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    一年翻兩番背后的邏輯

    2015-06-19 08:18:42李明敬
    金融理財 2015年6期
    關(guān)鍵詞:創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板邏輯

    李明敬

    從2014年5月起,創(chuàng)業(yè)板漲幅屢創(chuàng)新高。從不到1300點,一直漲到今年6月2日的3900點。創(chuàng)業(yè)板平均市值高達140多倍,市盈率被笑稱“市夢率”、“市膽率”;創(chuàng)業(yè)板也成了名符其實的“神創(chuàng)板”。創(chuàng)業(yè)板半年翻倍背后是什么邏輯?又是誰在助推創(chuàng)業(yè)板一路高歌?

    邏輯一:大眾創(chuàng)業(yè)的政策春天

    要想弄清創(chuàng)業(yè)板半年翻倍的邏輯,那政策層面肯定是值得關(guān)注和探究的。今年初,李克強總理在2015年《政府工作報告》中,38次提到“創(chuàng)新”,13次提到“創(chuàng)業(yè)”,尤其有2次專門提到“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”,中小企業(yè)、高科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)迎來了政策的春天。正所謂“春江水暖鴨先知”,創(chuàng)業(yè)板的復(fù)蘇和這股改革春風(fēng)的吹拂是分不開的。業(yè)內(nèi)人士分析認為,這一波牛市,一是改革帶來的收入再分配,另外也是因為資金堆積的結(jié)果。每一個股票基本都被莊家洗禮過了,而創(chuàng)業(yè)板故事性強,炒作概念好,跑得快,自然得到莊家的青睞。看來,創(chuàng)業(yè)板能飛上風(fēng)口也就不難理解了。

    在風(fēng)口之上,創(chuàng)業(yè)板曾出現(xiàn)短期的震蕩盤整也和監(jiān)管層消息有關(guān)。5月8日下午證監(jiān)會對基金公司“窗口指導(dǎo)”、5月15日晚間約談基金公司負責(zé)人等消息,最終都被證明并非屬實。但是對市場卻產(chǎn)生了不小的影響。5月14日,創(chuàng)業(yè)板中前期漲幅較大的龍頭股均告跌報收,諸多高價股以跌停收盤;5月15日,證監(jiān)會澄清傳聞之前,創(chuàng)業(yè)板結(jié)束兩日連跌,收盤漲0.12,收于3145點。事后有投資者評論稱“傳聞下市場默默完成了調(diào)整”。當(dāng)然短期的震蕩盤整也不排除上漲過高獲利盤整的因素。

    但是真正的監(jiān)管,其相比主板依然問題多多。比如,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)市場違規(guī)成本很低,缺乏實時有力的監(jiān)管,違規(guī)造假讓企業(yè)牟取了暴利。不久前萬福生科被曝出企業(yè)虛增收入高達7.4億元,最終它卻只付出了30萬元人民幣的代價,其他一切如常。有分析指出,當(dāng)下的市場處罰制度,是在縱容這類違規(guī)造假的企業(yè)。在市場方面的思考,也不絕于耳。

    “神創(chuàng)板”憑啥膽大?媒體評論認為,大股東之間“今天我賣你點,明天你賣我點”,反正來回倒倉,并推高股價。在這種情況下,只有一種情況能讓神創(chuàng)板停下來,那就是等證監(jiān)會把違法操縱者們抓出來。證監(jiān)會主席肖鋼指出,監(jiān)管干部們還存在一些不敢于擔(dān)當(dāng)、不敢碰硬的情況。這句話正印證了市場操縱者和監(jiān)管的“寬松”是助推神創(chuàng)的又一力量。

    邏輯二:公募基金重倉持有

    翻看創(chuàng)業(yè)板公司的持倉情況,不斷蜂擁闖入的公募基金最為引人注目。

    從公募基金對創(chuàng)業(yè)板的配置來看,數(shù)據(jù)顯示2015年第一季度,已經(jīng)有2156只基金重倉持有279只創(chuàng)業(yè)板股票,持股總量已經(jīng)達到了31.24億股,持股總市值達到了1510億元,無論是從重倉股票數(shù)量還是持股總量,均顯示出今年一季度創(chuàng)業(yè)板遭到了公募基金的猛烈增持。從安碩信息一季度報可以看到,其前十大流通股東全部為公募基金,其中添富移動互聯(lián)持股233.98萬股,占流通股比例達9.68%,其后添富民營和匯添富均衡增長分別排在第二和第三位,持股占流通股比分別為4.97%和4.91% 。

    隨著公募私募基金紛紛駐扎至創(chuàng)業(yè)板上市公司身上,也逐漸形成了對部分創(chuàng)業(yè)板股票的高度控盤局面。與此同時,需要強調(diào)的是,在高度控盤的創(chuàng)業(yè)板股票中,絕大多數(shù)的品種甚少有散戶參與,由此讓這類機構(gòu)缺少了有效的對手盤。此外,在做大做強自身基金業(yè)績的背景下,這類機構(gòu)也借勢做大做強股價,以滿足自身的業(yè)績需要。

    另外,近幾年公募行業(yè)人才流動頻繁,一些優(yōu)秀的基金經(jīng)理“奔私”后,接手的基金經(jīng)理普遍年輕,他們沒有經(jīng)歷過熊市和牛市的轉(zhuǎn)換,操作風(fēng)格比較激進,對市場沒有敬畏。某基金經(jīng)理表示,在業(yè)績考核上迫于壓力,基金經(jīng)理今年全部換倉為成長股?!叭绻憬衲陜糁抵辉黾?0%,肯定扛不下去,基金會面臨贖回的壓力,基金經(jīng)理也面臨下崗的危險。盡管知道風(fēng)險已經(jīng)被推高,但是現(xiàn)在形勢已經(jīng)是‘騎虎難下?!?/p>

    德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為,創(chuàng)業(yè)板暴漲的困局,是投資標(biāo)的供給不足等造成的,基金公司進行策略配置,為基民賺錢,并沒有做錯。至于將來風(fēng)險由誰買單,并不是基金公司該考慮的問題。

    邏輯三:散戶羊群效應(yīng)

    市場中重要的參與者除了機構(gòu)投資者,還有大量的散戶。散戶的羊群效應(yīng)在助推創(chuàng)業(yè)板中也起到一定的作用。個人投資者和機構(gòu)投資者最大區(qū)別是個人投資者股票基礎(chǔ)知識薄弱,對于股票無法做較深入的研究,羊群效應(yīng)明顯,行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策,或者過度依賴于輿論,而不考慮自己的信息的行為。這也是中國股市的獨特之處。

    這次牛市的獨特之處在于,股民不斷的年輕化,很多80后、90后手握一定財富,直撲股市,他們沒有經(jīng)歷過07年、08年的股災(zāi),沒有感受過01年、02年的蕭條,他們對財富充滿熱情和渴望,而且這些互聯(lián)網(wǎng)原住民遠比老股民更熟悉現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板市場上的公司,他們懷揣著對未來科技的夢想與希望,所以他們愿意投身到創(chuàng)業(yè)板中。即使大家紛紛認為創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)如懸崖邊上樹葉,但是他們依然堅信會有一陣風(fēng)將它送上高空。

    創(chuàng)業(yè)板的泡沫繼續(xù)增大,那么我們唯有期望這個泡沫能催生出一批偉大的公司,而不是泡沫終結(jié)后的一地雞毛。不過就像人性不會改變一樣,歷史從來都在重復(fù)。但是,歷史從來都不會以同一種方式重復(fù)自己。這次創(chuàng)業(yè)板會走出何種軌跡,沒有人能夠預(yù)測,我們能做的只有見證。endprint

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