馬云新伙伴，“殼王”高振順

杜冬東

瑞東集團易主馬云，使得“殼王”高振順在不到一年的時間內(nèi)，通過瑞東集團和英發(fā)國際兩個公司的資本運作，賺到盆滿缽滿，驚爆香港股壇。這位“小裁縫”出身的金融才俊，在30余年的投資生涯里，至少入主了10家上市公司，憑借過人財技，完成華麗轉(zhuǎn)身。

縱觀高振順的投資生涯，其操弄“仙股”的招術(shù)常見有三種：妙手回春、移花接木、搭便車。入主老牌券商亞洲電信媒體使高振順如魚得水，“仙股”蛻變成“瑞東集團”，馬云點石成金令高振順身家暴漲；收購香港藥業(yè)之后，高振順上演“移花接木”手法，主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風電能源，變身清潔能源企業(yè)；但歷時十載，耗盡心血，高振順財富收益卻與操盤“瑞東集團”相距甚遠；中國星文化產(chǎn)業(yè)的資本運作，高振順搭兩位大亨“便車”，不足半年，財富增值近10倍。 2015年5月8日，瑞東集團（00376.HK）正式宣布，馬云通過云鋒基金豪擲27億港元入股該公司。這意味著該公司的實際控制人將由高振順正式易主為馬云。而瑞東集團原主席高振順更是在該次交易中賺到盆滿缽滿，驚爆股壇，讓市場再次見識了這位低調(diào)“殼王”的高超財技。

事實上，早在2014年6月，英發(fā)國際（00439.HK）賣殼復(fù)牌，股價從停牌前的0.34港元/股一路暴漲至最高價6.38港元/股，最高增幅近20倍，成為港股大熱門，賺盡市場眼球。而擔任該次交易財務(wù)顧問的正是瑞東集團旗下瑞東金融市場有限公司。同時，瑞東集團旗下另一公司瑞東環(huán)球有限公司，以1392萬港元認購英發(fā)國際的股份市值逼近10億港元，使瑞東集團股價一躍至十大升幅榜榜首，而身為集團主席的高振順也因此引發(fā)關(guān)注。

這位香江兩岸知名的“殼王”，為人低調(diào)，其發(fā)家史頗為神秘。有媒體稱，一家與高振順有多年合作的機構(gòu)曾對其進行過專門調(diào)查，仍未了解到他早年的發(fā)家經(jīng)歷。坊間傳言，這位1951年出生的“福建幫”財技高手，原先只是香港尖沙咀的一位“小裁縫”，后轉(zhuǎn)做外匯，憑借過人財技，華麗轉(zhuǎn)身金融才俊，積累不菲身家（圖1）。

高振順，現(xiàn)任港交所上市公司瑞東集團、精電（00710.HK）主席兼執(zhí)行董事，協(xié)合新能源（00182.HK）、先豐服務(wù)集團（00500.HK）副主席兼執(zhí)行董事等職，因擅長拆肉賣殼、股票重組，在香港金融界被冠予“殼王”之稱。有關(guān)資料顯示，高振順的“買殼”生涯可追溯至1992年入股志正國際（00175.HK）。之后，他相繼投資了澳門賭王何鴻燊嘉域集團旗下的友利電訊（00419.HK）、凱威國際（先豐服務(wù)集團之前身）和精電等公司。在他30余年的投資生涯中，至少入主了10家上市公司（表1）。

縱觀高振順的投資生涯，其入主的基本都是淪為“仙股”的殼公司，而其操弄“仙股”的招術(shù)常見有三種。一是“妙手回春”：收購殼公司之后，續(xù)營原業(yè)務(wù)，整合資源、揮舞財技，讓“退化殼”起死回生，如亞洲電信媒體（00376.HK）；二是“移花接木”：控股殼公司后，嫁接新業(yè)務(wù)或新概念，使公司價值提升或市值膨脹，如香港藥業(yè)（00182.HK）；三是“搭便車”：與資本或產(chǎn)業(yè)大亨合作操盤“殼公司”，甘當配角，如中國星文化產(chǎn)業(yè)（08172.HK）。

妙手回春：“亞洲電媒”蝶變“瑞東集團”

亞洲電信媒體是香港一家老牌券商，而證券操盤正是高振順的拿手絕活。入主該公司，令高振順如魚得水，使其“借殼”財技發(fā)揮到淋漓盡致。

亞洲電信媒體前身為1985年由匯豐銀行、恒生銀行和遠東銀行（東亞銀行前身）設(shè)立的萬勝證券有限公司，公司股份于1987年9月17日在港交所主板上市。2002年，該公司宣布中國聯(lián)合電信有限公司收購其50.5%股權(quán)，并于2004年8月2日更名為亞洲電信媒體有限公司。

亞洲電信媒體長期從事金融證券服務(wù)，在證券經(jīng)紀、融資顧問和并購等領(lǐng)域持有香港證監(jiān)會頒發(fā)的牌照，服務(wù)客戶包括香格里拉、青島啤酒、道亨銀行等。2006年開始，該公司經(jīng)營深陷泥潭，股票遭到投資者拋棄，股價長期低迷，淪為“仙股”，直至被港交所勒令停牌（表2）。2008年3月18日，香港高等法院對該公司頒下清盤令。2009年1月14日，香港法院委任畢馬威會計師事務(wù)所為該公司清盤人。

由于上市公司地位獲取的相對不易，因而在任何證券市場，殼公司都擁有或大或小的價值。亞洲電信媒體作為香港上市券商，且擁有多張金融執(zhí)業(yè)牌照，身為行家的高振順深知其殼價值。另外，由于可變現(xiàn)資產(chǎn)甚少，公司債權(quán)人及股東也明白，重組將是各自獲得回報的最佳出路。2009年7月開始，高振順便與清盤人和相關(guān)方展開商談。很快，高振順的重組方案獲得通過。2011年8月，香港法院批準亞洲電信媒體的重組計劃并隨后復(fù)牌，高振順運作該上市公司之路從此開始。

重組復(fù)牌，買殼入主

2011年8月9日，亞洲電信媒體重組協(xié)議和認購協(xié)議宣告完成，清盤程序解除。公司原任董事呂瑞峰等被罷免，高振順任董事會主席，公司正式易主，改稱“瑞東集團”。高振順本次主導(dǎo)的重組分為三步：股本重組、認購和集團重組。

一是股本重組。通過削減股本、股份合并、注銷股本和增加法定股本等步驟，將公司的法定股本分為20億股每股面值0.01港元的新股份（合計2000萬港元），其中已發(fā)行股本為3087萬股。

二是認購。高振順通過其實際控制的Gainhigh Holdings Limited（簡稱GH）斥資1.72億港元，按照每股0.62港元認購股份，其中7950萬港元認購新股，9250萬港元認購可換股票據(jù)（轉(zhuǎn)股價同為0.62港元/股，悉數(shù)轉(zhuǎn)換后可獲得1.49億股新股）。而該次認購價每股0.62港元，較停牌前的最后交易日每股5港元的收盤價折讓約88%。

三是集團重組。公司及下屬提供金融服務(wù)的萬勝證券、Mansion House（Nominees）Limited、萬勝期貨、漢生控股等繼續(xù)保留，其余公司則全部轉(zhuǎn)給相關(guān)代理人、計劃管理人。

上述交易完成之后，高振順通過GH控制了亞洲電信媒體80.6%的股權(quán)（圖2）。

高振順投入的1.72億港元用作以下用途：7200萬港元用于結(jié)清債務(wù)；2000萬港元作為重組成本及開支；8000萬港元作為集團的法定和一般運營資金、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金。2011年8月10日，停牌三年半的亞洲電信媒體復(fù)牌，當日股價最高達到6港元/股，漲幅達到20%。

三年布局，重整旗鼓

將亞洲電信媒體納入囊中并更名瑞東集團后，高振順續(xù)營原有業(yè)務(wù)，并厘清了公司的定位。在2011年發(fā)布的公告中，他指出“公司將繼續(xù)且進一步擴大證券經(jīng)紀、股份配售及包銷、企業(yè)融資、私募股權(quán)等主營業(yè)務(wù)，并進一步發(fā)展為以香港為基地的強大金融集團，成為中國及亞洲公司與其投資者、西方同業(yè)間的渠道和橋梁”。深諳金融機構(gòu)運作之道的高振順，對瑞東集團啟動了一系列“起死回生”運作，進行為期三年的布局—2012年和2013年建設(shè)執(zhí)行平臺，2014年取得實質(zhì)、多元化的收入來源。

一方面，對內(nèi)大力投資人才隊伍和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。如瑞東集團2012年年報所述，“年度的大幅虧損由于員工成本，投資和招聘了高素質(zhì)專業(yè)人才”。2011-2014年期間的營業(yè)開支平均增幅達到125.6%。員工成本開支是期間三年連續(xù)虧損的主要原因。高振順對人才隊伍的投入在持續(xù)上升。高振順還招聘了為其帶來業(yè)務(wù)量的團隊，并給與近股本25%的股權(quán)作為獎勵。此番努力過后，瑞東集團的人員數(shù)目從2011年的44人增長至2014年的73人，增幅高達66%（表3）。

此外，高振順還大力投資基礎(chǔ)設(shè)施。如瑞東集團年報所示，其2011年的營業(yè)開支包括了遷居新辦事處、支付裝修費用、投資IT基礎(chǔ)設(shè)施等項目的成本。2012年的大幅虧損還源于設(shè)立機構(gòu)投資者銷售和投資銀行業(yè)務(wù)。

另一方面，對外與中國誠通集團旗下公司中國誠通資產(chǎn)管理開展合作。2011年，中國誠通資產(chǎn)管理出資3440萬港元收購高振順全資公司GH的20%股權(quán)。2011年10月21日，高振順通過旗下公司漢生控股與中國誠通資產(chǎn)全資子公司北京誠通合資成立北京誠通瑞東投資顧問有限公司，注冊資本1000萬元，其中漢生控股、北京誠通分別出資510萬、490萬元，分別持股51%和49%，致力為中國國企提供投資管理顧問和咨詢服務(wù)。2011年11月，高振順公司與中國誠通資產(chǎn)管理簽訂了合作框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，高振順公司可優(yōu)先為中國誠通資產(chǎn)管理所管理的資產(chǎn)提供重組、并購、產(chǎn)業(yè)鏈整合及公開上市協(xié)調(diào)、財務(wù)顧問及企業(yè)融資等服務(wù)。中國誠通資產(chǎn)管理也將向高振順公司轉(zhuǎn)介企業(yè)融資業(yè)務(wù)，為其發(fā)展助力。

中國誠通資產(chǎn)管理母公司中國誠通集團成立于1992年，主要從事資產(chǎn)管理及經(jīng)營等行業(yè)，管理超過100家企業(yè)，包括5家上市公司：中儲股份（600787.SH）、粵華包B（200986.SZ）、誠通發(fā)展（00217.HK）、冠豪高新（600433.SH）、岳陽紙業(yè)（600963.SH）。

正如高振順所料，瑞東集團在2014年扭虧為盈。2014年，瑞東集團營業(yè)收入同比增長72%，營業(yè)利潤由2013年度的-8740萬港元增至7.59億港元（表4）。高振順在瑞東集團2014年年報中指出，“2014年的強勁表現(xiàn)，肯定了瑞東2011年推出的投資銀行獨特方式和概念”。

相比過往運作，高振順此次突破正是在于親手打造瑞東集團這一平臺，將其“借殼”財技發(fā)揮得淋漓盡致。瑞東集團2014年的漂亮業(yè)績來源于投資銀行和企業(yè)融資顧問兩大核心業(yè)務(wù)，而參與英發(fā)國際項目帶來了9.2億港元的未變現(xiàn)持股收益。

2014年5月29日，瑞東集團全資子公司瑞東環(huán)球有限公司按0.08港元/股的價格，認購了英發(fā)國際6666.67萬股新繳足普通股，以及1.07億股已繳足部分股款新優(yōu)先股，總投資額為1392萬港元。2014年6月，英發(fā)國際賣殼復(fù)牌，隨后數(shù)月的股價一路暴漲至最高價6.38港元/股，相比停牌前的0.34港元/股，增幅近20倍。瑞東環(huán)球有限公司以1392萬港元認購的英發(fā)國際股票，市值逼近10億港元。

馬云點石，盆滿缽滿

參與英發(fā)國際項目以后，瑞東集團步入發(fā)展快車道，而高振順的財富增值亦一路高奏凱歌。

2014下半年，受瑞東環(huán)球有限公司持有的英發(fā)國際股票飛漲的利好刺激，瑞東集團的股價一度飆漲超過5倍，躍升十大升幅榜榜首股票，成為2014年的港股市場大熱門。瑞東集團的股價一路上漲至2015年3月12日停牌前的4.11港元/股。高振順通過GH持有其22918.07萬股，持股比例為50.3%。按照當時股價折算，高振順持股市值達到9.4億港元。

2015年3月12日，瑞東集團停牌并發(fā)布公告稱，正與中民投旗下公司中民投資本管理有限公司商談收購事宜。不到兩周，瑞東集團再發(fā)公告稱，該收購可能會導(dǎo)致公司控制權(quán)變化。隨后，瑞東集團股價狂飆75%至7.2港元，到4月21日停牌已達9港元/股。按此計算，高振順持股市值已高達20.62億港元，一個月時間再翻番。

2015年5月8日，瑞東集團發(fā)布公告稱，已與包括Yunfeng Financial Holdings Limited在內(nèi)的5家公司訂立了5份有條件股份認購協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，Yunfeng及其他投資者將間接擁有瑞東集團經(jīng)擴大已發(fā)行股本約81%，認購價為2港元/股，較公司停牌前的9港元/股有77.8%的折讓。如此，瑞東集團正式易主（圖3）。而Yunfeng（云鋒）正是阿里巴巴集團主席馬云旗下投資基金。

事實上，馬云此番入主瑞東集團，帶動高振順通過瑞東集團持有的光啟科學（00439.HK）、拉近網(wǎng)娛（08172.HK）、歡喜傳媒（01003.HK）等公司的股價相繼上漲。

截至發(fā)稿日，瑞東集團尚未復(fù)牌。

自2011年8月到2015年5月21日，從最初1.72億港元投資額，到目前持股市值達到20.62億港元，不足四年時間，高振順在瑞東集團的運作中大賺18.9億港元，財富增值超過1098%，“殼王”戰(zhàn)績堪稱輝煌。

移花接木：“香港藥業(yè)”變身“中國風電”

與操盤瑞東集團的手法不同，高振順運作香港藥業(yè)的手法是“移花接木”，即控股殼公司后，嫁接新業(yè)務(wù)或新概念，使公司價值提升或市值膨脹，從中獲利。被高振順收購后的香港藥業(yè)，其主營業(yè)務(wù)是中醫(yī)藥，隨后轉(zhuǎn)型為風電。然而，在此殼的運作中，高振順歷時十載，耗盡心血，打造出一家知名清潔能源企業(yè)，而財務(wù)進賬與在瑞東集團所獲收益相距甚遠。

香港藥業(yè)源自1991年11月在港交所主板上市的“南北行（集團）有限公司”，其在香港擁有11間零售店鋪和1個位于沙田的倉庫設(shè)施，通過其全資子公司“南北行”在香港經(jīng)營中醫(yī)藥和健康食品的連鎖零售業(yè)務(wù)，并通過“南北行中醫(yī)藥”在灣仔經(jīng)營1家診所。1997年亞洲金融危機后，香港經(jīng)濟疲軟，加之2003年中國爆發(fā)SARS疫情，醫(yī)藥行業(yè)形勢慘淡。2000年以來，由于投資在內(nèi)地的業(yè)務(wù)效益低下，且深陷法律糾紛、疲憊不堪，缺乏資金擴充業(yè)務(wù)，香港藥業(yè)連年虧損，財務(wù)狀況持續(xù)惡化，董事會及管理層束手無策（表5）。

香港藥業(yè)經(jīng)營困難，股價持續(xù)低迷。無奈之下，公司于2004年8月5日暫停買賣。2004年9月21日，因未能償還債務(wù)，公司正式提出清盤。2004年10月13日，香港法院委任安達顧問有限公司為臨時清盤人，力促香港藥業(yè)之重組。

香港藥業(yè)激起了高振順的投資興趣。盡管這只經(jīng)營不善的“退化殼”業(yè)務(wù)稀少、資產(chǎn)和債務(wù)狀況很差，但其上市地位很有價值，且其債務(wù)關(guān)系清楚，容易操弄。歷時一年談判，高振順終于將香港藥業(yè)納入囊中。

一波三折，重組上位

高振順買殼香港藥業(yè)之路一波三折。2005年夏，高振順啟動了與香港藥業(yè)各利益方的商談。然而，在2006年3月14日舉行的公司第一次股東特別大會上，高振順主導(dǎo)的重組計劃關(guān)鍵議案均未獲通過，清盤申請書被數(shù)度押后。功夫不負苦心人，2006年7月，高振順入主香港藥業(yè)的方案獲得通過，重組正式啟動（表6）。

2006年12月4日，香港藥業(yè)發(fā)布公告稱，高振順主導(dǎo)的公司重組全面完成。高振順通過“股本重組、債務(wù)重組、認購和集團重組”四步，出資8020萬港元，以0.027港元/股的價格奪得香港藥業(yè)85.2%之股份，將該“殼”納入囊中（圖4）。

一是股本重組。通過削減股本、股份合并、注銷股本和增加法定股本數(shù)，公司法定股份由14.04億股變?yōu)?5億股面值0.01港元的新股和25億股面值0.01港元的優(yōu)先股。

二是認購。2006年7月，高振順通過其全資公司Gain Alpha Finance Limited（以下簡稱“GAF”）出資8020萬港元，以0.027港元/股的價格認購8.1億股新股和21.6億股優(yōu)先股，認購新股占已發(fā)行普通股股本約85.2%。該認購價0.027港元/股較2004年8月4日停牌前的收市價0.194港元/股折讓約86.1%。

三是債務(wù)重組。重組前，香港藥業(yè)債務(wù)約為7890萬港元。重組后，以本次認購資金3800萬港元，加上公司現(xiàn)金4090萬港元，結(jié)清全部債務(wù)。

四是集團重組。長期拖累集團發(fā)展的一樹、華新等子公司被剔除。重組過后，集團僅剩南北行、南北行中醫(yī)藥和保玉龍三塊業(yè)務(wù)。

本次認購所得現(xiàn)金8020萬港元：一是用于清償債務(wù)3800萬港元；二是支付重組開支750萬港元；三是余款3470港元用作重組后的集團運營資金。

移花接木，包裝洗殼

上位香港藥業(yè)后，高振順出任董事會主席，并安排蔡東豪、陳錦坤、黃凡、楊向陽等為董事組建新一屆董事會，進一步控制公司。香港藥業(yè)原任董事會成員孫曉路等悉數(shù)被解聘。此后，高振順上演“移花接木”手法，對上市公司進行包裝。

首先，將香港藥業(yè)原有業(yè)務(wù)逐步分離，直至剔除。

高振順入主之后，香港藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)仍為通過南北行提供參茸、藥品及中醫(yī)診療服務(wù)。盡管南北行的業(yè)務(wù)2007年實現(xiàn)了扭虧為盈，獲純利101萬港元。彼時，高振順還在香港藥業(yè)2007年年報中宣稱，“經(jīng)過對歷史悠久的南北行經(jīng)營的參茸業(yè)務(wù)的評估之后，集團不僅決定維持該業(yè)務(wù)，更決意加以擴充，重組之后合計4間新零售店投入運作，在2007年8月，在香港的零售店數(shù)目將增加至17間。作為集團的分散業(yè)務(wù)風險部分，集團還將市場拓展至中國大陸市場?！?/p>

但實際上，高振順在入主之初即有意將香港藥業(yè)的原有業(yè)務(wù)逐步分離。2007年8月植入新業(yè)務(wù)之后，“南北行”業(yè)務(wù)收入占比逐步縮小。直至2009年3月，高振順以3400萬港元將“南北行”的100%股權(quán)全數(shù)出售。至此，香港藥業(yè)的原有業(yè)務(wù)全部被剔除（表7）。

其次，通過收購China Wind Power Holdings Limited（以下簡稱CWP），將風電業(yè)務(wù)植入“香港藥業(yè)”。

第一，以對價1億港元收購CWP，使之實現(xiàn)借殼上市。2007年4月29日，香港藥業(yè)與CWP股東方訂立買賣協(xié)議，以兌換價0.1港元/股發(fā)行可換股票據(jù)方式，有條件收購CWP的全部已發(fā)行股本，總價1億港元。收購之后，CWP屬于香港藥業(yè)的全資子公司。根據(jù)協(xié)議，如果CWP在2008年期間取得不少于5000萬港元的純利，香港藥業(yè)將再向CWP股東發(fā)行第二批1億港元的可轉(zhuǎn)換票據(jù)。

CWP，這家成立于2006年的英屬維爾京群島公司，主要在中國從事風電設(shè)施運營、管理及投資。但根據(jù)公開資料，“CWP及其經(jīng)營的子公司截至2007年第一季度并無開展業(yè)務(wù)，即在本期內(nèi)并無任何收益”。

第二，先后兩次認購，募資9.23億港元投入風電業(yè)務(wù)。2007年5月22日，高振順全資公司GAF按0.5港元/股的價格，認購香港藥業(yè)8億股股份，香港藥業(yè)獲得募資凈額3.87億港元。本次認購后，GAF持有香港藥業(yè)已發(fā)行股本約50.42%。另外，GAF在該配售事項前將其所所持的13.5億股優(yōu)先股兌換普通股。2007年7月30日，GAF以1.2港元/股的價格，認購香港藥業(yè)4.6億股股份，再次募得5.36億港元。本次認購后，GAF持有香港藥業(yè)已發(fā)行股本約63.22%。同時，GAF按當時兌換價0.022港元/股，將其所持的1.63億股優(yōu)先股兌換為2億股股份。根據(jù)公告資料，該筆資金募集后，主要投入于發(fā)展風電業(yè)務(wù)，包括收購及發(fā)展風電場及風電相關(guān)業(yè)務(wù)，或建立新風電相關(guān)業(yè)務(wù)。

第三，與上述運作相對應(yīng)，高振順安排具有風電能源背景成員進入董事會。2007年7月31日，劉順興出任公司執(zhí)行董事、行政總裁。之后，余維洲、周大地獲任公司獨立非執(zhí)行董事。根據(jù)公告資料，劉順興時任中國能源研究會會員、中國熱電專業(yè)委員會副主任，曾任職國家發(fā)改委、擔任中國節(jié)能投資公司副總裁8年，為公認的風電專家。余維洲曾任中國神華集團國華能源投資公司副總工程師、國家電力監(jiān)管委員會市場監(jiān)管部處長、國家經(jīng)貿(mào)委電力規(guī)劃投資處副處長，具有豐富的電力項目開發(fā)及管理經(jīng)驗。周大地為國家發(fā)改委能源研究所原所長，現(xiàn)任研究員。

至此，風電能源理成章地成為香港藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)。2007年9月，香港藥業(yè)正式更名為“中國風電”，主營業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)向風電行業(yè)。

退隱幕后，減持收網(wǎng)

轉(zhuǎn)型新興風電業(yè)務(wù)之后，市場對中國風電寄予期望，其股價持續(xù)上揚。2009年6月10日，高振順辭任董事會主席，僅任執(zhí)行董事兼副主席，董事會主席由行政總裁劉順興代之。

由劉順興主導(dǎo)公司經(jīng)營管理的隨后數(shù)年里，中國風電取得快速發(fā)展。自2009年開始，營業(yè)收入增長率保持高位增長，如2010年達到120%、2014年達到88.55%；4年的利潤增長率超過100%（表8）。2015年2月9日，該公司發(fā)布公告稱，“由于公司自2011年投入太陽能發(fā)電產(chǎn)業(yè)，到2014年新增太陽能發(fā)電裝機容量已超過風力發(fā)電新增裝機容量，且公司預(yù)計將進一步加大對太陽能發(fā)電項目的投資，原有公司名稱不足覆蓋現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍，公司名稱由‘中國風電集團有限公司’改成‘協(xié)合新能源集團有限公司’”。

高振順退居幕后，擔任該公司的董事會副主席，并開始謀劃退出套現(xiàn)。2015年5月14日，高振順全資公司GAF按0.6港元/股的價格，向CWP出售5億股股份；同時，通過摩根士丹利按照配售價0.6港元/股的價格，配售13億股股份，合計配售18億股股份。該次套現(xiàn)后，高振順累計進賬10.8億港元，持股數(shù)由占比22.36%的20億股縮至占比僅2.24%的2億股。按照2015年5月15日的收市價0.65港元/股計算，高振順持有的2億股股份市值約為1.3億港元。

在“香港藥業(yè)”的資本運作中，作為幕后策劃人的高振順耗費心血，將這只瀕臨清盤的“殼公司”打造成為目前香港證券市場上唯一一家具有縱向集成一體化商業(yè)發(fā)展模式的清潔能源發(fā)電上市公司。然而，從財務(wù)上計算，在這項歷時長達10年的經(jīng)營中，高振順投資10.32億港元，進賬僅12.44億港元，凈利約2.12億港元，與運作瑞東集團所獲收益相距甚遠。

搭便車：攜手大亨操盤“中國星文化產(chǎn)業(yè)”

中國星文化產(chǎn)業(yè)的前身源于2002年在港交所創(chuàng)業(yè)板上市的“衛(wèi)科創(chuàng)業(yè)”。該公司歷經(jīng)數(shù)次更名，包括：衛(wèi)科創(chuàng)業(yè)（2002年3月-2006年11月）、Golife Concepts（2006年11月-2009年9月）、中國星電影（2009年10月-2010年8月）、嘉匯投資控股（2010年8月-2012年5月）、中國傳媒影視（2012年5月-2014年6月）。2014年6月，又改為現(xiàn)名，主要從事藝人管理服務(wù)、電影制作和發(fā)行。

在中國星文化產(chǎn)業(yè)的資本運作中，高振順甘當綠葉，與兩位大亨協(xié)作操盤，短時間內(nèi)，不費吹灰之力，獲利頗豐，展現(xiàn)“殼王”的超凡財技。

向氏棄盤，殼王識珠

說起中國星，有必要談?wù)勏蛉A強。向華強在香港文化娛樂圈廣為人知，亦是香港影業(yè)協(xié)會副會長，目前擔任中國星集團（00326.HK）主席兼執(zhí)行董事，也曾任永恒策略（00764.HK）主席兼執(zhí)行董事。

向華強持有中國星集團的股份約為41.5%，并通過永恒策略投資有限公司持有中國星集團的16.3%股份。2012年8月，永恒策略透過旗下公司Riche Advertising Limited收購中國星文化產(chǎn)業(yè)（當時名為中國傳媒影視）約29%的股權(quán)，成為其主要股東。向華強通過如上股權(quán)關(guān)系對相關(guān)公司發(fā)揮影響。

2014年6月之前，“08172.HK”的股票名稱為“中國傳媒影視”，其主要透過與中國星集團合營的子公司“中國星電影（HK）”經(jīng)營業(yè)務(wù)。

近年以來，“中國傳媒影視”的經(jīng)營舉步維艱。2013年，子公司“中國星電影（HK）”無任何新發(fā)行作品，虧損約為32萬港元。另一子公司“中國星演藝”身陷與鄧特希工作室有限公司的法律訴訟。2013年年報顯示，中國傳媒影視當年營業(yè)額約為1569萬港元，同比下跌40.87%；毛利潤475萬港元，同比下跌22.35%（表9）。

中國傳媒影視的慘淡業(yè)績，引發(fā)了公司人事和資本的雙重震蕩。2014年3月，該公司董事會主席兼行政總裁程楊以、執(zhí)行董事兼副總裁姜滌于以處理其他業(yè)務(wù)為由辭職，身兼中國星集團主席的向華強，接任該公司董事會主席。

隨后，向華強發(fā)起了對兩間上市公司的業(yè)務(wù)重組。2014年4月10日，向華強將“中國傳媒影視”更名為“中國星文化產(chǎn)業(yè)”。2014年4月15日，中國星集團將其子公司中國星娛樂控股有限公司持有的中國星電影（HK）50%的股權(quán)，以434萬港元轉(zhuǎn)讓給中國傳媒影視全資子公司Dance Star Group Limited。如此，中國星電影（HK）成為中國傳媒影視旗下全資子公司。公告稱，“中國星集團及其旗下公司主要從事電影制作、電影級電視劇發(fā)行、銷售等投資，此舉可加強其主要業(yè)務(wù)，如澳門酒店和博彩業(yè)服務(wù)。透過本次重組，中國傳媒也能進一步發(fā)展期電影制作業(yè)務(wù)”。

然而，向華強主導(dǎo)的重組收效甚微。到2014年第三季度，中國星文化產(chǎn)業(yè)的營業(yè)收入僅435萬港元，同比下降約66%。此外，2014年前三季度虧損額仍高達約276萬港元。

糟糕的業(yè)績讓股東信心漸失，股票減持行動于是隨即上演。截至2014年第二季度，中國星文化產(chǎn)業(yè)的前兩大股東為：文化地標投資有限公司的子公司新亞洲媒體發(fā)展有限公司持股25.66%；永恒策略投資有限公司持股16.19%。而到當年第三季度，新亞洲媒體發(fā)展公司減持了2.3億多股，大股東僅余下持股量16.19%的永恒策略投資有限公司。

重組折戟，讓向華強啟動了賣盤計劃。2014年10月7日，中國星集團出資約867萬港元向中國星文化產(chǎn)業(yè)回購了此前賣出的中國星電影（HK）50%股權(quán)及連帶股東貸款。同時，向華強辭去中國星文化產(chǎn)業(yè)執(zhí)行董事及主席。隨后，截至2014年第三季度持股量為16.19%的永恒策略投資有限公司開始減持股票，減持至2014年12月19日高振順等入主前的7.7%，2015年3月19日又減持至3.08%。

中國星文化產(chǎn)業(yè)這家被向華強無奈舍棄的“雞肋”，在“殼王”高振順眼里卻是一塊寶。2014年12月19日，中國星文化產(chǎn)業(yè)宣告復(fù)牌，高振順通過其全資公司First Charm和瑞東環(huán)球，與稼軒集團、VisionPath達成一致行動人，聯(lián)合奪得控制權(quán)。

國美買殼，甘當配角

2014年11月24日，中國星文化產(chǎn)業(yè)宣布，以每股0.2港元向稼軒集團、VisionPath、First Charm及瑞東環(huán)球配發(fā)13.79億股普通股、13.79億股優(yōu)先股，4名投資者承配新股后，將合共持有該公司60%股權(quán)。其中，高振順合計持股9%。該次交易將為中國星文化產(chǎn)業(yè)帶來5.35億元資金。配股價較該公司于2014年11月21日的停牌價0.7港元/股折讓71.4%。若優(yōu)先股轉(zhuǎn)換后，4名投資方持股比例將進一步增至75%，其中，高振順合計持股11.25%（表10）。

本次奪得控股權(quán)的稼軒集團，最終由國美控股集團創(chuàng)辦人黃光裕和“唱片業(yè)大佬”許鐘民之妻馬青持有，其中黃光裕持股55%，馬青持股45%。高振順一改此前做法，在本次交易中甘當兩位大亨的配角。

一位是黃光裕，這位曾經(jīng)的中國內(nèi)地首富，商界無人不識的“資本大亨”。他創(chuàng)辦的國美控股集團擁有三家上市公司和資本平臺，分別為國美電器（00493.HK）、中關(guān)村（000931.SZ）和三聯(lián)商社（600898.SH），橫跨電器連鎖、物流倉儲、商業(yè)地產(chǎn)和醫(yī)藥等領(lǐng)域，旗下公司員工30萬人。

另一位是馬青的丈夫許鐘民。許氏是中國知名音樂制作發(fā)行公司—京文唱片有限公司的創(chuàng)辦人，在業(yè)界曾經(jīng)被稱為“唱片業(yè)大佬”，曾于上世紀90年代初創(chuàng)辦京文唱片，時為中國內(nèi)地最具規(guī)模和影響力的原創(chuàng)音樂制作和發(fā)行平臺之一，旗下知名藝人包括韓紅、崔健、汪峰和零點樂隊，曾為毛阿敏、李云迪、郎朗等發(fā)行唱片，代理了EMI古典音樂在中國內(nèi)地的獨家發(fā)行權(quán)。

高振順控股的瑞東集團旗下的瑞東金融市場有限公司作為本次交易的財務(wù)顧問。高振順在此次交易中充當了牽線人的角色。據(jù)悉，高振順與向華強交往頗深。早在2009年，高振順原香港藥業(yè)旗下業(yè)務(wù)“南北行”即轉(zhuǎn)手向華強。

中國星文化產(chǎn)業(yè)2014年年報顯示，高振順等人入股之后，對公司的財務(wù)狀況改善很大。該公司資產(chǎn)負債比從2013年的10.5%降為2.4%；現(xiàn)金流從4878萬港元上升為1.59億港元；資產(chǎn)總值從2013年的8290萬港元，上升為1.79億港元。

坐享其成，再顯神技

中國星文化產(chǎn)業(yè)易主之后，高振順等人即對公司展開了系列整改。2015年3月26日，公司董事會秘書替換為高振順團隊成員陳錦坤。4月2日，公司原執(zhí)行董事李綺媚、葉棣謙等辭任；梁偉民、周亞飛等出任新一屆董事會成員。4月27日，中國星文化產(chǎn)業(yè)宣布，公司將更名為“拉近網(wǎng)娛集團有限公司（Lajin Entertainment Network Group Limited）”。

“殼王”高振順攜手兩位大亨入主，引發(fā)市場對中國星文化產(chǎn)業(yè)各種猜測。2014年12月19日復(fù)牌后，中國星文化產(chǎn)業(yè)股價大幅抽升，最高見1.65港元/股。到2015年5月，該公司股價最高達2.03港元/股，收市均價在1.85港元/股，與認購價0.2港元/股相比，上漲高達9-10倍。

最新數(shù)據(jù)顯示，高振順通過瑞東環(huán)球有限公司持5519.22萬股，占比2.5%；通過First Charm持15177.85萬股，占比6.5%，合計持股20697.07萬股。按收市均價1.85港元/股折算，高振順持股市值約3.83億港元。與其認購支出4139萬港元比較，半年之內(nèi)獲利超過3.4億港元，增值近10倍。

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