富達(dá)基金 70年玩轉(zhuǎn)“悶股”

李健

只有富達(dá)基金是持續(xù)至今唯一的家族控股非上市基金公司。

富達(dá)反向基金上一次受到國(guó)人的關(guān)注，是在2014年2月。彼時(shí)，余額寶正迅速壯大，一舉躋身全球10大基金產(chǎn)品之列，在被余額寶超越的名單中，就有富達(dá)反向基金。

余額寶的巨大體量，與中國(guó)缺失的金融創(chuàng)新，以及龐大的人口基數(shù)密不可分。而富達(dá)基金高達(dá)772億美元的規(guī)模，則真正來(lái)源于投資經(jīng)理的智慧和對(duì)市場(chǎng)的精準(zhǔn)分析。

與其它基金不同的是，富達(dá)投資集團(tuán)的基金經(jīng)理都十分擅長(zhǎng)操作不活躍的股票，并以此獲得高額收益，這為富達(dá)投資帶來(lái)了顯赫的名聲。

1946年，愛(ài)德華·C·約翰遜二世創(chuàng)立了富達(dá)投資，經(jīng)過(guò)他的兒子約翰遜三世的苦心經(jīng)營(yíng)，富達(dá)基金已成為全球最大的基金管理公司，旗下管理的資產(chǎn)高達(dá)1.2萬(wàn)億美元，比目前中國(guó)全部開(kāi)放式基金資產(chǎn)的總和還要多。

垃圾債券里起家

上世紀(jì)70年代，美國(guó)華爾街的基金公司像雨后春筍般層出不窮，但對(duì)于這些企業(yè)來(lái)說(shuō)，命運(yùn)大多只有上市或破產(chǎn)兩條路。只有富達(dá)基金是持續(xù)至今唯一的家族控股非上市基金公司。

多年后，創(chuàng)始人愛(ài)德華·C·約翰遜二世回憶到，在他讀大學(xué)期間，《星期六晚郵報(bào)》連載一部題為《股票作手回憶錄》的小說(shuō)，正是這部小說(shuō)使他被證券市場(chǎng)的魅力所吸引。于是，從哈佛大學(xué)畢業(yè)后，他選擇在波士頓的一家律師事務(wù)所供職，專為證券投資公司提供法律咨詢。

在工作中，他注意到一家小小的基金公司，這家公司持有不少鐵路債券，但由于鐵路公司連年經(jīng)營(yíng)不善，這些債券已經(jīng)淪為了垃圾債券，交易價(jià)格尤其之低，而基金公司也損失慘重，瀕臨破產(chǎn)。然而約翰遜卻大膽預(yù)測(cè)，第二次世界大戰(zhàn)必將為美國(guó)帶來(lái)鐵路事業(yè)的繁榮，鐵路公司復(fù)蘇的日子已為時(shí)不遠(yuǎn)。

于是在1943年，他以極低的價(jià)格接手了這家基金公司，這就是最初的富達(dá)投資基金。事實(shí)證明，約翰遜的確慧眼獨(dú)具，僅1944年一年間，富達(dá)基金獲得的鐵路債券補(bǔ)付的利息就多達(dá)100萬(wàn)美元。

自此之后，約翰遜將目光轉(zhuǎn)移到共同基金上面，他的管理理念與當(dāng)時(shí)主流思想不同，認(rèn)為基金的價(jià)值不能來(lái)自于各種集體表決，而應(yīng)該依賴個(gè)人的智慧和眼光。在他和他兒子執(zhí)掌富達(dá)的時(shí)期內(nèi)，都曾出現(xiàn)過(guò)明星基金經(jīng)理，蔡志勇和彼得·林奇就是其中最出名的兩位。

1946年，富達(dá)投資成立，將富達(dá)基金納入旗下，標(biāo)志著富達(dá)的發(fā)展進(jìn)入了快車道。不到20年間，富達(dá)投資旗下?lián)碛械幕鹁蛿U(kuò)張至9只，掌管40億美元資產(chǎn)，躍居美國(guó)基金行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模首位。

富達(dá)的權(quán)杖傳承

1974年，74歲高齡的老約翰遜將帝國(guó)的權(quán)杖交給了自己的兒子小約翰遜。此時(shí)正值股市下挫，富達(dá)的市值縮水差不多20億美元。小愛(ài)德華·內(nèi)德·約翰遜上任后，大刀闊斧進(jìn)行改革，終于力挽狂瀾，拯救了富達(dá)。

畢生在進(jìn)行研究和創(chuàng)新的小約翰遜，上任之初就發(fā)明了一種可開(kāi)支票的貨幣市場(chǎng)基金，在一定程度上替代了銀行存款賬戶的作用，在當(dāng)時(shí)引起了不小的震動(dòng)。除此之外，他還對(duì)電話服務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新，這一舉措為富達(dá)新增了數(shù)百萬(wàn)的收入。

除了勇于創(chuàng)新外，約翰遜三世還將富達(dá)轉(zhuǎn)型為一家金融服務(wù)公司，針對(duì)不同客戶的需求，制定不同的建議和服務(wù)，區(qū)別于市場(chǎng)上千篇一律的風(fēng)格。鼎盛時(shí)期，富達(dá)擁有數(shù)百名基金經(jīng)理，每位基金經(jīng)理每年要會(huì)晤上千名公司高管。

市場(chǎng)上對(duì)小約翰遜的評(píng)價(jià)很高，認(rèn)為他的功績(jī)尤勝乃父。公司旗下的麥哲倫基金創(chuàng)造了高達(dá)29%的年平均收益率，而同期標(biāo)普500指數(shù)的年均漲幅只有14%。

如今，愛(ài)德華·內(nèi)德·約翰遜三世已80高齡，大女兒阿比蓋爾執(zhí)掌了公司大權(quán)。

阿比蓋爾本科后在哈佛大學(xué)讀MBA，畢業(yè)后被安排到富達(dá)基金，從一名基金經(jīng)理做起。在2001年眾望所歸的成為基金管理公司的總裁。2005年，她又被父親調(diào)任到美國(guó)機(jī)構(gòu)提供退休金和員工報(bào)酬管理的富達(dá)雇主服務(wù)公司任總裁。至此，完成了對(duì)家族企業(yè)各領(lǐng)域的完整認(rèn)知。

除了在職業(yè)上的培養(yǎng)，約翰遜三世還將自己名下的一部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給女兒，這讓阿比蓋爾擁有了24.5%的股權(quán)，成為最大的股東。

外界傳說(shuō)，約翰遜三世曾對(duì)女兒管理的共同基金的業(yè)績(jī)不甚滿意，而阿比蓋爾方面也對(duì)父親推行的改革有所抵觸。這或許為富達(dá)的衰落埋下了一顆種子。

2012年，阿比蓋爾被任命為富達(dá)投資集團(tuán)總裁，成為金融界最有權(quán)力的女性之一，并有可能在約翰遜三世退休后，成為首席執(zhí)行官的接班人。

70歲基金的沉浮

雖然富達(dá)目前依然盤踞全球基金公司領(lǐng)袖地位，但由于內(nèi)部人事變動(dòng)和權(quán)力爭(zhēng)斗，在過(guò)去10年間，富達(dá)投資的市場(chǎng)份額已經(jīng)減少了近三分之一。

一家金融研究公司分析，富達(dá)投資的市場(chǎng)份額已經(jīng)從14.4%下滑到9.9%，長(zhǎng)期資產(chǎn)下降了4.9%，縮水至5210億美元。晨星公司的基金研究主管表示，富達(dá)投資大部分基金業(yè)績(jī)平平，沒(méi)有亮點(diǎn)，這或許是投資者遠(yuǎn)離和市場(chǎng)份額縮水的主要原因。

2008年1月，關(guān)閉長(zhǎng)達(dá)10年之久的麥哲倫基金重新放開(kāi)申購(gòu)，但是其業(yè)績(jī)并沒(méi)有想象中的讓人欣喜。一名業(yè)內(nèi)人士指出，“富達(dá)市場(chǎng)份額的下降與麥哲倫基金的光圈效應(yīng)失效有關(guān)，隨著光圈衰退，牽連整個(gè)基金鏈業(yè)績(jī)下滑，并發(fā)生連鎖反應(yīng)?！?/p>

趁著富達(dá)陷入頹勢(shì)的間隙，來(lái)自賓夕法尼亞的美國(guó)先鋒基金集團(tuán)、來(lái)自洛杉磯的美洲基金大舉搶占市場(chǎng)，從這只病獅口中瓜分到不小的市場(chǎng)份額。先鋒集團(tuán)資產(chǎn)累計(jì)增加了91%，而美洲基金則大增142%。在那個(gè)時(shí)期，兩個(gè)后來(lái)者的長(zhǎng)期投資資金中，引入了超過(guò)4000億美元的新增資金，而富達(dá)的新增資金流入?yún)s不到1000億美元。

這些與富達(dá)競(jìng)爭(zhēng)的勝利者們都擁有一個(gè)共同的特點(diǎn)：都與某種新的投資策略和市場(chǎng)策略相關(guān)聯(lián)。富達(dá)在長(zhǎng)達(dá)70年的發(fā)展中，均以改革和創(chuàng)新著名，卻沒(méi)能抓住這一次的新浪潮。

雖然富達(dá)在美國(guó)本土的基金業(yè)績(jī)平平，但在海外卻出現(xiàn)很多明星基金。安東尼·波頓就是其中最為知名的一位，他因獨(dú)特的“反向投資”策略和旗下的特殊狀態(tài)基金而名揚(yáng)，素有歐洲“彼得·林奇”之稱。

但讓人遺憾的是，在2013年，這位經(jīng)歷了三年煎熬的英國(guó)紳士，因基金業(yè)績(jī)不佳辭去了基金經(jīng)理職位。曾擔(dān)任AIG首席執(zhí)行官的格林伯格說(shuō)過(guò)，“異常強(qiáng)勢(shì)的領(lǐng)導(dǎo)人離去后，公司往往很難持續(xù)過(guò)去的輝煌，因?yàn)樗娲怂腥怂伎迹藗冎恍鑸?zhí)行命令即可，等到需要每個(gè)部門獨(dú)立思考的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)不會(huì)思考了?！?/p>

這句話是格林伯格用來(lái)形容自己的，也十分恰當(dāng)?shù)男稳萘思s翰遜三世，他已經(jīng)垂垂老矣，富達(dá)也只得面對(duì)浮沉。