央行存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)帶來的影響

豐靖淼

摘 要：調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率是政府采取貨幣政策的“三大法寶”之一。通過對(duì)存款準(zhǔn)備金率的適度調(diào)整，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作以及再貼現(xiàn)政策，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要意義。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。央行表示，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，旨在加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性的管理，引導(dǎo)貨幣信貸和投資合理增長(zhǎng)，保持物價(jià)水平的基本穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；存款準(zhǔn)備金率；貨幣信貸；中央銀行；影響

改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)得到了突飛猛進(jìn)的進(jìn)步，已躋身世界第二大經(jīng)濟(jì)大國(guó)，但是我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)及其制度不夠完善，還存在較多問題。存款準(zhǔn)備金率在這10多年里，經(jīng)歷這么多次調(diào)整，在一定程度上反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題。近10年來，央行存款準(zhǔn)備金率整體呈不斷上調(diào)趨勢(shì)。

1 存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)的原因

近些年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，國(guó)際收支的大幅順差導(dǎo)致央行被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣，貨幣信貸總量增長(zhǎng)過快，結(jié)果導(dǎo)致我國(guó)資金流動(dòng)性過剩，為此央行采取了上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的貨幣政策，在2007年一年內(nèi)連續(xù)11次上調(diào)，如此頻繁地調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率十分罕見。2008年11月以后，又實(shí)行適度從緊的貨幣政策，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。由經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，我們可知，影響央行如此頻繁的調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的主要原因如下：

1、貨幣信貸總量的過快增長(zhǎng)是提高準(zhǔn)備金率的直接原因。2003年6月末，我國(guó)廣義貨幣余額20.5萬億元，同比增長(zhǎng)20.8%，同年6月份增加貸款5250億元，同年7月份貸款增加額比上年同期增長(zhǎng)71%，仍保持較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)。03年前7個(gè)月貸款增加18872億元，超過了去年全年貸款總額18475億元的水平。從03年7月開始，央行就針對(duì)貨幣信貸的過快增長(zhǎng)予以多次警示，并開始調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。令人擔(dān)心的是，貨幣信貸的過快增長(zhǎng)會(huì)助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的低水平擴(kuò)張，影響經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。

2、僅僅依賴公開市場(chǎng)操作手段，達(dá)不到金融調(diào)控的目的。自2003年以來，由于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行，加大了商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張，以及國(guó)際上對(duì)人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期也導(dǎo)致外資流入的快速上升，這使得中央銀行控制貨幣的難度進(jìn)一步加大。央行僅通過公開市場(chǎng)操作，其力量已不足以控制基礎(chǔ)貨幣的投放，必須要有政策力更強(qiáng)的手段，于是央行就不斷調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

3、人民幣升值問題的壓力以及存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要作用的推動(dòng)。在宏觀調(diào)控的諸多政策手段中，央行可選擇余地很大，選擇調(diào)整存款準(zhǔn)備金率主要原因有幾個(gè)方面：第一是“準(zhǔn)備金率的調(diào)整是一劑猛藥”，對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱調(diào)整有很大作用，見效快，方式最直接；第二則在于人民幣的升值問題。政府當(dāng)局面臨人民幣升值的壓力，且利率調(diào)整的空間很有限。

2 存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的影響

2.1 對(duì)貨幣信貸規(guī)模的影響

據(jù)相關(guān)分析顯示，存款準(zhǔn)備金余額是1.6萬億元時(shí)，上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率大體將會(huì)凍結(jié)商業(yè)銀行1500億元的超額準(zhǔn)備金。小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，會(huì)適當(dāng)影響基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張乘數(shù)，但不會(huì)引起貨幣信貸下降。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，商業(yè)銀行仍保持一定的資金流動(dòng)性水平，仍然具備平穩(wěn)增加貸款的能力。調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的過程中，有流動(dòng)性困難的商業(yè)銀行可以根據(jù)相關(guān)規(guī)定向人民銀行申請(qǐng)?zhí)崆摆H回其持有的中央銀行的票據(jù)或賣出國(guó)債，用于彌補(bǔ)存款準(zhǔn)備金。同時(shí)，央行將根據(jù)實(shí)際合理需求，適當(dāng)安排增加再貸款和再貼現(xiàn)，保持貨幣信貸的穩(wěn)定增長(zhǎng)。因此，上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率不會(huì)引起貨幣信貸總量的下賤，貨幣信貸仍繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

2.2 對(duì)商業(yè)銀行的影響

第一，影響商業(yè)銀行的利潤(rùn)水平。對(duì)商業(yè)銀行而言，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)則意味著銀行增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，這將直接導(dǎo)致其可以用于發(fā)放貸款的資金減少，發(fā)放貸款收取利息是商業(yè)銀行獲得利潤(rùn)的主要手段 ，發(fā)放貸款減少，將會(huì)直接導(dǎo)致銀行利潤(rùn)收入減少。

第二，促進(jìn)商業(yè)銀行提高資金管理水平。法定存款準(zhǔn)備金率提高一個(gè)百分點(diǎn)，那么商業(yè)銀行的新增存款中可用資金的比例將會(huì)比原來降低一個(gè)百分點(diǎn)，資金來源制約資金運(yùn)用的自我約束管理體制下促使商業(yè)銀行更加重視存款工作以便進(jìn)一步增強(qiáng)資金實(shí)力。存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)客觀上促使商業(yè)銀行能夠更靈活使用各種資金運(yùn)用渠道以提高資金調(diào)撥和使用的效率，從而促進(jìn)了資金管理水平的提升。

第三，促進(jìn)商業(yè)銀行優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有效地降低不良貸款。根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，而法定存款準(zhǔn)備金率是決定乘數(shù)大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一，派生存款和貨幣供應(yīng)量對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率的彈性系數(shù)很大，準(zhǔn)備金率的微小變化將會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的大幅增加或減少。商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣信用主要靠貸款的發(fā)放進(jìn)行，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整將使商業(yè)銀行更加謹(jǐn)慎的發(fā)放貸款，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中更加謹(jǐn)慎地運(yùn)作，保證自身資金的流動(dòng)性需求。

商業(yè)銀行要應(yīng)對(duì)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，一方面要密切關(guān)注自身流動(dòng)性特點(diǎn)和市場(chǎng)變化，既要考慮銀行自身的經(jīng)營(yíng)情況，高度關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債期限配置問題，改善流動(dòng)性管理，也要分析客戶在流動(dòng)性上可能面臨的壓力，以便采取有效的應(yīng)對(duì)措施，防范各類風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 對(duì)證券市場(chǎng)的影響

存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，對(duì)證券市場(chǎng)的影響很大且較為長(zhǎng)遠(yuǎn)。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)高，使得社會(huì)有利率趨高的預(yù)期；而商業(yè)銀行流動(dòng)性的抽緊，會(huì)促使其適當(dāng)提高貸款短期利率的上浮幅度，這必然加大貸款人的借款成本。正因?yàn)槿绱?，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率后證券市場(chǎng)所有品種即刻都有反應(yīng)。而且，對(duì)證券公司的影響更加明顯，證券投資基金股票下跌，已形成資本損失，國(guó)債，企業(yè)債券的下跌，更使證券機(jī)構(gòu)雪上加霜，對(duì)證券市場(chǎng)構(gòu)成系統(tǒng)性的威脅。

3 未來發(fā)展趨勢(shì)

中國(guó)人民銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是從自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)與國(guó)情出發(fā)，是大勢(shì)所趨。但是，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)可能會(huì)帶來宏觀經(jīng)濟(jì)過熱，因此預(yù)先調(diào)高準(zhǔn)備金率防止經(jīng)濟(jì)過熱不失為一個(gè)很好的鋪墊。在2003年10月中國(guó)人民銀行的分行行長(zhǎng)座談會(huì)上，行長(zhǎng)周小川繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要保持貸款和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的“適度”。

目前，生產(chǎn)資料價(jià)格大幅上漲，特別是在鋼材結(jié)構(gòu)和有色金屬等一些“重頭”行業(yè)，在他們的最終需求方，如住房和汽車產(chǎn)品市場(chǎng)都開始明顯有了積壓現(xiàn)象。“投資熱潮”并沒有伴隨強(qiáng)大的消費(fèi)熱潮，隨著居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和工業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)利潤(rùn)面臨著直接挑戰(zhàn)，利率上調(diào)會(huì)導(dǎo)致更多負(fù)面因素。

近兩年以來，央行基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)開始陸續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，通過這一貨幣政策來調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展變動(dòng)帶來的影響，以促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)更好更穩(wěn)定的發(fā)展。

4 總結(jié)

存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整是我國(guó)政府用以調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的一種有效的貨幣政策手段之一，正如專家所說，它是一劑猛藥，可能會(huì)牽一發(fā)而動(dòng)全身，帶來許多方面的問題，因此，中央銀行對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整一定要持謹(jǐn)慎態(tài)度。

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