú)法完整呈現(xiàn)驅(qū)動(dòng)因素的內(nèi)容與整體結(jié)構(gòu)，這會(huì)阻礙相關(guān)研究更為細(xì)致深入地展開(kāi)。本文將以2001—2011年之間成功的戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型的中國(guó)企業(yè)跨國(guó)購(gòu)并交易為對(duì)象，通過(guò)扎根理論從宏觀、行業(yè)、企業(yè)三個(gè)層次識(shí)別出七個(gè)主要的購(gòu)并方驅(qū)動(dòng)因素，分別為國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素、母國(guó)因素、東道國(guó)因素、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)際行業(yè)壟斷、行業(yè)特征、企業(yè)戰(zhàn)略和戰(zhàn)略性資產(chǎn)短缺。

跨國(guó)購(gòu)并 驅(qū)動(dòng)因素 扎根理論

一、問(wèn)題的提出

購(gòu)并作為企業(yè)成長(zhǎng)、變革轉(zhuǎn)型的重要方式為越來(lái)越多的企業(yè)所采用，隨著世界經(jīng)濟(jì)與科技的發(fā)展，企業(yè)的購(gòu)并行為已跨越了國(guó)界。自改革開(kāi)放以來(lái)，購(gòu)并逐步登上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舞臺(tái)，尤其是2008年金融危機(jī)以后，加入WTO和政府提出的“走出去”戰(zhàn)略刺激中國(guó)企業(yè)跨國(guó)購(gòu)并的發(fā)展，使其呈現(xiàn)出高速度發(fā)展的狀態(tài)。其中的戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型（strategic-asset-seeking）購(gòu)并最為引人注目。［1，2］這些購(gòu)并的對(duì)象多是歐美知名企業(yè)，主要目的是獲得品牌、技術(shù)、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)等戰(zhàn)略性資產(chǎn)。研究者發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)格外青睞跨國(guó)購(gòu)并，像吉利、萬(wàn)向、聚光科技等浙江企業(yè)也積極參與其中，它是中國(guó)企業(yè)國(guó)際化的重要方式之一。這與傳統(tǒng)西方發(fā)達(dá)國(guó)家及日本、韓國(guó)等新興工業(yè)國(guó)家企業(yè)的漸進(jìn)式國(guó)際化路徑大為不同，由此引起了學(xué)術(shù)界的極大興趣與激烈爭(zhēng)論。［3］爭(zhēng)論的焦點(diǎn)問(wèn)題是：為什么中國(guó)企業(yè)傾向于以跨國(guó)購(gòu)并方式實(shí)施其國(guó)際化戰(zhàn)略？一般來(lái)說(shuō)，跨國(guó)購(gòu)并是一種高風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略行動(dòng)，為什么中國(guó)企業(yè)愿意承擔(dān)這樣的風(fēng)險(xiǎn)呢？要得到答案，顯然需要識(shí)別它們的動(dòng)機(jī)，辨別其中的驅(qū)動(dòng)因素。近幾年，國(guó)內(nèi)外的研究者在這方面做了很多工作，圍繞著中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化和對(duì)外直接投資，很多研究者分析了它的構(gòu)成與特征，識(shí)別其背后的驅(qū)動(dòng)因素，鑒于跨國(guó)購(gòu)并與對(duì)外直接投資、國(guó)際化的緊密關(guān)聯(lián)，這些研究無(wú)疑也在一定程度上揭示了跨國(guó)購(gòu)并的驅(qū)動(dòng)因素，也為我們理解中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)購(gòu)并提供了有價(jià)值的見(jiàn)解。［4，5，6］但是這些因素過(guò)于零散，缺乏系統(tǒng)性，并且更深層的驅(qū)動(dòng)因素未能體現(xiàn)，也很難保證是對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)購(gòu)并較為完整的把握，這會(huì)阻礙相關(guān)研究更為細(xì)致深入地展開(kāi)。本文期望利用扎根理論系統(tǒng)梳理中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)購(gòu)并驅(qū)動(dòng)因素，這是一個(gè)更加規(guī)范嚴(yán)整的過(guò)程，主要從案例資料而不是主觀判斷中獲得分類標(biāo)準(zhǔn)與信息，從而彌補(bǔ)以往研究往往只是從特定理論視角出發(fā)（如制度視角），結(jié)合個(gè)別案例研究的不足，更具開(kāi)放性和綜合性，更完整地呈現(xiàn)驅(qū)動(dòng)因素的內(nèi)容與整體結(jié)構(gòu)。

二、文獻(xiàn)綜述

近幾年，國(guó)內(nèi)外研究的驅(qū)動(dòng)因素，概括起來(lái)主要分布在制度、行業(yè)和企業(yè)三個(gè)層面。

所謂制度因素主要是政府的影響，強(qiáng)有力的政府是中國(guó)制度環(huán)境的突出特征。多個(gè)研究表明，政府的“走出去”（go global）政策和資金支持推動(dòng)了中國(guó)企業(yè)（特別是國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)）的國(guó)際化，企業(yè)可以借此提高“合法性”，這是“制度促進(jìn)”。［7］但也有研究者指出國(guó)內(nèi)不完善的制度（如知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力）也推動(dòng)了跨國(guó)購(gòu)并的發(fā)生，因?yàn)樗焕趹?zhàn)略性資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)與積累，很多企業(yè)把國(guó)際化當(dāng)作”跳板”（springboard），從逃離中國(guó)不健全的制度環(huán)境，嵌入發(fā)達(dá)國(guó)家更為完善的制度環(huán)境之中，這是“制度逃離”。［8，9］

一些行業(yè)特征也會(huì)促使中國(guó)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化，如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、全球化潛力、行業(yè)研發(fā)密度（高技術(shù)/低技術(shù)行業(yè)）等。［10，11］當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、全球化潛力巨大、行業(yè)研發(fā)密度高時(shí)，企業(yè)國(guó)際化的可能性就比較大。企業(yè)的某些特征也可能促使其進(jìn)行國(guó)際化，如缺乏先進(jìn)技術(shù)、品牌等戰(zhàn)略性資產(chǎn)。根據(jù)企業(yè)資源觀理論，戰(zhàn)略性資產(chǎn)是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要源泉，中國(guó)企業(yè)普遍缺乏戰(zhàn)略性資產(chǎn)，與發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司差距很大。在獨(dú)立發(fā)展面臨前期積累薄弱、時(shí)間壓縮不經(jīng)濟(jì)等障礙，國(guó)內(nèi)又缺乏合適收購(gòu)對(duì)象的情況下，尋求國(guó)際化包括海外收購(gòu)就成為一個(gè)不錯(cuò)的選擇。［12］

一些研究者指出企業(yè)的資源特征（如中石油、中石化利潤(rùn)豐厚）推動(dòng)它們選擇購(gòu)并。Rui et al.則是從企業(yè)的戰(zhàn)略意圖（strategic intents，長(zhǎng)遠(yuǎn)的、雄心勃勃的戰(zhàn)略目標(biāo)）進(jìn)行分析。［2］他們認(rèn)為，一些企業(yè)之所以會(huì)選擇跨國(guó)購(gòu)并，主要是受到它們戰(zhàn)略意圖的驅(qū)使。他們還進(jìn)一步分析戰(zhàn)略意圖的形成機(jī)制，分析顯示有三個(gè)方面的因素推動(dòng)戰(zhàn)略意圖的形成，一是中國(guó)企業(yè)的資源特征（包括在成本控制等方面的優(yōu)勢(shì)，在研發(fā)、產(chǎn)品技術(shù)上的劣勢(shì)），二是企業(yè)家精神在中國(guó)的蓬勃發(fā)展，三是制度環(huán)境的支持和鼓勵(lì)。

上述制度、行業(yè)和企業(yè)三個(gè)層面正是Yamakawa et al.提出的“戰(zhàn)略三角框架”中的三個(gè)維度。［13］我們贊同“戰(zhàn)略三角框架”所秉持的觀點(diǎn)和分析企業(yè)戰(zhàn)略活動(dòng)的范式，即除了傳統(tǒng)的資源、行業(yè)視角之外，制度也是一個(gè)重要的考慮因素，特別是研究來(lái)自不同于歐美制度環(huán)境的其他國(guó)家的企業(yè)戰(zhàn)略時(shí)，更是如此。研究者所揭示的中國(guó)企業(yè)國(guó)際化、跨國(guó)購(gòu)并的研究成果也證明了這一點(diǎn)。在接下來(lái)的案例資料分析過(guò)程中，我們將以“戰(zhàn)略三角框架”為基本的分析框架來(lái)提煉和歸納驅(qū)動(dòng)因素，一個(gè)改變是將制度視角擴(kuò)充為宏觀視角（圖1），它將包含制度因素之外的其他因素，主要是宏觀經(jīng)濟(jì)因素。

圖1 案例資料分析的基本框架

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究方法

本文采用了扎根理論對(duì)近年來(lái)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)購(gòu)并進(jìn)行案例研究。扎根理論是一種質(zhì)的研究方法，其主要宗旨是從經(jīng)驗(yàn)資料的基礎(chǔ)上建立理論，這一方法適用于缺乏明確理論基礎(chǔ)的研究課題，最早是由社會(huì)學(xué)者Barney，在1976年提出，其精髓在于通過(guò)科學(xué)的邏輯，歸納、演繹、對(duì)比、分析，螺旋式循環(huán)地逐漸提升概念及其關(guān)系的抽象層次，最終形成新的概念或理論。［14，15］扎根理論目前已作為一個(gè)成熟的理論被運(yùn)用到了各個(gè)領(lǐng)域，從社會(huì)科學(xué)到自然科學(xué)領(lǐng)域都可以找到這樣的例子。這證明了運(yùn)用扎根理論得出的理論具有較高的先進(jìn)性和科學(xué)性。扎根理論的操作程序一般包括以下五個(gè)步驟：①?gòu)馁Y料中產(chǎn)生概念并且進(jìn)行逐級(jí)登錄；②不斷對(duì)資料和概念進(jìn)行比較，系統(tǒng)地詢問(wèn)與概念有關(guān)的生成性理論問(wèn)題；③發(fā)展理論性抽樣，建立概念之間的聯(lián)系；④理論性抽樣，系統(tǒng)地對(duì)資料進(jìn)行編碼；⑤建構(gòu)理論，力求獲得理論概念的密度、變異度和高度的整合，研究流程如圖2所示。

圖2 扎根理論的研究流程圖

（二）目標(biāo)案例的選擇

目標(biāo)案例的選擇是案例研究過(guò)程中一項(xiàng)必不可少且重要的步驟。出于數(shù)據(jù)獲取的可得性、可靠性考慮，本文選擇研究中國(guó)上市公司及上市公司母公司在2001年1月1日至2011年7月1日期間所進(jìn)行的跨國(guó)購(gòu)并?？鐕?guó)購(gòu)并事件的收集是通過(guò)國(guó)泰君安開(kāi)發(fā)的中國(guó)上市公司兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）2010、中國(guó)并購(gòu)交易網(wǎng)、巨潮資訊網(wǎng)進(jìn)行的。我們按照四個(gè)方面的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)篩選合乎本文研究條件的跨國(guó)購(gòu)并案例：①每筆交易至少有一個(gè)中國(guó)企業(yè)為發(fā)起人，并且該企業(yè)擁有上市公司或本身即為上市公司；②并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)必須是中國(guó)以外的外資企業(yè)；③并購(gòu)方企業(yè)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)比例超過(guò)10%；④并購(gòu)必須是成功的。在此基礎(chǔ)上最終篩選出108起購(gòu)并事件。從企業(yè)性質(zhì)看，涵蓋了國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)；從行業(yè)分布看，涵蓋了制造業(yè)、石油業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)、電子業(yè)及服裝業(yè)等（圖3）。

圖3 目標(biāo)案例購(gòu)并方行業(yè)分布

2008年之前成功的購(gòu)并交易較少，2008年之后開(kāi)始呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，尤其是在2009年達(dá)到了頂峰，共45起購(gòu)并交易，如圖4所示。

圖4 2001—2011年期間的購(gòu)并交易發(fā)生次數(shù)（除2005年外）

考慮篇幅有限，本文只選取了部分案例，如表1所示。

表1 本文案例

（三）資料的收集

由于案例均是跨國(guó)購(gòu)并，不能進(jìn)行訪談，第一手資料難以獲取，因此，本文的案例數(shù)據(jù)資料主要是二手?jǐn)?shù)據(jù)。采用不同的方法來(lái)收集數(shù)據(jù)可以增加案例研究的可靠性與有效性。（Yin，1994）所以我們采用以下五種方法來(lái)收集：①尋找企業(yè)的官方網(wǎng)站從中獲取材料，包括年度報(bào)告、公開(kāi)發(fā)表的演說(shuō)等；②收集學(xué)術(shù)期刊上相關(guān)案例的研究或者報(bào)道；③權(quán)威性門戶網(wǎng)站，如新浪、搜狐、網(wǎng)易上的新聞資料，尤其是新浪財(cái)經(jīng)的海外并購(gòu)專題，這是源于此類門戶網(wǎng)站在社會(huì)認(rèn)可度與知名度上相對(duì)較高，也相對(duì)較充分；④包括金融界、新浪財(cái)經(jīng)、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)等各大網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)視頻、央視財(cái)經(jīng)頻道等電視媒體和《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》《中國(guó)證券報(bào)》等報(bào)紙媒體的調(diào)查性新聞報(bào)道、專家分析和公開(kāi)評(píng)論等，如有關(guān)上汽、TCL、聯(lián)想等案例；⑤有關(guān)企業(yè)、企業(yè)家及購(gòu)并事件的書籍與文章，如《聯(lián)想風(fēng)云》等。利用這些來(lái)源得到的資料，能夠更加客觀、可靠和詳盡地對(duì)案例進(jìn)行描述。

（四）數(shù)據(jù)整理

對(duì)二手資料及信息的處理本文運(yùn)用內(nèi)容分析法，正是因?yàn)樵摲治龇椒ㄆ饰龅氖乾F(xiàn)存的客觀事實(shí)，從而能夠在一定程度上避開(kāi)問(wèn)卷調(diào)查方式所存在的不足。［15］如上文所述，由于數(shù)據(jù)來(lái)源于五種渠道，信息量較大，同時(shí)內(nèi)容也過(guò)于冗長(zhǎng)，不利于案例的研究與分析，為了之后利于數(shù)據(jù)編碼，先確定類目，將二手資料分別按照“購(gòu)并完成時(shí)間、購(gòu)并方及其背景、事件簡(jiǎn)介”等欄目分類存入。然后在此基礎(chǔ)上進(jìn)行數(shù)據(jù)編碼，應(yīng)用Yamakawa et al.提出的“戰(zhàn)略三角框架”［13］對(duì)每一個(gè)案例的資料進(jìn)行梳理，把里面的關(guān)鍵句摘抄出來(lái)，在每一關(guān)鍵句里找出關(guān)鍵詞，然后將其概念化，再編碼，然后歸入層次，如表2所示。

表2 編碼過(guò)程展示（舉例）

每個(gè)案例至少由兩個(gè)人獨(dú)立進(jìn)行，形成各自獨(dú)立的觀點(diǎn)，然后將其合并，這樣有助于保證內(nèi)部效度（Inner Validity），同時(shí)也為每個(gè)案例提供更完整的視圖。

四、結(jié)果呈現(xiàn)

對(duì)數(shù)據(jù)資料經(jīng)過(guò)多次整理分析后，最終整理出290條原始語(yǔ)句，進(jìn)而提煉出七個(gè)范疇，如表3所示。

表3 開(kāi)放編碼形成的七個(gè)范疇

（一）國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素

國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素主要是指金融危機(jī)、人民幣升值和加入WTO。

1.金融危機(jī)

席卷全球的金融危機(jī)，導(dǎo)致世界整個(gè)經(jīng)濟(jì)的衰退，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求下降，不少企業(yè)也因此受到?jīng)_擊出現(xiàn)業(yè)績(jī)下降、企業(yè)虧損等現(xiàn)象。面對(duì)如此極具挑戰(zhàn)性的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中國(guó)企業(yè)為了能夠安然度過(guò)危機(jī)并沒(méi)有坐以待斃，而是選擇主動(dòng)出擊。機(jī)遇總是與危險(xiǎn)共存，企業(yè)企圖盡可能控制金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和自身的不利影響，將其降至最低的程度，跨國(guó)購(gòu)并無(wú)疑是一個(gè)比較好的選擇。雖然金融危機(jī)撼動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)的基石，但它降低了中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)購(gòu)并的成本和風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為各個(gè)行業(yè)內(nèi)部的購(gòu)并整合創(chuàng)造了更多的機(jī)會(huì)，在我們看來(lái)是很強(qiáng)的購(gòu)并驅(qū)動(dòng)力。例如，在董事長(zhǎng)彭小峰看來(lái)，此時(shí)正是光伏行業(yè)資源整合的大好時(shí)機(jī)，類似于賽維LDK太陽(yáng)能有限公司等光伏企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的一系列整合、購(gòu)并動(dòng)作不失為一種有效的嘗試。

2.人民幣升值

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)許多出口行業(yè)受到政府貿(mào)易及關(guān)稅政策調(diào)整、原材料價(jià)格上漲等諸多因素影響，一直備受成本壓力的挑戰(zhàn)，現(xiàn)人民幣又大幅升值，對(duì)外出口的成本更是飆升。由于企業(yè)缺乏境外營(yíng)銷公司或網(wǎng)絡(luò)，類似定價(jià)權(quán)的很多關(guān)鍵東西都做不了主，一直被國(guó)外企業(yè)牽著鼻子走。為了擺脫這種現(xiàn)狀，中國(guó)企業(yè)不得不與國(guó)外公司合作。山東潤(rùn)興集團(tuán)就曾表示希望能夠在美國(guó)建立自己的銷售渠道。然而在國(guó)外注冊(cè)公司需要耗費(fèi)巨額的資金，即使如此，短期內(nèi)也很難與多家品牌銷售商建立關(guān)系。但是通過(guò)跨國(guó)購(gòu)并收購(gòu)本土公司便不同，它不僅能大量批發(fā)銷售自己的產(chǎn)品，也可以通過(guò)現(xiàn)有商場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零售，從而展示并樹立中國(guó)企業(yè)的品牌形象。

3.加入WTO

2003年中國(guó)的“入世”，給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)與世界上其他企業(yè)同臺(tái)競(jìng)技的機(jī)會(huì)，但卻隱含潛在的威脅，尤其隨著五年保護(hù)期的結(jié)束，政府承諾大幅降低關(guān)稅，并取消所有外資企業(yè)在中國(guó)的業(yè)務(wù)限制，原本就對(duì)中國(guó)市場(chǎng)虎視眈眈的大量外企涌進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，讓不少國(guó)內(nèi)企業(yè)感覺(jué)“兵臨城下”，使得原本的同城兄弟競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。如手機(jī)，外資品牌趁著進(jìn)口稅降至零的機(jī)會(huì)，大舉反攻，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)眾多手機(jī)企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的現(xiàn)象，即使是國(guó)內(nèi)手機(jī)制造商領(lǐng)域巨擘TCL也不得不選擇“出?！?。中國(guó)企業(yè)選擇跨國(guó)購(gòu)并“走出去”，為的是逃離國(guó)內(nèi)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的不利局面，或許還能夠有一線生機(jī)。

（二）母國(guó)因素

1.制度因素

所謂制度因素主要是政府的影響，強(qiáng)有力的政府是中國(guó)制度環(huán)境的突出特征。在此，我們將中國(guó)政府因素分為政府規(guī)劃、政府支持和政府號(hào)召三種。

政府規(guī)劃是指通過(guò)正式的規(guī)劃及相應(yīng)的配套政策來(lái)引導(dǎo)該行業(yè)中企業(yè)的發(fā)展方向，一般發(fā)生在中央政府層面。例如，在2009年召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過(guò)了紡織工業(yè)和裝備制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)要推進(jìn)裝備自主化，并結(jié)合鋼鐵、汽車、紡織等大產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目。濰柴進(jìn)出口公司掌門人譚旭光表示，國(guó)家的這一系列行業(yè)振興規(guī)劃的出臺(tái)給濰柴帶來(lái)的信心提升和市場(chǎng)需求的拉動(dòng)，使其擁有在經(jīng)濟(jì)寒冬中破冰前進(jìn)的勇氣。國(guó)家扶持軟件行業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)利好措施陸續(xù)出臺(tái)，讓內(nèi)外環(huán)境發(fā)生巨變的軟件產(chǎn)業(yè)由曾經(jīng)十幾年的內(nèi)生式發(fā)展轉(zhuǎn)移為外延式，“走出去”已經(jīng)成為其近幾年最響亮的口號(hào)，其中跨國(guó)購(gòu)并在他們的戰(zhàn)略中扮演著極其重要的角色。而且，從宏觀層面看這些政府規(guī)劃加速了軟件企業(yè)跨國(guó)購(gòu)并的步伐。

政府支持是指以企業(yè)為先導(dǎo)，政府提供相應(yīng)的政策支持，使其享受各種優(yōu)惠，如以更低成本獲得融資等，得到不少中國(guó)企業(yè)的積極響應(yīng)。比如，震驚一時(shí)的沃爾沃收購(gòu)案例中，地方政府對(duì)其融資方面就起到了非常重要的作用，而且吉利這些年的快速發(fā)展自然是離不開(kāi)各級(jí)政府對(duì)其全國(guó)的幾個(gè)生產(chǎn)基地的鼎力支持。再如，中國(guó)化工集團(tuán)就是在政府加強(qiáng)對(duì)農(nóng)藥行業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)，鼓勵(lì)購(gòu)并重組的刺激下收購(gòu)MA公司，中國(guó)移動(dòng)收購(gòu)巴基斯坦Paktel公司也是在政府號(hào)召電信運(yùn)營(yíng)商與通信制造業(yè)聯(lián)合“走出去”開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的背景下展開(kāi)的。

政府號(hào)召是指通過(guò)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的講話、接見(jiàn)、紅頭文件等方式來(lái)發(fā)揮影響，既有中央政府的，也有地方政府的，以前者為主。例如，吉利集團(tuán)無(wú)論是企業(yè)還是企業(yè)家李書福都受到了來(lái)自中央層面的鼓勵(lì)與首肯，時(shí)任國(guó)家主席的胡錦濤在“兩會(huì)”期間還親自接見(jiàn)了李書福，給予其極大的鼓勵(lì)。

2.市場(chǎng)需求

十幾億的中國(guó)人口基數(shù)龐大，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)市場(chǎng)的消費(fèi)潛力不可估量，一些頗具實(shí)力的中國(guó)企業(yè)希望趁此機(jī)會(huì)通過(guò)跨國(guó)購(gòu)并獲得戰(zhàn)略性資源，從而搶占市場(chǎng)，成為行業(yè)的領(lǐng)跑者。如運(yùn)動(dòng)休閑衣飾在中國(guó)的消費(fèi)正迅猛增長(zhǎng)，成為一個(gè)極具吸引力的消費(fèi)品市場(chǎng)。喜得龍正是從目前中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的現(xiàn)狀和公司未來(lái)的發(fā)展考慮，計(jì)劃收購(gòu)Exceed，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)者到品牌經(jīng)營(yíng)者的轉(zhuǎn)型。和許多發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)的汽車工業(yè)尚處于發(fā)展階段，市場(chǎng)潛力巨大。無(wú)論是制造汽車本身還是相關(guān)零部件的中國(guó)企業(yè)，都積極實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。例如，陜西秦川機(jī)床工具集團(tuán)有限公司收購(gòu)美國(guó)的UAI公司，不僅使該零部件的市場(chǎng)前景一片光明，而且還提升了企業(yè)自身制造汽車零部件的水平。

（三）東道國(guó)因素

東道國(guó)因素是指國(guó)外成熟、優(yōu)越的宏觀環(huán)境，主要涉及經(jīng)濟(jì)和制度兩個(gè)方面。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展快于中國(guó)，雖然建廠成本較高，但是利潤(rùn)豐厚。比如，根據(jù)海欣股份公司的測(cè)算，國(guó)外長(zhǎng)毛絨面料每米的生產(chǎn)成本僅僅比在中國(guó)本土生產(chǎn)的高不到1美金，但銷售價(jià)格竟比國(guó)內(nèi)要高60%—80%。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)飽和的網(wǎng)游行業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)若是想要繼續(xù)保持其快速的增長(zhǎng)率，只能尋找利潤(rùn)、市場(chǎng)空間都比較大的歐美或日本。而且境外的金融和資本市場(chǎng)成熟度高，制度和監(jiān)管較為完善，即便是經(jīng)濟(jì)發(fā)展晚于中國(guó)的發(fā)展中國(guó)家，由于和發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)、英國(guó)等關(guān)系密切，都可以快速找到合適項(xiàng)目直接投資或間接投資。例如，宗申集團(tuán)董事長(zhǎng)左宗申曾在采訪中表示，由于巴西的交通非常擁堵，使得摩托車市場(chǎng)潛力很大，而且其政府非常支持摩托車的發(fā)展，投資機(jī)構(gòu)也比較看好。在巴西的匯率和鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策之下，集團(tuán)決定以收購(gòu)方式快速低成本地進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。

（四）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

1.全球競(jìng)爭(zhēng)

隨著中國(guó)市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，如今的競(jìng)爭(zhēng)是全球化的競(jìng)爭(zhēng)，許多國(guó)內(nèi)外企業(yè)共同參與，使得原本競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。國(guó)內(nèi)企業(yè)遭遇了強(qiáng)勁的挑戰(zhàn)，業(yè)務(wù)由盛轉(zhuǎn)衰，如聯(lián)想由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)連續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致個(gè)人電腦行業(yè)的利潤(rùn)越來(lái)越低，為了獲取新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，聯(lián)想決定“走出去”，然而想要僅憑一己之力進(jìn)入高端市場(chǎng)，恐怕很難，因此，當(dāng)IBM再次找到聯(lián)想洽談出售PC業(yè)務(wù)的時(shí)候，聯(lián)想毫不猶豫地答應(yīng)，目的就是為了能夠借助其國(guó)際知名的品牌，順利拿到進(jìn)入歐美市場(chǎng)的入場(chǎng)券。

2.購(gòu)并競(jìng)賽

購(gòu)并競(jìng)賽是指一個(gè)行業(yè)里企業(yè)競(jìng)相展開(kāi)跨國(guó)購(gòu)并，掀起購(gòu)并浪潮，其中往往體現(xiàn)出“目標(biāo)扎堆兒”或“時(shí)間扎堆兒”的特點(diǎn)?！澳繕?biāo)扎堆兒”是指眾多企業(yè)競(jìng)相爭(zhēng)奪相同的目標(biāo)，如中華網(wǎng)軟件收購(gòu)多家基于SaaS技術(shù)的軟件企業(yè)。自然資源獲取型跨國(guó)購(gòu)并具有明顯的此類特征，一般像石油、鋼鐵、煤礦等企業(yè)會(huì)爭(zhēng)先恐后地對(duì)同一個(gè)地區(qū)或國(guó)家的資源進(jìn)行購(gòu)并。而戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型的跨國(guó)購(gòu)并則主要體現(xiàn)的是“時(shí)間扎堆兒”，指的是在同一時(shí)間內(nèi)，行業(yè)里的眾多企業(yè)紛紛開(kāi)展跨國(guó)購(gòu)并。例如，以盛大游戲、第九城市和完美時(shí)空為首的三大網(wǎng)游上市公司在深入拓展國(guó)內(nèi)網(wǎng)游市場(chǎng)之后，利用自身在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上積累的大量現(xiàn)有資金，通過(guò)積極實(shí)施跨國(guó)購(gòu)并進(jìn)軍海外市場(chǎng)，提高海外份額，從而布局全球市場(chǎng)并提升在全球網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)格局中的話語(yǔ)權(quán)。其實(shí)國(guó)外的巨頭在近幾年也是頻頻購(gòu)并，大規(guī)模圈地。為了應(yīng)對(duì)此種局面，我國(guó)用友、金蝶、東軟、浪潮等一些軟件企業(yè)也不甘示弱，積極參與世界購(gòu)并狂潮，一邊在國(guó)際巨頭們身邊周旋合作事宜，增加技術(shù)平臺(tái)的砝碼，另一邊不忘加緊在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上圈地，掀起了新一輪的購(gòu)并大潮。勢(shì)頭發(fā)展之迅猛，使得跨國(guó)購(gòu)并成了國(guó)內(nèi)軟件企業(yè)防止被國(guó)際巨頭吞并、快速成長(zhǎng)的重要戰(zhàn)略之一。

（五）行業(yè)特征

行業(yè)的一些特征注定企業(yè)要選擇跨國(guó)購(gòu)并來(lái)規(guī)避這些特點(diǎn)給其帶來(lái)的影響，主要分為國(guó)際行業(yè)壟斷、市場(chǎng)飽和、產(chǎn)能過(guò)剩及行業(yè)壁壘四種。

1.國(guó)際行業(yè)壟斷

國(guó)際行業(yè)壟斷是指外國(guó)企業(yè)巨頭依靠手中技術(shù)和雄厚資金源的優(yōu)勢(shì)，主宰了整個(gè)全球市場(chǎng)。反觀中國(guó)的企業(yè)在相當(dāng)多的時(shí)候只能充當(dāng)組裝者、搬運(yùn)工等受制于人的角色，徘徊在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條的最低端，與“洋巨頭”的競(jìng)爭(zhēng)中只有“被動(dòng)挨打”的份，例如，涉及高科技技術(shù)的行業(yè)，如通信或手機(jī)行業(yè)，中國(guó)企業(yè)往往由于缺乏研發(fā)能力導(dǎo)致產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不夠，落后于人，外加沒(méi)有成熟的渠道和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，受制于國(guó)際巨頭，雖是生產(chǎn)大國(guó)，卻不是強(qiáng)國(guó)。

2.市場(chǎng)飽和

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，許多國(guó)內(nèi)的行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)市場(chǎng)飽和的現(xiàn)象，而全球市場(chǎng)無(wú)限大，國(guó)內(nèi)企業(yè)需要在更廣的國(guó)際范圍內(nèi)尋找新的市場(chǎng)，構(gòu)建新的產(chǎn)業(yè)格局，才能夠緩解增長(zhǎng)乏力的困擾，從而保持長(zhǎng)期的快速成長(zhǎng)，否則將會(huì)面臨殘酷的價(jià)格戰(zhàn)，利潤(rùn)會(huì)因價(jià)格戰(zhàn)跌至最低。例如，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)已經(jīng)飽和，對(duì)于第九城市來(lái)說(shuō)，此刻正是落實(shí)進(jìn)入新的終端和全球戰(zhàn)略的機(jī)遇，收購(gòu)美國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)商Red 5 Studios.Inc意在強(qiáng)化自己的研發(fā)能力。又如，中聯(lián)重科早在2003年便提出了國(guó)際化戰(zhàn)略，一直在尋找海外收購(gòu)或業(yè)務(wù)合作的機(jī)會(huì)，基于對(duì)發(fā)展自身國(guó)際業(yè)務(wù)機(jī)遇的評(píng)估，定期關(guān)注多家國(guó)際同行的動(dòng)態(tài)，最終將目標(biāo)鎖定在意大利CIFA公司。

3.產(chǎn)能過(guò)剩

經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)很多加工制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)在結(jié)構(gòu)上是過(guò)剩的，“走出去”進(jìn)行海外購(gòu)并，進(jìn)一步鞏固和強(qiáng)化海外市場(chǎng)來(lái)消化產(chǎn)能，這是必然的一個(gè)過(guò)程，既是國(guó)內(nèi)企業(yè)生存發(fā)展的需要，也遵循行業(yè)發(fā)展的邏輯。以往國(guó)內(nèi)企業(yè)只是采取簡(jiǎn)單的直銷方式，而現(xiàn)如今可以到海外設(shè)點(diǎn)，沖破貿(mào)易壁壘。需求下降后競(jìng)爭(zhēng)變得尤為激烈，許多企業(yè)不得不加快了尋求多樣化和國(guó)際化的步伐。例如，零售業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，外加全球經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)內(nèi)家電巨頭蘇寧的規(guī)模經(jīng)濟(jì)似乎達(dá)到頂點(diǎn)。為了突破新的瓶頸，蘇寧決定開(kāi)展國(guó)際化戰(zhàn)略從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，而收購(gòu)日本家電連鎖公司LAOX正是其展開(kāi)國(guó)際化戰(zhàn)略的第一步。再如，國(guó)內(nèi)的服裝企業(yè)原來(lái)以制造為主，而制造行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)十分過(guò)剩，利潤(rùn)率也很低，為了能夠進(jìn)一步拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，制造行業(yè)企業(yè)紛紛與國(guó)外知名品牌合作。如意集團(tuán)由于自有品牌缺乏歷史積淀，一直無(wú)法向附加值高的下游品牌服裝商延伸，于是出手收購(gòu)日本服飾商Renown公司。

4.行業(yè)壁壘

行業(yè)壁壘是指新進(jìn)入企業(yè)與在位企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中所面臨的不利因素，即它僅指新進(jìn)入企業(yè)才須承擔(dān)而在位企業(yè)無(wú)須承擔(dān)的（額外的）生產(chǎn)成本。一些特殊的行業(yè)如高新技術(shù)行業(yè)，其技術(shù)、資本密集度、行業(yè)利潤(rùn)相對(duì)較高，其行業(yè)壁壘也比較高，常常令中國(guó)企業(yè)無(wú)法進(jìn)入。比如，以往進(jìn)入美國(guó)精密機(jī)床市場(chǎng)對(duì)任何一家中國(guó)企業(yè)來(lái)講都是非常困難的，秦川通過(guò)收購(gòu)UAI公司才得以順利進(jìn)入。而且如果單靠自己的發(fā)展，無(wú)論是時(shí)間和金錢的花費(fèi)都是巨大的，尤其是時(shí)間的壓力。像醫(yī)藥行業(yè)，一種藥品要在日本國(guó)內(nèi)進(jìn)行銷售，必須獲得日本厚生省批準(zhǔn)的注冊(cè)證書，而獲得這種批準(zhǔn)證書需要至少五年的時(shí)間。為了節(jié)省這一切，企業(yè)往往會(huì)選擇通過(guò)跨國(guó)收購(gòu)國(guó)外企業(yè)，從而達(dá)到進(jìn)軍目標(biāo)市場(chǎng)的目的。所以，三九收購(gòu)日本東亞制藥，可以利用其原本就獲得厚生省批準(zhǔn)的藥品進(jìn)行生產(chǎn)和市場(chǎng)探索，大大縮短了中國(guó)醫(yī)藥進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的時(shí)間，打破我國(guó)幾千種中成藥沒(méi)有一種能夠進(jìn)入國(guó)際醫(yī)藥主流市場(chǎng)的局面。這也算是三九集團(tuán)自在國(guó)際市場(chǎng)上摸爬滾打二十年，交了不少“學(xué)費(fèi)”后闖出的一條捷徑。

（六）企業(yè)戰(zhàn)略

企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展的需要，從上到下的整體性規(guī)劃。制定的戰(zhàn)略有很多，其中全球化或國(guó)際化戰(zhàn)略占了主要的部分，企業(yè)實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略可以充分利用國(guó)內(nèi)外的資源或資本，多領(lǐng)域、多層次地積極拓展海外市場(chǎng)，樹立國(guó)際影響力，提高自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。而許多跨國(guó)購(gòu)并正是響應(yīng)國(guó)際化、全球化戰(zhàn)略的重要體現(xiàn)。比如，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司實(shí)施“融入世界航空產(chǎn)業(yè)鏈”發(fā)展戰(zhàn)略的其中一項(xiàng)就是收購(gòu)?qiáng)W地利FACC公司。中國(guó)動(dòng)向集團(tuán)有限公司收購(gòu)日本KAPPA也是源于其一直以來(lái)為融入全球化視野、打造“中國(guó)企業(yè)品牌全球化”的理想追求。

（七）戰(zhàn)略性資產(chǎn)短缺

戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型跨國(guó)購(gòu)并的發(fā)生大多是由于中國(guó)企業(yè)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)能力，其本質(zhì)原因在于缺乏戰(zhàn)略性資產(chǎn)，我們將其分為技術(shù)性和非技術(shù)性兩種。

1.技術(shù)性戰(zhàn)略資產(chǎn)

在制造業(yè)等一些行業(yè)中，技術(shù)是制約中國(guó)企業(yè)發(fā)展的一道坎，由于不能自己培養(yǎng)或速度過(guò)慢，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)時(shí)間非常緊迫，往往采用跨國(guó)購(gòu)并的方式直接獲得國(guó)外先進(jìn)技術(shù)來(lái)彌補(bǔ)自身的缺陷和不足。例如，商用車一直是上汽的弱項(xiàng)，與其他汽車集團(tuán)相比，銷量相差甚遠(yuǎn)，收購(gòu)LDV獲得其輕型商用車方面的技術(shù)被規(guī)劃在上汽的“強(qiáng)勢(shì)”突圍戰(zhàn)略中。再如，收購(gòu)瑞典威格爾變速箱廠，不僅可以解決北汽集團(tuán)長(zhǎng)期乘用車變速箱的生產(chǎn)能力問(wèn)題，還能幫助北汽實(shí)現(xiàn)自主品牌戰(zhàn)略，同時(shí)也填補(bǔ)了我國(guó)大扭矩手動(dòng)變速箱的技術(shù)空白。技術(shù)問(wèn)題的迎刃而解，能夠轉(zhuǎn)移企業(yè)的注意，為企業(yè)騰出更多的時(shí)間專注于其他的戰(zhàn)略和發(fā)展。比如，中華網(wǎng)軟件利用跨國(guó)購(gòu)并填補(bǔ)了產(chǎn)品路線圖的技術(shù)空白，擴(kuò)大產(chǎn)品在滲透率嚴(yán)重不足和分散市場(chǎng)上的應(yīng)用范圍，成為國(guó)內(nèi)非營(yíng)利性行業(yè)的領(lǐng)先者。由于購(gòu)并的對(duì)象均是基于SaaS技術(shù)的國(guó)外企業(yè)，不必再像從前那般花時(shí)間集中力量整合和調(diào)整，中華網(wǎng)軟件終于可以將注意力回歸到它的“關(guān)注增長(zhǎng)戰(zhàn)略”上來(lái)。

2.非技術(shù)性戰(zhàn)略資產(chǎn)

除了技術(shù)以外，品牌、渠道、銷售網(wǎng)絡(luò)等戰(zhàn)略資產(chǎn)同樣重要，尤其對(duì)于服裝等行業(yè)而言，從國(guó)外引進(jìn)的品牌在國(guó)內(nèi)大眾消費(fèi)者心中才是真正的高端品牌，因此，想要進(jìn)軍國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)，引進(jìn)海外高端品牌是一種比較可行的方式。雖然中國(guó)出口商品很多，也引來(lái)眾多國(guó)外企業(yè)大批量的采購(gòu)，但是中國(guó)企業(yè)自己的品牌始終沒(méi)能在國(guó)際市場(chǎng)上創(chuàng)造出響亮的知名度，結(jié)果造成銷售數(shù)量雖多、利潤(rùn)卻很低的局面。究其原因就在于這些非技術(shù)戰(zhàn)略資產(chǎn)掌握在別人的手里。德隆決定跨國(guó)收購(gòu)國(guó)際行業(yè)巨頭Murray公司，擁有其成熟的品牌、銷售渠道和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，可以提高產(chǎn)品附加值，從而進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，并且增強(qiáng)抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力。又如，海欣憑借收購(gòu)美國(guó)制造業(yè)Glenoit紡織分部，擁有了它全部的46個(gè)商標(biāo)和品牌的永久使用權(quán)，并直接擁有了最為完備、消費(fèi)量最大的北美市場(chǎng)的銷售網(wǎng)絡(luò)。

五、結(jié)論與展望

雖然戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型中國(guó)企業(yè)跨國(guó)購(gòu)并吸引了眾多學(xué)者的關(guān)注，但是研究者對(duì)其購(gòu)并驅(qū)動(dòng)因素的研究缺乏系統(tǒng)性，本文以“戰(zhàn)略三角框架”為基本的分析框架，從大量的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上提煉和歸納驅(qū)動(dòng)因素，分別為國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素、母國(guó)因素、東道國(guó)因素、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)特征、企業(yè)戰(zhàn)略、戰(zhàn)略性資產(chǎn)短缺。其中國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素下的人民幣升值、母國(guó)因素、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)特征、企業(yè)戰(zhàn)略、戰(zhàn)略性資產(chǎn)短缺推動(dòng)購(gòu)并方做決策，而國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素下的金融危機(jī)和東道國(guó)因素拉動(dòng)購(gòu)并方做出購(gòu)買的決策。

本研究以中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)購(gòu)并為研究對(duì)象，對(duì)購(gòu)并驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行了案例研究，并取得一些研究成果。但囿于研究水平，本研究仍然存在一些不足之處。首先，本文的數(shù)據(jù)均是二手?jǐn)?shù)據(jù)，缺乏一手?jǐn)?shù)據(jù)信息，致使研究結(jié)論的深度與廣度均不夠，沒(méi)有將案例研究方法的優(yōu)勢(shì)充分展示出來(lái)。其次，本文并沒(méi)有考慮驅(qū)動(dòng)因素對(duì)購(gòu)并后績(jī)效的影響。最后，盡管案例研究方法是一種實(shí)證研究方法，但畢竟是探索性的研究，案例研究方法、扎根理論編碼過(guò)程都會(huì)存在一定的偏差，這導(dǎo)致研究結(jié)論存在片面性與缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性，總而言之，購(gòu)并是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，本文的研究顯然難以將其撲朔迷離的機(jī)理徹底展示出來(lái)，但未來(lái)可以進(jìn)行樣本多、數(shù)據(jù)更充足的研究，以便研究者將研究做得更加透徹。

［1］張建紅，葛順奇，周朝鴻.產(chǎn)業(yè)特征對(duì)產(chǎn)業(yè)國(guó)際化進(jìn)程的影響——以跨國(guó)購(gòu)并為例［J］.南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究，2012（2）：3—19.

［2］RUI H，YIP G S.Foreign acquisitions by chinese firms：a strategic intent perspective［J］. Journal of World Business，2008，43（2）：213—226.

［3］RAMAMURTI R.Competing with emerging market multinationals［J］.Business Horizons，2012，55（3）：241—249.

［4］DENG P.What determines performance of cross-border M&As by Chinese companies？an absorptive capacity perspective［J］.Thunderbird International Business Review，2010，52（6）：509—524.

［5］CHENGQI W，JUNJIE H，MARIO K，et al.What drives outward FDI of Chinese firms？testing the explanatory power of three theoretical frameworks［J］.International Business Review，2012，21（3）：425—438.

［6］WILLIAMSON P J，RAMAN A P.How China reset its global acquisition agenda［J］. Harvard Business Review，2011，89（4）：109—113.

［7］LUO Y，XUE Q，HAN B.How emerging market governments promote outward FDI：experience from China［J］.Journal of World Business，2010，45（1）：68—79.

［8］LUO Y，TUNG R L.International expansion of emerging market enterprises：a springboard perspective［J］.Journal of International Business Studies，2007，38（4）：481—498.

［9］WITT M A，LEWIN A Y.Outward foreign direct investment as escape response to home country institutional constraints［J］.Journal of International Business Studies，2007，38：579—594.

［10］LU J，LIU X，WANG H.Motives for outward FDI of Chinese private firms：firm resources，industry dynamics，and government policies［J］.Management and Organization Review，2011，7（2）：223—248.

［11］YANG X，JIANG Y，KANG R，et al.A comparative analysis of the internationalization of Chinese and Japanese firms［J］.Asia Pacific Journal of Management，2009，26（1）：141—162.

［12］CHILD J，AND S，RODRIGUES B.The internationalization of Chinese firms：a case for theoretical extension？［J］Management and Organization Review，2005，1（3）：381—410.

［13］YAMAKAWA Y，PENG M W，DEEDS D L.What drives new ventures to internationalize from emerging to developed economies？［J］.Entrepreneurship Theory and Practice，2008，32（1）：59—82.

［14］GLASER B，STRAUSS A.The discovery grounded theory：strategies for qualitative research［J］.Chicago：Aldine，1967.

［15］COWTON C J.The use of secondary data in business ethics research［J］.Journal of Business Ethics，1998，17，423—434.

本研究受浙江省高校人文社科重點(diǎn)研究基地（浙江工商大學(xué)管理學(xué)科）重點(diǎn)項(xiàng)目資助（項(xiàng)目編號(hào)：13GSGL01Z）。