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    中國金融發(fā)展區(qū)域差異性及其原因分析

    2015-06-17 23:12:52梁慧
    現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè) 2015年11期
    關(guān)鍵詞:泰爾市場化金融

    梁慧

    摘要:

    隨著金融在現(xiàn)代經(jīng)濟中的地位日益凸現(xiàn),區(qū)域金融發(fā)展的不平衡無疑會增大地區(qū)間的經(jīng)濟和社會差異,經(jīng)濟發(fā)展的失衡與社會矛盾隨之而來,這與構(gòu)建和諧社會相悖。利用泰爾指數(shù)測算后發(fā)現(xiàn),中國金融發(fā)展的區(qū)域差異性,與四大區(qū)域相比,更多體現(xiàn)在各地區(qū)之間的差異。同時,從內(nèi)生、外生、內(nèi)外因素對金融發(fā)展區(qū)域差異性的形成原因進行分析。研究表明,市場化步伐的加快促進了差異化競爭和金融機構(gòu)分化;而區(qū)域開放程度加大反倒縮小了區(qū)域金融發(fā)展差異。

    關(guān)鍵詞:

    金融發(fā)展;區(qū)域差異性;泰爾指數(shù);市場化指數(shù);外貿(mào)依存度

    中圖分類號:

    F2

    文獻標識碼:A

    文章編號:16723198(2015)11000103

    1引言

    隨著改革開放和經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌,中國經(jīng)濟快速增長,經(jīng)濟發(fā)展在不同區(qū)域的不平衡性也由此顯現(xiàn),得到了學(xué)術(shù)界和政界的普遍關(guān)注。我國人口數(shù)量龐大,幅員遼闊,不同的經(jīng)濟事態(tài)和發(fā)展趨勢在特區(qū)與非特區(qū),沿海與內(nèi)地,城市與農(nóng)村之間呈現(xiàn)。如何分析這些現(xiàn)象,必須要進行專門的研究,尤其要注重區(qū)域金融領(lǐng)域。與此同時,金融業(yè)也迅速發(fā)展,金融發(fā)展的區(qū)域差異性成為國內(nèi)外學(xué)者頻繁討論的經(jīng)濟問題,主要集中于區(qū)域金融差異的度量、影響及相應(yīng)建議。

    西方對區(qū)域金融差異的研究領(lǐng)域主要包括:區(qū)域利率差異、區(qū)域貨幣乘數(shù)差異、區(qū)域金融資源配置差異、貨幣政策效應(yīng)的區(qū)域差異、區(qū)域金融發(fā)展對區(qū)域經(jīng)濟增長影響差異等方面。趙偉、馬瑞永(2006)依據(jù)泰爾指數(shù)研究了中國區(qū)域金融成長的差異,并運用固定效應(yīng)模型對中國區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行實證分析。結(jié)果表明,我國區(qū)域金融增長差異主要來源于區(qū)域間金融增長差異,區(qū)域內(nèi)金融增長差異只構(gòu)成金融增長總體差異中的一小部分。我國三大區(qū)域金融發(fā)展對經(jīng)濟增長均具有促進作用。而鄭長德(2008)研究發(fā)現(xiàn),中國金融發(fā)展的區(qū)域差異性主要體現(xiàn)在各個地區(qū)之間。同時認為,各個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、經(jīng)濟市場化的相異程度、政府的金融供給行為及法律環(huán)境對地區(qū)的不同影響是形成差異的大部分原因。

    由此可見,現(xiàn)存文獻關(guān)于不同區(qū)域金融發(fā)展的差異常常結(jié)合經(jīng)濟增長,金融資源配置不均衡等來研究。后來,才逐漸出現(xiàn)基于某個或某幾個指標對區(qū)域金融差異性進行直接計算,但是對其差異形成的原因常常局限于政策方面,實證較少。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合最新數(shù)據(jù),基于泰爾指數(shù)對區(qū)域金融發(fā)展差異予以研究。與此同時,對差異性的形成因素進行分類,從實證角度進行原因分析。最后,結(jié)合金融協(xié)調(diào)發(fā)展及實證分析給出相應(yīng)的政策建議。

    2金融差異的度量

    我們可以借鑒收入差距的度量方法,如阿特金森尺度、變異系數(shù)、洛倫茲曲線、基尼指數(shù)及泰爾指數(shù)等不平等指標來探討我國金融發(fā)展的區(qū)域差異性。基于泰爾指數(shù)的可加分解性,可挖掘總不平等的構(gòu)成和原因,尋找相關(guān)政策以便減少不平等。于是,對我國金融發(fā)展差異性進行泰爾指數(shù)測算,具體說明四大區(qū)域及各地區(qū)之間區(qū)域金融發(fā)展的差異程度,以及總差異中有多大貢獻是源于東部、東北、中部、西部的區(qū)間差異,有多大貢獻是源于不同地區(qū)之間的差異。東部、東北、中部、西部分別用E、N、M、W表示,相對應(yīng)的泰爾指數(shù)指標為TAj(j=1,2,3,4),代表四大區(qū)域金融發(fā)展的差異程度,TD表示四大區(qū)域之間的差異,TA表示各地區(qū)總體差異,根據(jù)泰爾指數(shù)的定義以及公式,有:

    其中,n表示第j個區(qū)域中的省份數(shù),F(xiàn)ji表示第j個區(qū)域中各個省份的存貸款余額之和,Pji表示第j個區(qū)域中各個省份的人口數(shù),F(xiàn)Aj表示第j個區(qū)域的存貸款余額之和,PAj表示第j個區(qū)域的人口數(shù),F(xiàn)表示全國存貸款余額之和,P表示全國人口數(shù)。

    3中國金融發(fā)展區(qū)域差異的變動軌跡:基于泰爾指數(shù)分解

    數(shù)據(jù)來源:中國統(tǒng)計年鑒、中國金融年鑒、樊綱市場化指數(shù)(1997-2010)。數(shù)據(jù)處理用Eviews7.2。

    3.1區(qū)域金融發(fā)展總體與部分的差異及關(guān)系

    本文依據(jù)泰爾指數(shù)計算公式,以全國各省數(shù)據(jù)(1997-2012)為基礎(chǔ),我們測算了中國金融發(fā)展的區(qū)域差異性及區(qū)間區(qū)內(nèi)貢獻率,將計算結(jié)果(表略)繪制為圖1、圖2。

    從圖1可以看出,1997—2012年,我國金融發(fā)展的區(qū)域差異并非像有些學(xué)者所認為的那樣呈倒U形曲線分布,而是呈現(xiàn)波浪狀的三次曲線態(tài)勢??傮w泰爾指數(shù)以及區(qū)間區(qū)內(nèi)泰爾指數(shù)在2003年均達到最大值,在此之前,泰爾指數(shù)波動較大,說明我國金融發(fā)展的區(qū)域性差異不穩(wěn)定。可能原因是1997年中國經(jīng)受亞洲金融危機的沖擊,再經(jīng)過1998-2002年國內(nèi)4年通貨緊縮,不利于經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展,進一步導(dǎo)致金融發(fā)展區(qū)域的不平衡及差異擴大。2003年以后,泰爾指數(shù)呈現(xiàn)出下降趨勢,說明我國金融發(fā)展的區(qū)域性差距在逐步縮小。究其原因,可能是隨著我國1998年及2002年兩次金融工作會議的召開,汲取亞洲金融危機的教訓(xùn),對金融上已有問題不斷解決(剝離不良貸款、加強金融機構(gòu)的監(jiān)管、成立保監(jiān)會等),中國金融改革開放一步步深化,從而我國區(qū)域金融發(fā)展形勢日益好轉(zhuǎn)。

    同時,不難發(fā)現(xiàn),反映區(qū)內(nèi)差異的泰爾指數(shù)與總體差異走勢大致相當,而反映區(qū)內(nèi)差異的泰爾指數(shù)在2009年之后走勢平緩,波動較小,并且區(qū)內(nèi)泰爾指數(shù)總是大于區(qū)間泰爾指數(shù)。

    結(jié)合圖2,可以看出,我國區(qū)域金融發(fā)展的總體差異中,區(qū)內(nèi)差異貢獻率要大于區(qū)間差異貢獻率。甚至有些年份,區(qū)內(nèi)差異的貢獻率在60%以上,而區(qū)間差異的貢獻率不足40%。金融發(fā)展區(qū)域性的差異性,更主要的表現(xiàn)在各經(jīng)濟地帶內(nèi)部差異。其原因在于,在中國區(qū)域金融發(fā)展的競爭中,各大區(qū)域之間的差距并未明顯擴大,而各大區(qū)域內(nèi)部出現(xiàn)較為嚴重的分化。由此,政府要達到區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的政策目標,不僅要縮小四大區(qū)域之間的差距,更要注意縮小四大區(qū)域內(nèi)部的差距。

    3.2四大區(qū)域金融發(fā)展的差異比較

    根據(jù)泰爾指數(shù)的可分解性,我們又可計算出四大區(qū)域金融發(fā)展的差異,如圖3。東部區(qū)域金融差異明顯高于其他三個區(qū)域,這與其金融資源的分布,以及市場內(nèi)部深化的程度密切相關(guān)。西部區(qū)域高于中部地區(qū),而中部區(qū)域又要普遍高于東北區(qū)域。中部地區(qū)的金融增長差異與東北地區(qū)呈現(xiàn)出相似的發(fā)展趨勢,1997-2012年金融差異較小且相對穩(wěn)定。西部地區(qū)金融發(fā)展差異的原因在于,我國上世紀90年代末推進的西部大開發(fā)戰(zhàn)略,采取了大量傾斜性金融制度,而這些特殊金融制度安排正是造成我國金融發(fā)展區(qū)域差異性的制度根源。

    4中國金融發(fā)展的區(qū)域差異的形成因素分析

    我國金融發(fā)展的區(qū)域差異的形成因素歸結(jié)為三個方面:一是體制和政策等外生性因素;二是市場化進程、經(jīng)濟增長快慢等內(nèi)生性因素;三是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果。

    4.1區(qū)域金融發(fā)展差異的外生因素

    研究外生性因素的文獻中,潘文卿、張偉(2003)認為,我國區(qū)域金融發(fā)展差異主要是由金融體系的運行體制差異造成的。我國金融發(fā)展的區(qū)域非平衡,其原因在于區(qū)域差別發(fā)展政策,實行非均衡梯度推進戰(zhàn)略—重點發(fā)展東南沿海(丁文麗,2005)。崔光慶和王景武(2006)指出,外生性因素是形成我國區(qū)域金融差異的主要方面,具體體現(xiàn)在中央政府的政策。王曉宇(2014)認為,現(xiàn)階段制度因素也是影響我國金融發(fā)展區(qū)域差異的重要因素,它一般包括經(jīng)濟體制、金融制度和法律體系等。我國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段,單純的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展并不是引起我國區(qū)域金融差異的唯一因素,區(qū)域金融差異的產(chǎn)生還與外部制度的影響有關(guān)。

    4.2區(qū)域金融發(fā)展差異的內(nèi)生因素

    在考慮內(nèi)生性因素時,我們選取地區(qū)人均GDP(為保持數(shù)據(jù)相對應(yīng),與能取得的市場化指數(shù)時間年份保持一致)為指標來反映經(jīng)濟增長差異,選用樊綱和王小魯構(gòu)造的市場化指數(shù)(由于西藏數(shù)據(jù)不全,不予考慮)來刻畫市場化程度,分別用X1,X2表示,構(gòu)造回歸模型來解釋金融發(fā)展的區(qū)域差異(Y),我們對各變量取自然對數(shù)以消除量綱不同帶來的對模型的影響,回歸結(jié)果如下:

    LOG(Y)=1.1756-0.3950LOG(X1)+05704LOG(X2)

    (2.4560)(-4.7892)(3.1192)

    調(diào)整后R2=0.8175,F(xiàn)=30.1099

    上面回歸方程均在5%水平上顯著(括號數(shù)值為t檢驗量),調(diào)整后的R2在0.8以上,說明金融差異與經(jīng)濟增長和市場化進程存在著顯著的相關(guān)關(guān)系。

    從各項系數(shù)可以看出,經(jīng)濟增長與地區(qū)金融差異呈負相關(guān)。隨著經(jīng)濟的增長,地區(qū)金融差異減小,因為基本經(jīng)濟狀況決定和支配著金融資源的供求及其平衡,從而影響地區(qū)金融發(fā)展的差異性大小。市場化進程與地區(qū)金融發(fā)展差異正相關(guān)。平均而言,市場化指數(shù)每提高1個百分點,區(qū)域金融差異要增大0.57個百分點??梢姡袌龌M程直接影響各地區(qū)金融差異,市場化步伐加快促進差異化競爭和金融機構(gòu)分化。

    4.3區(qū)域金融發(fā)展差異的綜合因素

    研究內(nèi)外因素時,我們利用東部、東北、中部、西部四大區(qū)域的面板數(shù)據(jù)分析,引入市場化指數(shù)和外貿(mào)依存度(進出口額與GDP的比值)分別反映不同區(qū)域的市場化程度和區(qū)域開放程度。

    4.3.1面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗

    利用面板數(shù)據(jù)研究問題時,我們常常需要進行單位根檢驗,以確定序列是否平穩(wěn)。若為平穩(wěn)序列,才能進一步進行模型估計及確定,若為非平穩(wěn)序列,還需要進行協(xié)整檢驗。根據(jù)已整理的數(shù)據(jù),通過Eviews7.2,得出表1。從中可以看出,相同根單位根檢驗LLC(Levin-Lin-Chu)檢驗和不同根單位根檢驗Fisher-ADF檢驗的值均小于0.05,說明在兩種檢驗中均拒絕原假設(shè)(存在單位根),則此序列是平穩(wěn)的。

    4.3.2面板數(shù)據(jù)模型的確定

    在面板數(shù)據(jù)是平穩(wěn)序列的前提下,我們估計、選擇面板數(shù)據(jù)模型。首先,在Eviews7.2中作出泰爾指數(shù)與外貿(mào)依存度、市場化指數(shù)的散點圖(如圖4)。從圖中可以看出,被解釋變量與解釋變量呈一條直線,具有線性關(guān)系,說明四大區(qū)域的金融發(fā)展存在某種共性。

    接下來,利用計量軟件計算出面板數(shù)據(jù)三種可能的回歸模型,我們通過F檢驗判斷混合回歸模型和個體固定效應(yīng)模型的優(yōu)劣:

    該統(tǒng)計量定義為:F=(SSEr-SSEu)/(N-1)SSEu/(NT-N-k)

    其中,SSEr、SSEu分別表示混合估計模型、個體固定回歸模型的殘差平方和;N表示截面數(shù)據(jù)個數(shù),T表示時間序列個數(shù),k表示解釋變量個數(shù)。得:

    F=(0.01840-0.001998)/30.001998/(14*4-4-2)=136.8201>F0.05(3,50)=2.7900,拒絕原假設(shè)(真實模型為混合回歸模型),從而建立個體固定效應(yīng)模型更為合理。

    判定個體固定效應(yīng)回歸模型還是個體隨機效應(yīng)回歸模型,需要進行Hausman檢驗,得出表2。不難看出,概率小于0.05,故選擇固定效應(yīng)模型。

    綜上分析,1997-2010年,中國東部、東北、中部、西部四大區(qū)域31個省市的泰爾指數(shù)與外貿(mào)依存度、市場化指數(shù)應(yīng)建立個體固定效應(yīng)模型。從解釋變量系數(shù)看,在外貿(mào)依存度和市場化指數(shù)共同作用下,區(qū)域開放程度對地區(qū)金融發(fā)展差異作用更大。平均而言,外貿(mào)依存度每提高1個百分點,泰爾指數(shù)就降低0.05個百分點。一般區(qū)域開放程度越大,區(qū)域金融發(fā)展差異越小。區(qū)域開放程度越大使區(qū)域之中各部分聯(lián)系密切,從而相互影響,相互同化,差異縮小。

    5結(jié)論及政策建議

    5.1研究結(jié)論

    (1)我國金融發(fā)展的區(qū)域差異性呈現(xiàn)波浪狀的三次曲線態(tài)勢,這與當時所處的經(jīng)濟環(huán)境和政策導(dǎo)向密切相關(guān)。

    (2)我國區(qū)域金融發(fā)展差異性泰爾指數(shù)測算表明,區(qū)內(nèi)貢獻率大于區(qū)間貢獻率。因此要縮小區(qū)域金融發(fā)展的差異,首先要認識到各地區(qū)的金融發(fā)展差異。只有平衡好區(qū)域間與各地區(qū)金融發(fā)展差異,才能讓金融發(fā)展更加持久,充分發(fā)揮金融降低風(fēng)險、有效配置資源、動員儲蓄等功能,從而促進經(jīng)濟增長。

    (3)東部地區(qū)的內(nèi)部差距最為明顯,其余三大區(qū)域省份界限不明顯。

    東部區(qū)域金融差異明顯高于其他三個區(qū)域,這可能是金融資源的分布、市場內(nèi)部深化的程度所導(dǎo)致的。西部地區(qū)一方面由于西部大開發(fā)的政策優(yōu)越性,非市場的金融資產(chǎn)不斷涌入金融系統(tǒng);另一方面,由于民間金融不發(fā)達導(dǎo)致非正規(guī)金融融資困難重重。這可能是西部區(qū)域同中部和東北區(qū)域之間界限不清的原因。

    (4)制度因素、經(jīng)濟發(fā)展水平、金融市場化及區(qū)域開放程度是區(qū)域金融發(fā)展差異形成的重要因素。

    已有文獻表明,制度因素是金融差異的主要外生

    因素。經(jīng)濟增長作為區(qū)域金融差異的內(nèi)生因素之一,兩者呈負相關(guān)關(guān)系;同時地區(qū)金融發(fā)展的內(nèi)部差異受金融市場化影響很大。而在說明區(qū)域發(fā)展差異性的內(nèi)外因素時,區(qū)域開放程度作用更為突出。

    5.2政策建議

    區(qū)域金融發(fā)展不可能出現(xiàn)絕對平均,只會有相對均衡,差異性始終會存在。于是,金融協(xié)調(diào)發(fā)展的概念應(yīng)運而生,即各地區(qū)金融的發(fā)展協(xié)同當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平。因此,本文正是基于協(xié)調(diào)發(fā)展理論,并結(jié)合實證分析結(jié)果給出政策建議的。

    (1)政府適當干預(yù)金融。

    市場的非理性容易加快金融資源向盈利更高的地區(qū)聚集,相比地區(qū)經(jīng)濟,地區(qū)金融的不平衡更為明顯。因此,政府對金融進行適當干預(yù)是十分必要的。但是政府這只無形的手伸向市場時,必須要適度。這樣才能既維持原有的市場機制又能提高區(qū)域金融發(fā)展水平,以達到區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展的最終目標。

    (2)加大對中部地區(qū)的政策傾斜,促進其金融發(fā)展。

    四大區(qū)域金融差異說明,中部地區(qū)相對于西部地區(qū)反倒呈現(xiàn)出一定劣勢,這同實際的經(jīng)濟發(fā)展差異并不吻合。原因在于西部大開發(fā)戰(zhàn)略促進了西部地區(qū)的金融發(fā)展,但忽視了中部地區(qū)金融發(fā)展的不足。因此,政府要全面平衡區(qū)域金融的協(xié)調(diào)發(fā)展,使四大區(qū)域金融發(fā)展差距不斷縮小。

    (3)充分發(fā)揮市場化在金融發(fā)展中的作用。

    20世紀90年代后,金融資源在地區(qū)間的配置以市場為導(dǎo)向,市場機制在分配資源中的主導(dǎo)性作用日益突出。隨著市場化程度的加深,內(nèi)部金融資源數(shù)量增加、流動的速度加快,各地區(qū)內(nèi)部金融增長的差異也更為明顯。由此說明,市場化進程的不同是形成地區(qū)金融發(fā)展差異的一個重要因素。要合理利用市場化對金融發(fā)展的影響,使之與經(jīng)濟發(fā)展相協(xié)調(diào)。

    參考文獻

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