• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    “一帶一路”推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

    2015-07-01 23:34:13韓玉軍教授
    國(guó)際貿(mào)易 2015年6期
    關(guān)鍵詞:離岸國(guó)際化跨境

    韓玉軍(教授) 王 麗

    “一帶一路”推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

    韓玉軍(教授) 王 麗

    “一帶一路”是絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的簡(jiǎn)稱,是古絲綢之路的提高和升華,涵蓋的地理范圍非常廣泛,東接亞太經(jīng)濟(jì)圈,西連歐洲經(jīng)濟(jì)圈,沿途經(jīng)過東亞、中亞、東南亞、南亞、西亞、非洲和歐洲,沿線國(guó)家既有發(fā)達(dá)國(guó)家,也包括新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家,人口數(shù)量眾多,經(jīng)濟(jì)總量較大。

    自2008年金融危機(jī)以來人民幣國(guó)際化取得了巨大的成就,人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算由試點(diǎn)城市擴(kuò)展到全國(guó),跨境貿(mào)易結(jié)算和直接投資金額不斷增長(zhǎng),人民幣離岸債券發(fā)行量不斷上升,人民幣的使用范圍不斷擴(kuò)大,已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了周邊化,人民幣的國(guó)際地位不斷上升。

    “一帶一路”的建設(shè),為人民幣國(guó)際化提供了良好機(jī)會(huì),是加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程的重要機(jī)遇?!耙粠б宦贰钡慕ㄔO(shè)能夠加強(qiáng)中國(guó)與周邊國(guó)家的區(qū)域貨幣合作,增強(qiáng)中國(guó)與沿線國(guó)家的經(jīng)貿(mào)往來,促進(jìn)沿線人民幣離岸中心的建立,擴(kuò)大人民幣的跨境結(jié)算和使用范圍,有利于提高人民幣的周邊化和區(qū)域化程度,提高人民幣的國(guó)際地位。

    一、人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀

    當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定,2014年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值約63.6萬億美元,位居世界第二,僅次于美國(guó),是世界第二大經(jīng)濟(jì)體;外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定增長(zhǎng),根據(jù)中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至2014年12月底,中國(guó)外匯儲(chǔ)備量約3.84萬億美元,位居世界第一;國(guó)內(nèi)通貨膨脹率適當(dāng),根據(jù)2014年世界經(jīng)濟(jì)展望數(shù)據(jù)庫(kù)(World Economic Outlook Database)的數(shù)據(jù),1996—2014年中國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)波動(dòng)比較平穩(wěn),通貨膨脹率的變化符合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度;人民幣幣值相對(duì)穩(wěn)定,國(guó)際清算銀行(BIS)計(jì)算的實(shí)際有效匯率數(shù)據(jù)顯示,1994年1月到2015年2月,與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,人民幣匯率波動(dòng)較小,幣值比較穩(wěn)定。由此可見,人民幣已經(jīng)具備了國(guó)際化的初步條件。

    (一)人民幣離岸交易量越來越大

    中國(guó)已經(jīng)在全球設(shè)立了8個(gè)人民幣離岸交易中心。2010年中國(guó)香港成為人民幣離岸交易市場(chǎng),2012年是中國(guó)臺(tái)北,2013年是新加坡,2014年首爾、倫敦、法蘭克福、巴黎和盧森堡也相繼成為人民幣離岸交易中心,人民幣離岸交易正從亞洲拓展到歐洲,人民幣國(guó)際化正在逐步推進(jìn)。中國(guó)香港目前是最主要的人民幣離岸交易中心。根據(jù)中國(guó)銀行2014年3月發(fā)布的“離岸人民幣指數(shù)”,香港銀行體系的人民幣存款約占全球離岸人民幣存款的60%,日均即期外匯交易量約占離岸人民幣即期外匯交易量的90%左右。

    從表1中可以看出截至2015年3月底,中國(guó)已經(jīng)與30個(gè)境外央行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議,總規(guī)模超過了2.5萬億元。2014年3月28日、31日,中國(guó)人民銀行與德國(guó)央行、英國(guó)央行簽署了人民幣清算與結(jié)算協(xié)議備忘錄,有利于促進(jìn)人民幣在歐洲貿(mào)易結(jié)算和投資的便利化與自由化,從而促進(jìn)歐洲離岸人民幣業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展。

    (二)人民幣國(guó)際化指數(shù)不斷上升

    人民幣國(guó)際化指數(shù)是人民幣國(guó)際化程度的一個(gè)重要衡量指標(biāo)。根據(jù)中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所2014年編制的《人民幣國(guó)際化報(bào)告》,2009年年底,人民幣國(guó)際化指數(shù)只有0.02,2013年年底提高到1.69,人民幣國(guó)際化程度提高了80多倍,2010—2013年期間人民幣國(guó)際化指數(shù)呈現(xiàn)不斷上升的態(tài)勢(shì)(見圖1)。隨著人民幣周邊化、區(qū)域化程度的進(jìn)一步提高,預(yù)計(jì)人民幣國(guó)際化指數(shù)會(huì)進(jìn)一步提高。

    人民幣國(guó)際化指數(shù)的上升體現(xiàn)了近年來人民幣國(guó)際地位的提高,反映了國(guó)際貨幣市場(chǎng)對(duì)人民幣的認(rèn)可度?!耙粠б宦贰钡慕ㄔO(shè)、亞投行和絲路基金的設(shè)立將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化指數(shù)的提升,促進(jìn)人民幣國(guó)際化水平的提高。

    人民幣國(guó)際化水平的提高帶動(dòng)了人民幣在國(guó)家外匯儲(chǔ)備中地位的上升,許多國(guó)家如白俄羅斯、馬來西亞、俄羅斯、韓國(guó)、柬埔寨等國(guó)家已經(jīng)明確表示將人民幣納入其官方外匯儲(chǔ)備體系,歐洲央行也在考慮將人民幣資產(chǎn)納入外匯儲(chǔ)備范疇中。

    (三)人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)活躍

    人民幣跨境業(yè)務(wù)的迅速增長(zhǎng)是人民幣“走出去”的一個(gè)重要表現(xiàn),體現(xiàn)了其他國(guó)家對(duì)人民幣的認(rèn)同,是人民幣國(guó)際地位提高的重要標(biāo)志。人民幣成為貿(mào)易結(jié)算貨幣,可以有效降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),節(jié)省貿(mào)易結(jié)算成本,提高貿(mào)易結(jié)算效率。目前,中國(guó)政府正大力推進(jìn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算,人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)不斷增長(zhǎng)。2009年中國(guó)開始試點(diǎn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算,上海、廣州、深圳、珠海、東莞成為首批試點(diǎn)城市,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)取得了良好的經(jīng)濟(jì)效果。自2011年8月起,跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到中國(guó)境內(nèi)所有地區(qū),境外無區(qū)域限制。

    人民幣目前是中國(guó)第二大跨境支付貨幣,人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)的覆蓋范圍包括全球98%的國(guó)家(地區(qū))。人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,許多跨國(guó)公司將人民幣作為貿(mào)易結(jié)算的貨幣。新華社中國(guó)金融信息網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2014年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)額達(dá)到6.55萬億元,而2009年人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算金額不到36億元,2014年貨物貿(mào)易占人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的比重約64%,比重最高,人民幣跨境服務(wù)貿(mào)易結(jié)算比重較小。

    表1 與中國(guó)簽訂貨幣互換協(xié)議的國(guó)家(地區(qū))

    資料來源:根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的資料整理

    圖1 人民幣國(guó)際化指數(shù)

    數(shù)據(jù)來源:中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所, 2012—2014年《人民幣國(guó)際化報(bào)告》

    表2 2013年人民幣離岸債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

    數(shù)據(jù)來源:Dealogic數(shù)據(jù)

    中國(guó)的金融市場(chǎng)建立時(shí)間較晚,包括由同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)組成的貨幣市場(chǎng),由股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)組成的資本市場(chǎng),以及由基金市場(chǎng)和企業(yè)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)組成的金融衍生工具市場(chǎng)。當(dāng)前中國(guó)金融子市場(chǎng)發(fā)展并不完善,各個(gè)市場(chǎng)之間關(guān)聯(lián)度較低,金融產(chǎn)品種類較少,金融市場(chǎng)深度不夠,降低了我國(guó)金融體系的整體運(yùn)行效率。目前中國(guó)銀行業(yè)存在較大的壟斷性,以傳統(tǒng)國(guó)有銀行為主,市場(chǎng)化程度較低,金融效率低下。中國(guó)不完善的金融市場(chǎng)影響了其他國(guó)家對(duì)持有人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的信心,影響了人民幣作為國(guó)際貨幣儲(chǔ)備功能的發(fā)揮。

    除了企業(yè)人民幣跨境結(jié)算以外,人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)現(xiàn)在擴(kuò)展到個(gè)人跨境貿(mào)易業(yè)務(wù)結(jié)算中,人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)范圍越來越廣泛。

    環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)(SWIFT)數(shù)據(jù)顯示,2014年5月人民幣作為全球支付貨幣的排名保持在第七位,作為交易貨幣排名第九位,美元在全球貨幣交易中的比重超過了80%,人民幣的比重只有2.2%。

    (四) 人民幣海外債券市場(chǎng)發(fā)展迅速

    離岸人民幣債券市場(chǎng)不斷增加,離岸人民幣市場(chǎng)債券發(fā)行量迅速增長(zhǎng)。第一支人民幣債券2007年在中國(guó)香港發(fā)行,之后香港離岸人民幣債券發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大,中國(guó)香港是目前最主要的離岸人民幣債券市場(chǎng)。從表2中可以看出,2013年中國(guó)香港人民幣離岸債券發(fā)行占人民幣離岸債券發(fā)行量的85%,中國(guó)臺(tái)灣的發(fā)行量也非常大。除了中國(guó)香港以外,人民幣離岸債券的海外發(fā)行市場(chǎng)不斷擴(kuò)大。人民幣海外債券市場(chǎng)現(xiàn)在逐步擴(kuò)展到法國(guó)、瑞士、德國(guó)、新加坡、澳大利亞等國(guó)家。截至2014年6月底,離岸人民幣債券發(fā)行量已達(dá)到1600億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2013年人民幣離岸債券的發(fā)行量。四大行是人民幣債券海外發(fā)行的主力,其中,中國(guó)銀行發(fā)行的海外人民幣債券量最大,截至2014年5月底,中國(guó)銀行發(fā)行離岸人民幣債券占四大行海外發(fā)行離岸人民幣債券的60%。中資銀行發(fā)行的人民幣債券信用評(píng)級(jí)較高,利率比國(guó)內(nèi)債券更高,加上海外投資者普遍看好人民幣未來發(fā)展趨勢(shì),人民幣債券受到海外投資者的喜愛。發(fā)展離岸債券市場(chǎng)是推動(dòng)人民幣國(guó)際化的重要方面,離岸人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)展,有利于降低海外融資成本,促進(jìn)人民幣融資和儲(chǔ)備貨幣功能的發(fā)揮,進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國(guó)際化。

    二、人民幣國(guó)際化面臨的挑戰(zhàn)

    (一)人民幣區(qū)域化程度較低

    人民幣的國(guó)際化是一個(gè)長(zhǎng)期過程,要經(jīng)歷周邊化、區(qū)域化和國(guó)際化三個(gè)過程。目前在中國(guó)周邊的一些國(guó)家如蒙古、老撾、越南、緬甸等人民幣已經(jīng)直接可以使用,中亞地區(qū)對(duì)人民幣已經(jīng)廣泛接受和使用,人民幣已經(jīng)成為中國(guó)周邊國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算的重要貨幣,韓國(guó)、柬埔寨、馬來西亞、日本和俄羅斯等國(guó)家將人民幣納入外匯儲(chǔ)備貨幣,人民幣的周邊化程度不斷提高。1997年亞洲金融危機(jī)中,中國(guó)為穩(wěn)定亞洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做出了巨大貢獻(xiàn),人民幣在1997—2000年期間沒有貶值,匯率保持穩(wěn)定,促進(jìn)了東南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn),維護(hù)了亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的穩(wěn)定,2008年金融危機(jī)期間中國(guó)再次樹立了“負(fù)責(zé)任大國(guó)”的形象。但是人民幣在亞洲地區(qū)的地位與中國(guó)在亞洲的地位不相符合,人民幣的區(qū)域化程度仍然不高。目前國(guó)內(nèi)資本賬戶尚未完全開放,人民幣區(qū)域化和國(guó)際化的國(guó)內(nèi)金融條件欠缺,與美元、歐元相比,人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的比重比較低,人民幣跨境使用和流通集中在周邊國(guó)家或與中國(guó)貿(mào)易往來比較密切的國(guó)家,沒有形成亞洲區(qū)域貨幣合作,區(qū)域化程度有待進(jìn)一步提高。

    (二)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不完善,金融體系不健全

    國(guó)內(nèi)完善的金融市場(chǎng)和健全的金融體系是一國(guó)貨幣國(guó)際化的強(qiáng)大支撐,人民幣國(guó)際化需要一個(gè)開放、發(fā)達(dá)和完善的金融市場(chǎng)。中國(guó)的金融市場(chǎng)建立時(shí)間較晚,包括由同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)組成的貨幣市場(chǎng),由股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)組成的資本市場(chǎng),以及由基金市場(chǎng)和企業(yè)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)組成的金融衍生工具市場(chǎng)。當(dāng)前中國(guó)金融子市場(chǎng)發(fā)展并不完善,各個(gè)市場(chǎng)之間關(guān)聯(lián)度較低,金融產(chǎn)品種類較少,金融市場(chǎng)深度不夠,降低了我國(guó)金融體系的整體運(yùn)行效率。目前中國(guó)銀行業(yè)存在較大的壟斷性,以傳統(tǒng)國(guó)有

    美國(guó)、歐盟、日本是世界上主要的發(fā)達(dá)國(guó)家(地區(qū)),經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚,國(guó)內(nèi)金融體系健全,貨幣流通自由,美元、歐元、日元的國(guó)際認(rèn)可度非常高,國(guó)際上對(duì)這些貨幣的使用都具有慣性,假如個(gè)別國(guó)家或群體想放棄使用該貨幣,轉(zhuǎn)而使用其他貨幣,則必須首先說服其他的交易者也做出同樣的改變,這樣就會(huì)引起“轉(zhuǎn)換成本”。國(guó)際貨幣使用的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和轉(zhuǎn)換成本是美元維持其國(guó)際性地位的重要原因,中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)全部自由兌換,金融體系仍不完善,貨幣自由流通有限制,人民幣被國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可和接受的過程將會(huì)非常緩慢。

    銀行為主,市場(chǎng)化程度較低,金融效率低下。中國(guó)不完善的金融市場(chǎng)影響了其他國(guó)家對(duì)持有人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的信心,影響了人民幣作為國(guó)際貨幣儲(chǔ)備功能的發(fā)揮。當(dāng)前中國(guó)缺乏全球化銀行體系,中國(guó)的銀行“走出去”處于起步階段,與發(fā)達(dá)國(guó)家遍布全球的銀行機(jī)構(gòu)相比,中國(guó)銀行的海外機(jī)構(gòu)較少。

    (三)資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)完全自由兌換

    資本項(xiàng)目下貨幣自由兌換是一個(gè)國(guó)家的貨幣成為國(guó)際化貨幣的重要條件。當(dāng)前中國(guó)資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換,影響了人民幣的跨境投資,不利于人民幣的跨境流通。中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自由兌換,資本項(xiàng)目的自由兌換正在逐步推進(jìn)。2014年11月17日,滬港通在上海和香港交易所同時(shí)開通,堪稱中國(guó)資本項(xiàng)目和金融市場(chǎng)開放的新里程碑。滬港通有利于改善跨境資金流動(dòng)的透明度,提高內(nèi)地資本市場(chǎng)運(yùn)作的市場(chǎng)化程度,提高中國(guó)金融市場(chǎng)的開放程度。

    中國(guó)資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換不應(yīng)過于急迫,要以一個(gè)漸進(jìn)和穩(wěn)定的步伐推進(jìn)人民幣自由兌換。日元國(guó)際化的過程對(duì)人民幣國(guó)際化具有重要啟示,日元國(guó)際化的推進(jìn)節(jié)奏太快,國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革還沒有完成就放開了資本項(xiàng)目,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融體系脆弱,無法承受國(guó)際資本的大量涌入,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫,最后泡沫破裂,日本陷入長(zhǎng)達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)衰退中。人民幣國(guó)際化需要吸取日元國(guó)際化的教訓(xùn),加快國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的改革,增強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融部門的實(shí)力,建立高效規(guī)范的國(guó)內(nèi)金融體系,增強(qiáng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制能力,逐步推進(jìn)國(guó)內(nèi)資本賬戶的全面開放進(jìn)程。

    (四)國(guó)際上對(duì)新貨幣的接受比較緩慢

    自布雷頓森林體系崩潰之后,美元一直占據(jù)國(guó)際結(jié)算貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)上的主導(dǎo)地位,2013年在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣市場(chǎng)中,美元占據(jù)了50%以上的份額,而人民幣的市場(chǎng)份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美元的比重,只有1%。國(guó)際上石油和大宗商品、原材料的交易以美元結(jié)算,美元在國(guó)際儲(chǔ)備中處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示,美元在全球外匯儲(chǔ)備中占比超過了60%。在全球外匯市場(chǎng)交易中美元的比重超過了80%。根據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù),2013年美元在外匯市場(chǎng)的交易量位居世界第一,比重為87%,2004年人民幣在外匯市場(chǎng)交易中的比重只有0.1%,2013年上升到2.2%。

    美國(guó)、歐盟、日本是世界上主要的發(fā)達(dá)國(guó)家(地區(qū)),經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚,國(guó)內(nèi)金融體系健全,貨幣流通自由,美元、歐元、日元的國(guó)際認(rèn)可度非常高,國(guó)際上對(duì)這些貨幣的使用都具有慣性,假如個(gè)別國(guó)家或群體想放棄使用該貨幣,轉(zhuǎn)而使用其他貨幣,則必須首先說服其他的交易者也做出同樣的改變,這樣就會(huì)引起“轉(zhuǎn)換成本”。國(guó)際貨幣使用的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和轉(zhuǎn)換成本是美元維持其國(guó)際性地位的重要原因,中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)全部自由兌換,金融體系仍不完善,貨幣自由流通有限制,人民幣被國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可和接受的過程將會(huì)非常緩慢。

    三、“一帶一路”的建設(shè)為人民幣國(guó)際化帶來新機(jī)遇

    (一)擴(kuò)大人民幣使用范圍,促進(jìn)人民幣的區(qū)域內(nèi)自由流通

    人民幣國(guó)際化的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣在國(guó)際上的自由流通,充分發(fā)揮人民幣作為國(guó)際貨幣的價(jià)值尺度、支付手段、流通功能和國(guó)際儲(chǔ)備功能?!耙粠б宦贰钡慕ㄔO(shè)涵蓋了亞洲、歐洲、非洲的許多國(guó)家,是我國(guó)與沿線世界各國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)、政治、文化、科技交流的重要通道?!耙粠б宦贰钡慕ㄔO(shè)能夠加強(qiáng)中國(guó)與沿線國(guó)家的經(jīng)貿(mào)合作,帶動(dòng)人民幣使用范圍的擴(kuò)大,提高人民幣的區(qū)域化程度,再通過“一帶一路”沿線國(guó)家的輻射作用,最終實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。

    “一帶一路”的建設(shè)是一個(gè)系統(tǒng)工程,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是加強(qiáng)各國(guó)互聯(lián)互通的基礎(chǔ)。沿線許多國(guó)家陸上交通、貿(mào)易通道、交通樞紐等建設(shè)并不完善?!耙粠б宦贰眹?guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量資金,為人民幣創(chuàng)造了新的投資機(jī)遇,擴(kuò)大了人民幣使用范圍,有利于提高人民幣使用的慣性,促進(jìn)中國(guó)企業(yè)使用人民幣海外投資,減少匯率風(fēng)險(xiǎn)。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(簡(jiǎn)稱亞投行,AIIB)的建立將會(huì)推動(dòng)“一帶一路”的建設(shè),促進(jìn)我國(guó)資本輸出,促進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),為人民幣成為對(duì)外借款主體創(chuàng)造良好的機(jī)遇,促進(jìn)人民幣在區(qū)域內(nèi)的使用和流通,提高人民幣的國(guó)際地位。

    (二)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級(jí),為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造更有利的條件

    人民幣國(guó)際化不是一個(gè)一蹴而就的過程,需要以一個(gè)漸進(jìn)穩(wěn)定的節(jié)奏推進(jìn)人民幣國(guó)際化,有效控制人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。人民幣國(guó)際化最初由周邊化開始,然后是人民幣區(qū)域化,最后實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化,周邊化和區(qū)域化是國(guó)際化的基礎(chǔ)。目前以人民幣作為支付和結(jié)算貨幣的國(guó)家和地區(qū)約有18個(gè),這些國(guó)家大多是“一帶一路”沿線國(guó)家,“一帶一路”的建設(shè)能夠進(jìn)一步推動(dòng)人民幣的周邊化和區(qū)域化,為人民幣國(guó)際化打下基礎(chǔ)。貨幣的國(guó)際化與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力密切相關(guān),美元和歐元的國(guó)際化都是以強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力為基礎(chǔ)。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式仍然有不合理的地方,消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)較小,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,東中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距較大。當(dāng)前我國(guó)人民幣國(guó)際化雖然有了一些發(fā)展,但與美元、歐元相比,人民幣的地位仍然很弱。我國(guó)應(yīng)以“一帶一路”的建設(shè)為契機(jī),加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí),充分發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用,加快中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的穩(wěn)定增長(zhǎng),為人民幣國(guó)際化提供良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

    (三)創(chuàng)造新的投融資機(jī)遇,促進(jìn)人民幣跨境使用

    跨境直接投資中人民幣結(jié)算金額不斷增長(zhǎng),截至2014年12月,跨境直接投資人民幣結(jié)算金額達(dá)到1866億元?!耙粠б宦贰钡慕ㄔO(shè)包括多個(gè)方面,主要包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源開發(fā)、制藥業(yè)等領(lǐng)域,這些領(lǐng)域的開發(fā)都需要大量融資,“一帶一路”的建設(shè)為境內(nèi)投資者創(chuàng)造了新的投融資機(jī)遇?!耙粠б宦贰钡慕ㄔO(shè)符合我國(guó)的國(guó)家利益,有利于加強(qiáng)我國(guó)與“一帶一路”國(guó)家的貿(mào)易往來、政治交往與科技文化交流等。中國(guó)外匯儲(chǔ)備充足,經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚,貿(mào)易和對(duì)外投資發(fā)展迅速,“一帶一路”的建設(shè)能夠充分發(fā)揮中國(guó)在擴(kuò)大雙邊投資和貿(mào)易上的引領(lǐng)作用,加快沿線各國(guó)的貿(mào)易與投資合作,促進(jìn)人民幣跨境使用。

    (四)創(chuàng)造人民幣國(guó)際化的良好環(huán)境

    “一帶一路”的建設(shè),有利于創(chuàng)造和平的國(guó)際發(fā)展環(huán)境,與沿線國(guó)家繼續(xù)保持和平友好的關(guān)系,形成有利于中國(guó)的地緣政治和經(jīng)濟(jì)格局;有利于帶動(dòng)沿線發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,增強(qiáng)中國(guó)與亞洲、歐洲和北非各國(guó)的經(jīng)濟(jì)合作,深化彼此之間的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系。“一帶一路”的建設(shè),有利于為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造良好的國(guó)際環(huán)境,增強(qiáng)人民幣的海外流動(dòng)性,增加人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算和海外投資。2011年11月美國(guó)在APEC領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上提出了“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議”(The Trans-Pacific Partnership, TPP),截至2014年2月底,TPP已經(jīng)進(jìn)行了20輪談判,新加坡、越南、日本、馬來西亞、韓國(guó)都加入了TPP談判,TPP談判國(guó)的GDP約占世界GDP的40%。TPP在勞工規(guī)范、環(huán)境產(chǎn)品、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、政府采購(gòu)、國(guó)有企業(yè)等問題上設(shè)置了嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn),中國(guó)短時(shí)間內(nèi)加入TPP的可能性很小。TPP是美國(guó)重返亞太地區(qū)的重要戰(zhàn)略,是WTO外一種新型的貿(mào)易模式。如果TPP正式建立,中國(guó)游離于TPP之外的話,將會(huì)承受TPP的沖擊,中國(guó)有可能在亞太經(jīng)濟(jì)圈中被孤立,大大不利于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際影響力的提高?!耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家眾多,包括東亞、東南亞、南亞、中亞、東歐和北非,“一帶一路”的建設(shè)有利于建立新型亞太區(qū)域合作機(jī)制,加強(qiáng)中國(guó)與沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、政治、文化和科技交流,加快互聯(lián)互通,增強(qiáng)中國(guó)在亞太地區(qū)的影響力,緩解TPP給中國(guó)帶來的壓力。

    四、如何發(fā)揮“一帶一路”在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的作用

    (一)建立區(qū)域金融合作機(jī)制,加強(qiáng)各國(guó)之間的金融聯(lián)系

    當(dāng)前“一帶一路”區(qū)域內(nèi)金融合作水平低,范圍小,金融需求迫切但金融支持不足。我國(guó)應(yīng)與“一帶一路”沿線國(guó)家建立區(qū)域金融合作機(jī)制,與沿線國(guó)家的銀行建立

    中國(guó)是世界第一貨物貿(mào)易大國(guó),與“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易往來密切,中國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)與沿線國(guó)家企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易往來時(shí)使用人民幣進(jìn)行跨境結(jié)算?!耙粠б宦贰钡慕ㄔO(shè)涵蓋經(jīng)濟(jì)、文化、科技等方面的合作,為中國(guó)與沿線國(guó)家的企業(yè)創(chuàng)造了許多投資機(jī)會(huì),中國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)和沿線國(guó)家企業(yè)使用人民幣進(jìn)行投融資,全面開展沿線國(guó)家本幣互換和結(jié)算,提高人民幣的區(qū)域化程度,提高國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的認(rèn)可度,降低區(qū)域內(nèi)融資成本,提高金融風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

    人民幣同業(yè)拆借關(guān)系,加強(qiáng)各國(guó)之間的貨幣合作,為各國(guó)貿(mào)易、投資提供便利的金融渠道。同時(shí)加快國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的改革,加大國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的開放力度,鼓勵(lì)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的使用,增加人民幣海外離岸債券的發(fā)行種類,拓寬人民幣跨境流動(dòng)渠道。中國(guó)倡議建立亞投行,致力于亞洲國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與改善,其中包括“一帶一路”國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。亞投行的建立有利于加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)的投資與貨幣合作,提高人民幣的區(qū)域化程度,促進(jìn)沿線國(guó)家的互聯(lián)互通關(guān)系,發(fā)揮“一帶一路”基礎(chǔ)建設(shè)中人民幣的金融支持作用。

    (二)鼓勵(lì)使用人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算和投資

    人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)的地域范圍已經(jīng)擴(kuò)大到全國(guó),境外沒有地域限制,境內(nèi)所有進(jìn)出口企業(yè)可以選擇人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)、結(jié)算和支付。人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模逐步擴(kuò)大,人民幣的境外接受程度不斷提高,有力地推動(dòng)了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。中國(guó)是世界第一貨物貿(mào)易大國(guó),與“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易往來密切,中國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)與沿線國(guó)家企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易往來時(shí)使用人民幣進(jìn)行跨境結(jié)算?!耙粠б宦贰钡慕ㄔO(shè)涵蓋經(jīng)濟(jì)、文化、科技等方面的合作,為中國(guó)與沿線國(guó)家的企業(yè)創(chuàng)造了許多投資機(jī)會(huì),中國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)和沿線國(guó)家企業(yè)使用人民幣進(jìn)行投融資,全面開展沿線國(guó)家本幣互換和結(jié)算,提高人民幣的區(qū)域化程度,提高國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的認(rèn)可度,降低區(qū)域內(nèi)融資成本,提高金融風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

    (三)鼓勵(lì)建立人民幣離岸市場(chǎng),推動(dòng)國(guó)際債券市場(chǎng)的開放及合作

    雖然目前海外已經(jīng)建立了多個(gè)人民幣離岸市場(chǎng),但仍需要繼續(xù)支持和鼓勵(lì)海外人民幣離岸市場(chǎng)的建立,鼓勵(lì)在“一帶一路”區(qū)域內(nèi)的國(guó)家建立人民幣離岸市場(chǎng),促進(jìn)人民幣離岸市場(chǎng)金融產(chǎn)品種類的豐富,擴(kuò)大人民幣合格境外投資者(RQFII)的業(yè)務(wù)范圍,促進(jìn)人民幣離岸中心的合理、有序發(fā)展。鼓勵(lì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在海外人民幣離岸中心發(fā)行人民幣債券、股票等金融產(chǎn)品,降低海外融資成本。繼續(xù)保持香港在亞洲地區(qū)人民幣離岸債券市場(chǎng)的地位,加強(qiáng)香港離岸人民幣債券市場(chǎng)服務(wù)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的覆蓋,同時(shí)加強(qiáng)香港離岸人民幣債券市場(chǎng)與其他人民幣債券市場(chǎng)的聯(lián)系,提高市場(chǎng)的流動(dòng)性,提升人民幣的國(guó)際吸引力。提高人民幣海外債券的發(fā)行量,豐富人民幣金融產(chǎn)品,降低海外融資成本,為中國(guó)企業(yè)到海外投資提供有力的金融支持。

    (四)拓寬人民幣跨境流動(dòng)渠道,推動(dòng)人民幣海外良性循環(huán)

    當(dāng)前人民幣已經(jīng)可以通過跨境貿(mào)易結(jié)算、海外直接投資和證券投資等方式跨境流動(dòng),但資本項(xiàng)目、匯率制度等對(duì)人民幣跨境流動(dòng)仍然存在許多限制。要完善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)體系,促進(jìn)資本項(xiàng)目自由兌換,拓寬人民幣跨境流動(dòng)渠道,增強(qiáng)人民幣的跨境流動(dòng)性,促進(jìn)在岸與離岸人民幣市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展,建立人民幣跨境流動(dòng)監(jiān)管體系,降低人民幣跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),提高人民幣跨境貿(mào)易與投資的效率。人民幣流入與流出之間不平衡,由于缺乏人民幣海外投資渠道,人民幣境外存量不斷增加。建立完善的回流和循環(huán)機(jī)制對(duì)人民幣國(guó)際化具有重要作用,如果不能建立完善的回流機(jī)制,將會(huì)增大人民幣的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),降低海外投資者持有人民幣的意愿,影響國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的認(rèn)可度。因此,要建立完善的人民幣回流機(jī)制,豐富人民幣海外投資產(chǎn)品,在推動(dòng)人民幣海外良性循環(huán)的同時(shí),引導(dǎo)人民幣流入與流出形成良好的循環(huán)。

    中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;責(zé)任編輯:白宇)

    猜你喜歡
    離岸國(guó)際化跨境
    聚焦港口國(guó)際化
    金橋(2022年10期)2022-10-11 03:29:46
    跨境支付兩大主流渠道對(duì)比談
    在跨境支付中打造銀企直聯(lián)
    人民幣國(guó)際化十年紀(jì)
    倫敦離岸人民幣市場(chǎng)穩(wěn)步前行
    離岸央票:需求與前景
    當(dāng)下與未來:對(duì)離岸人民幣期貨市場(chǎng)發(fā)展的思考
    關(guān)于促進(jìn)跨境投融資便利化的幾點(diǎn)思考
    從園區(qū)化到國(guó)際化
    商周刊(2018年12期)2018-07-11 01:27:18
    直銷企業(yè)國(guó)際化并不難
    麻豆成人av视频| 亚洲综合色惰| 在线观看美女被高潮喷水网站| 国产真实乱freesex| 在线播放国产精品三级| 国产精品一区二区在线观看99 | 国产伦在线观看视频一区| 国产成人精品久久久久久| 色综合亚洲欧美另类图片| 一级二级三级毛片免费看| 亚洲国产精品成人久久小说 | 激情 狠狠 欧美| 男人的好看免费观看在线视频| 精品久久久久久成人av| 国产午夜精品一二区理论片| 亚洲最大成人中文| 夫妻性生交免费视频一级片| 日韩欧美 国产精品| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 午夜福利高清视频| 亚洲乱码一区二区免费版| 热99在线观看视频| 天堂√8在线中文| 激情 狠狠 欧美| 亚洲高清免费不卡视频| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 久久久久性生活片| 观看免费一级毛片| 看十八女毛片水多多多| 三级国产精品欧美在线观看| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 成人鲁丝片一二三区免费| 在线国产一区二区在线| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 黄色视频,在线免费观看| 国产成人aa在线观看| 日韩视频在线欧美| 在线天堂最新版资源| 亚洲成人精品中文字幕电影| 一级二级三级毛片免费看| 欧美色欧美亚洲另类二区| 国产在线男女| 2021天堂中文幕一二区在线观| 久久久精品94久久精品| 夜夜夜夜夜久久久久| 午夜免费男女啪啪视频观看| 欧美又色又爽又黄视频| a级毛片免费高清观看在线播放| 可以在线观看的亚洲视频| 国产色婷婷99| 波多野结衣高清无吗| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产人妻一区二区三区在| 日韩视频在线欧美| 日本免费一区二区三区高清不卡| 国产视频首页在线观看| 久久精品国产亚洲网站| 看免费成人av毛片| 久久亚洲精品不卡| 99久久无色码亚洲精品果冻| 十八禁国产超污无遮挡网站| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 国产精品99久久久久久久久| 亚洲国产精品sss在线观看| 我要搜黄色片| 国产精品久久电影中文字幕| 九九在线视频观看精品| 精品久久久久久久久av| 欧美色欧美亚洲另类二区| 色5月婷婷丁香| 亚洲自拍偷在线| 国产黄片视频在线免费观看| 亚洲国产精品国产精品| 国产精品一区二区性色av| 国产精品一区二区三区四区久久| 1024手机看黄色片| 欧美高清成人免费视频www| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 日本免费a在线| 又爽又黄无遮挡网站| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 18禁黄网站禁片免费观看直播| а√天堂www在线а√下载| 欧美极品一区二区三区四区| 亚洲第一区二区三区不卡| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 桃色一区二区三区在线观看| 婷婷亚洲欧美| 亚洲18禁久久av| 精品欧美国产一区二区三| 日韩一区二区视频免费看| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 97在线视频观看| 午夜激情福利司机影院| 成年版毛片免费区| 国产高清视频在线观看网站| 一级黄片播放器| 中文资源天堂在线| 91aial.com中文字幕在线观看| 观看美女的网站| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 搞女人的毛片| 久久久久久久久大av| 一本一本综合久久| 伦精品一区二区三区| av免费观看日本| 91久久精品国产一区二区成人| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国产毛片a区久久久久| 热99在线观看视频| 久99久视频精品免费| 国产成人午夜福利电影在线观看| 久久人人精品亚洲av| 丝袜美腿在线中文| 国产色婷婷99| av免费观看日本| 精品久久久久久久末码| 99热精品在线国产| 亚洲成人中文字幕在线播放| 亚洲精品国产av成人精品| 国内精品久久久久精免费| 久久精品人妻少妇| 美女内射精品一级片tv| 日韩一区二区视频免费看| 日本与韩国留学比较| 亚洲七黄色美女视频| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 在线观看av片永久免费下载| av在线播放精品| 亚洲图色成人| 日韩人妻高清精品专区| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产av一区在线观看免费| av.在线天堂| 亚洲国产欧美人成| 亚洲久久久久久中文字幕| 高清午夜精品一区二区三区 | 亚洲在久久综合| 国内揄拍国产精品人妻在线| 国产黄片视频在线免费观看| 中出人妻视频一区二区| 国产av麻豆久久久久久久| 一个人看视频在线观看www免费| 麻豆久久精品国产亚洲av| 草草在线视频免费看| 听说在线观看完整版免费高清| 麻豆国产av国片精品| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 亚洲,欧美,日韩| 精品人妻偷拍中文字幕| 爱豆传媒免费全集在线观看| 卡戴珊不雅视频在线播放| 国产亚洲欧美98| 中文字幕av在线有码专区| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 成年免费大片在线观看| 国产成人午夜福利电影在线观看| 少妇丰满av| 久久国内精品自在自线图片| 亚洲欧美日韩东京热| 国产成人91sexporn| 欧美色视频一区免费| 国产精品不卡视频一区二区| 免费电影在线观看免费观看| 国产视频内射| h日本视频在线播放| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 中文字幕免费在线视频6| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 九九热线精品视视频播放| 久久草成人影院| 欧美三级亚洲精品| 狠狠狠狠99中文字幕| 一本精品99久久精品77| 深夜a级毛片| 国产三级中文精品| 一区二区三区免费毛片| a级一级毛片免费在线观看| 3wmmmm亚洲av在线观看| 能在线免费观看的黄片| 一级黄色大片毛片| 偷拍熟女少妇极品色| 亚洲图色成人| 久久99精品国语久久久| 国产老妇伦熟女老妇高清| 欧美日韩国产亚洲二区| 丰满人妻一区二区三区视频av| 秋霞在线观看毛片| 亚洲国产高清在线一区二区三| 中国国产av一级| 成熟少妇高潮喷水视频| 久久精品人妻少妇| 国产亚洲av嫩草精品影院| 日韩成人伦理影院| 五月玫瑰六月丁香| 成年免费大片在线观看| 男的添女的下面高潮视频| 欧美zozozo另类| 成人美女网站在线观看视频| 国产精品av视频在线免费观看| 乱系列少妇在线播放| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 国产av不卡久久| 老司机福利观看| 亚洲欧美精品自产自拍| av在线天堂中文字幕| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 2022亚洲国产成人精品| 精品欧美国产一区二区三| 亚洲最大成人中文| 青春草亚洲视频在线观看| 99久久人妻综合| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 男人的好看免费观看在线视频| 色5月婷婷丁香| 97超视频在线观看视频| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 中文字幕av成人在线电影| 久久6这里有精品| 日韩一区二区视频免费看| 国产精品av视频在线免费观看| 能在线免费观看的黄片| 亚洲第一区二区三区不卡| 日本av手机在线免费观看| 亚洲人成网站高清观看| 欧美日韩精品成人综合77777| av女优亚洲男人天堂| 国产精品.久久久| 精品久久国产蜜桃| 最近最新中文字幕大全电影3| 亚洲成人精品中文字幕电影| 亚洲人与动物交配视频| av在线蜜桃| av视频在线观看入口| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 国产男人的电影天堂91| 直男gayav资源| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 中文字幕av成人在线电影| 好男人视频免费观看在线| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 黄色视频,在线免费观看| 男女那种视频在线观看| 国产精品av视频在线免费观看| 少妇熟女欧美另类| 22中文网久久字幕| 久久国内精品自在自线图片| 国产精品.久久久| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 亚洲国产精品国产精品| 中文欧美无线码| 久久久色成人| 国产老妇女一区| 日本av手机在线免费观看| av专区在线播放| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 久久人人爽人人片av| 亚洲av二区三区四区| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 日韩在线高清观看一区二区三区| 日本与韩国留学比较| 日韩高清综合在线| 天堂影院成人在线观看| 12—13女人毛片做爰片一| 国产精品爽爽va在线观看网站| 男人狂女人下面高潮的视频| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 久久久午夜欧美精品| av视频在线观看入口| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 亚洲欧美精品自产自拍| 九九热线精品视视频播放| 亚洲国产色片| 波多野结衣巨乳人妻| 麻豆久久精品国产亚洲av| 欧美性猛交黑人性爽| 成年免费大片在线观看| 大香蕉久久网| 亚洲av免费在线观看| 简卡轻食公司| 日韩在线高清观看一区二区三区| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 国产精品久久久久久av不卡| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 欧美三级亚洲精品| 一级毛片电影观看 | 高清毛片免费观看视频网站| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲欧美日韩无卡精品| 日韩欧美精品免费久久| 国产 一区 欧美 日韩| 国产爱豆传媒在线观看| 深夜a级毛片| 成人毛片a级毛片在线播放| 精品久久久久久久久av| 三级毛片av免费| 黄色配什么色好看| 亚州av有码| 中文字幕精品亚洲无线码一区| kizo精华| 成人三级黄色视频| 一级毛片久久久久久久久女| 国产伦理片在线播放av一区 | 国产精品一二三区在线看| 日本黄色视频三级网站网址| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲电影在线观看av| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 特级一级黄色大片| or卡值多少钱| 欧美日本视频| 听说在线观看完整版免费高清| 国产欧美日韩精品一区二区| 又粗又硬又长又爽又黄的视频 | 亚洲成人中文字幕在线播放| 一本一本综合久久| 日本熟妇午夜| 久久精品国产清高在天天线| 精品无人区乱码1区二区| 亚洲欧美日韩东京热| 在线免费十八禁| 国产黄片美女视频| 性插视频无遮挡在线免费观看| 一个人看视频在线观看www免费| 中国国产av一级| 亚洲在线观看片| 久久99热这里只有精品18| 午夜精品国产一区二区电影 | 51国产日韩欧美| 亚洲中文字幕日韩| 一本久久精品| 中文亚洲av片在线观看爽| 日韩av在线大香蕉| 国产精品99久久久久久久久| 欧美一区二区亚洲| 欧美日韩国产亚洲二区| 欧美日韩乱码在线| 九草在线视频观看| 天天躁日日操中文字幕| 亚洲成人av在线免费| 免费人成视频x8x8入口观看| 大香蕉久久网| 天天躁日日操中文字幕| 美女脱内裤让男人舔精品视频 | 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 欧美成人免费av一区二区三区| 国产亚洲5aaaaa淫片| 一进一出抽搐动态| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 国产人妻一区二区三区在| 成人毛片60女人毛片免费| 好男人在线观看高清免费视频| 国产熟女欧美一区二区| 日本一二三区视频观看| 天堂中文最新版在线下载 | 亚洲经典国产精华液单| 美女内射精品一级片tv| 99视频精品全部免费 在线| 成人无遮挡网站| 在线观看66精品国产| 一个人观看的视频www高清免费观看| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 午夜激情欧美在线| 欧美又色又爽又黄视频| 女人被狂操c到高潮| 日本与韩国留学比较| 亚洲成a人片在线一区二区| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 欧美3d第一页| av免费观看日本| 老司机福利观看| 色噜噜av男人的天堂激情| 校园春色视频在线观看| 久久久久久伊人网av| 国产大屁股一区二区在线视频| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 日韩欧美国产在线观看| 99热只有精品国产| 青春草视频在线免费观看| 长腿黑丝高跟| 免费av观看视频| or卡值多少钱| 免费看光身美女| 亚洲av第一区精品v没综合| 亚洲最大成人中文| 中国美女看黄片| 九九在线视频观看精品| 国产淫片久久久久久久久| 22中文网久久字幕| 欧美丝袜亚洲另类| 亚洲自拍偷在线| 极品教师在线视频| 亚洲美女视频黄频| 国产大屁股一区二区在线视频| 97超视频在线观看视频| 日韩一区二区视频免费看| 亚洲无线在线观看| 一个人看视频在线观看www免费| 成人午夜高清在线视频| 国产精品一区二区在线观看99 | 国产亚洲91精品色在线| 国产欧美日韩精品一区二区| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 不卡视频在线观看欧美| videossex国产| 欧美三级亚洲精品| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 欧美激情国产日韩精品一区| 搡老妇女老女人老熟妇| h日本视频在线播放| 高清毛片免费观看视频网站| 12—13女人毛片做爰片一| 美女 人体艺术 gogo| 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 99热这里只有是精品50| 精品久久国产蜜桃| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 久久午夜福利片| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 成人av在线播放网站| 神马国产精品三级电影在线观看| 如何舔出高潮| 色吧在线观看| 国产精品野战在线观看| 国产黄色小视频在线观看| 国产精品.久久久| 国产成人影院久久av| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 天天一区二区日本电影三级| 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产一级毛片七仙女欲春2| 国产成人aa在线观看| 亚洲欧美精品专区久久| 白带黄色成豆腐渣| 好男人视频免费观看在线| 国产午夜福利久久久久久| av女优亚洲男人天堂| 蜜臀久久99精品久久宅男| 成人二区视频| 久久久久久久久大av| 亚洲三级黄色毛片| 综合色av麻豆| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 在线观看午夜福利视频| 精品人妻偷拍中文字幕| 99久国产av精品| 国产伦精品一区二区三区视频9| 亚洲在线自拍视频| 91久久精品国产一区二区三区| av在线亚洲专区| 男女视频在线观看网站免费| av在线蜜桃| 99热这里只有是精品在线观看| 欧美bdsm另类| 天堂网av新在线| 中文字幕熟女人妻在线| 国产毛片a区久久久久| 亚洲精品国产av成人精品| 日韩人妻高清精品专区| 成人亚洲精品av一区二区| 亚洲av.av天堂| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 国产视频首页在线观看| 看十八女毛片水多多多| 国产真实乱freesex| 国产精品无大码| 久久精品国产亚洲av天美| 亚洲国产欧美在线一区| 欧美日韩国产亚洲二区| 99riav亚洲国产免费| 国产乱人视频| 欧美成人精品欧美一级黄| 丰满人妻一区二区三区视频av| 麻豆一二三区av精品| 午夜亚洲福利在线播放| 中文亚洲av片在线观看爽| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 精品人妻视频免费看| 直男gayav资源| 精品久久久久久久久av| 看免费成人av毛片| 久久久久网色| 国产精品无大码| av黄色大香蕉| or卡值多少钱| 在线观看66精品国产| 熟女人妻精品中文字幕| 欧美bdsm另类| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲av第一区精品v没综合| 亚洲中文字幕日韩| 久久99热6这里只有精品| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 欧美潮喷喷水| 日韩av在线大香蕉| 欧美一区二区精品小视频在线| 欧美丝袜亚洲另类| 99久久中文字幕三级久久日本| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 久久草成人影院| 97超视频在线观看视频| 国产午夜精品论理片| 日韩高清综合在线| 人人妻人人澡欧美一区二区| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 亚洲欧美精品专区久久| 老女人水多毛片| 激情 狠狠 欧美| 一级黄色大片毛片| 麻豆乱淫一区二区| 高清日韩中文字幕在线| 久久久久免费精品人妻一区二区| 能在线免费看毛片的网站| 波多野结衣高清无吗| 99久久人妻综合| 久久久精品94久久精品| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 乱人视频在线观看| .国产精品久久| 少妇人妻精品综合一区二区 | 欧美3d第一页| 亚洲自偷自拍三级| 天天一区二区日本电影三级| 好男人在线观看高清免费视频| 成人三级黄色视频| 中文字幕久久专区| 日本爱情动作片www.在线观看| 日本黄大片高清| 一级黄片播放器| 免费av毛片视频| 看黄色毛片网站| 国产精品久久久久久av不卡| 国产三级中文精品| 午夜久久久久精精品| 深爱激情五月婷婷| 天堂中文最新版在线下载 | 最好的美女福利视频网| 国产色爽女视频免费观看| 超碰av人人做人人爽久久| 中文亚洲av片在线观看爽| 久久精品久久久久久久性| 日韩欧美三级三区| 免费看光身美女| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 热99在线观看视频| 18+在线观看网站| 一本久久精品| 日本色播在线视频| 日韩大尺度精品在线看网址| 日本av手机在线免费观看| 1000部很黄的大片| 高清毛片免费看| 亚洲自偷自拍三级| 麻豆一二三区av精品| 天美传媒精品一区二区| 国产精品一区二区在线观看99 | 国产精品综合久久久久久久免费| 秋霞在线观看毛片| 久久精品国产自在天天线| 久久人妻av系列| 久久久久久大精品| 国产精品国产高清国产av| 美女cb高潮喷水在线观看| 寂寞人妻少妇视频99o| 成人性生交大片免费视频hd| 日日啪夜夜撸| 人妻久久中文字幕网| 国产精品免费一区二区三区在线| 欧美日韩国产亚洲二区| 男人和女人高潮做爰伦理| 26uuu在线亚洲综合色| 午夜视频国产福利| 久久久久九九精品影院| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 国产精品野战在线观看| 最后的刺客免费高清国语| 精品人妻视频免费看| av专区在线播放| 在线观看午夜福利视频| 国产精品无大码| 日韩一区二区视频免费看| 亚洲精品久久国产高清桃花| 亚洲国产精品sss在线观看| 日韩一区二区视频免费看| 在线观看午夜福利视频| 久久国产乱子免费精品| 啦啦啦韩国在线观看视频| 毛片一级片免费看久久久久| 国产三级在线视频| 午夜精品一区二区三区免费看| 亚洲国产精品成人综合色| 欧美+亚洲+日韩+国产| 十八禁国产超污无遮挡网站| 69av精品久久久久久| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 黄色欧美视频在线观看| 亚洲高清免费不卡视频| 国产一区二区三区av在线 | 欧美zozozo另类| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 国产色婷婷99| 欧美成人一区二区免费高清观看| 深夜a级毛片| 少妇的逼水好多| 国内精品宾馆在线| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 91精品一卡2卡3卡4卡| 久久久国产成人免费| 久久久久久伊人网av|