中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大威脅是特朗普降稅

潘峙鋼 李利鵬

自從特朗普當(dāng)選后，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生悄然變化，逐利的資本開(kāi)始做多美國(guó)，僅僅美國(guó)和中國(guó)股市、匯率、國(guó)債的對(duì)比反差就很大。15日美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息。美股道瓊斯指數(shù)上漲到了歷史最高點(diǎn)19975點(diǎn)。對(duì)應(yīng)的，中國(guó)股市上證綜指從3400點(diǎn)下跌到3129點(diǎn)。

按競(jìng)選時(shí)期言論，特朗普上臺(tái)后估計(jì)將推行美元加息、資金回流、貿(mào)易保護(hù)、企業(yè)減稅等措施。這些逆全球經(jīng)濟(jì)一體化且看似矛盾的政策導(dǎo)向，在資本與投資機(jī)構(gòu)看來(lái)存在預(yù)期機(jī)會(huì)利潤(rùn)，逐利的資本一定是兩相權(quán)害取其輕，謀求最大公約數(shù)。

目前看來(lái)，特朗普經(jīng)濟(jì)策略的一些主要導(dǎo)向?qū)?duì)全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重大影響。

其一,美元升值將給許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)危機(jī)。歷史上每次美元指數(shù)上漲超過(guò)100，都會(huì)有其他國(guó)家積累的經(jīng)濟(jì)泡沫被引爆，而目前美元指數(shù)是103。美元升值將消耗中國(guó)外匯儲(chǔ)備，帶來(lái)外源性通脹。

其二,美國(guó)未來(lái)若開(kāi)展大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也會(huì)導(dǎo)致全球大宗商品的需求增加、價(jià)格上漲，使中國(guó)進(jìn)口所需外匯增加，也會(huì)給中國(guó)帶來(lái)外源性通貨膨脹。

其三,全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大威脅，是特朗普把美國(guó)公司稅降到15%。在美元加息升值背景下，全球流動(dòng)資金本來(lái)已開(kāi)始回流美國(guó)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景向好，企業(yè)大幅減稅、盈利預(yù)期提高，這會(huì)一下子導(dǎo)致全球資金涌入美國(guó)。如果中國(guó)沒(méi)有提前做好應(yīng)對(duì)措施，逐利的資金將撤離或逃離中國(guó)，美元流出中國(guó)時(shí)，人民幣不僅面臨貶值壓力，前期超發(fā)的人民幣也會(huì)因外匯儲(chǔ)備占款驟然減少大約六萬(wàn)億人民幣的市場(chǎng)流通，而造成國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)上流動(dòng)性緊張。這是攸關(guān)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的最大威脅。

當(dāng)然特朗普經(jīng)濟(jì)政策不是無(wú)懈可擊，存在許多內(nèi)在矛盾，美元加息同樣會(huì)沖擊美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)未來(lái)特朗普將發(fā)行國(guó)債來(lái)大規(guī)模重建基礎(chǔ)設(shè)施。國(guó)債和發(fā)鈔應(yīng)維持在合理區(qū)間，但是美國(guó)國(guó)債總額高企，外國(guó)債權(quán)人擔(dān)憂(yōu)美國(guó)國(guó)債增發(fā)，將減持美國(guó)國(guó)債。美元升值與美國(guó)出口、增發(fā)國(guó)債是相矛盾的，特朗普政策執(zhí)行有可能打折扣或者不符合預(yù)期。

目前，中國(guó)與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)還是存在較大差距的，特別因近兩年人民幣對(duì)美元貶值所造成的差距在逐年加大。2014年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP是17.40萬(wàn)億美元，中國(guó)的GDP是10.40萬(wàn)億美元，差距是7萬(wàn)億美元；2016年中國(guó)GDP總量預(yù)計(jì)將達(dá)到10.386萬(wàn)億美元，假設(shè)美國(guó)2016年GDP同比2015年增速是2%，則總量將是18.227萬(wàn)億美元，中美GDP總量差距將擴(kuò)大到7.841萬(wàn)億美元。盡管中國(guó)GDP增速比美國(guó)GDP增速高，但由于匯率因素，實(shí)際上中國(guó)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的差距在擴(kuò)大。

為維持人民幣匯率穩(wěn)定，中國(guó)外匯儲(chǔ)備消耗了近六千億美元用于干預(yù)人民幣貶值。從2014年二季度末至2016年11月30日，不到兩年的時(shí)間，中國(guó)外儲(chǔ)下降了9400億美元，這在全球金融史上是前所未見(jiàn)的，人民幣貶值對(duì)外匯儲(chǔ)備是長(zhǎng)期消耗戰(zhàn)而不是短期速戰(zhàn)速?zèng)Q。

另外，中國(guó)當(dāng)前企業(yè)稅負(fù)過(guò)高，分稅制改革以來(lái)造成的央地稅收和支出比例的不合理。除此之外，生產(chǎn)原材料的成本，人力資源成本，房租與辦公成本，產(chǎn)品科技含量，質(zhì)量和設(shè)計(jì)水平，歐美日發(fā)達(dá)國(guó)家針對(duì)中國(guó)出口設(shè)置的貿(mào)易保護(hù)政策，這些也都影響著中國(guó)出口產(chǎn)品與服務(wù)的價(jià)格。

面對(duì)美國(guó)的壓力，中國(guó)在匯率、利率、國(guó)債、人民幣發(fā)行、稅率、增強(qiáng)企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力的配套政策方面有哪些選項(xiàng)呢？

其一,中國(guó)超發(fā)的貨幣需要通過(guò)釋放流動(dòng)性去杠桿的過(guò)程。美元升息，人民幣不能立即升息，超發(fā)的貨幣需要一個(gè)去杠桿的過(guò)程。去杠桿過(guò)程的初始階段需要有更多的貨幣流通才能幫助企業(yè)完成去杠桿。加快中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)和擴(kuò)容也是吸收中國(guó)M2貨幣超發(fā)的好途徑。

其二,中國(guó)國(guó)債和政府部門(mén)債務(wù)占GDP比例相對(duì)不高，進(jìn)一步發(fā)行空間。

其三,美國(guó)貿(mào)易保護(hù)可能會(huì)要求人民幣升值，有利于匯率穩(wěn)定。另一方面，美元升值會(huì)造成美國(guó)的貿(mào)易赤字問(wèn)題更加嚴(yán)重，隨著美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義的聲音增強(qiáng)，特朗普有可能會(huì)再次要求人民幣升值，中國(guó)采取各種措施保障人民幣不貶值是比較被動(dòng)的，可以考慮從政治層面適時(shí)同意其升值要求，這會(huì)有助于人民幣匯率的穩(wěn)定，匯率的穩(wěn)定有利于中國(guó)提高國(guó)債發(fā)行額度，實(shí)施積極的財(cái)政擴(kuò)張政策。

其四，減輕企業(yè)稅負(fù)，根據(jù)外部稅率，加強(qiáng)稅率動(dòng)態(tài)調(diào)整。如果美國(guó)企業(yè)稅率降低到15%，中國(guó)應(yīng)提前做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，為吸引外資，稅收環(huán)境應(yīng)該對(duì)資金友好，與美國(guó)共同成為全球資金的避風(fēng)港。

其五，改善中國(guó)人力資源成本大幅度上升影響中國(guó)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力的因素。中國(guó)人力資源逐年減少和人力成本逐年上升確是不爭(zhēng)事實(shí)，影響了企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)政府和企業(yè)對(duì)于人才的引進(jìn)不應(yīng)只著眼于國(guó)內(nèi)，一方面要建立類(lèi)似于美國(guó)的綠卡制度，從全世界引進(jìn)高端人才；另一方面要鼓勵(lì)企業(yè)到國(guó)外設(shè)立研發(fā)中心，對(duì)于國(guó)內(nèi)一時(shí)緊缺的科技人才，可以在當(dāng)?shù)毓陀?，加速企業(yè)搶占科技制高點(diǎn)的進(jìn)程；同時(shí)，在東歐，印度，巴基斯坦，尼日利亞等人口豐富的地區(qū)建立制造中心，以及外包的方式，充分利用當(dāng)?shù)氐统杀救肆Y源，降低中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，提高效益。中國(guó)完善勞動(dòng)法也可以提高企業(yè)用工靈活性和提高競(jìng)爭(zhēng)力。

其六，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，提升國(guó)際核心競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在成熟全面的工業(yè)體系和產(chǎn)業(yè)聚集配套優(yōu)勢(shì)，人工智能和自動(dòng)化時(shí)代來(lái)臨，未來(lái)中國(guó)會(huì)有很多工作職位被機(jī)器人和自動(dòng)化取代，人力資源會(huì)逐漸釋放出來(lái)。

其七，“一帶一路”可以擴(kuò)大人民幣的流通和貿(mào)易結(jié)算，國(guó)外政府和市場(chǎng)對(duì)人民幣的實(shí)在需求，也相應(yīng)的會(huì)需要和吸收人民幣的一部分發(fā)行量，有助于中國(guó)進(jìn)口資源時(shí)候減少外匯的支付，降低外匯匯率波動(dòng)帶來(lái)的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

（作者分別是國(guó)家發(fā)改委國(guó)際合作中心執(zhí)行總監(jiān)、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行高級(jí)專(zhuān)家，匯真科技有限公司首席科學(xué)家）