潮水退去，誰在裸泳？

劉敏+魏一平

在雪球網(wǎng)上有18萬“粉絲”的“唐史主任司馬遷”，最近的私信郵箱要爆掉了。

河北唐山港京唐港區(qū)今年上半年吞吐量再創(chuàng)歷史新高?！疤浦魅巍币蛱粕礁酃善苯灰锥诰W(wǎng)上爆紅

“什么樣的情況都有。剛工作幾年的小女生，幾萬積蓄腰斬了一半，問我要不要清倉;有的說牛市里一直是同學(xué)讓買什么就買什么，夫妻積蓄全拿出來，如果下周繼續(xù)跌停，就要負(fù)債了。還有人在身邊圈子里是‘股神，帶著大家炒股，現(xiàn)在自己市值縮水還連累朋友，愧疚得不知道找誰說?！?/p>

唐史主任司馬遷（以下簡稱“唐主任”）回復(fù)的中心主旨，就是如果扛不住，該砍就砍：“虧虧賺賺，日子總還要過的?！?/p>

而這樣的私信，在半個(gè)月前還毫無征兆。

6月15日開始的半個(gè)月連續(xù)大跌，讓所有人猝不及防，各種各樣的裸泳者全都浮出了水面。私信中損失最嚴(yán)重的，是那些融資加了杠桿的人，整個(gè)人生都遇到了股災(zāi)，真的有人在樓頂悶坐了半小時(shí)無從告解，也有人絕望傾訴說，再不反彈就撐不下去了。

唐主任想起了2008年那次暴跌。當(dāng)年小區(qū)里有個(gè)臉熟的中年男人，大家見面就是點(diǎn)頭打個(gè)招呼。隨著股市下跌，唐主任眼看著這個(gè)男人日漸頹廢，臉色越來越差，直到一個(gè)冬天的早上，小區(qū)里的居民發(fā)現(xiàn)，這個(gè)男人在大院里的暖氣管上自盡了。

“驚爆十三天”

唐主任自己也損失不小。他屬于股市里的技術(shù)派，打開K線圖，最近半個(gè)月的慘烈尤其讓他看不懂：

王卓瑋

“6月19日，跌6.42%。我們叫踩線，但還沒踩到60日均線;”

“6月23日，反彈2.19%，踩破了60日均線但又收回去了。”

“6月24日，反彈2.48%，所有人都很高興，覺得之前的下跌是有驚無險(xiǎn)?！?/p>

“6月25日，跌3.46%，我們覺得跟19日一起，這就是一個(gè)W形的雙底，馬上就要再上去了。”

60日均線是股票在60個(gè)交易日內(nèi)的平均收盤價(jià)格，意義是反映了股票60天的平均成本。按照技術(shù)派的習(xí)慣，如果個(gè)股跌破了60日均價(jià)，就必須要離場(chǎng)了——往后這只股票基本是看跌的。

但是唐主任，和他認(rèn)識(shí)的一群老股民，這次都心存了巨大的僥幸。唐主任覺得自己貼市場(chǎng)貼得太近了?！叭绻F(xiàn)在讓我站在離市場(chǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)的距離看，我只能說當(dāng)時(shí)自己太傻了，怎么還不跑？”唐主任回頭想，自己是市場(chǎng)的參與者，敲出的每一個(gè)買單、賣單，也都是市場(chǎng)情緒的一部分。而每天都抱著鍵盤下單，長達(dá)半年的時(shí)間都浸潤在瘋狂的牛市中，即便是老股民，也不識(shí)廬山真面目了。

到了6月25日，事實(shí)上唐主任自己已經(jīng)被套住了。6月26日這個(gè)周五，當(dāng)天國家還在釋放利好政策。然而等待了一個(gè)周末后，周一又是一輪3.34%的暴跌。

絕望的周一過后，大家打算周二撤走，沒想到6月30日周二反彈了5.53%。唐主任此時(shí)看的是120日均線：“前后兩次都踩到了120日均線上，但都沒踩破收回來了，那我覺得這應(yīng)該是個(gè)狙擊線。”此外，一個(gè)不得不提的迷信是，此時(shí)的大盤指數(shù)一直緊貼在4000點(diǎn)之上變動(dòng)，在此前幾家中央媒體的報(bào)道口徑中，4000點(diǎn)才是“A股牛市的開端”，破不破4000點(diǎn)，在中國股民心里會(huì)有里程碑一樣的意義。

唐主任想起了一部叫《驚爆十三天》的美國電影，這部片子講述了美國和蘇聯(lián)在處理古巴導(dǎo)彈危機(jī)時(shí)，13天內(nèi)劍拔弩張的巨大壓力和劇烈的沖突。美國大片參照了真實(shí)的歷史，所有的危機(jī)最后都被有驚無險(xiǎn)地化解掉了。

然而同樣是扣人心弦的緊張氣氛，這一次中國A股的發(fā)展沒那么樂觀。從K線圖上看，從6月15日開始到7月3日是14天，實(shí)際上前13天就是非常激烈的浮動(dòng)變化。而到了采訪當(dāng)日的3日，最高點(diǎn)、收盤都沒有到120日均線以上，實(shí)際上當(dāng)天就是實(shí)質(zhì)性的牛熊分界了。

唐主任有一個(gè)微信群，里面都是炒股多年的老朋友，群里此前都是一致性地看多，結(jié)果現(xiàn)在基本上全都被套住了。有人今年一直在新股上斬獲頗豐，現(xiàn)在反被新股套住了，遭受的損失要比任何人都兇狠。“我問他還有多少利潤，他告訴我還剩兩個(gè)跌?！瞧鋵?shí)就剩下20%了，今年最早新股多瘋狂啊，股價(jià)上漲時(shí)是10倍10倍上去的，但現(xiàn)在兩次腰斬就沒了?！?/p>

“其實(shí)對(duì)我們這群‘老韭菜而言，我們經(jīng)歷過這種事情，也能預(yù)判到這種情況。但牛市里第一批死掉的永遠(yuǎn)是技術(shù)派，我們就是死于傲慢。”唐主任自己的本金還沒受影響，2013、2014年的利潤還在，但是2015年開年到現(xiàn)在的收益，到6月30日周二那天基本已經(jīng)沒有了。

當(dāng)然也有人早早避開了風(fēng)險(xiǎn)。唐主任覺得，在民間高手里面，保守的價(jià)值投資派們此時(shí)最為安全。“有的跑得好的，5月份就已經(jīng)跑掉了?！?h3>價(jià)值投資

對(duì)于王卓瑋來說，壓根就沒有“跑”這個(gè)概念。他最近幾個(gè)月最大的動(dòng)作，是在7月初抄了個(gè)底。

31歲的王卓瑋看上去就像個(gè)剛剛畢業(yè)的大男孩，他上個(gè)月剛剛從一家私募基金公司辭職，打算開始自己單干。因?yàn)橐娒襟w，他在家里收拾一上午，可一進(jìn)家門還是混亂得讓人震驚。每個(gè)房間的床上、桌子上都堆著大量的書和衣服，空氣中的浮塵讓人忍不住鼻子發(fā)癢。王卓瑋一邊手忙腳亂地用抹布擦著桌子，一邊從床邊推出來一塊地方讓人坐下。旁邊的電腦鍵盤能清晰地看出他的使用軌跡——不常用的按鍵上全都是灰。

但是打開電腦，灰突突的屏幕下面，所有的研究資料異常地井井有條。王卓瑋的習(xí)慣是對(duì)上市公司做長期研究——比如他重點(diǎn)持倉的光線傳媒，他的文件夾中有對(duì)這家公司不同時(shí)期的財(cái)務(wù)分析、每一個(gè)電影項(xiàng)目的追蹤報(bào)道，甚至是總裁王長田的全部微博發(fā)言，整理了大量從宏觀到細(xì)碎的資料。同時(shí)他還閱讀了中國、美國、法國、日本等國家的傳媒史，研究了三個(gè)大型傳媒集團(tuán)，來分析中國當(dāng)下的傳媒公司是否有長遠(yuǎn)的發(fā)展。

王卓瑋把自己的研究心得寫成了多篇報(bào)告發(fā)在網(wǎng)上，被光線傳媒的董秘看到，資料的翔實(shí)讓董秘非常震驚，專程請(qǐng)這位名不見經(jīng)傳的個(gè)人投資者吃飯，邀請(qǐng)他參加公司的投資交流會(huì)、與總裁見面。不斷加深了解之后，王卓瑋終于下決心投資了這家公司的股票。

實(shí)際上在2012年，王卓瑋能投入的資金并不多，第一輪只買了幾萬塊錢，后來又追加了十來萬。當(dāng)時(shí)他能使用的資金一共就一兩百萬，主要是家里的積蓄和親戚找他幫忙炒股的錢。

同樣是拿錢進(jìn)股市，王卓瑋的這幾十萬不是碰運(yùn)氣，也不是技術(shù)派的科學(xué)賭博，而是用來驗(yàn)證自己周密研究的籌碼。

“當(dāng)時(shí)市面上并不看好電影行業(yè)，大家都說這些公司你可以看著玩，但不能真買，我不同意這個(gè)，我覺得在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，那些老說法是不成立的。”在2012年購買光線傳媒，是跟主流截然相反的判斷。王卓瑋分析，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代之前，媒體渠道是稀缺的，內(nèi)容并不占優(yōu)勢(shì)。美國傳媒史就是個(gè)渠道為王的歷史，渠道商盈利穩(wěn)定，電影公司周期性波動(dòng)大，穩(wěn)定性不夠，一旦出現(xiàn)虧損就元?dú)獯髠舜箅娪肮局饾u萎縮，最后基本都被渠道商收購。

但是到了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，渠道反而是過剩的。“幾大視頻網(wǎng)站競爭這么激烈，好的內(nèi)容價(jià)格會(huì)被炒高，這時(shí)候光線這種內(nèi)容商的優(yōu)勢(shì)就出來了。”

炒股在王卓瑋這里，是個(gè)著實(shí)“風(fēng)物長宜放眼量”的活兒計(jì)，他傾向于先做好研究，再在合適的時(shí)間抄底?！拔铱垂善钡臅r(shí)間要看情況，最長的復(fù)星國際和光線都看了三年多。像光線看到什么程度？他們公司中層認(rèn)識(shí)一半，高層基本全認(rèn)識(shí)。復(fù)星國際很大，但是也差不多了。就是大量聊，參加他們大量活動(dòng)，看他們公司、創(chuàng)始人歷史，了解公司的方方面面?！?/p>

王卓瑋購買的光線傳媒復(fù)權(quán)價(jià)是50元，經(jīng)過了6月下旬的一輪猛跌之后，現(xiàn)在光線傳媒復(fù)權(quán)后的價(jià)格在280元左右?！拔覜]怎么關(guān)心這半個(gè)月的變動(dòng)，你讓我說每天的變化，我真說不上來。就像你想跟一個(gè)人談戀愛，他這兩天有任何變化你都很緊張;但你要是打算跟一個(gè)人過一輩子，他這一兩年有什么變化，你根本就不在乎?！?h3>政策分析法

王卓瑋也承認(rèn)，自己的做法在國內(nèi)市場(chǎng)上并不常見，在公司，王卓瑋的業(yè)績排名一直在前幾名，但是其他人也很少學(xué)習(xí)他的辦法，同事們的換手率要比他高幾十倍，相比于研究幾個(gè)國家的傳媒史，了解市場(chǎng)信息是更常見的方法。此外，A股市場(chǎng)上可以做價(jià)值投資的股票也不多，王卓瑋自己的持股也以港股為主。

唐主任覺得，價(jià)值投資派的實(shí)際操作很難：“價(jià)值投資派經(jīng)常說個(gè)股的漲跌跟收入是沒有關(guān)系的——個(gè)股漲上去了，只是讓你的投資價(jià)值變小了;個(gè)股跌下來，反倒是讓你們的投資價(jià)值變大——因?yàn)閮r(jià)值投資者他是希望不斷買入這只股票。比如茅臺(tái)最好就是5塊錢，他有錢就去買，他并不希望你漲上去?！?/p>

按照這種分析，這首先要求股民相信個(gè)股漲跌與價(jià)值成反比這種說法，其次做股票最難的就是知行合一，股民知道的，和自己能做到的完全不是一回事。尤其王卓瑋這種動(dòng)輒三四年的長線操作，并不是每個(gè)人都能堅(jiān)持住的。

相比之下，唐主任的選股策略在A股市場(chǎng)上更容易理解。

唐主任在網(wǎng)上成名，是因?yàn)樘粕礁鄣慕灰住Ｈツ?月12日，唐主任以3塊錢的價(jià)格買了唐山港，當(dāng)時(shí)這只股票的PE估值只有五六倍?！斑@是個(gè)非常古老、傳統(tǒng)得不能再傳統(tǒng)的企業(yè)，而且它不存在什么虧損的問題。有人說它負(fù)債率很高，但基礎(chǔ)設(shè)施的行業(yè)哪一個(gè)不負(fù)債？”

作為國企的工作人員，唐主任認(rèn)為對(duì)唐山港這樣的國企不能看負(fù)債率，要看增長率，做一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，唐山港連續(xù)7年復(fù)合增長率在30%，已經(jīng)非常值得入手了。

背后更主要的原因，是這里已經(jīng)做了多年的基礎(chǔ)建設(shè)?！安苠楦鄣拇a頭水深是20多米，稍微修整可以到32米，全世界最大的船可以直接靠過來。距離北京這么近，北方最好的港口就是這個(gè)。而且此前這么多國家資金已經(jīng)投在里面了，這一屆政府不可能不做這個(gè)事情。”當(dāng)去年又在媒體上看到習(xí)近平首次過問京津冀的蛛絲馬跡后，以對(duì)本屆政府執(zhí)政風(fēng)格的判斷，唐主任立刻入手了。

這期間經(jīng)歷了幾次股價(jià)下挫，多次五六元之間的上漲、回跌。唐主任一直在批評(píng)聲中捏住了這只股票。2015年4月30日，京津冀協(xié)同發(fā)展綱要通過，5月4日，唐主任以大部分18元的價(jià)格拋掉了手中的唐山港，在雪球網(wǎng)上發(fā)表了一篇帖子《后會(huì)有期！唐山港》：“持股一年零一個(gè)月又三周，至今日為止，股價(jià)漲幅已超六倍（不聊收益了，聊收益容易沒朋友）?！?/p>

如果再往前面追溯，諸多行業(yè)中之所以選擇港口，唐主任是記住了上海自貿(mào)區(qū)的先例?！皬漠?dāng)年上港集團(tuán)暴漲的那一次，我腦袋里就輸入這個(gè)東西了，再次看到類似新聞，完全是條件反射?！?/p>

而更多的散戶是追著政策后面走，當(dāng)京津冀協(xié)同發(fā)展綱要通過后，類似河北鋼鐵這樣的周邊股票著實(shí)被熱炒了起來，可此時(shí)唐主任這樣的大戶已經(jīng)撤走，紅利早已有限，一些甚至還會(huì)遭遇到跌停?！敖?jīng)常有人問我，某只股票要不要買，我就告訴他：你是我的對(duì)手盤——對(duì)手盤是什么意思？你要來入場(chǎng)了，我該把自己的股票賣給你?！碧浦魅斡X得自己炒股靠的就是前瞻性，“我只獲取第一手信息，然后自己分析，不能聽市面上的信息。像唐山港炒到9塊、10塊的時(shí)候，我碼一篇文章出來，網(wǎng)友如獲至寶，以為聽到了消息，其實(shí)已經(jīng)晚了?！?h3>理智與情感

在網(wǎng)絡(luò)和股票市場(chǎng)上，唐主任經(jīng)營的是自己一重隱秘的平行世界——雖然已經(jīng)是雪球網(wǎng)的知名“大V”，但唐主任的同事、朋友，包括家人在內(nèi)，都不知道他的網(wǎng)名，也不知道炒股炒得究竟有多大。他也因此拒絕了我們的拍照要求。

“家里人知道我炒這么大，肯定會(huì)讓他們擔(dān)心。我父親問我有沒有炒股，我說投入了30萬，每次新聞里提到股市大跌，我父親甚至不知道跌停是什么意思，就問我虧了多少錢。我就告訴他今天虧了一萬多塊錢，明天不玩了?！?/p>

如果親戚朋友想找唐主任代持，他往往會(huì)把對(duì)方介紹到他相信的私募基金：“如果朋友缺錢花，我可以直接給他錢。但‘進(jìn)股沒朋友，我不會(huì)帶著他們玩股票。”唐主任舉了個(gè)例子，今年股市最熱的幾個(gè)月，他推薦自己的堂兄買南北車，南北車合并馬上要停牌的時(shí)候，他告訴堂兄可能要停牌很久，而且停牌出來沒好事，趕緊把手里的股票賣掉。但是堂兄拿著翻了幾番的股票，完全舍不得就此拋掉。在復(fù)牌前幾天，唐主任又力勸堂兄趕快拋，跌停板也要全出掉。但堂兄依然不肯賣，告訴唐主任：有可靠消息，之后還會(huì)有三個(gè)漲停板。

“這個(gè)消息就是寧波那些私募放出來的，真把我氣壞了，我打了兩個(gè)電話堂兄還不賣，我也沒有辦法了。”當(dāng)晚唐主任在雪球網(wǎng)發(fā)了一條消息：百萬級(jí)換手是假的，千萬級(jí)換手才是真的。預(yù)估未來會(huì)有至少四個(gè)千萬級(jí)換手——“從籌碼交換的角度，之前拿到貨的人現(xiàn)在肯定要賣掉，要賣，就會(huì)賣到60日均線，這是很簡單的一個(gè)估算?！?/p>

當(dāng)好壞消息同時(shí)到來時(shí)，缺少經(jīng)驗(yàn)的散戶們潛意識(shí)地傾向于自己更喜歡的說法，把悲觀的信息直接過濾掉。到了第四個(gè)跌停板的時(shí)候，堂兄終于把腰斬的股票拋掉了，他相當(dāng)于沒買這一只股票，這輪牛市完全沒參與。

在收到的諸多私信中，唐主任覺得損失最小的，還是一位設(shè)定了觸發(fā)條件的網(wǎng)友。這位網(wǎng)友炒股是為了買房子，目標(biāo)就是賺到100萬?，F(xiàn)在賺到了300萬，股票開始下跌，不知道應(yīng)該怎么應(yīng)對(duì)。唐主任告訴他，既然觸發(fā)條件就是留住這100萬，如果跌到了這個(gè)條件，無論如何立刻撤走。“像這種非常理性的網(wǎng)友，心態(tài)非常好，只有這種人會(huì)從這個(gè)市場(chǎng)帶著錢走。”

然而即使是這樣理性的人，私信中體現(xiàn)出來的也是猶豫和糾結(jié)。當(dāng)股市大跌的時(shí)候，所有人都在期待手中的股票反彈，這也是貪婪和恐懼的對(duì)抗。

王卓瑋的解釋是，人的大腦沒有那么聽任自己的控制，會(huì)受很多因素影響。比如明明想對(duì)一個(gè)市場(chǎng)做短期的理性分析，但你受到情緒影響自己卻意識(shí)不到。唐主任用神話做比喻——希臘神話中所有的怪物，都是人身與獸體的結(jié)合。資本市場(chǎng)里最可怕的，就是理性和情感攪混在一起，沒法做出清晰判斷。

今年4月時(shí)，唐主任唱衰過股市，他當(dāng)時(shí)不能接受市場(chǎng)里有這么多杠桿，認(rèn)為至少會(huì)跌20%。文章發(fā)出來之后一片罵聲，讓自己也漸漸麻痹掉了，忘記了早已磨刀霍霍的危險(xiǎn)。