中國衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)展分析

●　文|北京空間科技信息研究所　　　　 杜慧超　 鄭永杰

中國衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)展分析

●文|北京空間科技信息研究所 杜慧超 鄭永杰

衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)由空間星座、地面控制和用戶終端三大部分組成。其中，衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈中的空間星座和地面控制兩個環(huán)節(jié)，是國家核心基礎(chǔ)設(shè)施，主要由國家投資完成，而導(dǎo)航用戶終端產(chǎn)業(yè)鏈分成基礎(chǔ)產(chǎn)品（天線、芯片、板卡、地圖信息服務(wù)等）、終端設(shè)備、系統(tǒng)集成、運(yùn)營服務(wù)的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，主要通過市場運(yùn)作來滿足社會需求。我國北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)經(jīng)過一代、二代的發(fā)展，用戶終端產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出快速發(fā)展的勢頭。北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈中的天線、芯片、板卡、地圖、終端、運(yùn)營等環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化產(chǎn)品均已推出，且每個環(huán)節(jié)都有上市公司的身影。

以A股17家涉及衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈中各種業(yè)務(wù)的具有一定代表性的上市公司（表1）組成衛(wèi)星導(dǎo)航板塊，并建立相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)指數(shù)。由于作為導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈上游的星座構(gòu)建是由國有獨(dú)資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)建立和維護(hù)，其公司數(shù)據(jù)獲取相對不完全，因此所選取的17家上市公司主要是分布于產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，并且是具有一定的影響力的公司。有產(chǎn)業(yè)鏈中游硬件制造的中國衛(wèi)星、北斗星通、華力創(chuàng)通、振芯科技、海格通信、合眾思壯等；有產(chǎn)業(yè)鏈中游主營地圖數(shù)據(jù)軟件的四維圖新；有產(chǎn)業(yè)鏈下游作系統(tǒng)集成的中海達(dá)、超圖軟件等；有產(chǎn)業(yè)鏈下游作運(yùn)營服務(wù)的北斗星通、合眾思壯、四維圖新、振芯科技和中國衛(wèi)星等。這17家上市公司的經(jīng)營狀況一定程度上反映了我國衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的整體態(tài)勢。我們選取2012年12月31日為基準(zhǔn)日，以17家樣本公司當(dāng)日收盤價(jià)的算術(shù)平均值為參考指標(biāo)，繪制衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)從2012年12月31日至2014 年9月30日期間的指數(shù)走勢。

表1　衛(wèi)星導(dǎo)航板塊上市公司列表

續(xù)　 表1

一、市場橫向比較

通過與市場的對比可以看到，衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)指數(shù)明顯跑贏滬深300指數(shù)，但同時指數(shù)的波動性也明顯偏大。衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)板塊的收盤價(jià)僅在2013年上半年略低于滬深300成分股，之后其收盤價(jià)均明顯高于全部A股市場和滬深300成分股。整個板塊的估值水平明顯高于A股市場和滬深300，從板塊的波動和相應(yīng)的市盈率變動可以發(fā)現(xiàn)，市場對導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)一直賦予較高的增長預(yù)期（圖1、圖2）。

圖1　2012-2014年衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)指數(shù)與A股、滬深300指數(shù)對比圖

圖2　2012-2014年衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)市盈率變化圖

從換手率和總市值看，衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)板塊的換手率自身的波動性雖然較大，但是自2013年以來一直領(lǐng)跑于全部A股和滬深300，表明導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)板塊市場活躍度較高。產(chǎn)業(yè)總市值2013年增長近1.65倍，2014年增長1.5倍，表明導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)市場穩(wěn)步走強(qiáng)。（圖3、圖4）。

圖3　2012-2014年衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)換手率變化圖

圖4　2012-2014年衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)總市值變化圖

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，全部A股和滬深300市場營業(yè)總收入同比增長率維持在6%～9%之間，而導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)板塊營業(yè)總收入同比增長率除2013年第一季度為5.83%外，其余都保持在10%以上的增長率，在2014年第二季度甚至達(dá)到15.79%的高增長率水平。銷售毛利率更是一路領(lǐng)先的狀況，在市場普遍保持在20%左右的毛利率水平下，導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)板塊的毛利率一直保持在30%以上，說明導(dǎo)航企業(yè)的盈利能力較高（圖5、圖6）。

圖5　2013-2014年衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)營業(yè)總收入變化圖

圖6　2013-2014年衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)銷售毛利率變化圖

二、市場縱向發(fā)展

目前，我國衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)市場呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)預(yù)測，我國導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模未來幾年有望跨越式增長，具有巨大的市場空間（表2、圖7、圖8）。

表2　衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和增速預(yù)測

圖7　衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模（億元）

圖8　2001-2020年我國衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)規(guī)模及預(yù)測 （億元）資料來源：中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會

針對北斗行業(yè)產(chǎn)值的統(tǒng)計(jì)，目前比較贊同的不是將所有和北斗有關(guān)的東西全部都算入到北斗的產(chǎn)值中，正確的計(jì)算也應(yīng)該將一些與北斗高度相關(guān)的東西列入到相關(guān)的產(chǎn)值計(jì)算中去。但無論預(yù)測結(jié)果是怎樣，普遍對北斗產(chǎn)業(yè)市場空間大、增速迅速這一點(diǎn)上是達(dá)成共識的。

北斗產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展存在一定的波動性，但總體行情走勢強(qiáng)勁。從2012年12月31日至2014年10月31日，收盤價(jià)累計(jì)上漲近200個百分點(diǎn)。北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)宣布正式提供亞太區(qū)域服務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈個股呈現(xiàn)井噴式上漲，其中北斗星通漲幅超過35%。北斗產(chǎn)業(yè)的影響因素主要有事件性驅(qū)動、政策利好等。2013年和2014年更多表現(xiàn)的是政策驅(qū)動的主題投資機(jī)會，尤其是2014年7月發(fā)改委和國家測繪地理信息局聯(lián)合印發(fā)《國家地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2014—2020年）》、多體制衛(wèi)星導(dǎo)航信號模擬技術(shù)取得突破進(jìn)展消息及民用服務(wù)資質(zhì)企業(yè)名錄的公布所要引起的一波上漲行情最為突出。就近半年來看，市場信心明顯強(qiáng)勁，走出了一波上漲行情，2014年5月至今，收盤價(jià)指數(shù)上漲67%，表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤。相對于GPS較高成本將成為北斗應(yīng)用推廣最大的制約。對此，國家在政府、軍隊(duì)以及某些涉及社會和經(jīng)濟(jì)安全的特定領(lǐng)域，采用政府補(bǔ)貼以及鼓勵優(yōu)先使用等方式在經(jīng)濟(jì)和制度上保障北斗系統(tǒng)的推廣。受益于國家推進(jìn)的決心和力度，將看好北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用的前景（圖9）。北斗產(chǎn)業(yè)2013—2014年重要行業(yè)動態(tài)見表3。

圖9　2013-2014年北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)收盤價(jià)變動圖

表3　北斗產(chǎn)業(yè)2013—2014年重要行業(yè)動態(tài)

續(xù)　 表3

從這兩年北斗產(chǎn)業(yè)行業(yè)動態(tài)軌跡來看，我國政府對產(chǎn)業(yè)的扶持主要體現(xiàn)在：政策文件、專項(xiàng)示范項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)化專項(xiàng)基金三個方面。衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)屬于國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，屢獲政策支持，最早可向前追溯到2006年。當(dāng)時工信部科技司發(fā)布的信息產(chǎn)業(yè)科技發(fā)展“十一五”規(guī)劃明確將衛(wèi)星導(dǎo)航地面系統(tǒng)、用戶終端作為發(fā)展重點(diǎn)，之后發(fā)改委、國務(wù)院、科技部等相關(guān)部門發(fā)布了一系列的政策文件，旨在促進(jìn)衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。與中長期規(guī)劃政策相配合，由北斗衛(wèi)星導(dǎo)航辦公室組織、相關(guān)主管部門實(shí)施，啟動了涵蓋國防與民用20個部門、42個應(yīng)用示范工程，包括交通、氣象、漁業(yè)等項(xiàng)目。此外，發(fā)改委主導(dǎo)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)基金——衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目。在政策的推動下，北斗產(chǎn)業(yè)將發(fā)展迅速。行業(yè)應(yīng)用市場目前雖然仍以GPS導(dǎo)航系統(tǒng)為主，但是國家正在積極推動北斗應(yīng)用替代GPS，交通運(yùn)輸、公用事業(yè)以及警用、應(yīng)急等領(lǐng)域正迸發(fā)出巨大的市場需求。

目前，北斗區(qū)域衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)可為我國及周邊地區(qū)提供位置精度10m，測速精度0.2m/s、授時精度單向50ns的基本服務(wù)，同時除了提供雙向高精度授時和短報(bào)文通信服務(wù)外，通過廣域差分和地基增強(qiáng)等手段，北斗系統(tǒng)的服務(wù)性能還可以進(jìn)一步提高。北斗系統(tǒng)的不斷完善將成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最核心的推動力，隨著北斗區(qū)域衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的不斷完善和北斗全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的加速建設(shè)，北斗應(yīng)用推廣的步伐將更加迅速。作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，北斗導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)將迎來高速發(fā)展期。

三、北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)化發(fā)展應(yīng)對策略

（1）完善頂層設(shè)計(jì)，加強(qiáng)北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展

加快建立完善國家衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)發(fā)展頂層設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)軍民之間、部門之間的溝通協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌中央、地方和其他社會資源，統(tǒng)籌規(guī)劃衛(wèi)星導(dǎo)航基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和應(yīng)用，研究制定產(chǎn)業(yè)化促進(jìn)政策，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化。建立完善的市場監(jiān)督管理機(jī)制，加強(qiáng)市場信息監(jiān)測與預(yù)警，并根據(jù)發(fā)展形勢，實(shí)施動態(tài)調(diào)整。充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會等專業(yè)機(jī)構(gòu)的行業(yè)引導(dǎo)、協(xié)調(diào)、服務(wù)作用，強(qiáng)化行業(yè)和企業(yè)自律制度，構(gòu)建衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良性競爭環(huán)境。

（2）完善政策法規(guī)，加大公共投入

制定在涉及國家安全和國民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域中推行使用北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的政策，推動北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)及其兼容產(chǎn)品在能源（電力）、通信、金融等領(lǐng)域的應(yīng)用。研究制定有關(guān)市場準(zhǔn)入、位置安全等管理制度，建立健全衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品質(zhì)量檢測認(rèn)證體系及質(zhì)量監(jiān)管機(jī)制，整合現(xiàn)有資源，推動衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品質(zhì)量檢測中心建設(shè)，規(guī)范衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用服務(wù)和運(yùn)營，提高骨干企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的參與積極性。加大知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，支持有條件的企業(yè)申請國外專利。完善鼓勵衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、引導(dǎo)投資和消費(fèi)的金融政策。在現(xiàn)有政策和財(cái)政資金渠道中加大支持力度，組織實(shí)施重大工程，引導(dǎo)多元化資金投入，促進(jìn)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。加大對關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和典型示范應(yīng)用的支持力度，提升核心技術(shù)、核心產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展能力。

（3）加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，提升發(fā)展水平

加快建立并完善支撐衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)體系，鼓勵產(chǎn)學(xué)研用各方聯(lián)合研制技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。推動衛(wèi)星導(dǎo)航軍民標(biāo)準(zhǔn)通用化和資源共享，促進(jìn)衛(wèi)星導(dǎo)航與物聯(lián)網(wǎng)、移動通信等的融合發(fā)展。鼓勵骨干企業(yè)和研發(fā)機(jī)構(gòu)參與國際相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制定，促進(jìn)北斗與其他衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的兼容發(fā)展。加大標(biāo)準(zhǔn)宣傳力度，完善標(biāo)準(zhǔn)信息服務(wù)、認(rèn)證、檢測體系，做好標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施的監(jiān)督工作，推動合格評定與產(chǎn)品認(rèn)證服務(wù)的發(fā)展及國際合作，促進(jìn)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)全球化應(yīng)用。

（4）突破關(guān)鍵技術(shù)，增強(qiáng)衛(wèi)星導(dǎo)航性能

針對導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)“有機(jī)無芯”的瓶頸制約，著力加強(qiáng)北斗芯片和終端產(chǎn)品的研發(fā)和應(yīng)用，加快提升產(chǎn)品成熟度和核心競爭力；適應(yīng)應(yīng)用需求，重點(diǎn)突破融合芯片、組合導(dǎo)航、應(yīng)用集成、室內(nèi)外無縫定位等一批基礎(chǔ)前沿和共性關(guān)鍵技術(shù)，開發(fā)一批高性能低成本的導(dǎo)航器件與產(chǎn)品，大力提升創(chuàng)新能力；整合現(xiàn)有科技資源，推動衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用技術(shù)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、工程（技術(shù)）研究中心、企業(yè)技術(shù)中心等建設(shè)和發(fā)展，構(gòu)建我國衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系。

統(tǒng)籌制定國家多模連續(xù)運(yùn)行參考站網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，整合國內(nèi)連續(xù)運(yùn)行參考站網(wǎng)資源，通過優(yōu)選、改造、升級和補(bǔ)充，形成統(tǒng)一管理的參考站網(wǎng)，增強(qiáng)導(dǎo)航性能，提升系統(tǒng)精度；綜合集成地圖與地理信息、遙感數(shù)據(jù)信息、交通信息、氣象信息、環(huán)境信息等基礎(chǔ)信息，建立全國性的位置數(shù)據(jù)綜合服務(wù)系統(tǒng)；加快建設(shè)輔助定位系統(tǒng)，推進(jìn)室內(nèi)外無縫定位技術(shù)在重點(diǎn)區(qū)域和特定場所的應(yīng)用。通過該工程實(shí)施，形成完整的衛(wèi)星導(dǎo)航綜合應(yīng)用基礎(chǔ)支撐體系，具有實(shí)時分米級和事后厘米級應(yīng)用服務(wù)能力，有效增強(qiáng)衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)性能和服務(wù)能力，為擴(kuò)大應(yīng)用規(guī)模奠定良好基礎(chǔ)。通過5年左右的時間，實(shí)現(xiàn)資源基本整合，初步構(gòu)建應(yīng)用基礎(chǔ)支撐體系。

（5） 推進(jìn)重要領(lǐng)域應(yīng)用，推動產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展

在能源（電力）、通信、金融、公安等系統(tǒng)，分階段推行北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)及其兼容產(chǎn)品的應(yīng)用；加強(qiáng)政策引導(dǎo)，推動在公共安全、交通運(yùn)輸、防災(zāi)減災(zāi)、農(nóng)林水利、氣象、國土資源、環(huán)境保護(hù)、公安警務(wù)、測繪勘探、應(yīng)急救援等領(lǐng)域的規(guī)?；瘧?yīng)用，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。面向大眾市場需求，融合交通、氣象、地理等動態(tài)時空信息，結(jié)合新一代信息技術(shù)發(fā)展，以汽車制造業(yè)和移動通信業(yè)快速發(fā)展為契機(jī)，以公眾出行信息服務(wù)需求為引導(dǎo)，重點(diǎn)推動北斗兼容衛(wèi)星導(dǎo)航功能成為車載導(dǎo)航、智能手機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)配置，促進(jìn)在社會服務(wù)、旅游出行、弱勢群體關(guān)愛、智慧城市等方面的多元化應(yīng)用。創(chuàng)新商業(yè)和服務(wù)模式，推動北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，形成終端產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)用效益。扶持優(yōu)勢企業(yè)做強(qiáng)做大，鼓勵通過建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、實(shí)施兼并重組等方式，提高產(chǎn)業(yè)集中度和競爭力。

（6）儲備關(guān)鍵核心人才，加速產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展

加強(qiáng)專業(yè)化人才隊(duì)伍建設(shè)，培養(yǎng)和造就一批具有國際水平的位置服務(wù)與衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域?qū)I(yè)人才隊(duì)伍，形成多個技術(shù)水平高、科研能力強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)大、國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的北斗導(dǎo)航科研機(jī)構(gòu)和科研團(tuán)隊(duì)，提高知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造、利用和保護(hù)能力。促進(jìn)北斗導(dǎo)航和大數(shù)據(jù)、云架構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)等信息產(chǎn)業(yè)的融合，提升北斗導(dǎo)航系統(tǒng)的綜合服務(wù)能力。

（7）增強(qiáng)國際合作，拓展海外市場

建立國際合作渠道，積極參與國際交流，促進(jìn)多模衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的技術(shù)合作與應(yīng)用，提高我國導(dǎo)航與位置服務(wù)領(lǐng)域的整體技術(shù)水平。開展國際導(dǎo)航科技合作和以北斗為主的導(dǎo)航技術(shù)培訓(xùn)活動，強(qiáng)化北斗系統(tǒng)在區(qū)域和全球的應(yīng)用廣度和深度，提升我國在導(dǎo)航與位置服務(wù)領(lǐng)域的國際影響力和話語權(quán)。積極推進(jìn)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)進(jìn)入國際民航組織和國際海事組織，促進(jìn)其在民用航空和遠(yuǎn)洋船舶等方面的應(yīng)用。構(gòu)建覆蓋亞太地區(qū)的衛(wèi)星導(dǎo)航增強(qiáng)系統(tǒng)和統(tǒng)一時空基準(zhǔn)系統(tǒng)，建設(shè)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)國際化發(fā)展的基礎(chǔ)工程和綜合服務(wù)工程，開展國際衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用的政策、市場、法律、金融等領(lǐng)域的研究和咨詢服務(wù)，提升國際化綜合服務(wù)能力。

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